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本報告內容使用 LLM 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。
1. 營運摘要
- 2025Q1 表現：營收達 31.5 億元，每股盈餘 (EPS) 為 3.54 元。由於高單價、毛利率相對較低的 AI 伺服器出貨佔比提升，2025Q1 毛利率較去年同期下滑，但整體毛利金額仍實現成長。此營收佳績部分歸因於原預計 2024Q4 出貨的 Nvidia B200 訂單遞延至 2025Q1。
- 2024 全年回顧：全年合併營收約 49 億元，年增長 25%；EPS 達 11.94 元，年增長 60%。AI 相關需求旺盛為主要成長動能。
- 主要業務發展：
- AI 解決方案為核心：AI 伺服器（尤以 GPU 主機為主）需求強勁，帶動營收成長。公司亦投入 AI 應用軟體開發。
- 海外市場擴張：持續跟隨台商客戶腳步拓展海外據點，已於馬來西亞檳城、日本熊本設點，2025 年計畫於德國德勒斯登設點，未來亦規劃泰國、印度市場。
- 技術能力提升：於新竹投資逾 4,000 萬元建置液冷實驗室，支援客戶 AI 伺服器導入前的測試需求。
- 未來展望：公司對 2025 年整體營運保持樂觀，預期將優於 2024 年。成長動能主要來自 AI 趨勢、半導體產業帶動的製造業需求，以及企業數位轉型。財務長預估 2025 全年營收有望達到 60 幾億至 80 億元。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務：大綜電腦為成立逾三十年之資訊系統整合服務商，從台灣南部起家。主要客戶群以製造業為主（佔整體客戶約 65%），同時服務金融保險、高科技、運輸、政府、教育、醫療、零售流通及一般工商企業等多元產業。
- 服務據點：台灣設有 6 個服務據點。全球佈局方面，目前共有 9 個海外服務據點，遍及中國大陸（蘇州、東莞、廈門）、越南（胡志明市、河內）、美國（亞利桑那）、馬來西亞（檳城）、日本（熊本）。未來計畫擴展至德國（德勒斯登）、泰國及印度。
- 主要產品與服務：提供「一次購足」的資訊服務。
- IT 基礎架構：個人電腦、筆記型電腦、伺服器、儲存設備、網路設備、機房建置等。
- AI 解決方案：Nvidia GPU AI 伺服器銷售與建置、AI 應用軟體（如瑕疵檢測、預防保養、知識管理）。
- 新世代資料中心：包含液冷散熱技術（浸潤式、管路式）之規劃與建置。
- 企業行動化應用：Apple 產品在企業市場的導入與應用開發，如行動巡檢、行動 POS 等。
- 企業應用軟體：代理並導入 SAP ERP（企業資源規劃）、Salesforce CRM（客戶關係管理）、BPM（企業流程管理）等國際級軟體。
- 雲端服務：公有雲、私有雲及混合雲的建置與管理服務，特別擅長協助製造業建置混合雲架構。
- 資訊安全：提供零信任架構、OT 資安等解決方案。
- 2025Q1 營收結構（依產品）：
- AI 伺服器（含 GPU）：佔整體營收約 50%。
- 一般伺服器（不含 GPU）：佔整體營收約 15%。
- （註：伺服器相關業務合計佔整體營收 65%）
- 用戶端設備（PC/NB 等）及其他：伺服器加上用戶端設備營收佔比超過 80%。
- 2024 全年營收結構（依產品）：
- AI 主機（伺服器）：佔比 36%。
- 基礎建設（PC/NB、印表機、周邊等）：佔比 40%。
- 軟體服務（ERP/CRM 等顧問服務）：佔比 8%。
- 其他解決方案（網路、資安等）：佔比約 16%。
3. 財務表現
- 2025Q1 關鍵財務數據：
- 合併營收：31.5 億元。
- 毛利率：因 AI 伺服器（金額大、毛利率相對較低）出貨佔比提高，毛利率較去年同期下滑。
- 毛利額：雖毛利率下滑，但因營收大幅成長，毛利總額較去年同期增加。
- 每股盈餘 (EPS)：3.54 元。
- 2024 全年關鍵財務數據：
- 合併營收：49 億元，年增 25%。
- 每股盈餘 (EPS)：11.94 元，年增 60%。
- 財務表現驅動因素：
- 正面：AI 伺服器需求強勁，尤其 Nvidia B200 等高階產品出貨遞延至 2025Q1，推升首季營收。企業數位轉型帶動軟硬體及服務需求。
- 挑戰：高單價 AI 伺服器雖貢獻營收，但其毛利率相對較低，對整體毛利率百分比造成壓力。部分傳統產業客戶的資訊支出尚未明顯復甦。
- 海外據點營運狀況（截至 2024 年底）：
- 越南：已開始獲利。
- 美國：仍小幅虧損。
- 中國大陸：約損益兩平，略有盈餘。
- 馬來西亞、日本、德國為 2024-2025 年新設或籌備中據點。
4. 市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會：
- AI 帶動硬體升級：GPU 運算需求強勁，帶動 AI 伺服器及相關基礎設施（如液冷散熱）市場。未來 AI PC/NB 亦具成長潛力。
- 製造業數位轉型：智慧製造（如 AI 瑕疵檢測、預防性維護、AR 遠端協作）、工廠自動化（自動倉儲、自動搬運）需求持續。
- 企業軟體應用深化：ERP、CRM 系統因應企業國際化、精細化管理需求而成長，尤其 SAP、Salesforce 等國際品牌。
- 永續與節能：表後儲能系統協助企業客戶（尤其廠房空間充裕的中南部客戶）節省電費，實現削峰填谷。
- 資訊安全重要性提升：地緣政治及網路攻擊風險促使企業加強資安投入，包含 OT 場域的資安防護。
- 關鍵產品與技術發展：
- AI 伺服器：主要供應商包含技嘉、Nvidia 等。客戶多為大型企業，用於模型訓練；中小企業則多用於推論及 AI 應用。
- 液冷解決方案：於新竹建置液冷實驗室，提供浸潤式（一代、二代）及液冷管路式等散熱方案的測試場域，協助客戶導入高功耗 AI 伺服器。
- Apple 企業解決方案：長期耕耘 Apple 產品在企業市場的行動化部署與應用，建立市場區隔。
- ERP/CRM 顧問服務：代理 SAP ERP 及 Salesforce CRM，此類軟體及顧問服務毛利率較高（約 65% 至 70%），有助於優化整體獲利結構。
- AI 應用拓展：積極發展 AI 大語言模型（LLM）及小型語言模型（SLM）相關應用，如智能客服、企業內部知識管理、RPA 結合 AI Agent 等。
- 主要合作品牌：代理銷售 Nvidia、SAP、Salesforce、VMware（已被博通收購）、技嘉、AMD、Acer、Asus、Apple、HP、Dell、Microsoft 等國際知名品牌產品與解決方案。
5. 營運策略與未來發展
- 長期發展藍圖：
- 全球佈局，服務台商：「有台商的地方就有大綜」，持續跟隨客戶腳步拓展海外服務據點，亦服務當地日商、美商等客戶。
- 一站式購足服務：提供從 IT 基礎建設、硬體設備、軟體應用到專業顧問服務的完整解決方案，滿足客戶多元需求。
- 深化 AI 整合能力：不僅提供 AI 硬體，更著重 AI 應用與解決方案的開發與導入，協助客戶實現 AI 價值。
- 掌握新興技術趨勢：關注 AI PC/NB、AI Agent、AR/VR 眼鏡、機器人等新興技術的商業應用潛力，並適時納入服務範疇。
- 核心競爭優勢：
- 深耕製造業：長期服務製造業客戶，了解其需求與痛點。
- 廣泛客戶基礎與高黏著度：透過 PC/NB 等基礎產品服務建立客戶關係，進而拓展至伺服器、軟體等高附加價值服務。目前累積客戶數超過 25,000 家，每年活躍交易客戶約 2,000 多家。
- 技術服務能量：相較於代理商，大綜擁有更高比例的技術工程師（業務與工程師比例約 1:4 至 1:5），能提供深度的技術支援與顧問服務。
- 整合軟硬體能力：少數同時具備硬體系統整合與企業級應用軟體（ERP/CRM）導入能力的資訊服務商。
- Apple 企業市場專業：在 Apple 產品的企業行動化部署與應用方面具有領先優勢。
- 風險與應對：AI 伺服器市場競爭激烈，且產品單價高、毛利率相對較低，可能影響整體毛利率表現。公司將透過提升高毛利的軟體、顧問服務及其他解決方案營收比重，以平衡獲利結構。同時，AI 伺服器等關鍵零組件的供應狀況亦可能影響出貨進度。
6. 展望與指引
- 2025 年整體展望：
- 營收成長：公司預期 2025 年營收將較 2024 年的 49 億元顯著成長。財務長預估全年營收目標為 60 幾億至 80 億元。
- 毛利率：若 AI 伺服器等高營收、相對低毛利率產品佔比持續偏高，整體毛利率百分比可能受壓抑。然而，公司目標是提升整體毛利總額。副總表示，Q2、Q3 訂單能見度佳，展望樂觀。
- 獲利：EPS 成長性視營收規模、產品組合及費用控管而定。
- 主要成長動能：
- AI 伺服器持續強勁：半導體、IC 設計等高科技產業對 AI 算力需求旺盛。
- 企業數位轉型：雲端、資安、ERP/CRM 等需求持續。
- 海外市場拓展：新設海外據點貢獻營收。
- 高毛利業務成長：軟體及顧問服務（如 ERP/CRM）的營收成長，有助於提升獲利品質。
- 潛在機會與風險：
- 機會：AI 應用普及化（從大型企業訓練延伸至中小企業推論應用、AI PC/NB 興起）、智慧製造深化、儲能市場發展。
- 風險：全球供應鏈不確定性（如關鍵晶片供貨）、市場競爭加劇、部分產業景氣復甦緩慢。
7. Q&A 重點
- Q1: 請問公司對於今年的這個營運的展望大概是怎麼樣? (指 2025 年)A: (張副總) 個人認為，如同台積電高層所言，未來十年半導體產業景氣看好。大綜客戶中製造業佔比高，受惠於此趨勢，預期 2025 年整體營運表現將優於 2024 年。
- Q2: 那我們第二季主要的 PC 還有 server 相關的業務目前看起來怎麼樣? 因為 Q1 是主要有遞延的關係，那第二季客戶需求看起來如何?A: (張副總) 2024Q4 的部分訂單已於 2025Q1 大量出貨，部分訂單將持續於 Q2 出貨。同時，Q1 亦有新客戶持續下單。目前看來，Q2、Q3 的展望仍然非常樂觀。
- Q3: 那今年比較高毛利的軟體還有顧問服務類，營收展望目前看起來怎麼樣?A: (張副總) 過去五六年，大綜在 ERP、CRM、BPM 這塊市場的成長持續增加。許多中小企業客戶因應國際化發展，需要導入 SAP 等國際級 ERP 系統。CRM 系統則廣泛應用於製造業及零售通路業，用於客戶管理、潛在客戶開發及客戶服務。這類軟體及顧問服務的毛利率相當好，約在 65% 至 70% 之間，雖然營收佔比不如硬體高，但對整體獲利貢獻顯著，未來預期持續成長。
- Q4: 請問第一季的那個毛利跟營益率啊跟過往下滑，那請問一下後續幾季會回升嗎?A: (張副總) GPU 主機單價極高（從數百萬到整櫃上億元），金額龐大導致客戶比價競爭，使得這類產品毛利率相對較低，進而影響整體毛利率百分比。但毛利總額相較過往是增加的。未來毛利率表現需仰賴資安、顧問軟體等其他高毛利業務來平衡。
A: (陳財務長) 只要營收規模擴大（尤其是 AI 伺服器等硬體銷售增加），毛利率百分比通常會隨之降低，這是必然現象。公司去年平均月營收約 4 億元，全年 49 億元。今年（2025 年）營收預期大幅成長至 60 幾億至 80 億元。營收高，毛利率（百分比）會降低。但出貨狀況每月可能有起伏，視乎接單與有料可出的情況。例如 2025Q1 因 AI 訂單集中出貨，單季營收達 31.5 億元；而 4 月營收約 5 億多，相對較低。整體而言，接單量肯定比去年高，營收會成長，但高營收下毛利率（百分比）預期會下降。
- Q5: 那今年全年這樣子如果就是剛才講的這樣子，那今年全年的毛利率這樣就會比去年低?A: (張副總) 不一定。
A: (陳財務長) 補充說明如 Q4 回答，營收高則毛利率（百分比）會較低。
免責聲明
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