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本報告內容使用 AI 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
- 2024 年營運回顧：全年營收約 68.9 億元，相較同業衰退，公司仍維持成長。全年 EPS 為 7.53 元（根據簡報各季加總）。
- 2025Q1 表現：營收為 16.36 億元，較去年同期成長。單季 EPS 為 1.24 元，較去年同期下滑，主因包括去年同期有較高的兌換利益，以及本季產品組合中毛利較低的博弈產品佔比較高。
- 管理層變動：公司於 2025 年實施雙總經理制，由吳偉熊總經理負責產品，范奇文總經理負責業務與設計導入服務，董事長楊裕德則專注於公司成長與策略。
- 美國關稅影響：目前 PC 相關產品銷往美國仍享有豁免，關稅影響極小。公司認為 IPC 產業特性使其具備較高的議價能力，可將關稅成本轉嫁給客戶。主要風險在於關稅可能間接影響美國整體經濟，進而衝擊客戶需求。
- 未來展望：受新台幣升值影響，公司將全年營收成長預估自雙位數下修至個位數成長（以新台幣計價）。若以美金計算，上半年仍有信心達到雙位數成長。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務：公司定位於工業電腦（IPC）產業鏈中游，專注於設計、製造與銷售工業電腦產品，包括單板電腦、嵌入式電腦等。公司已成立 35 年，逐步從硬體銷售商轉型為提供整合設計服務的製造商。
- 全球佈局：艾訊為高度外銷導向（九成以上）的公司，生產基地集中於台灣汐止總部。在美國、德國、中國設有子公司與組裝線，並透過全球 11 個業務辦公室及超過 60 家經銷商服務客戶。
- 六大垂直市場：公司長期專注於六大垂直應用領域，並將 AI 技術融入各市場解決方案中。
- 自動化 (Automation)：包含邊緣 AI、機器視覺、自主移動機器人（AMR）等。客戶主要集中於自走車與機器手臂，尚無人形機器人專案。
- 交通運輸 (Transportation)：應用於乘客資訊系統、監控安全等。已有 AI 應用於十字路口車流監控、車站安全偵測等成功案例。
- 網通 (Networking)：應用於工業物聯網閘道器、網路安全等。在新能源相關的 OT 領域，網通設備需求帶動穩定成長。
- 智慧零售 (Retail)：包含數位看板、自助服務機（Kiosk）等。2025Q1 表現較弱，訂單預計集中在 Q3 出貨。
- 醫療 (Medical)：應用於醫療設備、醫學影像、AI 輔助診斷。因主要客戶需求趨緩，2025Q1 佔比較低。
- 博弈 (Gaming)：應用於老虎機、電子桌遊等。2025 上半年拉貨動能強勁，但因產品毛利較低，影響整體毛利率表現。
3. 財務表現
- 關鍵財務指標：
- 2025Q1 營收：16.36 億元。
- 2025Q1 毛利率：34.35%，較去年同期及前幾季下滑，主因為產品組合變化（博弈產品佔比提升）。
- 2025Q1 營業費用率：25.61%。
- 2025Q1 淨利率：8.08%。
- 2025Q1 基本每股盈餘 (EPS)：1.24 元。
- 資本額：因可轉債轉換，至 2025Q1 季底已增至 10.7 億元。
- 驅動與挑戰因素：
- 營收驅動：博弈與網通產品需求穩健。亞洲市場（日本、東南亞、澳洲）營收比重增加，有助分散市場風險。
- 毛利挑戰：
- 產品組合：2025 上半年毛利較低的博弈產品出貨佔比偏高。
- 匯率衝擊：新台幣兌美元匯率急升，對毛利率造成顯著壓力。公司約有五至六成原物料以美金報價，匯率波動影響成本與報價。公司已於 Q3 提出新版報價以反映匯率變動。
- 地區營收分析：
- 美洲：維持最大市場地位，2025Q1 佔比 46%。
- 歐洲：佔比 28%，因過去大型車廠專案結束，佔比下滑，但絕對金額仍成長。
- 亞洲及其他：佔比提升至 26%，主因包括併購台灣 Kiosk 公司及積極拓展日本、東南亞市場。
4. 市場與產品發展動態
- AI 整合趨勢：公司不將 AI 視為獨立業務，而是將其視為提升各垂直市場解決方案價值的賦能技術。隨著 AI 演算法與算力的進步，傳統應用（如工廠 AOI）的效率與普及率顯著提升，帶動對高算力硬體的需求。
- 美國關稅議題與應對：
- 現況：PC 類產品目前豁免關稅，直接衝擊有限。
- 應對策略：公司在 2025Q1 已提前提高美國子公司的成品庫存水位（約 2-3 個月），以應對潛在的關稅實施，爭取與客戶協商的時間。
- 在地製造評估：公司曾評估在美國委外生產 PCBA，但發現美國加工成本約為台灣的 5 倍，若進口到美國的原物料還需被課徵關稅，則「美國製造」不具成本效益，因此仍在觀望政策發展。
5. 營運策略與未來發展
- 長期發展策略：
- 深化垂直市場經營 (Domain Focus)：持續耕耘六大垂直市場，透過資深團隊與客戶溝通，開發更貼近市場需求的產品。
- 強化設計服務 (Design-In Service)：從硬體銷售轉向提供整合設計服務，為客戶打造客製化或小改款的產品，提升附加價值。
- 市場多元化：積極拓展歐美以外的市場，特別是亞洲地區，以分散地緣政治與單一市場風險。
- 競爭優勢：
- 長期供應與 ESG：提供產品生命週期管理與符合 ESG 趨勢的解決方案（如節能、碳足跡監控），滿足客戶長期需求。
- 專案導向特性：IPC 產品多為專案性質，客戶轉換成本高，使公司在價格談判上（如關稅轉嫁）具備較強的議價能力。
6. 展望與指引
- 營收展望：
- 公司原預估 2025 年營收可達雙位數成長，但基於新台幣升值至 30 附近，下修全年營收展望至個位數成長。
- 以美金計價，公司仍有信心 2025 上半年營收可達雙位數成長。
- 毛利率展望：
- 2025Q2：預期毛利率將持續受到匯率波動的較大影響，可能與 Q1 持平或略好。
- 2025 下半年：若匯率維持穩定，加上公司已向客戶提出第三季調漲後的新報價，毛利率有望回穩，並接近去年同期水準。
- 機會與風險：
- 機會：ESG、缺工趨勢帶動的自動化、智慧監控需求，以及 AI 應用普及化，為 IPC 產業帶來長期穩定的成長動能。
- 風險：匯率波動是影響營收與獲利的最大不確定性因素。美國關稅政策的最終結果及其對總體經濟的間接衝擊，是未來需密切關注的風險。
7. Q&A 重點
Q1: 2025Q1 毛利率較去年下滑的原因及因應措施？
A: 主要原因是產品組合改變，毛利較低的博弈產品出貨佔比較高。這是依據客戶的拉貨排程，公司策略是爭取全年訂單的穩定性。預期 Q2 毛利率因匯率影響，改善空間有限。
Q2: 美國關稅的影響與因應措施？
A: 目前 PC 產品豁免，直接影響小。最大的擔憂是關稅對美國總體經濟的間接影響，可能導致客戶專案延後或取消。因應措施包括：
1. 庫存準備：已在 2025Q1 提高美國庫存，約有 2 個月緩衝期可與客戶協商關稅分攤。
2. 價格轉嫁：IPC 產業的專案特性讓公司有較高的議價能力轉嫁成本。
3. 在地製造評估：持續評估在美國製造的可行性，但目前因成本過高且原料也可能被課稅，尚不具備優勢。
Q3: 在目前匯率（約 30.2）下，對營收的影響？美國客戶是否會提前拉貨？
A: 新台幣升值對外銷為主的營收有直接負面影響，但公司已調高報價以部分抵銷衝擊。關於提前拉貨，由於 IPC 產品多用於特定專案，客戶不會無故提前拉貨囤積。反而是艾訊為應對不確定性，已主動為部分簽有不可取消訂單的客戶，在美國預先備貨。
免責聲明
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