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1. 訊舟營運摘要
- 2026 上半年營運表現：訊舟 (3047) 集團 2026 上半年合併營收為新臺幣 15.43 億元，年減 30.9%。營業毛利率為 25.2%，較 2025 年同期的 28.3% 下滑。主要原因為 2025 上半年有日本客戶集中出貨，以及子公司康全有印度客戶尾單出貨，基期較高。毛利率下滑則受全球電子供應鏈原物料價格上漲影響。
- 費用與業外表現：集團持續進行費用控管，2026 上半年營業費用年減 8,347 萬元。業外收支由 2025 年同期的虧損轉為獲利，主因是 2025 年同期因臺幣急升造成鉅額匯損，而 2026 上半年匯率相對平穩，且康全美國子公司收到政府疫情補助款約 1,400 餘萬元。
- 短期營運展望：公司對短期營運維持審慎看待。網通產業面臨外部挑戰，包括市場資源集中於 AI 應用，以及關鍵零組件價格上漲，對傳統網通需求與毛利率形成壓力。
- 未來成長動能：長期將積極佈局 AIoT 及其他新興應用，延伸無線網路通訊技術至更多產業場景，以期降低對單一網通景氣循環的依賴。日本市場客戶的新機型預計在 2027 年第一季開始出貨，能見度相對較高。
2. 訊舟主要業務與產品組合
- 核心業務：訊舟集團主要分為三大事業群：
- 企業零售事業群 (訊舟母公司)：提供企業用、消費型網通設備及 AIoT 解決方案。
- 電信事業群 (康全電訊)：專注於中繼接取設備、寬頻用戶端設備及雲端管理系統。
- 其他 (SI 子集團)：包含歐科、訊期等公司，提供系統整合服務。
- 2026 上半年各事業群表現：
- 企業零售事業群：營收佔比最高，但因 2025 年同期日本客戶大量出貨，比較基期較高，導致營收年減 26.1%，並由盈轉虧。
- 電信事業群：因 2025 年印度客戶訂單已出貨完畢，2026 年無相關營收，導致營收年減 62.6%，虧損擴大。
- 其他事業群：營收與獲利均呈現顯著成長，營收年增 64.5%。
- 產品組合變化：
- 企業零售事業群：產品組合仍以企業用設備為主 (佔 67.1%)。由於 2025 年日本客戶集中出貨，使當時 AIoT 與其他產品佔比較高。
- 電信事業群：產品組合變化劇烈。因印度客戶出貨結束，中繼接取設備營收佔比從 2025 年的 68.8% 大幅降至 16.5%；寬頻用戶端設備則躍升為主要產品，佔比達 57.6%。
3. 訊舟財務表現
- 2026 上半年關鍵財務數據：
- 合併營收：15.43 億元 (年減 30.9%)
- 營業毛利：3.89 億元 (年減 38.5%)
- 營業毛利率：25.2%
- 營業淨損：1.54 億元 (2025 年同期為營業利益 606 萬元)
- 稅後淨損歸屬母公司：6,867 萬元
- 每股盈餘 (EPS)：-0.31 元
- 財務驅動與挑戰：
- 營收下滑：主要受兩大客戶影響，訊舟的日本客戶於 2025 上半年集中出貨，康全的印度客戶尾單亦於 2025 年第一季出貨完畢。
- 毛利率壓力：自 2025 第四季以來，記憶體、銅箔基板、被動元件等關鍵原物料價格顯著提高，侵蝕毛利表現。
- 費用控管成效：集團透過人力調整及費用管控，營業費用年減 8,300 萬元。其中訊舟因人力調整及應收帳款呆帳迴轉減少 3,000 萬元；康全因人力調整、出差及進出口費用下降減少 4,900 萬元。
- 資產負債表重點：
- 應收帳款：較 2025 年底上升 29.27%，主因美國 FCC 宣布管制外國生產的消費型無線路由器，部分客戶為因應政策而在 5、6 月提前拉貨。
- 存貨：較 2025 年底上升 10.86%，主要為母公司訊舟為因應原物料價格飆升而提前備貨。
- 短期借款與應付帳款：因應備貨需求而顯著增加。
4. 訊舟市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會：
- AI 產業影響：AI 產業快速發展，市場資源與資本支出向其集中，對傳統網通市場的需求和採購節奏帶來影響。
- 日本市場復甦：日本市場雖面臨日圓疲弱與成本上升的雙重壓力，但近期日本央行推動貨幣政策，市場預期漸進式升息有助於日圓走勢回穩，恢復市場採購信心。
- 區域市場表現：
- 企業零售事業群：2025 年因日本客戶集中出貨，日本市場營收佔比高達 51%。2026 上半年佔比降至 40.2%，但仍為最主要市場。
- 電信事業群：2025 年因印度客戶，亞太地區營收佔比高達 71.3%。2026 上半年因印度訂單減少，區域營收轉為歐洲 (37.6%)、亞太 (34.5%)、北美 (27.9%) 較為平均的結構。
- 子公司康全電訊動態：
- 2026 年被視為營運調整年，上半年因印度及北美市場需求恢復低於預期，營收處於低檔。
- 未來將持續拓展歐洲、印度、北美等地區業務，逐步重建穩定的營收基礎。
5. 訊舟營運策略與未來發展
- 長期發展計畫：
- 多元化佈局：除了鞏固既有網通事業，將積極尋找新成長動能，持續佈局 AIoT 與其他新興應用，將無線通訊技術與硬體整合能力延伸至更多產業。
- 降低景氣循環依賴：期望透過跨產業應用的拓展，逐步建立新的成長曲線，降低對單一網通市場景氣的依賴。
- 競爭定位：
- 技術核心：以長期累積的無線網路通訊技術與硬體整合能力為基礎，拓展新應用場景。
- 客戶關係：維持與日本等重要市場的長期合作關係，新專案持續洽談中。
- 風險與應對：
- 市場風險：面對 AI 產業吸納市場資源以及原物料成本上漲的挑戰。
- 應對策略：嚴格執行成本與費用控管，並透過提前備貨等方式管理供應鏈風險。同時，發展新事業作為長期風險分散策略。
6. 訊舟展望與指引
- 集團整體展望：對 2026 下半年營運維持審慎。新事業仍在佈局發展階段，短期營收貢獻仍需時間累積。
- 日本市場展望：日本仍是公司最重要的市場之一。2027 年第一季已有部分專案確定可依規劃時程出貨，能見度較高。後續仍有多個專案洽談中，公司對此市場維持審慎樂觀的態度。
- 康全電訊展望：
- 2026 下半年：預期營收可望優於上半年，主要成長動能來自歐洲客戶寬頻產品開始出貨。
- 2027 年：期望歐美與印度的專案能開始貢獻營收，使整體營運進一步改善。
- 印度市場：客戶端因前幾年大量建置，需要較長時間消化庫存，恢復速度較預期慢。長期看法不變，但對訂單與出貨時程持謹慎態度。
7. 訊舟 Q&A 重點
Q: 訊舟本身 2026 下半年及 2027 年度的營運展望以及成長動能？
A: 對短期營運維持審慎。網通產業面臨挑戰，因市場資源集中於 AI 應用，且原物料價格上漲對毛利率形成壓力。公司除持續控管成本，也積極佈局 AIoT 等新興應用，尋找新成長動能。這些新事業仍在發展階段，短期貢獻有限，但中長期期望能建立新的成長曲線，降低對單一網通景氣的依賴。
Q: 2027 年日本網通市場的展望？
A: 日本仍是我們最重要的市場之一。依目前研發進度，2027 年第一季已確定有專案可依時程出貨，能見度相對較高。雖然日本市場近兩年面臨日圓偏弱及成本上升的壓力，但近期日本央行政策有助於日圓回穩，市場信心正在恢復。除了第一季的出貨，後續仍有多個專案洽談中，我們對此市場維持審慎樂觀的態度。
Q: 康全電訊未來的展望為何？
A: 預期 2026 年下半年營收可望優於上半年，主要成長動能來自歐洲客戶的寬頻產品開始出貨。下半年的工作重點是爭取客戶訂單，希望 2027 年歐美及印度的專案能開始貢獻，進一步改善營運。但實際情況仍取決於客戶訂單時程與原物料的交付週期 (lead time)。
Q: 康全在印度市場的進度如何？
A: 印度客戶前幾年有大量建置與出貨，因此客戶端需要較長時間消化庫存，這是自 2025 年起營收下降的主因。目前康全仍持續與客戶合作，有新產品與專案在進行中。不過，電信商專案從評估到交貨所需時間較長，恢復速度比原先預期慢。我們對印度市場的長期看法沒有改變，但會更謹慎看待實際的訂單與出貨時程。
免責聲明
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