【法說會備忘錄】聯詠 20180206【法說會備忘錄】聯詠 20180206

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

聯詠科技公布 2017 年第四季及全年營運成果。2017Q4 合併營收為新台幣 119.5 億元，季減 3.61%，年增 6.52%，符合公司預期。毛利率為 29.37%，優於預期，主要受惠於產品組合優化及一筆權利金 (NRE) 收入。單季稅後 EPS 為 2.16 元。

回顧 2017 全年，在台幣升值 5.6% 的挑戰下，全年營收達 470.7 億元，年增 3.12%；全年毛利率為 28.80%，稅後 EPS 為 8.26 元，與 2016 年的 8.22 元持平。

展望 2018 年第一季，公司預估合併營收將介於 103 億至 107 億元 之間，毛利率預計為 27.5% 至 29.0%，營業利益率則在 10% 至 12% 之間。第一季受傳統淡季、面板廠歲修及春節工作天數減少影響，營收預期將下滑，其中驅動 IC 的下滑幅度將大於 SOC。

2. 主要業務與產品組合

聯詠科技為全球領先的液晶顯示驅動 IC (Display Driver IC) 供應商，主要業務分為兩大產品線：平面顯示器驅動晶片 (Display Driver IC) 與系統單晶片 (SoC)。

• 產品營收比重 (2017Q4)：
  • 平面顯示器驅動晶片 (Driver IC)： 營收 79.3 億元，佔比約 66%。
  • 系統單晶片 (SoC)： 營收 41.3 億元，佔比約 35%。
• 各業務板塊表現：
  • 驅動 IC (Driver IC)：2017Q4 營收季減 0.85%。其中，大尺寸驅動 IC 業務相對穩定，而小尺寸（手機）驅動 IC 則因市場及產品結構變化，波動較大。公司預期 2018 年 TDDI (觸控暨驅動整合單晶片) 的出貨量將超越傳統純驅動 IC，成為手機業務主要動能。
  • 系統單晶片 (SoC)：2017Q4 營收季減 8.53%，主因為季節性庫存調整。公司對 2018 年 SoC 業務成長保持樂觀，特別是 TV SoC 在中國大陸市場將開始量產出貨，成為重要成長引擎。其他 SoC 產品如 T-CON，則與面板出貨量連動，成長空間相對有限。

3. 財務表現

• 2017 年第四季關鍵財務數據：
  • 合併營收：119.5 億元 (季減 3.61%，年增 6.52%)
  • 毛利率：29.37% (季增 0.36 個百分點，年增 1.17 個百分點)
  • 營業利益：15.7 億元 (季減 1.73%，年增 17.79%)
  • 稅後淨利：13.15 億元 (季減 15.40%，年增 4.70%)
  • 單季 EPS：2.16 元
• 2017 年全年關鍵財務數據：
  • 合併營收：470.7 億元 (年增 3.12%)
  • 毛利率：28.80% (年增 0.44 個百分點)
  • 營業利益：57.6 億元 (年增 1.97%)
  • 稅後淨利：50.2 億元 (年增 0.39%)
  • 全年 EPS：8.26 元
• 財務驅動與挑戰：
  • 正面因素：2017Q4 毛利率優於預期，主要來自有利的產品組合以及一筆約 4,000 萬元的 NRE (權利金) 收入，貢獻毛利率約 0.25%。
  • 挑戰因素：2017 全年營運受到台幣升值約 5.6% 的影響。第四季 SoC 產品線進入季節性淡季，導致營收下滑。
  • 資產負債表：截至 2017Q4 季底，公司現金淨額為 157.6 億元，庫存金額降至 50.16 億元 (季減 15%)，顯示季度末庫存管理良好。

4. 市場與產品發展動態

• TDDI (觸控暨驅動整合單晶片)：
  • 2017Q4 出貨量達成 1,000 萬顆的目標。
  • 預期 2018Q1 出貨量將持續成長，且 2018 全年 TDDI 出貨量將超越傳統手機驅動 IC。
  • 公司內部目標為在 2018 年達到單月出貨 1,000 萬顆的水準。目前市場需求強勁，客戶更關心能否確保供貨量，而非價格。
  • 產品組合涵蓋 HD、Full HD 及 QHD，以因應高屏佔比、18:9 甚至 21:9 等多樣化的手機設計趨勢。
• TV SoC：
  • 2018 年被視為 8K 電視元年，而 4K 電視滲透率預期將超過 40% (大尺寸更將超過 50%)。
  • 聯詠 2018 年將開始為中國大陸電視客戶量產 4K TV SoC，預計配合五一勞動節檔期推出新機種，為今年 SoC 業務帶來顯著成長動能。
  • 相較於 2017 年以 Full HD 為主，2018 年 4K TV SoC 的出貨比重將大幅提升。
• OLED 驅動 IC：
  • Full HD 產品已於 2017Q2 小量出貨。
  • 預計 2018 年下半年進入大量生產階段。
  • 公司已備妥 Full HD 及 QHD 解析度的產品，以對應市場需求。
• 安防監控 (IP Cam)：
  • 公司於 2017 年初併購昇邁科技 (Streamax)，旨在擴充產品線，增加 DVR/NVR 相關技術與 IP。
  • 未來策略將從高階產品切入，與海思等市場主要競爭者區隔。

5. 營運策略與未來發展

• 長期成長計畫：公司將 SoC 與手機相關產品 (TDDI) 列為 2018 年的兩大成長主軸。透過拓展 TV SoC 的客戶基礎（從韓系擴展至中國大陸品牌）及提升 TDDI 在手機市場的市佔率，驅動整體營收成長。
• 供應鏈管理與產能：
  • 目前 8 吋晶圓產能供應相當緊張。聯詠的因應策略是將 TDDI 等手機產品轉往 12 吋晶圓投產。
  • 對於成本上漲，公司表示由於是產業性缺貨，有信心將部分增加的晶圓代工成本轉嫁給客戶。
  • 大尺寸驅動 IC 轉往 12 吋廠的設計雖已就緒，但考量到面板廠客戶對產品穩定性的高度要求，實際大量導入仍需時間觀察與驗證。
• 毛利率策略：管理層表示，公司的目標是追求營收與毛利率的同步增長，而非單純拉高毛利率數字。透過產品結構調整、導入新設計與成本控制，在維持營收規模的同時，穩定並逐步提升毛利率。

6. 展望與指引

• 2018 年第一季財務預測：
  • 合併營收：預計介於 103 億元至 107 億元之間。
  • 毛利率：預計介於 27.5% 至 29.0% 之間。
  • 營業利益率：預計介於 10% 至 12% 之間。
• 業務展望：
  • 第一季為傳統淡季，預期營收將季減。其中 Driver IC 營收下滑幅度將超過 10%，而 SoC 營收下滑幅度則小於 10%。
  • 整體手機相關業務預估將季減約 20%，與產業趨勢一致。
  • 第二季隨著手機與電視新機種陸續推出，備貨需求有望帶動營運回溫。

7. Q&A 重點

• Q：公司毛利率長期維持在 28-30% 區間，即使 SoC 佔比提升也未明顯拉高，原因為何？

  A：這是一個綜合效應。一方面，驅動 IC (特別是手機) 長期面臨價格壓力 (ASP erosion)，公司透過新設計與成本控制來維持其毛利。另一方面，SoC 產品線的成長貢獻了較高的毛利。兩相平衡下，整體毛利率維持相對穩定。公司的產品線眾多，呈現平均效果。

• Q：未來毛利率是否有機會突破 30%？

  A：管理層強調追求營收與獲利的同步成長。若要快速提升毛利率，可以砍掉低毛利產品，但這會損害整體營收與淨利。因此，策略重心在於透過產品組合優化與新產品來逐步提升，而非犧牲營收。

• Q：TDDI 在 2018 年的展望如何？

  A：非常樂觀。2017Q4 已達到單季 1,000 萬顆出貨，2018Q1 會更高。內部目標是挑戰單月出貨 1,000 萬顆。預期 2018 全年 TDDI 出貨量會超越傳統純驅動 IC。目前市場需求強勁，供給是關鍵。

• Q：TV SoC 今年在中國大陸市場的進展？

  A：今年將開始為中國大陸客戶量產出貨，主要為 4K SoC 產品。新機種預計在五一勞動節檔期上市，將是今年 SoC 業務的重要成長動能。

• Q：8 吋晶圓產能緊張，公司能否將成本轉嫁？

  A：可以。因為這是整個產業的普遍現象，而非單一公司的問題。在供應緊缺的情況下，客戶較能接受成本的合理反映。同時，公司也將部分產品轉往 12 吋廠生產來因應。

• Q：OLED 驅動 IC 的進度？

  A：小量出貨已於 2017Q2 開始，預計 2018 年下半年可望進入大量生產。

• Q：第一季展望中，TDDI 成長、SoC 跌幅較小，為何毛利率指引沒有比第四季（排除 NRE 後）更高？

  A：第一季仍受多重因素影響：1) 整體營收規模因淡季而縮小；2) 大尺寸驅動 IC 出貨量會減少；3) 晶圓代工成本與匯率仍有壓力；4) TDDI 雖成長，但並非爆發性增長。綜合考量下，毛利率預期與第四季（排除 NRE 後）約略持平。

• Q：TV SoC 中若包含 DRAM (KGD)，對毛利率的影響？

  A：包含 KGD 會讓產品單價 (ASP) 提高，但因 KGD 成本也計入銷貨成本，所以毛利率「百分比」理論上會下降，不過絕對獲利金額可能會增加。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有的公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告之更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

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