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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
禾伸堂（市：3026）公布 2025 年第二季營運成果，合併營收為 新台幣 32.72 億元，較前一季減少 4%，但較去年同期成長 1%。毛利率顯著提升至 19.8%，優於去年同期的 16.1%。歸屬母公司淨利為 2.3 億元，與去年同期持平，單季每股盈餘 (EPS) 為 1.39 元。
展望 2025 年第三季，公司表示儘管市場不確定性依然存在，但觀察到部分新興應用需求持續成長，特別是 AI 相關伺服器、電源及網通設備 等領域。公司策略將持續關注需求變化，開發相應的利基型產品，以滿足客戶需求並提升營運效率。
2. 主要業務與產品組合
禾伸堂的產品線主要分為四大類，根據 2025Q2 的營收佔比，各業務組合如下：
- 被動元件 (45%): 為公司最主要的業務，其中 積層陶瓷電容 (MLCC) 佔此類別約八至九成。其餘為代理的鉭質電容、鋁質電容等產品。此業務佔比呈現持續上升趨勢，從 2024Q2 的 38% 增長至本季的 45%。
- 主動元件 (22%): 主要代理新唐 (Nuvoton)、禾瑞亞 (ETI) 及 GSI 等品牌之產品。
- 系統模組 (14%): 主要代理 Microchip、Azoteq 及新唐等品牌之產品。
- 其他 (19%): 包含代理松下 (Panasonic) 的周邊產品及其他子公司業務。
從銷售區域來看，2024 年營收主要來自 中國 (66%) 及 台灣 (22%)。公司表示，目前直接銷售至美國的佔比僅約 2%，且關稅多由客戶承擔，因此近期美國關稅政策對公司影響不大。
3. 財務表現
- 2025Q2 關鍵財務數據:
- 營業收入: 32.72 億元 (季減 4%，年增 1%)
- 毛利率: 19.8% (較 2025Q1 的 19.5% 微幅上升，較 2024Q2 的 16.1% 顯著提升)
- 營業淨利: 2.97 億元 (季減 7%，年增 95%)
- 歸屬母公司淨利: 2.3 億元 (季減 17%，與去年同期持平)
- 每股盈餘 (EPS): 1.39 元
- 財務結構與現金流量 (截至 2025/06/30):
- 現金及約當現金: 54.75 億元。
- 存貨: 22.41 億元，較 2024 年底的 25.75 億元有所下降。
- 資產總計: 163.82 億元。
- 2025 前二季營業活動淨現金流入: 10.09 億元。
- 資本支出: 2025 前二季取得不動產、廠房及設備金額約 1.38 億元。
4. 市場與產品發展動態
公司詳細說明了被動元件在五大終端應用的發展情況，其中電源應用為佔比最高的類別。
- 工控應用: 產品應用於可程式控制器 (PLC)、自動化機械及物聯網 (IoT) 裝置。
- 網通應用: 應用於基地台、機上盒、路由器及交換器等設備。
- 新能源應用: 主要用於儲能系統與微型逆變器等綠能相關產品。
- 車用電子: 產品導入電池管理系統 (BMS)、車載充電器 (On-Board Charger) 及車用照明系統。
- 電源應用: 此為最重要且佔比最高的應用領域。產品廣泛應用於氮化鎵 (GaN) 快速充電器，以及 NB、PC、工業電腦 (IPC) 與伺服器的電源供應器。特別是 AI 伺服器 的強勁需求，帶動了相關高階電源產品的銷售。
5. 營運策略與未來發展
- 聚焦利基市場: 面對市場的不確定性，公司策略核心是專注於開發高附加價值的利基型產品，以滿足特定應用領域客戶的需求，避開標準品市場的價格競爭。
- 把握新興應用: 公司將持續投入資源，開發對應 AI 伺服器、網通設備及新能源 等高成長領域的被動元件產品，這些領域的需求成為公司主要的成長動能。
- 提升營運效率: 透過優化產品組合與滿足高階市場需求，進一步提升整體營運效率與獲利能力。
6. 展望與指引
公司對 2025 年第三季提供質化展望，未提供具體的財務預測數字。
- 市場展望: 整體市場仍受不確定因素影響，需謹慎看待。
- 成長動能: 被動元件 在部分新興應用的銷售預期將 持續成長，主要來自 AI 伺服器相關電源 及 網通設備 的需求拉動。
- 公司策略: 將密切關注市場需求變化，持續推出符合趨勢的利基型產品，以鞏固市場地位並支持營運穩定成長。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
