【法說會備忘錄】亞光 2024Q4【法說會備忘錄】亞光 2024Q4

本報告內容使用 LLM 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。

1. 營運摘要

亞光 2024 年合併營收達 230.47 億元，較 2023 年成長 29%。歸屬於本公司業主淨利約 16.16 億元，創下 2008 年以來新高，較 2023 年成長 108%（超過兩倍）。基本每股盈餘（EPS）為 5.79 元。

公司在 2024 年的業績表現熱絡，主要受惠於營收成長帶動的規模經濟效益提升，以及業外收入的認列。

展望 2025 年，亞光將持續應用多元化的光學產品設計與製造能力，發揮產品多元效益。同時，公司也將繼續深化 Metalens 的佈局，期望以技術創新優勢搶佔未來 AI 快速發展所帶動的光學鏡頭商機。目前的接單狀況看來不錯，部分產品線預期有較大的成長動能。

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2. 主要業務與產品組合

亞光的核心業務圍繞多元化的光學產品設計與製造。

根據 2024 年全年及 2024 年第四季的產品組合（第四季與全年差異不大），主要佔比如下：

• 光學元件：佔營收約 49%。
• 數位相機：佔營收約 13%。
• 瞄準器：佔營收約 5%。
• 其他光學零組件：佔營收約 12%。
• CIS：佔營收約 19%。
• 其他（如雷射測距）：佔營收約 2%。

近期業務發展與展望：

• 臨近（Periscope Lens）：預期 2025 年將有成長，因高階手機長鏡頭需要使用臨近，亞光在此領域具備專業技術與品質優勢。預估 2025 年營收將從 2024 年的約 6 億元成長 33% 至約 8 億元。
• 車用鏡頭：2024 年出貨量約 1,200 萬顆。目前 2025 年第一季及第二季接單狀況正常，與 2024 年相比成長幅度不大，預計維持與去年相似的數量。未來車用鏡頭規格有往 8M 甚至 12M 發展的趨勢。自動駕駛趨勢帶動鏡頭數量增加，例如 Tesla Model Y 新機種從 8 顆增至 9 顆（新增一顆 180 度廣角鏡頭，非亞光供應）。
• 數位相機（整機）：成長動能強勁。2023 年出貨 86 萬台，2024 年出貨 136 萬台。目前 2025 年客戶需求預計超過 200 萬台，年成長約 40%。成長主要來自防水等功能性相機，需求強勁，趨勢預計持續一兩年。功能往 4K 發展，可作為運動相機使用。生產地點主要在緬甸，目前對美國出口免關稅。
• 無人機與運動相機鏡頭：主要為高階鏡頭，預期 2025 年成長幅度較大。客戶需求預計成長三倍，公司預估至少成長兩倍。2024 年營收約 20 億元，預計 2025 年將增加 20 億元至約 40 億元。成長主要來自中國客戶的需求增加。
• 瞄準器：預期 2025 年營收成長 30%，從約 10 億元增加約 3 億元。
• 人型機器人鏡頭：目前市場仍在試作階段，尚未有公司大量生產，對亞光營收貢獻不大，正在送樣中。一台機器人可能用到 7-8 顆鏡頭。
• Metalens：正在開發手機 Face Detection 和 AR Webguide 兩個項目，均在試作樣品階段。Face Detection 樣品預計近一兩個月完成並送樣客戶認證。
• CIS：2024 年佔營收約 19%。管理層澄清 CIS 獲利貢獻並未佔五成，約佔兩成左右。

3. 財務表現

（單位：百萬）

項目	2024 全年	2023 全年	YoY %	2024Q4	2023Q4	QoQ % (vs 2024Q3)	YoY % (vs 2023Q4)
合併營收	23,047	17,866	+29%	6,317	4,827	-7% (vs 6,800)	+31%
營業毛利	4,280	3,194	+34%	1,168	834	-11% (vs 1,310)	+40%
營業淨利	1,762	913	+93%	521	233	-18% (vs 636)	+124%
稅前淨利	2,490	1,322	+88%	738	665	-14% (vs 860)	+11%
稅後淨利	2,028	-	-	486	-	-	-
歸屬母公司業主淨利	1,616	778	+108%	374	279	-18% (vs 456)	+34%
基本每股盈餘 (元)	5.79	2.80	-	1.34	1.00	-	-

• 財務結構 (截至 2024 年底):
  • 總資產：約 257.76 億元
  • 流動資產：約 219.88 億元 (佔總資產約 85%)，主要包含現金及金融資產約 132.98 億元、應收帳款約 48.97 億元、存貨約 35.95 億元。
  • 非流動資產：約 37.88 億元，主要為不動產、廠房及設備。
  • 總負債：約 84.89 億元 (佔總資產約 33%)。
  • 流動負債：約 81.65 億元，主要包含應付帳款約 46.69 億元、其他應付款約 25.79 億元 (主要為應付員工薪資、獎金、紅利)。
  • 非流動負債：約 3.24 億元，主要為遞延所得稅負債。
  • 應收帳款週轉天數：約 74 天 (較前期縮短)。
  • 存貨週轉天數：約 66 天 (較前期縮短)。
  • 流動比率：2.69 倍。
  • 負債比率：33%。
  • 公司目前除正常營運應付款外，無銀行借款，財務結構穩健。
• 現金流量 (2024 全年):
  • 營業活動淨現金流入：約 38.27 億元 (主要來自稅前淨利約 24.86 億元、折舊約 7.1 億元及其他營運資金變化)。
  • 投資活動淨現金流出：約 6.38 億元 (主要為資本支出約 8.97 億元及其他現金流入的綜合影響)。
  • 融資活動淨現金流出：約 5.95 億元 (主要為發放股東現金股利約 5.03 億元及其他現金流出的綜合影響)。
  • 2024 年產生淨現金流入約 33.94 億元。
• drivers 與挑戰:
  • 營收成長及規模經濟效益是獲利大幅提升的主要驅動因素。
  • 2024 年認列約 7.2 億元業外收入，其中利息收入約 4.6 億元、匯兌收入約 1.2 億元。
  • 2024Q4 認列約 2.18 億元業外收入，其中利息收入約 1.2 億元、金融資產評價利益約 4,700 萬元、匯兌收入約 3,900 萬元。
  • 2024 年全年平均稅率約 18.5%。第四季稅率因個別公司 CF7 影響有所提升，但全年落在合理水平。
  • 第四季毛利率較第三季下降，主要由於營收規模較第三季（營收最高月份）略減所致。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢：
  • AI 發展帶動光學鏡頭商機。
  • 自動駕駛（FSD）趨勢推升車用鏡頭數量及規格需求（如 8M/12M）。
  • 數位相機需求意外強勁，特別是小型、薄型具備光學變焦功能的機種，以及防水等運動相機功能。此趨勢預計持續。
  • 無人機及運動相機對高階鏡頭需求增加，特別是來自中國市場。
  • 人型機器人處於發展初期，尚未大量生產，但對鏡頭需求量大（一台多顆）。
• key 產品更新：
  • Metalens： 開發手機 Face Detection 和 AR Webguide 應用，Face Detection 樣品即將完成並送樣認證。
  • 車用鏡頭： 規格朝高畫素（8M/12M）發展。
  • 數位相機： 功能朝 4K 發展，結合運動相機用途。
  • 臨近： 應用於高階手機長焦鏡頭。
• 合作夥伴：
  • 與 LG Innotek 有合作關係，LG Innotek 是某 A 公司（暗示 Apple）重要的封裝廠。

5. 營運策略與未來發展

• 長期計畫：
  • 持續應用多元化光學產品設計與製造能力。
  • 深化 Metalens 佈局，搶佔 AI 相關光學商機。
  • 透過技術創新提升優勢。
  • 預計增加資本支出以擴充產能，應對數位相機、運動相機、無人機鏡頭及 Metalens 等產品線的需求。
• 競爭定位：
  • 公司在光學設計、樣品製作能力及產品可靠性方面具有優勢。
  • 致力於開發技術門檻較高、較少競爭者的高階產品，以提升毛利率。
• 風險與應對：
  • 美國關稅問題：公司數位相機等完成品主要在緬甸生產，目前對美國出口免關稅，因此受關稅戰影響不大。
  • 地緣政治風險：關注美國關稅等政治因素對未來下半年訂單的潛在影響，但目前訂單能見度到 Q2 仍正常。
  • 市場競爭：透過開發高階、高毛利產品來維持競爭力。
  • 產能壓力：目前產能利用率高，需靠加班應付需求，並規劃增加資本支出擴充產能。

6. 展望與指引

• 2025 年營收展望： 整體接單狀況不錯，預期營運較 2024 年成長。主要成長動能來自：
  • 數位相機： 預計出貨量年成長約 40%（從 136 萬台增至 200 萬台以上），營收貢獻增加約 12 億元。
  • 無人機/運動相機鏡頭： 預計營收成長至少兩倍（從約 20 億元增至約 40 億元），貢獻增加約 20 億元。
  • 瞄準器： 預計營收成長 30%（從約 10 億元增至約 13 億元），貢獻增加約 3 億元。
  • 臨近： 預計營收成長 33%（從約 6 億元增至約 8 億元），貢獻增加約 2 億元。
• 2025 年毛利展望： 由於成長動能來自數位相機、無人機/運動相機鏡頭等高階產品，預期毛利率應可維持或較 2024 年更好。
• 2025 年資本支出： 預計大幅增加至約 20 億元（2024 年約 9 億元），用於擴充數位相機、運動相機、無人機鏡頭及 Metalens 等產品線所需設備。
• 訂單能見度： 車用鏡頭目前訂單已接到第二季，狀況正常。

7. Q&A 重點

Q1: 請問手機臨近與車用佔營收的比率，2025 年成長性與毛利率？

A1: 臨近部分，2024 年約佔 6 億元營收，2025 年預期成長 33% 至約 8 億元。車用部分，2024 年出貨約 1,200 萬顆，目前 2025 年第一、二季接單狀況正常，與 2024 年數量相似，成長不大。下半年狀況尚不明朗。毛利率方面，臨近與車用皆為高階產品，毛利應不錯。

Q2: 請問美國營收佔比關稅戰如何影響？

A2: 美國關稅主要是國家間對等關稅。亞光生產的數位相機等完成品很早就不在中國生產，主要在緬甸生產，目前是免稅的，所以對完成品沒有影響。

Q3: 請問網路上很多你們與蘋果合作，是否真的有？

A3: 公司不便透露客戶名稱。但公司與 LG Innotek 有合作，LG Innotek 是某 A 公司（暗示 Apple）重要的封裝廠。

Q4: 車用鏡頭 2025 年掌握？美系客戶 2025 年因電動車銷售較差如何影響？展望 2026 年車用鏡頭規格是否對？自駕趨勢對鏡頭顆數的影響？機器人鏡頭規格，一台機器人會用到幾顆鏡頭？幾個鏡頭我們的市佔率？

A4: 車用鏡頭 2025 年預計出貨量與 2024 年約 1,200 萬顆相似。美系客戶目前接單到 Q2 都很正常，沒有減少。下半年狀況未知。2026 年車用鏡頭規格趨勢確實往 8M、12M 發展。自駕趨勢會增加鏡頭顆數，例如 Tesla Model Y 新機種從 8 顆變 9 顆（新增一顆 180 度廣角鏡頭，非亞光供應）。機器人一台會用到相當多鏡頭，有的有 7-8 顆。機器人市場目前大家都在試作樣品，尚未大量生產，市佔率貢獻不大。

Q5: 請問第四季稅率為何暴增？

A5: 2024 年全年平均稅率約 18.5%，落在合理水平。第四季因個別公司 CF7 影響有所提升，但全年稅率正常。

Q6: 臺積電去美國對我們亞光有影響嗎？

A6: 基本沒有什麼影響，亞光擔心的是關稅問題，但公司完成品不在中國生產，所以影響不大。對國家安全應該有保障。

Q7: 請問 2024 年營業費用組成以及費用偏高原因，Q4 營業費用組成以及費用偏高原因？

A7: 與 2023Q4 相比，2024Q4 營收大幅成長 31%，營業費用僅成長約 8%，是正常水平。最後淨利增加 37%，根據章程規定會提列員工紅利，費用可能因此增加，但增加幅度不大。

Q8: 請問怎麼看待今年各業務成長性？

A8: 今年的接單狀況不錯。成長較大的業務包括：數位相機（預計成長 40%）、無人機/運動相機鏡頭（預計成長至少兩倍）、瞄準器（預計成長 30%）、臨近（預計成長 33%）。

Q9: 請問今年營收獲利，今年的資本支出？

A9: 今年的營收獲利展望如前所述，預期較 2024 年成長。今年的資本支出預計增加到約 20 億元（去年約 9 億元），因需投資設備以應付許多產品線的生產需求。

Q10: 2025 年營收展望、產品成長排行、2025 年毛利展望？

A10: 營收展望及產品成長動能如前所述。2025 年毛利展望應可維持或較 2024 年更好，主要因成長來自高階產品。

Q11: 2024 年車載鏡頭訂單數？2025 年數位相機進出貨展望，生產動能為何？人型機器人鏡頭出貨？

A11: 2024 年車載鏡頭訂單數約 1,200 萬顆。2025 年數位相機出貨展望超過 200 萬台，成長動能來自最近數位相機需求強勁，尤其小型、薄型具變焦功能及防水等機種受歡迎，趨勢預計持續。人型機器人鏡頭目前市場在樣品階段，尚未大量生產，對營收貢獻不大。

Q12: 請教車用客戶有主要哪些客戶？

A12: 有日本、美國、歐洲的客戶。

Q13: 請問 Q3 Q4 毛利差異在哪裡？

A13: 毛利率差異主要來自營收規模。第三季是 2024 年營收最高月份（約 68 億元），第四季因接近年底營收略減，故第四季毛利率較第三季低。

Q14: 2024 年 Q4 第四季的產品組合？

A14: 第四季產品組合與全年差異不大，光學元件約 49%、數位相機約 13%、瞄準器約 5%、其他光學零組件約 12%、CIS 約 19%、其他（雷射測距等）約 2%。

Q15: Metalens 的進度？機器人有關訂單？

A15: Metalens 在手機 Face Detection 和 AR Webguide 兩個項目試作樣品中，Face Detection 樣品即將完成並送樣認證。機器人訂單來自歐洲、日本、美國，目前在打樣階段。

Q16: 特斯拉被歐洲抵制是否大大影響我們的出貨？

A16: 目前應該沒有影響。特斯拉新機種 Model Y 聽說賣得很好且有改款增加功能，目前接到的訂單沒有什麼影響。

Q17: 請問參展 2025 年毛利展望嗎？如果在產品優化下逐漸成長。

A17: 公司努力方向是開發高階、技術門檻高的產品，這類產品毛利較高。

Q18: 是否打入機器人工業鏈？

A18: 正在打樣之中。

Q19: 請問工控佔比？請問機器人開案？

A19: (管理層表示不了解「工控佔比」的意思，無法回答) 機器人有在開案，正在進行中。

Q20: 目前車用鏡頭狀況今年掌握以及對特斯拉？

A20: 車用鏡頭狀況及對特斯拉的掌握如前所述 (訂單能見度到 Q2 正常，規格往 8M/12M 發展)。管理層分享了試用 Tesla FSD 的經驗，認為其在高速公路變換車道等方面表現優異。

Q21: 請問今年營運看法？成長力是否可以比照 2024 年？

A21: 今年營運看法如前所述，成長動能不錯，應該會比 2024 年更好。

Q22: 請問我們現在在機械視覺的優勢？

A22: 機械視覺的優勢在於光學設計、以及提早進行樣品製作的能力。

Q23: 請問第四季產品組合？

A23: 已回答，與全年產品組合相似。

Q24: 無人機鏡頭是客戶數量增加，還是原客戶需求量增加？進入障礙？

A24: 原客戶需求量增加很大，特別是中國客戶。進入障礙方面，主要是與客戶長期配合的信賴關係。

Q25: 臨近生產設備還是鏡頭相同嗎？

A25: 完全不一樣。臨近生產的是平面鏡，鏡頭是球面鏡，設備不同。

Q26: 請問幫忙分析一下數位相機成長的趨勢是什麼？為何需求那麼強勁？另外數位相機功能有什麼變化嗎？

A26: 數位相機需求強勁的原因可能與手機無法變焦有關，而小型、薄型數位相機具備 5-10 倍變焦能力。這波流行趨勢廣泛，包括美國、日本、台灣、東南亞、歐洲。功能變化主要往 4K 發展，可兼作運動相機使用。

Q27: 產能稼動率多少？

A27: 產能稼動率相當高，基本滿檔，需要靠加班應付客戶需求，並需購買新設備。

Q28: 來個直接的對待的目標價。

A28: (管理層表示無法回答)。

Q29: 公司沒有負債，為何配息率不能再提高？

A29: 公司目前配息率約 69%，已是同業中很高水平。配息需考量整體營運資金、資本支出以及後續營收提升所需的準備。

Q30: 請問與蘋果公司合作 iPhone 是否開始嗎？

A30: 無法在此報告。

Q31: 目前整體產能利用率大概？

A31: 產能利用率超過負荷，需要靠加班供應客戶需求。

Q32: 至於一指王大陸不會開特斯拉，對他達沒有把關，是我亞光的抗狀結構，抗體？

A32: (此問題前半段似乎與特斯拉在大陸營運或導航有關，後半段詢問亞光產品的抗撞、結構、抗體等特性) 特斯拉本身對產品要求很嚴格，包括抗撞、防水、耐高溫、耐低溫。

Q33: 請問子公司科大 IPO 進度？

A33: 目前還沒有規劃。

Q34: 能透露一下與蘋果合作的關係嗎？

A34: 如前所述，與 LG Innotek 有合作關係。無法在此報告與特定客戶的關係。

Q35: 今年資本支出投入重點是什麼？是否擴增 MG 鏡頭？

A35: 今年資本支出約 20 億元，投入重點包括運動相機、無人機、Metalens 等相關設備。

Q36: 今年是否有機會看到 MG 應用於手機鏡頭？

A36: Metalens (MG) 應用於手機鏡頭（Face Detection）還在試作樣品中，尚不確定今年是否有機會看到。

Q37: 對於索羅門這家公司有不知道。機械用塑膠鏡頭，是否進入障礙不高，市場供應者很多？

A37: (管理層表示不了解索羅門這家公司，無法回答)。機械用塑膠鏡頭進入障礙相對不高，供應者較多是事實，但關鍵在於與客戶的關係及互相信賴性。

Q38: 去年我們獲利來自於 CIS 佔達五成，今年獲利重心有五成嗎？

A38: CIS 獲利貢獻並未佔五成，可能是誤解。亞光歸屬母公司淨利約 16.16 億元，CIS 獲利貢獻約佔兩成左右。

免責聲明

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