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1. 隆銘綠能營運摘要
隆銘綠能(市:3018) 2025 年前三季因部分法律訴訟影響新專案承攬，導致營收下滑，公司持續處於虧損狀態。然而，公司正積極處理前經營團隊遺留問題及外部訴訟，並預計在 2026 年第二季後營運將重回正軌。
- 財務與營運挑戰:
- 2025 年營收下滑: 2025 年前三季累計營收為 3.94 億元，歸屬母公司淨損為 1.73 億元，每股虧損 2.36 元。營收下降主因是與鴻森營造的票據糾紛，導致公司被列為全額交割股，影響銀行信用評等及新專案投標資格。
- 虧損原因: 虧損主要來自於「法務部矯正署八德外役監獄」專案因新冠疫情導致的成本超支，以及處理前經營團隊遺留問題所產生的額外支出。
- 重大發展與因應:
- 觀音廠資產處分: 已於 2025 年第四季完成過戶，預計產生近 6,000 萬元 的處分利益，有助於降低待彌補虧損至實收資本額二分之一以下，並將負債比率自 65% 降至 50% 以下，顯著改善財務結構。
- 法律仲裁進展: 公司已就鴻森營造票據案向中華民國仲裁協會提出仲裁，預計 2026 年第二季前會有結果。公司對仲裁結果持樂觀態度，並預期屆時能恢復正常交易及銀行信用。
- 未來展望:
- 公司營運策略為「固本增源」，鞏固現有機電與營造核心業務，並積極拓展綠能環保商機。
- 待法律問題解決後，公司將積極爭取離岸風電維運中心、高科技廠房及智慧監獄等新專案，預期營收可望回升至 2024 年水準。
2. 隆銘綠能主要業務與產品組合
隆銘綠能以工程服務為核心，擁有三大事業體，憑藉子公司「同開營造」的甲級綜合營造業執照及母公司深厚的機電整合能力，提供客戶從設計規劃到建廠管理的全方位服務。
- 三大事業體:
- 機電事業體: 為公司最主要的營收來源，佔比超過 90%。服務範圍涵蓋高科技廠房無塵室、一般機電、特殊系統（氣體、純水等）及太陽能系統工程。
- 營造事業體: 由持股 100% 的子公司「同開營造股份有限公司」負責，具備甲級綜合營造業資格。為提升承攬大型工程的能力，同開營造資本額預計於 2025 年底由 6 億元增資至 7 億元。
- 綠能事業體: 為公司中長期發展目標，專注於綠能及光電事業，符合公司更名後積極佈局 ESG 領域的策略方向。
- 各事業體近期動態:
- 機電工程: 與美商記憶體晶圓大廠長期合作，持續承攬其林口廠區的擴建與汰換工程。目前在建專案預計於 2026 年第四季完成，並樂觀預期未來兩年可再爭取至少 2 億元 的新工程訂單。
- 營造工程:
- 「八德外役監獄」統包工程已於 2025 年 12 月實際竣工，預計 2026 年第一季完成查驗。公司將就疫情期間的額外成本向公共工程委員會申請履約調節。
- 新承攬「國家中山科學研究院 222 館修繕工程」，合約金額約 1 億多元，將成為 2026 年營造事業的主要營收來源。
3. 隆銘綠能財務表現
公司近三年持續虧損，2025 年因外部因素挑戰加劇，但透過資產處分等方式積極改善財務結構。
- 關鍵財務數據 (累計至 2025Q3):
- 營業收入: 3.95 億元，相較 2024 年同期的 6.26 億元有所下滑。
- 歸屬母公司淨損: 1.74 億元。
- 每股虧損 (EPS): -2.36 元。
- 負債比率: 截至 2025Q3 為 65.47%，預計在處分觀音廠後可降至 50% 以下。
- 財務表現驅動與挑戰:
- 營收成長動能: 2024 年營收大幅成長至 8.51 億元，主要受惠於承接台中地區的離岸風電整地工程。
- 近期挑戰: 2025 年營收下滑主因與鴻森營造的票據糾紛，導致公司股票被列為全額交割，影響新專案的投標能力。現有三大業主（八德外役監獄、風電業、高科技業）的支持，維持了基本的營運。
- 重大財務事件:
- 觀音廠處分: 2025 年第四季完成的資產處分案為重要的業外收益來源，不僅帶來近 6,000 萬元的現金流入與獲利，更有助於彌補累積虧損，使公司財務狀況更趨穩健。
- 訴訟影響: 公司目前虧損部分來自於承擔前經營團隊時期專案所產生的額外成本，現任董事長已對前團隊提出民事求償，以維護公司及股東權益。
4. 隆銘綠能市場與產品發展動態
公司憑藉過去累積的工程實績與技術優勢，鎖定三大市場趨勢，積極佈局未來商機。
- 市場趨勢與機會:
- 能源轉型政策: 政府目標於 2035 年前投資 2 兆元發展離岸風電。隆銘綠能已有承攬中部風場整地及維運中心的實績，具備爭取後續陸上工程的優勢。目前正積極評估投標另兩家外商的維運中心，若順利得標，預計未來兩年可帶來近 8 億元的營收。
- 台商回流與高科技建廠: 美中貿易戰促使資金回流，高科技廠房建設需求增加。公司擁有豐富的無塵室與機電整合經驗，可滿足半導體、光電等產業的建廠需求。
- 智慧監獄全國推廣: 公司承建全台首座智慧監獄「八德外役監獄」，樹立了市場標竿。法務部計畫將此模式推廣至全台監所，隆銘綠能憑藉首案經驗，在未來相關標案中具有強大競爭優勢。
- 核心技術:
- 公司導入 BIM 3D 技術應用於機電工程整合，能有效掌握工程資訊、減少施工錯誤、降低成本並提升工程品質與進度。此技術已成功應用於林口國宅選手村、台北榮總門診大樓等大型專案。
5. 隆銘綠能營運策略與未來發展
在新任董事長許鑒隆的領導下，公司確立「固本增源」的營運方針，短期目標為解決當前困境，長期則專注於拓展高附加價值的工程領域。
- 長期發展計畫:
- 鞏固核心 (固本): 維持在機電整合與營建工程的市場地位，深化與既有客戶的合作關係。
- 開拓新源 (增源): 積極轉型，搶攻綠能環保科技商機，拓展 ESG 相關業務版圖，使綠能事業成為未來重要的成長引擎。
- 競爭優勢:
- 雙專業整合: 同時具備機電專業設計規劃能力與甲級營造執照，可承攬大型統包工程。
- 豐富實績: 擁有近 30 年歷史，客戶遍及半導體、光電、生技製藥及大型公共工程，深獲國內外業主肯定。
- 專業認證: 取得 ISO 9001、ISO 14001、ISO 45001 等多項國際認證，並榮獲國家建築金質獎等獎項。
- 風險與應對:
- 主要風險: 與鴻森營造的法律訴訟導致公司被列為全額交割股，限制了新業務的拓展。
- 應對措施:
- 透過法律仲裁，力求在 2026 年第二季前解決爭議，恢復正常交易。
- 出售非核心資產（觀音廠）以改善財務體質，提升銀行與業主的信心。
- 在過渡期間，依靠現有穩固的客戶關係維持營運不中斷。
6. 隆銘綠能展望與指引
公司對未來發展持審慎樂觀態度。短期內營運雖受外部因素干擾，但核心業務穩固，且已規劃明確的解決方案。待法律爭議落幕後，公司有望憑藉在風電、高科技廠房及智慧監獄等領域的競爭優勢，迎來新一波成長。
- 營收預期:
- 一旦全額交割狀態解除，公司將全力爭取新專案。若風電維運中心等新標案能順利取得，預期整體營收有機會持平或超越 2024 年的水平。
- 成長機會:
- 離岸風電: 陸上整地與維運中心建設是明確的成長動能。
- 智慧監獄: 具備成為該領域領導者的潛力。
- 高科技廠房: 持續受惠於半導體產業的資本支出。
- 潛在風險:
- 法律仲裁結果的不確定性是當前最大的營運風險。若時程延宕或結果不如預期，將影響公司恢復正常營運的步伐。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
