【聯陽法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260518

1. 聯陽營運摘要

聯陽半導體 2026 年第一季營運表現與去年同期幾乎持平。營收為 17.34 億元，年增 0.68%；毛利率為 57.21%，主要受惠於臺幣貶值及產品組合優化；稅後每股盈餘 (EPS) 為 2.85 元，與去年同期的 2.83 元相近。

展望未來，公司對主要市場 PC/Notebook 的前景持謹慎態度，主因是 DRAM 價格持續上漲可能抑制終端需求，市場共識預估 2026 全年度出貨量將下滑 15%。然而，上半年因客戶預期漲價而有提前拉貨現象，導致短期需求強勁。公司策略性地在 2025 年下半年開始提高 Embedded DRAM 的庫存，此舉成功應對了供應緊張與價格波動，並藉此機會拓展了新市場與客戶。

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2. 聯陽主要業務與產品組合

• 核心業務: 聯陽為專業的控制 IC 與類比 IC 設計公司，主要市場為 PC 及 Notebook 相關應用。產品組合包括快閃記憶體控制 IC、高速傳輸介面 IC、多媒體影音控制 IC、數位電視 IC 及電子紙驅動 IC 等。公司近期也積極推廣 USB Type-C 等新產品。
• 各產品線摘要:
  • PC/Notebook 相關 IC: 此為公司營收主要來源。目前市場面臨 DRAM 價格上漲導致整機成本增加的挑戰，可能影響下半年出貨量。
  • SOC (系統單晶片): 應用領域持續擴展。除了傳統在中國大陸的家電市場，近年已成功導入中國車廠的後座扶手螢幕與抬頭顯示器。近期更打入印度 Tier 1 車廠，應用於摩托車的儀表板，此一成功歸功於公司在 Embedded DRAM 上的庫存策略。
  • 影像截取相關產品: 特定利基型產品表現亮眼，例如用於旅館系統的 DVB-T 編碼器 (頭端設備)，因其特殊應用場景，毛利率可超過 70%，貢獻穩定獲利。

3. 聯陽財務表現

• 2026Q1 關鍵財務指標 (與 2025Q1 比較):
  • 營業收入: 17.34 億元，年增 0.68%。
  • 營業毛利: 9.92 億元，年增 0.75%。
  • 毛利率: 57.21%，較去年同期的 57.18% 微幅增加 0.03 個百分點。
  • 營業利益: 4.98 億元，年增 1.22%。
  • 稅後淨利: 4.59 億元，年增 0.71%。
  • 基本每股盈餘 (EPS): 2.85 元，去年同期為 2.83 元。
• 驅動與挑戰因素:
  • 正面因素: 2026 年第一季毛利率的微幅提升，主要來自新臺幣貶值的匯率效益以及產品組合優化。
  • 挑戰因素: DRAM 價格大幅上漲，對 PC/Notebook 市場的終端需求構成壓力。
  • 庫存策略: 為因應 Embedded DRAM 供應吃緊與價格飆漲，公司自 2025 年下半年起積極備貨，庫存水位從 2025 年底的 9 億元提升至 2026 年第一季底的 10 億元。此策略被視為相當成功，確保了料源穩定並掌握了市場機會。

4. 聯陽市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會:
  • DRAM 價格波動: 主流 DDR5 DRAM 價格上漲影響 PC 客戶成本；而非主流的 Embedded DRAM 價格漲幅更劇烈 (發言人提及約六至七倍)，對聯陽的 SOC 與影像截取產品線成本造成直接影響。
  • 供應鏈備貨: 由於預期各類晶片將持續漲價，供應鏈（包括終端客戶與品牌廠）在上半年出現提前拉貨的現象，支撐了短期營收動能，但也為下半年的需求增添不確定性。
• 重點產品與新市場:
  • 車用 SOC: 成功從消費性電子拓展至車用領域，打入中國車廠供應鏈，並開發印度 Tier 1 車廠新客戶，應用於摩托車儀表板，顯示出公司在非 PC 領域的拓展成效。
  • 高毛利產品: 持續推廣如 DVB-T 編碼器等利基型產品，其高毛利特性有助於優化整體產品組合與獲利能力。

5. 聯陽營運策略與未來發展

• 長期計畫: 公司的發展策略著重於應用領域的多元化，特別是在車用電子等高成長潛力的市場，以降低對單一 PC 市場的依賴。
• 競爭優勢: 公司展現了卓越的供應鏈管理能力。面對 Embedded DRAM 的缺貨與漲價潮，公司提前建立庫存的決策，不僅穩定自身生產，更成為爭取新客戶訂單的關鍵優勢。此策略讓公司在不確定的市場環境中掌握了主動權。
• 風險與應對:
  • 主要風險: PC/Notebook 市場需求可能因價格上漲而萎縮。
  • 應對措施: 一方面透過漲價轉嫁部分成本，另一方面利用充足的零組件庫存搶佔市佔率。同時，積極拓展非 PC 業務，如車用市場與高毛利產品，以平衡整體營運風險。

6. 聯陽展望與指引

• 市場展望: 管理層對 2026 年 PC/Notebook 市場持保守看法，引用市場預估全年出貨量可能衰退 15%。
• 短期指引: 未提供明確的第二季財務預測。管理層強調，2025 年第二季營收為歷史高點，基期非常高，今年要突破有難度。目前觀察到上半年有提前拉貨的趨勢，可能導致上半年表現優於下半年，與過往 Q1 為谷底、Q3 為高峰的季節性走勢不同。
• 關鍵觀察點: 第三季的旺季效應將是判斷全年市場需求走向的重要指標。若旺季不旺，則可確認市場需求確實轉弱。

7. 聯陽 Q&A 重點

Q: DRAM 的價格波動對公司的影響如何？

A: 影響分為兩方面：

• 主流 DRAM (DDR5): 主要應用於 PC/Notebook，其價格上漲會影響客戶（Notebook 品牌廠）的成本，進而可能衝擊終端市場需求，對聯陽造成間接影響。
• 內嵌式 DRAM (Embedded DRAM): 聯陽的影像截取與 SOC 兩大產品線會使用到。此類 DRAM 供應緊張且價格漲幅巨大。為此，公司自 2025 年下半年開始策略性備貨，庫存充足。這帶來雙重效應：一方面可向客戶漲價以反映成本，另一方面則因具備穩定料源而有機會爭取到新訂單。

Q: 4 月營收表現不錯，如何看待第二季的展望？

A: 管理層表示難以給出明確預測。整體 PC/Notebook 市場因 DRAM 漲價，依經濟學原理判斷，需求量應會下修。目前看到的強勁需求，可能是因為終端消費者與品牌客戶預期價格會繼續上漲而提前拉貨。

這種現象使得下半年的能見度非常低，決戰點將在第三季傳統旺季的表現。目前看來，2026 年的季節性走勢可能與過往不同，呈現上半年優於下半年的情況。

Q: (追問) 所以第二季營收會比第一季 QoQ 好一些嗎？

A: 發言人明確表示沒有這個意思。他指出，2025 年第二季是歷史營收最高點，在市場共識為全年衰退 15% 的情況下，2026 年第二季要再創新高是不太可能的。因此，並未暗示第二季會比第一季更好。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。