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1. 豐達科營運摘要
- 營運概況：豐達科 (3004) 2024 年全年合併營收為 35.2 億元。2025 年截至 11 月，累計營收已達 36.5 億元，超越 2024 年全年表現。公司對 2026 年展望抱持相當樂觀的看法，目前在手訂單飽滿。
- 重大發展：2025 年新產品開發量創下十年新高，截至 11 月客戶承認的新品項高達 1,441 件，主要受惠於售後維修市場 (MRO) 需求及部分客戶訂單移轉。為因應地緣政治風險與滿足客戶需求，馬來西亞廠的擴建為當前策略核心。
- 未來展望：為滿足未來五年的長期發展需求，公司已規劃在 2026 年進行顯著的資本支出，以擴充臺灣及馬來西亞兩地的產能。
2. 豐達科主要業務與產品組合
- 核心業務：公司專注於航太扣件、航太機加件及鍛造件的製造，另有小部分業務為汽車扣件。主要客戶涵蓋全球前四大航空發動機製造商，包括 GE、Rolls-Royce、普惠 (Pratt & Whitney) 及 CFM (GE 與 Safran 合資)，產品應用於 Boeing 737、Airbus A320 等主流商用客機。
- 產品營收佔比 (截至 2025 年 11 月)：
- 航太扣件：59%
- 航太機加件：31%
- 汽車扣件：10%
- 生產據點：目前全球共有 900 位員工，生產基地分佈於臺灣 (三個廠)、中國崑山及馬來西亞。
3. 豐達科財務表現
- 關鍵財務數據：
- 2025Q3 單季營收約 9.9 億元。
- 2025Q3 毛利率受多重因素影響而下滑。
- 截至 2025Q3，每股淨值為 50.21 元。
- 2025Q3 毛利率下滑原因：
- 匯率影響：公司以美金計價，匯率波動對營收與獲利造成影響。
- 庫存成本：為應對市場需求而進行策略性備料，導致庫存帳面成本偏高。
- 費用增加：馬來西亞廠的認證、試產費用產生；夏季電費及人事費用調整。
- 產能衝擊：大量複雜新品開發佔用產線，影響量產效率，導致部分製程需委外處理。
- 股利政策：公司預計維持約 35% 至 45% 的現金股利配發率，最終方案將由董事會決議。
- 財務結構：近期已完成現金增資，預期將改善公司整體財務比例。
4. 豐達科市場與產品發展動態
- 市場趨勢：全球航空旅行需求已超越疫情前水準，亞太與中東地區為主要成長動能。目前 Airbus 與 Boeing 的未交付飛機訂單超過 15,000 架，預計需要 8 至 9 年消化，且新訂單仍在持續增加。
- 發動機市場：預估全球航空發動機市場規模將從 2025 年的 768 億美元成長至 2032 年的 1,575 億美元，年複合成長率達 10.8%。豐達科的主要客戶群佔據全球 96% 的市佔率。
- 供應鏈狀況：航太供應鏈短缺問題正逐步緩解，Leap 等主流發動機的交付量仍未滿足市場需求，顯示未來仍有龐大的成長空間。同時，因新機交付延遲，售後維修 (MRO) 市場需求非常強勁。
- 新產品開發：公司正結合既有的螺栓與拉帽技術，投入開發航太鉚釘產品線，並開始涉足齒輪類產品，以擴大產品組合。
5. 豐達科營運策略與未來發展
- 四大核心策略：
- 深化全製程能力：持續整合從成型、加工、熱處理到表面處理的垂直製程，並研究將材料改質技術內製化，以優化成本與採購彈性。
- 生產基地彈性化：透過馬來西亞廠佈局，應對地緣政治風險，並融入東南亞及印度的在地化供應鏈。
- 推動智慧製造：持續投入自動化與 AI 應用，提升生產與管理效率，以緩解臺灣的勞動力短缺挑戰。
- 開發利基型產品：專注於高附加價值的特殊扣件與機身結構件產品。
- 馬來西亞擴廠計畫：
- M1 廠：現有廠房，已於 2025Q3 開始試產，預計 2026Q2 正式量產。
- M3 廠：新租賃的現有廠房，預計 2026Q3 可投入使用，將以扣件及鍛造生產為主。
- M2 廠：新建三層樓廠房，投資額約 1,600 萬美元，預計 2027Q4 完工。
- M4 廠：新購土地，作為未來擴充使用。
6. 豐達科展望與指引
- 2026 年展望：公司對 2026 年的營運表現相當有信心且樂觀。在手訂單飽滿，將進行大規模資本支出以擴充產能，預期 2026 年資本支出總額將超過 2025 年。
- 成長動能：2025 年開發的新產品將於 2026 年開始貢獻營收，預計在 2027 年至 2028 年迎來更顯著的放量，主因是客戶庫存轉換需要時間。
- 潛在風險：臺灣傳統製造業面臨的人力短缺為主要挑戰，公司將透過導入更多自動化設備來應對。
7. 豐達科 Q&A 重點
Q：2025Q3 毛利率下滑的主要原因為何？
A：主要受四個因素影響：(1) 不利的匯率波動；(2) 策略性備料導致庫存成本提高；(3) 馬來西亞廠初期認證與試產費用產生；(4) 大量複雜新產品開發排擠正常產能，導致效率降低與部分外包成本增加。這些問題正逐步改善。
Q：公司對未來的展望與策略？
A：對 2026 年非常樂觀，在手訂單飽滿。策略上除了鞏固發動機零件市場，也將拓展至機身結構件，並已啟動成為 Boeing、Airbus 直接供應商的認證程序。為支撐長期成長，2026 年將有顯著的資本支出計畫。
Q：馬來西亞廠的最新進度？
A：目前已有兩家客戶完成稽核，訂單已陸續開始下達。預計 2026 年 Q2 可順利進入量產。
Q：競爭對手 SPS 火災事件的轉單效應如何？
A：2025 年開發的 1,400 多項新產品中，有相當一部分來自 SPS 的轉單。其中許多客製化品項已納入長期合約 (LTA)，預計從 2026 年起貢獻營收，並逐年放量。
Q：公司的庫存與備料政策？
A：考量到歐美鋼鐵市場潛在的漲價風險、俄烏戰爭影響及歐盟供應鏈自主化趨勢，公司採取策略性備料以穩定供應。存貨評價則遵循既定的會計政策。
Q：2026 年產能擴充幅度與資本支出規劃？
A：2026 年整體產能確定會比 2025 年增加，但具體數字難以預估，因設備交期仍在追蹤。若不計馬來西亞廠房投資，單就設備投資金額就會超過 2025 年；若加計不動產投資，總資本支出將會更高。
Q：新開發的產品何時能對營收產生實質貢獻？
A：航太產品認證與客戶端庫存轉換需要時間，通常有 6 到 10 個月的重疊期。因此，2025 年開發的新品項將在 2026 年開始貢獻營收，但預計要到 2027 年或 2028 年才能完全發揮效益並達到合約議定的數量。
Q：產品應用於售後維修 (MRO) 與新機的比例？
A：公司無法提供精確比例，因為零件交付給發動機製造商後，由其自行分配。但從客戶端的回饋來看，維修市場的需求確實非常強勁。
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