【寶陞法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260916【寶陞法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260916

1. 寶陞營運摘要

• 2026 上半年營運表現：寶陞 (2948) 2026 上半年合併營收約 11 億 新台幣，營收、毛利率、營業利益及稅後淨利皆較去年同期微幅上升。其中，2026Q2 創下近六季營運新高，整體獲利維持穩定。
• 主要發展：公司持續深化「去中間化」的營運模式，並在客製化服務方面取得顯著進展，尤其在石木複合地板訂單上，憑藉優異的採購及整合能力，相較美國在地小型生產商，具備交期縮短最多 6 週、價格低約三分之一的強大競爭優勢。
• 未來展望：公司對後續營運展望保持審慎樂觀的態度。為應對海運成本上升，預計於 2027 年初再次調漲產品售價，目標將毛利率維持在 42% 左右的穩定水準。

2. 寶陞主要業務與產品組合

• 核心業務：以自有品牌 Artisan Hardwood 在美國市場從事室內裝修建材的進口、物流及區域分銷。主要市場為美國，約佔營收 93%，營運據點分佈於加州、德州及佛州。台灣則為營運總部及採購中心。
• 產品組合：
  • 石木複合地板：為公司最主要的銷售產品，佔比較高且毛利較佳。共 8 個系列，169 種花色。
  • 超耐磨地板：共 6 個系列，109 種花色。
  • 塑膠地板：共 3 個系列，155 種花色，包含 SPC、WPC、LVT 等。
  • 其他建材：銷售櫥櫃、石英石檯面等室內裝修相關產品。
• 營運模式：採取「去中間化」策略，整合從製造工廠到零售商、設計師的通路，縮短供應鏈，使其定價更具競爭力，並能快速反應市場需求。

3. 寶陞財務表現

• 關鍵指標 (2026 上半年)：
  • 營收：約 11 億 新台幣。
  • 毛利率：穩定維持在 42% 左右。
  • 營業利益率：維持平穩狀態，較去年同期成長。
  • 每股盈餘：維持穩定。
  • 應收帳款天期：約 30 天。
• 驅動因素與挑戰：
  • 驅動因素：由於直接銷售給專業工作者通路，客戶群體分散（全美約 6,300 位客戶），使公司具備強大的定價能力與議價能力，是維持高毛利率的關鍵。
  • 挑戰：近期因國際局勢影響，海運運輸成本持續上升，對成本造成壓力。
• 同業比較：相較於工廠型的美喆或銷售給大盤商的來思達，寶陞因其獨特的通路策略，受單一客戶價格壓力較小，因此毛利率表現相對穩定且較高。

4. 寶陞市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會：
  • 美國市場：加州地區的災後重建需求已開始浮現，德州及佛州的新成屋市場持續正向發展，公司將深化在這些重點區域的佈局。
  • 客群拓展：除了既有客群，公司正積極切入建商及飯店等專案型客群，以提升業務比重及接單規模。
• 產品發展：
  • 產品線完善：針對石木複合地板與塑膠地板等主要產品線，進行更細緻的分級，從高階、中階到入門級產品皆有佈局，並推出人字拼、拼花地板等設計師款式，滿足不同市場需求。
  • 客製化擴大：持續擴大客製化服務，提供更多木種（如 American Hickory、American Walnut）、尺寸及表面處理選項，強化產品競爭力。

5. 寶陞營運策略與未來發展

• 長期計畫：
  • 市場深耕：持續在美國南方，特別是加州、德州與佛州，透過自有倉庫、車隊及展廳，深耕在地化經營。
  • 產品多元化：推出更多新花色與新產品，完善產品分級結構，橫跨不同市場定位。
• 競爭優勢：
  • 四大核心能力：產品開發能力、精準採購力、營銷效率力及客戶服務力。
  • 客製化優勢：整合上下游供應鏈，在客製化訂單的交期與價格上，皆優於美國在地小型生產商。
  • 通路韌性：客戶基礎廣泛且分散，單一客戶佔比極低，使公司在價格調整上具備強大主導權，營運韌性高。

6. 寶陞展望與指引

• 財務預測：
  • 毛利率：目標維持在 42% 左右的穩定水準。
  • 價格策略：為反映海運等成本上漲，規劃於 2027 年 1 月再次進行產品價格調漲。
• 機會與風險：
  • 機會：美國特定區域的重建與新屋需求、專案型客戶的拓展，以及客製化業務的增長潛力。
  • 風險：市場持續關注升息可能帶來的影響，但公司認為市場反應已略有鈍化，且憑藉分散的客戶基礎，對營運影響有限，整體仍保持審慎樂觀。

7. 寶陞 Q&A 重點

Q1: 近期市場討論升息可能性，請問經營團隊對此的看法，以及對公司營運的影響與因應措施？

A1: 公司持續關注利率政策變化，但目前美國各區域的營運與客戶需求仍維持穩定。市場對於高利率環境已逐漸適應，反應趨於鈍化。此外，換屋需求仍在慢慢湧現。公司的客戶群體非常分散，營運韌性足夠，因此對後續營運展望保持審慎樂觀的態度。

Q2: 上半年毛利率為 42%，前次法說提到 2026 年 1 月已調漲木地板價格約 10-12%，請問下半年及明年的毛利展望？

A2: 展望下半年及明年，公司目標仍是將毛利率維持在 42% 左右。考量近期海運成本持續上升，公司規劃在明年 (2027) 1 月再次進行適度的價格調漲，以反映成本並維持穩定的毛利水準。由於客戶群分散，公司議價能力強，相信調整價格對整體銷售情況影響不大。

Q3: 請問目前台灣房市環境對公司營運的影響？公司如何因應？

A3: 儘管 2026 年台灣整體建材銷量下滑，但寶陞在台灣市場的銷售表現相當持穩，並未下滑，七、八月甚至逆勢微幅增長。主要原因有二：第一，積極經營首次裝修市場，因應樓地板抗噪法規，超耐磨地板與石塑地板產品有所斬獲；第二，導入新產品並調整產品組合，使產品更多元化。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及公司官方公告。