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1. 三商家購營運摘要
三商家購 (2945) 於 2026 年第一季迎來重要策略發展，於 3 月 27 日完成投資 OK 便利商店 (現更名為富達零售)，正式將其納入合併報表。此舉使公司總門市數接近 1,200 間。
財務表現方面，2026Q1 合併營收達 38.37 億元，年增 10.47%。此成長主要來自美廉社自身的 8% 營收增長，以及併入 OK 超商 5 天營收的貢獻。歸屬於母公司業主之稅後淨利為 3,656 萬元，年增 26%，每股盈餘 (EPS) 為 0.54 元，較去年同期增加 0.11 元。
未來展望方面，公司將聚焦於四大營運重點：
- 整合 OK 超商：發揮通路綜效，進行商品與服務互導。
- 提升加盟比例：併入 OK 超商後，整體加盟比例已達 45%，未來將持續提升以減緩缺工影響並優化營運績效。
- 調整商品結構：強化酒窖、自有品牌等差異化商品，建立市場護城河。
- 物流部門分割：預計於 6 月 1 日將物流部門分割為子公司「購達行銷」，以落實專業分工，提升整體營運效率。
2. 三商家購主要業務與產品組合
- 核心業務: 公司核心業務為社區型零售通路，旗下主要品牌包含社區超市「美廉社」及便利商店「OK Mart」。此外，亦經營「心樸市集」、「Tomod's」藥妝及「寵物好事」等通路。併購 OK 超商後，三商家購的服務範圍從社區巷弄的「家門口」延伸至交通幹道的「回家路上」，擴大整體商圈佈局。
- 近期變革:
- 投資富達零售 (OK Mart)：於 2026 年 3 月底完成收購，新增 376 家門市，顯著擴大零售通路規模。
- 物流部門分割獨立：計畫將物流業務分割成立「購達行銷」子公司，未來將同時服務美廉社、心樸市集及 OK Mart，轉型為專業物流服務公司。
- 業務組合摘要:
- 美廉社: 定位為社區雜貨店，專注於民生必需品。來客數持續成長，反映消費者對高性價比商品的偏好。
- OK Mart: 整合初期將導入美廉社的強項商品（如自辦進口啤酒），並評估各門市的商圈定位，進行店型轉換或調整，同時將重新定位 OK mini 智能販賣機的應用。
- 差異化商品: 透過「心樸市集」作為自有品牌孵化器，開發如鮮奶、優格等無添加商品，再導入美廉社販售，此類商品佔比已達 27.62%。
3. 三商家購財務表現
2026Q1 財務表現穩健，營收與獲利均較去年同期成長。因 OK 超商於第一季末才併入，其財務影響尚不顯著。
- 2026Q1 主要財務指標:
- 合併營收: 38.37 億元，年增 10.47%。其中，三商家購自身營收為 35.38 億元，年增 8.57%。
- 營業毛利: 10.34 億元，年增 7.41%。毛利率為 26.96%，較去年同期略降 0.77 個百分點。
- 營業利益: 4,792 萬元，年增 10.85%。營業利益率為 1.25%，與去年同期持平。
- 歸屬母公司稅後淨利: 3,656 萬元，年增 26%。
- 每股盈餘 (EPS): 0.54 元 (去年同期為 0.43 元)。
- 營運驅動與挑戰:
- 驅動因素: 營收成長主要來自來客數的增加，顯示其社區通路定位與高性價比商品策略奏效。
- 挑戰: 消費者的客單價與件單價略有下降，反映出市場消費趨於保守。未來整合 OK 超商的虧損業務及進行體質調整將是重要挑戰。
- 股利政策:
- 針對 2025 年獲利 (EPS 2.14 元)，董事會已通過發放每股 1.5 元現金股利，盈餘發放率約 70%。公司保留部分現金，主要用於未來投資 OK 超商的門市改造與體質調整。
4. 三商家購市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會: 台灣民生消費市場趨勢顯示，消費者更重視高品質與高性價比 (CP 值)的商品，而非品牌名氣。此趨勢有利於美廉社以自有品牌及自辦進口商品為核心的經營策略。
- 重點產品發展:
- 差異化商品: 佔比持續提升至 27.62%。自有品牌「心樸市集」成功開發多款乳製品，從鮮奶擴展至無加糖優酪乳及鮮奶優格，強調無不必要添加物，並成功導入美廉社通路。
- 酒窖專區: 作為美廉社的強項，酒類商品銷售持續穩定成長，尤其在全球紅酒銷量衰退的背景下，美廉社的酒類業績依然表現強勁。目前設有酒窖專區的門市已達 393 家。
- 咖啡: 銷售杯數持續成長，其拿鐵使用「心樸」品牌鮮奶，與同業使用業務專用奶形成區隔，在維持毛利結構下提供更高品質的產品。
- 策略合作與整合:
- 投資 OK Mart: 此為最重要的策略佈局。初期整合重點為商品互導，已將美廉社 26 款暢銷啤酒導入 OK Mart 販售。未來將逐步導入更多自有品牌與自辦進口商品，並整合代收、代付等便利服務。
5. 三商家購營運策略與未來發展
- 長期發展計畫:
- 通路整合與綜效: 深度整合美廉社與 OK Mart 的營運，包含系統整合、商品採購、物流配送與會員服務，目標是擴大市佔率並優化成本結構。
- 加盟體系擴大: 併入 OK Mart 後，整體加盟店比例已達 45.26%。公司將整合兩大通路的加盟制度，持續提升加盟比例，以加速展店、提升門市經營績效並解決人力短缺問題。
- 物流專業化: 透過分割成立「購達行銷」，建立專業的物流服務體系，不僅提升內部效率，未來亦具備拓展外部業務的潛力。
- 競爭優勢:
- 獨特的商品組合: 透過自有品牌與自辦進口，建立不易被複製的商品護城河。
- 深入社區的網絡: 結合美廉社的巷弄據點與 OK Mart 的交通幹道門市，形成更全面的社區服務網絡。
- 彈性的營運模式: 透過 OK mini 智能販賣機，探索在不增加人力成本與社區干擾的前提下，延長美廉社服務時間的可能性。
- 風險與應對:
- 主要風險來自於 OK Mart 的整合效益能否如期實現。公司將聚焦於有發展潛力的業務，並縮減虧損或無發展性的項目，同時投入資源進行門市與體質的調整，以期盡快改善其營運表現。
6. 三商家購展望與指引
- 短期展望: 2026 年第二季起，OK Mart 的營收與損益將完整併入合併財報，屆時對整體財務數據的影響會更為顯著。公司將投入資源進行整合與調整。
- 成長機會:
- 商品互導: 將美廉社的差異化商品導入 OK Mart，可望提升其毛利率與來客數。
- 服務擴展: OK Mart 的代收付服務與美廉社的商品力結合，能提供更全面的社區服務。
- 效率提升: 物流分割與加盟比例提升，有助於優化費用結構與營運效率。
- 潛在風險:
- OK Mart 的體質調整需要時間與資金，短期內可能對獲利造成壓力。
- 零售市場競爭激烈，整合期間的營運磨合與市場反應仍待觀察。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
