0%
本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
三商家購（市：2945） 2025 年上半年合併營收達 新台幣 71.1 億元，年增 3.86%，稅後淨利為 新台幣 5,498 萬元，EPS 為 0.86 元。營收成長主要來自美廉社本業的穩定增長，以及併入子公司「寵物好事」的營收貢獻。
公司營運重點聚焦於三大策略：提升加盟比例、優化商品結構及數位化應用。
- 加盟比例提升：為應對缺工挑戰，公司積極推動加盟，截至 2025Q2 加盟比例已達 30.87%，目標明年超過 50%，以提升單店經營效率與解決人力問題。
- 商品結構優化：持續擴展「巷口酒窖店」（已達 321 家），並提升自有品牌與自行進口商品佔比至 19.57%，以拉高毛利率。同時，透過併購「寵物好事」，強化寵物商品佈局，搶攻「毛經濟」商機。
- 數位應用：已於 2025 年 7 月底完成全台門市 電子價卡 (ESL) 的導入，總投資額約 4.5 億元。預期將能節省門市勞務、降低標價錯誤、減少檔期轉換的毛利損失，並為未來即時促銷與數位行銷奠定基礎。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務：公司主要營運社區型連鎖超市「美廉社」，其營收佔比約 93%。此外，旗下還包括「心樸市集」、「Tomod's」藥妝及「寵物好事」等通路。截至 2025 年 6 月底，全台美廉社共有 797 家。
- 近期變化：公司於 2024 年投資寵物用品專賣店「寵物好事」，正式跨足寵物市場。此舉不僅挹注營收，更重要的是藉其專業選品能力，優化美廉社門市內的寵物商品結構，以「店中店」模式滿足社區消費者的需求。
- 業務分部表現：
- 美廉社：為公司營收與獲利主體。2025 上半年營收為 66.6 億元，透過調整商品組合、導入咖啡與酒窖專區等策略，維持穩定成長。
- 三友藥妝 (Tomod's) 及寵物好事：2025 上半年合計貢獻營收 4.47 億元，為公司帶來新的成長動能。
3. 財務表現
- 關鍵財務指標 (2025 前二季)：
- 合併營收：新台幣 71.13 億元，年增 3.86%。
- 營業毛利：新台幣 19.44 億元，年增 5.30%。毛利率由去年同期的 26.95% 提升至 27.32%。
- 營業費用：新台幣 18.65 億元，年增 5.11%，主要受人事、租金及電費上漲影響。
- 稅後淨利：新台幣 5,498 萬元。
- 每股盈餘 (EPS)：0.86 元，優於去年同期的 0.83 元。
- 驅動與挑戰因素：
- 成長驅動：營收成長來自於既有店的業績提升及併入「寵物好事」的貢獻。毛利率的改善則歸功於商品結構優化，特別是高毛利的自有品牌、自行進口商品（如酒類）佔比提高。
- 成本挑戰：公司面臨零售業普遍的人事、租金及電費上漲壓力，透過提升毛利率來應對經營成本的增加。
- 重大事項：
- 2024 年現金股利已於 2025 年 7 月 31 日發放，每股配發 1.5 元。
- 完成 4.5 億元 的電子價卡 (ESL) 投資案，並已於全台近 800 家美廉社及 4 家心樸市集安裝完畢。
4. 市場與產品發展動態
- 趨勢與機會：
- 毛經濟：看準台灣少子化及寵物登記數超越新生兒數的趨勢，公司透過「寵物好事」積極佈局寵物市場。目前已在 114 家 門市設立寵物專區，並導入「店中店」模式，強化貓類商品。
- 社區經濟：深化社區連結，透過「巷口酒窖」提供專業且高性價比的酒品，滿足消費者居家品飲需求。
- 重點產品策略：
- 巷口酒窖：已擴展至 321 家 門市，利用專業採購團隊自行進口酒品，提供高 CP 值的紅白酒及威士忌，有效提升客單價與毛利率。目標年底前超過半數門市轉型為酒窖店。
- 自有品牌與自行進口商品：此類「差異化商品」的營收佔比已達 19.57%，貢獻了約 28% 的毛利額，是提升獲利能力的關鍵。
- 現煮咖啡：全門市導入，並強調使用鮮奶製作拿鐵，搭配 APP 隨買隨取功能與促銷活動，咖啡銷售杯數持續成長。
5. 營運策略與未來發展
- 長期計畫：
- 加盟轉型：將提升加盟比例視為核心策略，以解決缺工問題、加速展店，並藉由加盟主親力親為的特性，提升門市的業績、毛利與商品週轉效率。
- 新店型測試：開發商品品項更精簡、高迴轉的新店型，降低門市勞務量，以吸引更多加盟主加入。
- 數位化應用：全面導入電子價卡 (ESL) 後，將應用於即時變價、彈性促銷 (如 Happy Hour)、零售媒體聯播網 (RMN) 及透過時控條碼降低商品報廢，提升營運效率。
- 競爭優勢：
- 公司深入社區，以「美廉社」作為核心通路，建立穩固的鄰里關係。
- 透過自行進口與自有品牌，建立與其他通路的商品差異化，並掌握較高的毛利率。
- 靈活的策略調整，如快速導入酒窖店與寵物專區，能迅速回應市場趨勢。
- 風險與應對：
- 主要風險：勞動力短缺 (缺工) 及營運成本持續上漲。
- 應對措施：透過大幅提高加盟店比例，將部分人力需求轉由加盟主家庭成員支持，並藉由加盟主的精打細算來節省費用。同時，持續優化商品組合，拉高毛利率以抵銷成本壓力。
6. 展望與指引
- 未來展望：公司未提供具體的財務預測，但對未來發展持正面態度。
- 成長機會：
- 電子價卡效益：自 2025 年 8 月起，全面導入的 ESL 系統將開始發揮效益，預期每年可節省超過 3,000 萬元 的檔期轉換毛利損失，並節省每店每月 18 小時 的工時，為數位行銷提供更多可能性。
- 加盟擴張：加盟比例的提升有助於加速展店步伐，並改善整體門市的經營績效。
- 高毛利產品：「巷口酒窖」與寵物商品的持續擴展，將進一步優化毛利結構。
- 潛在風險：外部經營環境如通膨、基本工資調漲等因素，仍可能對營運成本造成壓力。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
