【法說會備忘錄】三商家購 2025Q1

本報告內容使用 LLM 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。

1. 營運摘要

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• 營收與獲利: 2025 年第一季合併營收為 34.7 億元，較去年同期成長 3.16%。毛利率因產品結構優化而提升。歸屬於母公司業主淨利為 2901 萬元，與去年同期持平，每股盈餘 (EPS) 為 0.43 元。
• 主要業務發展:
  • 寵物好事通路: 2024 年 9 月收購，專營貓食用品，自 2025 年第一季起貢獻合併營收及獲利。
  • 巷口酒窖店: 測試完成，截至 2025 年 3 月底共 252 家，對營收及毛利有正面助益。
  • 加盟比例提升: 為今年重點工作，旨在應對缺工問題並提升店端經營效益，截至 2025 年 3 月底加盟比例約 27.63%。
  • 電子價卡導入: 預計 2025 年 7 月完成全台 800 間美廉社門市安裝，有助於節省成本並實現動態定價。
  • 差異化商品: 持續提升自有品牌及自行進口商品佔比，2025 年第一季此類商品佔營收比重提升至 18.2%。
• 未來展望: 持續推動上述營運重點，包括巷口酒窖店改裝、提升加盟店比例、擴大自有品牌與進口商品、發展咖啡及寵物相關業務。

2. 主要業務與產品組合

• 核心業務: 三商家購主要經營零售通路，旗下品牌包括：
  • 美廉社: 800 間，為主要營收來源，定位為社區型超市。
  • 新樸市集: 3 間。
  • 三友藥妝 (Tomod's): 15 間。
  • 寵物好事: 7 間 (截至 2024 年 12 月)，專注於貓類食品及用品。

  地理範圍主要在台灣。

• 近期變革:
  • 收購寵物好事: 於 2024 年 9 月完成收購，拓展寵物零售市場，並期望與美廉社寵物品類產生綜效。
  • 門市優化: 淘汰獲利不佳的門市，提升整體營運體質。2025 年第一季美廉社店數雖淨減少，但營收仍有成長。
• 業務分部摘要:
  • 美廉社: 持續進行店型測試及商品結構調整，如「巷口酒窖」改裝、擴大寵物專區（目前 114 間），並在近乎全門市導入咖啡販售，PSD（單店單日銷售杯數）持續增加。電子價卡將全面導入。
  • 寵物好事: 收購後積極展店，2024 年 12 月新增南港及新莊兩間較大型門市。定位為專業貓用品專門店，並與動物醫院合作。目前正進行策略打底，協助其與供應商合作及商品導入物流中心，未來規劃在台灣各縣市擴張。
  • 三友藥妝 (Tomod's) 及新樸市集: 為公司旗下零售通路之一，財報中合併計算，但本次法說會未詳述其個別營運細節。

3. 財務表現

• 關鍵指標 (2025Q1):
  • 合併營收: 3,470 百萬元 (34.7 億元)，年增 3.16% (2024Q1 為 3,360 百萬元)。
    • 美廉社約佔 3,200 百萬元。
    • 三友藥妝及寵物好事約佔 200 百萬元。
  • 毛利額: 較去年同期成長。
  • 毛利率: 因產品結構調整而提升。
  • 營業費用: 因基本工資及電費調漲而微幅增加。
  • 營業利益: 較去年同期成長。
  • 歸屬於母公司業主淨利: 29.01 百萬元 (2901 萬元)，與去年同期的 28.97 百萬元 (2897 萬元) 持平。
  • 每股盈餘 (EPS): 0.43 元，與去年同期持平。
  • 淨利率: 0.82%，與去年同期持平。
• 驅動因素與挑戰:
  • 驅動因素: 產品組合優化（提高自行進口及自有品牌等高毛利商品佔比）、寵物好事通路開始貢獻營收。
  • 挑戰: 基本工資調漲與電費上漲導致經營成本增加。
• 重大事項:
  • 股利政策: 2024 年全年 EPS 為 2.02 元，董事會決議配發現金股利每股 1.5 元。配發率較往年（約九成）低，主要為保留資金以應未來擴展需求。
  • 資本支出: 持續進行電子價卡採購案（預計 2025 年 7 月全美廉社門市安裝完成）等先前已核准之重大資本支出項目。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會:
  • 社區零售需求: 美廉社深耕社區，滿足鄰近消費需求。
  • 寵物市場成長: 透過「寵物好事」及美廉社內「寵物專區」掌握寵物經濟商機。
  • 缺工趨勢: 促使公司積極提升加盟店比例，以穩定人力並提升經營效率。
• 重點產品與服務:
  • 差異化商品: 持續提高自行進口商品及自有品牌佔比，2025 年第一季此類商品營收佔比自 17.06% 提升至 18.2%。此類商品毛利率較高，有助於改善整體獲利結構。
  • 巷口酒窖: 成功模式將逐步導入各門市，依商圈特性調整酒品陳列（2 至 6 座酒貨架），有效提升相關品類營收及毛利。
  • 現煮咖啡: 近乎全數美廉社門市導入，PSD（單店單日銷售杯數）持續成長，並於 APP 推出「隨買隨取」功能，測試符合社區客群的促銷方案。
  • 寵物商品: 「寵物好事」專注貓食用品，強調專業性並與動物醫院合作。美廉社內亦設有寵物專區，並透過與「寵物好事」的合作改善商品內容。
• 合作夥伴:
  • 寵物好事與動物醫院: 進行合作，販售專業貓用食品及營養品。
  • 供應商合作: 協助「寵物好事」與供應商建立合作關係，並將商品導入三商家購的物流系統。

5. 營運策略與未來發展

• 長期計畫:
  • 提升加盟比例: 鼓勵現有加盟主複數加盟或吸引新加盟主，以應對缺工並提升店效。
  • 自有品牌與進口商品: 持續提升其佔比，改善毛利結構。此過程需時間進行品牌溝通及尋找合適代工廠。
  • 電子價卡效益: 全面導入後，除節省成本外，將研究動態定價等應用，最大化投資效益。
  • 寵物事業擴展: 「寵物好事」完成初期基礎建設後，將在台灣各縣市進行通路擴張。
  • 門市體質優化: 持續淘汰獲利不佳門市，降低虧損。
• 競爭定位:
  • 美廉社: 以深入社區、便利性為主要優勢。
  • 巷口酒窖: 強化酒品類的專業形象與商品選擇。
  • 寵物好事: 以貓用品專門店及專業服務區隔市場。
  • 差異化商品: 提供獨特性商品，提升顧客黏著度。
• 風險與應對:
  • 缺工問題: 透過提升加盟比例來應對。
  • 營運成本上升 (薪資、電費): 透過改善商品毛利結構、提升營運效率（如導入電子價卡）、加盟店成本控制等方式減緩衝擊。

6. 展望與指引

• 預測: 法說會中未提供具體的未來營收、利潤率或成長數字預測。
• 機會:
  • 巷口酒窖店: 成功模式的複製與推廣，預期持續貢獻營收與毛利。
  • 電子價卡: 全面導入後，節省的人力與紙張成本，以及動態定價的潛力。
  • 加盟業務: 提升加盟比例有助於改善店端營運效率與獲利。
  • 寵物市場: 「寵物好事」的擴張及與美廉社的品類整合，可望帶來成長動能。
  • 差異化商品: 持續提升高毛利商品佔比，有助於整體獲利能力。
• 風險:
  • 持續的勞動力短缺: 可能影響門市營運及人事成本。
  • 經營成本壓力: 如基本工資及電費等外部成本的持續上漲。
  • 市場競爭: 零售市場競爭激烈，需持續創新及優化。

免責聲明

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