【法說會備忘錄】三商家購 2025Q1【法說會備忘錄】三商家購 2025Q1

本報告內容使用LLM 技術，並根據台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。

1. 營運摘要

根據財務長劉艷秀說明，三商家購 2024 年合併總營收達143 億元，較前一年成長1.82%。毛利率從 25.92%提升至27.12%，增加 1.2 個百分點，顯示商品結構調整策略奏效。稅後淨利為 1.19 億元，歸屬於母公司業主淨利為 1.36 億元，年成長達34.85%，每股稅後盈餘（EPS）為2.02 元。

主要營運發展包括：

• 核心品牌美廉社持續進行商品結構調整，提高自行進口與自有品牌商品佔比，以提升毛利率。
• 測試「巷口酒窖店」店型兩年，認為成功，並逐步改裝現有門市，截至 2025 年 2 月底已完成 252 間。預計 2025 年改裝至約 300 間。
• 於 2023 年 9 月合併寵物通路「寵物好事」，截至 2025 年 2 月底共有 7 間門市，預期將貢獻營收及獲利，並協助改善美廉社寵物商品區塊。
• 新增心樸市集門市，透過販售更高等級商品提升整體毛利率。
• 因應缺工問題，規劃重大資本支出用於門市及物流自動化設備。
• 全面導入咖啡機設備，並推出 APP「隨買隨取」的寄杯功能，提升咖啡銷售。

展望未來，公司對 2025 年全年表現持「比較樂觀」態度，主因是下半年將有新的大坪數店型推出，以及寵物好事通路的展店與美廉社持續的毛利率提升策略。然而，2025 年第一季因新店尚未開出，預期營收大致持平。

2. 主要業務與產品組合

• 核心業務： 三商家購主要經營零售通路，核心品牌為巷口便利店「美廉社」，貢獻約 95%的合併營收。此外，旗下通路品牌尚包括「三友藥妝」、「寵物好事」及「心樸市集」。業務據點主要集中在台灣。
• 近期變化：
  • 寵物好事： 於 2023 年 9 月正式併入集團，是公司 2024 年較大的投資項目，目標是多角化經營並降低零售業風險。該通路定位明確，與動物醫院合作，門市配有獸醫師，販售專業保健品及非一般性的飼料用品。
  • 心樸市集： 2023 年底及 2024 年 1 月各增加一家門市，透過販售高等級商品，有助於提升公司整體毛利率。
  • 商品結構調整： 持續致力於提高自行進口及自有品牌商品在美廉社的佔比，以優化毛利率。
• 各通路表現與展望：
  • 美廉社： 2024 年貢獻約 137 億元營收。近期（2025 年 1-2 月）同期店營運若還原營業天數差異，營收、毛利額及來客數原則上持平，客單價上升但件單價下降，客件數上升。透過較深折扣吸引來客，達到提升來客數及客件數的目的。未來將持續改裝為巷口酒窖店，並逐步推廣高自行進口/自有品牌比例的新店型。因應缺工，目標提升加盟店比例。
  • 寵物好事： 截至 2025 年 2 月底有 7 間門市，未來展店策略將從台中往北部（雙北、桃園、新竹）發展，再考慮南部。展店速度受限於專業獸醫師人才的稀缺性。預期能為集團帶來營收及獲利成長，並協助改善美廉社的寵物商品區。
  • 心樸市集： 門市數增加，透過高單價商品對毛利率提升有貢獻。
  • 三友藥妝： 佔非美廉社營收一部分，但法說會中未詳細說明其營運狀況或展望。

3. 財務表現

項目	2024 年度 (百萬)	YoY %	備註
合併總營收	14,300	+1.82%
毛利率	27.12%	+1.2%	較 2023 年 25.92%提升
毛利額	-	+6.53%	帶動淨利成長
稅後淨利	1,190	-
歸屬於母公司業主淨利	1,360	+34.85%	淨利年成長率
每股稅後盈餘 (EPS) (元)	2.02	-

營運驅動因素： 2024 年財務表現顯著提升主要受惠於商品結構調整帶來的毛利率改善（自行進口與自有品牌佔比提升、酒類商品擴大販售）以及寵物好事自 2023 年 9 月併入帶來的營收貢獻（尤其影響 2024 第四季營收成長 2.6%）。毛利額成長幅度（6.53%）遠高於營收成長，是淨利大幅增長的主因。

重要事項： 於 2023 年 9 月完成寵物好事之投資併購，其財務表現自該月起併入合併報表。

4. 市場與產品發展動態

• 趨勢與機會： 台灣零售業面臨缺工挑戰，公司積極尋求自動化解決方案及調整經營模式（如提升加盟比例）應對。寵物市場快速成長，公司透過投資寵物好事切入專業寵物通路。消費者對於便利商店咖啡接受度提升，以及數位工具（如 APP 寄杯）的普及。
• 關鍵產品：
  • 自行進口與自有品牌： 2024 年佔比提升至21%，目標長期提升至25%，因其毛利率較高。目前有 11 間測試店將此類商品佔比拉高至近五成。
  • 酒類商品： 在「巷口酒窖店」店型擴大酒類商品品項與貨架數，單價及毛利率較高，且公司具自行進口優勢，能回饋較佳價格給消費者。截至 2025 年 2 月底已改裝 252 間，預計 2025 年達 300 間。
  • 咖啡： 已導入所有美廉社門市，提供多種品項。標榜使用自有品牌心樸鮮奶及部分來自古坑的國產阿拉比卡咖啡豆。透過 APP 寄杯功能期望刺激銷售成長。
• 夥伴關係與合作： 投資的寵物好事通路與動物醫院合作，提供專業獸醫師服務。公司與學校合作，以解決獸醫師人才稀缺問題，支持寵物好事展店。寵物好事團隊也將協助美廉社改善其寵物商品區的經營。

5. 營運策略與未來發展

• 長期計畫：
  • 提升毛利率： 持續優化商品結構，增加高毛利的自行進口與自有品牌商品佔比，並引進更高價位商品（如心樸市集）。
  • 通路多角化與風險分散： 透過投資寵物好事等新通路，降低單一零售模式的經營風險。
  • 自動化與效率提升： 投入資本支出於門市及物流自動化設備，以應對缺工挑戰並降低人力成本。
  • 調整門市結構： 提升美廉社加盟店比例，釋出直營人力以支持新店型或新通路發展。
  • 推廣成功店型： 逐步將現有美廉社門市改裝為毛利率較佳的巷口酒窖店及測試高自行進口/自有品牌比例的新店型。
  • 新通路擴張： 寵物好事規劃跨區域展店，先北後南。
• 競爭定位： 強化巷口便利店的在地服務特色，並透過差異化商品（如特色酒類、具專業獸醫師服務的寵物用品、使用在地鮮奶/咖啡豆的咖啡）提升競爭力。利用自行進口優勢提供具價格競爭力的商品。
• 風險與因應：
  • 缺工： 影響美廉社展店及寵物好事獸醫師人才招募。因應措施包括投入自動化設備、提升美廉社加盟比例、與學校合作培養獸醫師人才。
  • 供應鏈穩定性： 自行進口與自有品牌商品貨源穩定性是挑戰，影響推廣速度。因應措施是先在測試店驗證消費者接受度與供應鏈可行性後再逐步擴大。

6. 展望與指引

• 預測：
  • 2025 年第一季營收： 預期大致持平。
  • 2025 年全年營收： 展望較為樂觀，成長動能主要來自下半年開出的新店型（寵物好事擴張、美廉社大坪數新店型）以及持續進行的商品結構調整。
  • 2025 年毛利率： 團隊目標是持續提升整體毛利率，主要透過增加自行進口與自有品牌商品佔比（目標整體達到 25%）。不便透露具體的毛利率提升目標數字。
• 機會與風險： 寵物市場成長、咖啡及數位工具帶來的銷售機會、成功測試的新店型提供擴張潛力是機會。缺工及專業人才稀缺、供應鏈穩定性則是影響展店及策略推廣的潛在風險。

7. Q&A 重點

Q1: 關於 2025 年的展店規劃？

A1: 美廉社展店受台灣缺工嚴重影響。今年目標是將美廉社加盟店比例從目前的約四分之一提升到一半以上，以釋出直營人力去開新店型。寵物好事目前有 7 間店，今年一定會有新店開出，規劃往北部（雙北、桃園、新竹）發展，甚至不排除南部，但展店速度受限於獸醫師人才的稀缺性。寵物好事新店坪數較大。

Q2: 關於 2025 年第一季及全年度的營運展望？

A2: 截至三月中，第一季因沒有新店開出，預期營收持平。全年度展望較樂觀，主要看下半年將推出的新店型（寵物好事及美廉社大坪數店型）狀況。零售業在沒有新店情況下營收成長有限，全年重點在於透過商品結構調整持續提升毛利率。

Q3: 希望將毛利率提升多少？自行進口與自有品牌比例目標多少？

A3: 不方便透露具體的毛利率提升目標數字，只能說希望可以提升。自行進口與自有品牌商品比例 2024 年約 21%，目標是整體希望能達到 25%。

Q4: 關於目前 11 間測試店型（高自行進口/自有品牌比例）的後續推廣規劃？

A4: 目前有 11 間測試店。希望在第三季左右先擴大測試店數量到約 60 間，以評估不同商圈對此店型的接受程度，再決定是否需要再增加調整。

免責聲明

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