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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
- 整體獲利：2020 上半年合併稅後淨利為 78.3 億元，每股盈餘 (EPS) 為 0.61 元。與去年同期相比，稅後淨利衰退 29.2%，主因是新光人壽因避險成本上升導致獲利減少。
- 資產與淨值：集團合併總資產規模達 4.2 兆元，較去年同期成長 7.5%。合併股東權益為 2,338.7 億元，每股淨值 17.88 元。
- 資本強化：於 2020 年 9 月初完成 100 億元 的特別股現金增資，資金將用於強化新光人壽的資本適足率 (RBC)，預計可提升 RBC 約 13 個百分點。
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子公司表現：
- 新光人壽：稅後淨利 47.7 億元，因產品結構調整，初年度保費 (FYP) 下滑，但價值型商品 (FYPE) 佔比提升。
- 新光銀行：稅後淨利 29.6 億元，年成長 18.8%，主要受惠於投資收益及穩健的資產品質。
- 元富證券：稅後淨利 5.7 億元，經紀業務受惠於市場交易活絡，市佔率維持市場第六。
2. 主要業務與產品組合
新光人壽
- 保費結構調整：公司策略性調整商品組合，降低躉繳型商品，著重分期繳與價值型商品銷售。2020 上半年初年度保費 (FYP) 為 436 億元，雖較去年同期減少 32.2%，但初年度等價保費 (FYPE) 佔 FYP 的比率從 26.5% 顯著提升至 36.7%。
- 外幣保單策略：持續推動外幣保單銷售以自然避險並配合資產配置。2020 上半年外幣保單銷售金額達 322 億元，佔初年度保費比重高達 73.9%。截至 2020 上半年，外幣保單佔準備金比重已超過 18%，預計年底可達 20%。
- 負債成本持續下降：透過銷售較低利率的新保單，負債成本已從 2019 年底的 3.97% 下降至 2020 上半年的 3.91%。公司預期 2020 全年度可再下降 10 至 15 個基點。
新光銀行
- 放款業務穩健成長：2020 上半年放款餘額達 6,241 億元，較 2019 年底成長 3.0%。成長動能主要來自消金（年至今成長 4.7%）及中小企業放款（年至今成長 5.6%）。全年放款成長目標維持 6%。
- 財富管理業務：財富管理收入年增 3.1% 至 12.2 億元，其中基金與海外有價證券銷售動能強勁，手續費收入分別成長 27% 及 33%。
- 數位金融：預計於 2020 年底前推出自行開發設計的智能理財平台，以拓展新客源並增加新資金。
元富證券
- 經紀業務表現亮眼：受惠於台股市場交易熱絡，2020 上半年經紀業務收入達 19.1 億元，年增 37%。經紀業務市佔率為 3.72%，市場排名第六。
- 債券市場地位：在公債次級交易及公司債承銷業務方面，市佔率均位居市場前三名。
3. 財務表現
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金控整體：
- 2020 上半年合併稅後淨利 78.3 億元，EPS 0.61 元。
- 合併綜合損益為負 22.4 億元，主因是 2020Q1 全球市場波動影響，但此數字至 7 月份已轉正。
- 採用不動產公允價值模式後，於 2020 年 1 月 1 日開帳時增加淨值 449 億元。
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新光人壽：
- 2020 上半年合併稅後淨利 47.7 億元，較去年同期衰退 36.2%。
- 獲利下滑主因是避險成本偏高，上半年避險成本達 2.27%，遠高於去年同期的 1.39%。臺幣強勢及 NDF 成本上升是主要壓力來源。
- 投資報酬率：年化投資報酬率為 3.77%；避險前經常性收益率為 3.32%，受全球低利率環境影響而下滑。
- 未實現獲利：截至 2020 年 7 月底，AC 與 OCI 項下合計的未實現利益近 1,900 億元。
- RBC：2020 年 6 月底 RBC 為 210.7%。
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新光銀行：
- 2020 上半年合併稅後淨利 29.6 億元，年增 18.8%。
- 利差表現：受央行降息及市場競爭影響，2020Q2 淨利差 (NIM) 下滑至 1.21%，存放利差為 1.63%。管理層預期利差已於谷底，8 月份數據已見回升。
- 資產品質：維持穩健，逾放比為 0.19%，呆帳覆蓋率達 666.08%，皆優於同業平均。
4. 市場與產品發展動態
- 不動產會計政策變更：自 2020 年起，投資性不動產後續衡量由成本模式改為公允價值模式，此舉有助於更真實反映資產價值並提升淨值。
- 人壽資產配置：為應對低利率環境，人壽持續增加海外固定收益部位，總額已超過 1.8 兆元。其中，對相對穩健的北美洲地區配置比重從年初的 33% 提升至 36%。同時維持較高的現金水位 (約 8%)，以保留未來佈局彈性。
- 強化外匯避險彈性：因外匯價格變動準備金水位偏低 (6 月底約 9 億元)，新光人壽於 7 月主動增提 40 億元，使準備金餘額達 49 億元，以增加未來避險操作的彈性。
5. 營運策略與未來發展
- 穩定獲利，增加淨值：透過產品結構優化及穩健的投資策略，提升人壽內生資本的創造能力，並將其與管理層績效連結，確保 RBC 符合公司預期。
- 資源整合，深化綜效：持續發揮金控子公司間的協同效應，例如銀行通路銷售人壽保單，證券提供財管客戶投資服務等。
- 數位轉型，優化體驗：新光銀行將推出的智能理財平台是數位化策略的一環，旨在透過科技優化客戶服務體驗並開拓新市場。
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資本規劃：
- 人壽：除了已完成的 100 億元增資，未來將視市場狀況進行資本規劃，以強化子公司資本結構。
- 銀行：因應銀行總資產已突破兆元，且 ROE 表現良好 (近 10%)，金控規劃於 2021 年對新光銀行增資 30 億元，以支持其業務成長。
6. 展望與指引
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新光人壽：
- 負債成本：預期 2020 全年負債成本將較 2019 年下降 10 至 15 個基點。
- 經常性收益：預估 2020 全年經常性收益率可能較去年下滑約 30 個基點。
- 現金股利：預估 2020 全年國內外現金股利收入可達 155 億至 160 億元。
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新光銀行：
- 放款成長：維持全年放款成長 6% 的目標。
- 利差展望：預期 2020 全年利差將低於 2019 年，但谷底已過，下半年隨著資金結構調整與定存重定價，利差壓力可望逐步減輕。
7. Q&A 重點
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Q1：有關人壽 RBC ratio 偏低、未來增資規劃、經常性收益率展望、銀行交易收益動能，以及上半年獲利會計問題。
A1：
- RBC：上半年 RBC 下滑至 210.7%，主因包括資產成長、外匯價格變動準備金大幅減少近 90 億元，以及市價評估調整等因素。9 月的 100 億元 現金增資可提升 13 個百分點。此外，公司已於 7 月增提 40 億元 外匯準備金，並提高避險利益提存比例至 75%，預計 8 月底準備金可回升至 60 億元以上，有助於穩定 RBC。未來增資會視市場環境考量，明年規劃對銀行增資 30 億元。
- 經常性收益：預估全年經常性收益率可能比去年低約 30 個基點，但目前較高的現金部位提供未來佈局彈性。
- 銀行交易收益：上半年主要來自國內外債券及部分核心持股的處分利益與股利收入。下半年仍有股利收入，且第一季佈局的公司債帳上仍有未實現獲利，將伺機處分。
- 會計問題：金控上半年 78 億元獲利中，包含不動產公允價值續後衡量增加的十幾億元。第一季與第二季獲利差異大，是因為財報重編時，此部分利益追溯調整至第一季，導致自結數與重編後財報產生差異。
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Q2：有關人壽淨值比、新錢投資報酬率、銀行投資收益及利差展望。
A2：
- 淨值比：2020Q1 已超過 5%。若計入 7 月份市況及 100 億元增資，淨值比可達 5.6% 至 5.7%。
- 新錢投報率：目前新投入資金的投資報酬率約在 2.5% 至 3.5% 之間。
- 銀行投資收益：（同上題）主要來自債券處分利益。
- 銀行利差：上半年利差下滑主因包括降息後的再投資、近 2 億元國際板債券被贖回，以及存款成長快於放款。但 8 月份利差已出現谷底反彈跡象，未來隨著定存重定價及資金結構調整，情況將會改善。
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Q3：有關國際板債券佔比、外幣保單佔 LV 比重、未實現利益細項、證券交易利益組成及負債成本目標。
A3：
- 國際板債券：佔海外固定收益部位的 28.4%。
- 外幣保單：佔準備金 (Liability Value) 比重已超過 18%，年底目標為 20%。
- 未實現利益：截至 7 月底，AC（按攤銷後成本衡量之金融資產）未實現利益約 1,814 億元；OCI 及 P&L（透過其他綜合損益/損益按公允價值衡量之金融資產）合計未實現利益約 60.7 億元。
- 證券交易利益：上半年股利收入截至 8 月已達 138 億元，全年預估 155 至 160 億元。
- 負債成本 (COL)：全年目標是較 2019 年下降 10 至 15 個基點。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
