【法說會備忘錄】新光金 20240925

本報告內容使用 AI 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

新光金控 2024 年上半年營運表現強勁，實現轉虧為盈。合併稅後淨利達 205 億元，較去年同期大幅成長 424.3%，每股淨值為 17.09 元，每股盈餘 (EPS) 為 1.32 元。

獲利成長主要來自核心子公司新光人壽的顯著貢獻。受惠於股票資本利得提升及避險成本有效下降，新光人壽上半年稅後淨利達 149 億元，年成長超過 230%。新光銀行及元富證券亦維持穩健的獲利動能。

展望未來，公司對達成年度營運目標深具信心，特別是新光人壽已連續多年達成每年累積 300 億元契約服務邊際 (CSM) 的目標，預期今年將是連續第五年達標。同時，預估全年新契約價值 (VNB) 將有雙位數成長，利潤率也將進一步提升。

2. 主要業務與產品組合

新光金控旗下主要子公司包括新光人壽、新光銀行與元富證券，各業務表現穩健。

• 新光人壽：
  • 保費收入：2024 上半年初年度保費 (FYP) 達 286 億元，年成長超過 20%，市佔率為 7.6%。
  • 產品策略：持續聚焦於外幣保單與價值型商品。外幣保單初年度保費達 167 億元，年增逾 20%，佔初年度保費比重達 58.5%。代表價值型商品指標的 FYPE (首年等價保費) 達 111 億元，年增 6%。
  • 合約服務邊際 (CSM)：為因應 2026 年接軌 IFRS 17，公司持續推動高價值保單，2024 上半年 CSM 累積量較去年同期提升 14%。
• 新光銀行：
  • 獲利動能：2024 上半年稅後淨利 35 億元，年增 1.2%。成長主要來自淨手續費收入與淨利息收入的增加。
  • 財富管理：業務動能強勁，財富管理手收年增 34% 至 18 億元，主要由基金及保險商品銷售帶動。整體淨手續費收入成長 37%，達 21.5 億元。
  • 放款業務：放款餘額較年初成長 3.2%，主要由中小企業放款及消費金融貸款驅動。
• 元富證券：
  • 營運表現：受惠於台股市場日均量提升及自營操作績效良好，上半年稅後淨利 21.1 億元，年增 37%。
  • 核心業務：經紀業務收入年增 48.6%，市佔率 3.27%，市場排名第七；自營業務獲利年增 27.5%。

3. 財務表現

• 新光金控 (合併)
  • 稅後淨利：2024 上半年為 205 億元，由去年同期的虧損轉為獲利。
  • 每股淨值：17.09 元。
  • 每股盈餘 (EPS)：1.32 元。
  • 資本適足率：截至 2024 年 6 月底為 105.69%。
• 新光人壽
  • 稅後淨利：2024 上半年為 149 億元，較去年同期成長 231.5%。
  • 投資報酬率：年化投資報酬率自去年同期的 2.48% 提升至 4.40%。
  • 避險成本：由去年同期的 1.76% 下降至 1.17%。
  • 資本適足率 (RBC)：截至 2024 年 6 月底已超過 200%，符合法定標準。
• 新光銀行
  • 稅後淨利：2024 上半年為 35 億元，年增 1.2%。
  • 淨利差 (NIM)：較前一季提升 9 bps 至 1.23%。
  • 存放利差 (NIS)：較前一季提升 5 bps 至 1.59%。
  • 資產品質：逾放比為 0.12%，呆帳覆蓋率為 1,097.89%，維持良好水準。
• 元富證券
  • 稅後淨利：2024 上半年為 21.1 億元，年增 37.0%。
  • 營業收入：61.7 億元，年增 38.6%。

4. 市場與產品發展動態

• 產品策略：新光人壽自 2020 年起調整商品策略，以累積 CSM 為核心目標，為 2026 年接軌新會計準則及清償能力制度做準備。此策略不僅有助於減緩接軌壓力，也能為未來損益奠定基礎。
• 新契約價值 (VNB)：受惠於高價值商品策略，2024 上半年 VNB 年成長達 27%，VNB margin (利潤率) 從去年同期的 37% 提升至 39%。
• 投資組合：新光人壽的資產配置以國內外固定收益商品為主，股票部位約佔 6-7%。公司強調在穩定的策略性資產配置 (SAA) 下，透過靈活的戰術性資產配置 (TAA) 來應對市場變化，成功提升資本利得並降低避險成本。

5. 營運策略與未來發展

• 長期計畫：
  • 新光人壽：持續推動高價值保單銷售，以每年累積 300 億元 CSM 為目標。在投資方面，將靈活配置國內外固定收益及股票部位，並透過動態避險策略控管成本。
  • 新光銀行：策略重點為優化存款結構、維持放款動能，並持續招募資深理專以提升財富管理業務產值。
• 永續發展：
  • 公司已制定淨零轉型藍圖，通過科學基礎減碳目標 (SBT) 審核，並承諾於 2045 年全面退出對煤炭及非典型油氣相關產業營收佔比逾 5% 企業的投融資，目標於 2050 年達成淨零排放。

6. 展望與指引

• CSM：公司有信心在 2024 年底達成連續第五年累積 300 億元 CSM 的目標。
• VNB：預期 2024 全年度 VNB 將較去年達成雙位數成長，且 VNB margin 會進一步提升。
• 新光銀行：全年財富管理手續費收入有望優於年初預期。

7. Q&A 重點

• Q1: 請問對於 VNB (新契約價值) 與 CSM (契約服務邊際) 的展望？

  A1:

  • CSM：自 2020 年起，為因應 2026 年接軌新制度，商品策略皆以累積 CSM 為目標。過去幾年每年皆達成 300 億元的目標，目前累積存量已近 1,000 億元。今年上半年達成狀況良好，有信心達成連續第五年達標。CSM 的累積主要有兩大用途：一是減緩未來接軌的壓力，二是作為接軌後損益的基礎，可逐年釋放為獲利。
  • VNB：2024 上半年 FYP (初年度保費) 年成長 21%，在高價值商品策略帶動下，VNB 年成長達 27%。VNB margin (利潤率) 從去年同期的 37% 提升至 39%。預估全年度 VNB 將有雙位數成長，利潤率也會再提升。

• Q2: 想請問目前壽險的投資比重為何？

  A2: 根據簡報第 17 頁，資產配置以國外及國內的固定收益商品為主要部位。國內外股票合計約佔 6% 至 7% 的水位。近年來各項資產的策略性配置比重變化不大，但公司強調在既定的大方向下，操作上具備高度靈活性。今年上半年優異的投資績效與避險成本控制，即是透過戰術性調整來應對市場趨勢的成果。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有的公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告之更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。