【法說會備忘錄】新光金 20200326【法說會備忘錄】新光金 20200326

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

新光金控於 2020 年 3 月 26 日舉行 2019 年第四季法人說明會。公司說明，因應疫情改採線上會議，並因現金增資案正處於緘默期，無法對外提供財務預測資訊。

• 整體獲利表現： 2019 年合併稅後淨利達 新台幣 166 億元，較前一年度大幅成長 59%。每股盈餘 (EPS) 為 1.34 元。合併綜合損益為 469 億元。股東權益報酬率 (ROE) 達 9.8%。
• 資產與權益成長： 總資產規模近 新台幣 4 兆元 (3.98 兆)，年增 9.1%。合併股東權益達 1,949 億元，年增 35.1%。
• 子公司營運亮點：
  • 新光人壽： 稅後淨利 92.5 億元，年增 76%，主要受惠於經常性收益提升與負債成本持續下降。
  • 新光銀行： 稅後淨利 55.2 億元，年增 6%，財富管理業務為主要成長動能。
  • 元富證券： 稅後淨利 15.4 億元，年增 86%，自營業務表現強勁。
• 業務發展重點： 新光人壽持續推動外幣保單銷售，佔初年度保費比重近 69%。新光銀行放款餘額穩健成長 6.8%，資產品質維持良好。

2. 主要業務與產品組合

• 新光人壽：
  • 產品策略： 2019 年以銷售外幣保單為核心策略，銷售金額達 805 億元，年增 12.6%。傳統型保單仍為主力，佔初年度保費 (FYP) 的 91.1%。2020 年將持續聚焦保障型及分期繳商品，以創造穩定的合約服務邊際 (CSM)。
  • 負債成本： 透過調整產品組合，2019 年負債成本成功降至 3.97%，較前一年下降 11 個基點。
• 新光銀行：
  • 放款業務： 2019 年總放款餘額達 6,059 億元，年增 6.8%。企業金融成長動能主要來自國內大型企業放款及海外聯貸，分別成長 21.4% 與 14%。消費金融業務則成長 6%。
  • 手續費收入： 財富管理為手續費收入主要來源，佔比達 51%，其收入年增 18%。其中，基金與海外有價證券銷售動能強勁，手收分別成長 35% 與 38%。
• 元富證券：
  • 核心業務： 獲利成長主要來自自營業務，其收入達 26 億元，年增 84%，主因是股債資本利得大幅增加。
  • 經紀業務： 2019 年市佔率為 3.7%，市場排名維持第六。受市場日均量下滑影響，經紀業務收入略為減少。

3. 財務表現

• 新光金控 (合併)
  • 2019 年合併稅後淨利：166 億元 (年增 59%)
  • 2019 年合併綜合損益：469 億元
  • 2019 年每股盈餘 (EPS)：1.34 元
  • 2019 年底總資產：3.98 兆元 (年增 9.1%)
  • 2019 年底股東權益：1,949 億元 (年增 35.1%)
  • 2019 年 ROE / ROA：9.8% / 0.44%
• 新光人壽
  • 2019 年稅後淨利：92.5 億元 (年增 76%)
  • 2019 年初年度保費 (FYP)：1,168 億元 (年減 7.7%)
  • 2019 年總保費：3,182 億元 (年增 3.6%)
  • 2019 年負債成本：3.97% (下降 11 bps)
  • 2019 年投資報酬率：4.2%，其中避險前經常性收益率為 4.17%
  • 2019 年避險成本：1.73%
  • 2019 年底外匯價格變動準備金餘額：21 億元
• 新光銀行
  • 2019 年稅後淨利：55.2 億元 (年增 6%)
  • 2019 年淨利息收入：117.2 億元 (年減 0.9%)
  • 2019 年淨手續費收入：35.4 億元 (年增 10.3%)
  • 2019 全年淨利差 (NIM) / 存放利差：1.44% / 1.82%
  • 2019Q4 逾放比 / 呆帳覆蓋率：0.2% / 636%
• 元富證券
  • 2019 年稅後淨利：15.4 億元 (年增 86%)
  • 2019 年自營業務收入：26 億元 (年增 84%)

4. 市場與產品發展動態

• 產品趨勢：
  • 人壽保險： 因應低利率環境，市場趨勢朝向外幣保單與保障型商品發展。新光人壽將持續推動此類商品，以獲取穩定利差並降低負債成本。
  • 財富管理： 新光銀行觀察到客戶對投資型商品（如基金、海外有價證券）的需求增加，未來將持續聚焦此類產品銷售。
• 數位化發展：
  • 新光人壽： 強化業務員活動管理 App，並運用數據模型進行精準行銷，目標提升優質客戶再購率。同時，推廣電子保單與智能客服，預計網路會員數將有雙位數成長。
  • 新光銀行： 精進數位金融業務，結合網路行銷與行動支付，目標達成數位金融活戶數雙位數成長。
  • 元富證券： 推廣海外商品交易電子化平台，並將推出智能理財服務。
• 海外佈局： 新光銀行持續耕耘亞太市場，目標爭取於 2020 年下半年取得越南平陽分行的設立許可。

5. 營運策略與未來發展

• 新光人壽：
  • 獲利與資本： 聚焦銷售高價值保單，並將未來人壽獲利保留於公司內部，不上繳金控，以持續充實資本、強化 RBC。
  • 投資策略： 持續佈局國內外固定收益、高殖利率低波動股票及優質不動產，以穩定經常性收益。
  • 避險策略： 透過擴大外幣保單銷售強化自然避險部位，並彈性調整一籃子貨幣配置。傳統避險工具的中長期配置目標為 70% 至 85%。
• 新光銀行：
  • 業務重心： 嚴控授信風險，同步拓展消金與企金業務。
  • 成本效益： 積極吸收新資金，並提高活存比重以控管資金成本，提升資金運用效益。
• 元富證券：
  • 業務策略： 經紀業務將強化交易平台功能；自營業務將發展量化模型與多元商品策略；承銷業務則結合集團資源，爭取優質案源。

6. 展望與指引

因公司處於現金增資緘默期，未提供具體的財務預測。

• 新光人壽展望：
  • 目標 2020 年底外幣保單佔準備金比重達 20%。
  • 目標負債成本再降低 5 至 10 個基點。
• 新光銀行展望：
  • 預期因市場競爭及央行降息影響，2020 年淨利差 (NIM) 與存放利差將低於 2019 年水準。
  • 美國降息一碼，預估對 NIM 影響約 0.6 個基點；台灣降息一碼，預估對 NIM 影響約 6 個基點。
• 資本規劃：
  • 本次增資資金預計注資新光人壽 100 億元，可提升 RBC 約 13 個百分點。
  • 注資新光銀行 30 億元，預計可提升普通股權益及第一類資本比率約 50 個基點。

7. Q&A 重點

• Q：關於外匯價格變動準備金，是否有一次性增提計畫？避險策略上是否會因應降息而增加 CS (Currency Swap) 比重？

  A：目前外匯準備金餘額高於 2019 年底的 21 億元，暫無一次性增提計畫。未來新增的部位會採用 CS 避險，且因應市場波動，會傾向承作天期較長的 CS。

• Q：若人壽 RBC 低於 250%，是否會再次增資？金控發行特別股的空間還有多少？

  A：250% 是策略目標，但短期內不會刻意維持在此水準。未來是否增資將視公司與市場狀況而定。為強化資本，未來新壽的獲利將全數保留，不上繳金控。

• Q：本次增資資金將如何分配？對子公司資本適足率的提升效果？

  A：規劃注資人壽 100 億元，可提升 RBC 約 13 個百分點；注資銀行 30 億元，可提升普通股與 Tier 1 資本約 50 個基點。

• Q：近期市場利率下降，對壽險新錢投資報酬率的影響？現金部位偏高的原因及未來運用？

  A：2020 年初新錢投報率較去年同期下降約 40-50 個基點，但近期信用利差擴大，有助於提升新投資收益。現金部位偏高是為了維持流動性，將伺機投入國內高股息股票。海外新錢主要來自外幣保單，將依原幣別投資於固定收益產品。

• Q：近期股市波動對公司淨值影響？

  A：因處於緘默期，無法提供具體數字。但新壽股票部位佔整體投資約 10-12%，且多為低 Beta、高股息的標的，相對影響應較小。

• Q：2019 年底未實現損益的組成？在低利率環境下的資產負債管理 (ALM) 策略？

  A：年底未實現餘額為 93.45 億元，絕大部分來自股票。ALM 策略上，會持續推動外幣保單，並透過銷售利變型保單，依據資產表現機動調整宣告利率，以應對利率波動。

• Q：公司在能源產業的曝險程度？利變型保單佔準備金比重？對同業可能將宣告利率降至極低水平的看法？

  A：在能源產業的股票曝險幾乎為零，固定收益部位亦不具重大性。利變型保單佔準備金比重約 25%。未來台幣保單的宣告利率確實面臨較大的調降壓力。目前台幣保單宣告利率約 2-2.5%，外幣保單約 3.2-3.5%。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

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