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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
玉山金控 2015 年前三季營運表現穩健，在獲利、主要業務及資產品質方面均有良好成長。
- 獲利表現：2015 年前三季稅後淨利達 103.9 億元，年增長 23.6%，為金控同業中成長最快的公司。EPS 為 1.32 元，股東權益報酬率 (ROE) 為 12.28%，資產報酬率 (ROA) 為 0.84%。
- 主要業務動能：存放款業務成長優於市場平均。淨利息收入與淨手續費收入維持雙位數成長，年增率分別為 14.6% 與 23.6%。其中，財富管理業務手續費收入成長超過 40%，為主要成長引擎。
- 海外佈局：持續擴展海外據點，9 月份越南同奈分行開業，柬埔寨子行 UCB 亦新增兩家分行，使海外據點達到 6 個國家 18 個據點。
- 金融創新：與阿里巴巴集團深化合作，推出跨境 O2O 行動支付服務，並榮獲 Gartner「亞太區最佳數位銀行」等多項大獎，展現數位金融領域的領導地位。
- 資產品質：維持優異水準，截至 2015 年 9 月底，逾期放款率 (NPL) 為 0.18%，備抵呆帳覆蓋率為 712.3%。10 月份數據進一步改善，NPL 降至 0.15%，覆蓋率超過 800%。
2. 主要業務與產品組合
玉山金控的獲利主要來自銀行業務，佔比達 92.1%，其餘為保險經紀人 (5.7%)、證券及創投 (各 1.1%)。各項核心業務均呈現穩健成長。
- 財富管理：為手續費收入最主要的貢獻來源，佔比達 54.6%。2015 年前三季手續費收入年增長超過 40%，延續過去三年每年成長約四成的強勁動能。
- 信用卡業務：簽帳金額年成長 18%，遠高於市場平均的 7.5%，市佔率提升至 11.29%。流通卡數達 271 萬張，市佔率 10.85%，位居市場前三大。
- 存款業務：2015 年前三季總存款成長 9.4%，優於市場平均的 4.6%。成長動能主要來自活期存款 (年增 12%) 及外幣存款 (年增 14.6%)。活存佔比持續提升，有助於降低資金成本。
- 放款業務：2015 年前三季總放款成長 7.3%，亦優於市場平均的 2%。其中企業放款成長 8%，消費金融放款成長 6.7%，呈現均衡發展。放款結構中，中小企業與大型企業佔比約各佔 25%。
- 法人金融：除傳統中小企業放款外，近年積極發展環球金融、國際聯貸等業務，帶動法人金融手續費收入成長約 20% 以上。玉山銀行的手續費收入在全體國銀中排名第三，稅前獲利排名第七，顯示法金業務仍有相當大的發展空間。
3. 財務表現
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關鍵財務指標 (2015 前三季)：
- 稅後淨利：103.9 億元 (年增 23.6%)
- 每股盈餘 (EPS)：1.32 元
- 股東權益報酬率 (ROE)：12.28%
- 總資產報酬率 (ROA)：0.84%
- 淨收益：289.43 億元 (年增 19.7%)
- 淨利息收入佔 44.2%
- 淨手續費收入佔 36.0%
- 利差 (NIM) 與存放利差 (Spread)：2024Q3 NIM 較 Q2 增加 2 個基點 (bps) 至 1.32%；存放利差亦增加 2 個基點，主因是資金成本下降，特別是外幣資金成本的改善。
- 成本收入比 (Cost-Income Ratio)：截至 2015 年 9 月底為 48.9%。
- 提存狀況：因應主管機關要求，已於 2015 年 9 月底前完成對不動產及中國大陸曝險的額外提存（自 1% 提升至 1.5%），此為提存費用較去年同期增加的主因，總計約增加 16 億元，並非實際資產品質惡化所致。
4. 市場與產品發展動態
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數位金融與行動支付：與阿里巴巴集團的合作是本季最大亮點。
- 跨境 O2O 支付：針對來台陸客推出支付寶錢包線下支付服務，首波合作商家超過 3,500 家，涵蓋超商、百貨及夜市商圈。此基礎建設未來亦可應用於台灣本地的行動支付。
- 雙向跨境金流：除了陸客來台消費 (Inbound)，也持續經營台灣民眾透過玉山 Web ATM 購買淘寶商品 (Outbound) 的獨家業務，並規劃推出更多元便利的支付渠道。
- 基金平台衝擊評估：針對即將成立的「基富通」基金平台，公司評估短期影響有限。主要因玉山財富管理客戶重視理專的專業諮詢與服務，而非單純追求手續費折扣。參考韓國經驗，類似平台市佔率低於 1%。
- 國際聯貸業務：為拓展法人金融業務，玉山積極參與國際聯貸市場，初期以參貸為主，主要市場為香港、東南亞等地，並逐步嘗試主辦案件，以獲取更高的手續費收益。
5. 營運策略與未來發展
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長期發展策略：
- 均衡發展：同時並重個人金融與法人金融，尋求多元成長動能。
- 數位轉型：持續投入數位金融發展，建立「虛實整合」的服務模式。除了與外部夥伴（如阿里巴巴）合作，也將發展自有的數位理財平台，向上延伸至私人銀行服務，向下拓展大眾客群的簡易理財需求。
- 海外市場佈局：持續擴大亞洲市場的服務網絡，以越南、柬埔寨等東南亞國家為重點，配合台商客戶的跨境金融需求，發展環球金融業務。
- 風險控管：在全球經濟下行風險增加的環境下，將風險控管列為首要之務。在發展國際聯貸等新業務時，採取審慎原則，優先選擇產業龍頭或國營企業等優質客戶，並嚴格評估主辦行的信譽。
6. 展望與指引
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利率變動影響：
- 台灣央行降息：預估對 NIM 的負面影響約在 1-2 個基點之間，公司將透過調整放款結構（如增加高收益的個人信貸）來抵銷衝擊，目標將影響控制在 1 個基點內。
- 美國聯準會 (Fed) 升息：若升息一碼 (25 bps)，預估對全年 NIM 的正面影響約為 1 個基點。公司已縮短投資組合存續期間至 1.4 年，做好應對準備。
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業務展望：
- 外幣存款：將持續作為 2016 年的重點政策，因外幣資金運用管道多元且收益較佳，公司認為「多多益善」。
- 第四季提存：因前三季已提足法定準備，預期第四季提存金額將顯著下降。
- 2016 年整體展望：將於下一次法說會提供完整的年度展望。
7. Q&A 重點
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Q1：第三季法人金融手續費顯著增長的原因？資金成本下降主要來自哪種幣別？第四季是否仍需大量提存？基富通基金平台對財管業務的影響？
A：
- 法金手續費：主要來自環球金融業務及國際聯貸案的貢獻，後者的手續費率遠高於國內市場。
- 資金成本：台幣資金成本下降約 1 個基點，外幣資金成本下降幅度更大。
- 提存：前三季已完成對不動產及中國曝險的增提，第四季提存壓力將大幅減輕。
- 基金平台：短期影響小，因玉山客戶重視專業諮詢服務。長期而言，數位理財是趨勢，玉山將發展自有虛實整合平台應對。
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Q2：國際聯貸業務的市場與客戶為何？TRF 業務現況及是否有客戶違約？央行降息對 NIM 的影響？
A：
- 國際聯貸：以參貸為主，市場在香港、東南亞等地，客戶為產業龍頭或國營企業。已開始嘗試主辦案件。
- TRF：玉山承作量不高，目前無客戶違約。新法規雖會影響明年獲利，但對玉山整體營收影響預估不超過 1%。
- 降息影響：預估對 NIM 負面影響 1-2 個基點，公司將努力透過產品組合調整來彌補。
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Q3：第三季中小企業放款成長停滯的原因？對 2016 年的展望？
A：
- 中小企業放款：主因是整體經濟趨緩、出口衰退導致市場需求減弱。同時，銀行也策略性地聚焦於具備跨境業務需求的客戶。
- 2016 年展望：將於下次法說會說明。
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Q4：第三季交易收益 (Trading Gain) 大幅成長的原因？與支付寶合作的細節與競爭優勢？
A：
- 交易收益：此會計科目不僅包含外匯交易，也涵蓋債券等金融商品按市價評估的收益。由於玉山外幣存放比低，大量資金投資於固定收益產品，此部分貢獻了穩定收益。
- 支付寶合作：為「雙向跨境」合作。Inbound（陸客來台消費）部分，已搶先佈局超商、百貨等重要通路，具先行者優勢。Outbound（國人淘寶購物）部分，Web ATM 支付為獨家合作。
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Q5：與阿里巴巴合作的分潤模式？美元放款佔比及 Fed 升息對 NIM 的影響？財管手續費的細項結構？對「單一帳戶」政策的看法？
A：
- 分潤模式：向商家或消費者收取手續費後，再與螞蟻金服進行分潤。
- 美元放款與利率：外幣放款佔總放款 17%。Fed 升息一碼，預估對全年 NIM 有約 +1 個基點的正面影響。
- 手續費結構：基金保管規模約 1,750 億元，保管費收入佔財管手收約 5-10%。類全委保單的保管費率約 15-20 個基點。
- 單一帳戶：主管機關仍在研議階段，玉山金控旗下有銀行及證券，可靈活應對政策變化。
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Q6：第三季無擔保消費信貸成長的原因與收益率？對美元存款的策略？
A：
- 無擔保信貸：成長主要來自數位通路的拓展，讓客戶可線上完成申貸。平均收益率約在 4.5% 至 5% 之間。
- 美元存款：第三季的減少是因單一大型客戶資金調度，10 月已回流。公司將持續積極吸收美元存款，因其資金運用效益高。
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Q7：對明年寶島債市場的看法？
A：
- 近期發行量趨緩是因發行方在等待 Fed 升息以降低成本，而非壽險公司需求減弱。壽險業仍有龐大資金需求，此市場仍具潛力，尤其若未來開放散戶投資，將有更大空間。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
