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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
玉山金控 2024Q1 營運表現強勁，金控及銀行單季稅後淨利雙雙創下歷史新高。
- 整體獲利：2023Q1 金控稅後淨利為 新台幣 60.4 億元，較去年同期成長 39.7%。股東權益報酬率 (ROE) 為 12.03%，每股盈餘 (EPS) 為 新台幣 0.42 元。銀行子公司貢獻卓著，稅後淨利達 55 億元，年增 49.7%。
- 累計獲利：截至 2023 年 4 月，金控自結累計稅後淨利為 75.9 億元，年增 56.1%，EPS 為 0.53 元，續創歷年同期新高。此數據已計入 4 月份因現金增資產生的一次性員工認股費用 4.55 億元。
- 資本強化：已於 4 月底完成 160 億元 的現金增資，並於 5 月 3 日掛牌上市。其中 140 億元 將增資玉山銀行，預計將使銀行普通股權益第一類資本 (CET1) 比例提升至 11% 以上，第一類資本 (Tier 1) 比例達 12-13%，為未來業務擴展奠定穩固基礎。
- 業務展望：儘管全球經濟趨緩，企業處於庫存調整階段，但公司透過提供客戶整合性金融解決方案 (total solution)，帶動非利息收入顯著成長。隨著國境解封，內需消費復甦，信用卡及財富管理業務動能回溫，預期今年將有良好成長。
2. 主要業務與產品組合
玉山金控以銀行為核心，證券與創投為輔，各子公司業務穩健發展。2023Q1 獲利貢獻主要來自銀行，佔比達 89.8%。
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存放款業務：
- 總放款與總存款餘額年成長率均為 5.6%。
- 企業放款年增 5.3%，個人放款年增 5.7%。
- ESG 永續授信為亮點，餘額年成長 14.1%，佔整體法金放款比重已達 34.8%。
- 2023Q1 因企業外貿融資需求減少及審慎授信政策，放款餘額較 2022 年底微幅下降。
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手續費收入：
- 信用卡業務：受惠於海外旅遊復甦，手續費收入年增 12.3%，連續三季維持雙位數成長。截至 3 月底，有效卡數突破 470 萬張。
- 財富管理業務：2023Q1 手收與去年同期持平，為 22.1 億元，但已觀察到投資動能自 2022Q4 回溫。產品組合策略性調整，保險佔比提升至 43%，基金佔比降至 36%。高資產客群 (AUM 1 億以上) 的顧客數與資產管理規模均有兩成以上增長。
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其他收益 (Other Income)：
- 2023Q1 獲利成長的主要動能之一，較去年同期顯著回升。主要來自於債券評價回升及貨幣市場操作得利。
3. 財務表現
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關鍵財務數據 (2023Q1)：
- 淨收益：新台幣 158 億元，年增 16.6%。
- 稅後淨利：新台幣 60.4 億元，年增 39.7%。
- 每股盈餘 (EPS)：新台幣 0.42 元。
- 股東權益報酬率 (ROE)：12.03%。
- 資產報酬率 (ROA)：0.70%。
- 淨利差 (NIM)：1.30%，較上一季增加 4 個基點 (bps)，連續兩季成長。
- 逾期放款比率 (NPL Ratio)：0.17%，資產品質維持良好。
- 呆帳覆蓋率 (Coverage Ratio)：695.9%。
- 成本收入比 (CIR)：降至 53.1%，反映獲利動能回升。
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收益結構分析：
- 2023Q1 淨收益結構中，利息淨收益佔 41.9%，手續費淨收益佔 31.3%，其他淨收益佔 26.8%。相較去年同期，其他淨收益的貢獻顯著提升。
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資本適足率 (2022 年底)：
- 金控資本適足率 (CAR)：127.54%。
- 銀行資本適足率 (BIS Ratio)：14.33%。
4. 市場與產品發展動態
- 市場趨勢：台灣經濟呈現「外冷內溫」格局。全球需求疲弱影響出口，但國內解封帶動零售、餐飲等內需消費熱絡。央行預估全年 CPI 成長約在 2.09% 至 2.16% 之間。
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財富管理產品策略轉變：
- 因應市場波動，顧客偏好轉趨保守，玉山強化保險產品推廣，特別是具備傳承與保障功能的高保障型保單。
- 2023Q1 財管收入中，保險佔比已達 43%，相較過往的 20-25% 大幅提升。
- 於 4 月份新設 100 多位金融規劃專員，專責推廣保險業務，預期將進一步挹注保險動能。
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數位金融：
- 持續推動數位轉型，各項業務線上申辦比例持續提高，平均已超過八成，其中外匯業務線上交易比例高達 98%。
5. 營運策略與未來發展
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長期發展計畫：
- 資本運用：完成現增後，將強化資本結構以支持中長期業務發展，特別是法金、海外及高資產客群業務。
- 顧客經營：強調提供客戶「整合性解決方案 (Total Solution)」，而不僅是單一放款服務。此策略有助於深化客戶關係，並帶動手續費及交易相關 (TMU) 收入穩定成長。
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投資組合管理：
- 採取動態調整策略，目前分類至攤銷後成本 (AC) 的部位約佔 40%。
- 管理層強調流動性風險 (Liquidity Management)為首要考量，因此不會將 AC 部位比例拉得過高，以確保資產的變現能力。
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ESG 永續發展：
- 長期深耕 ESG，除持續入選道瓊永續指數 (DJSI) 等國際評比外，近期更將關注焦點擴展至生物多樣性。
- 已加入「自然相關財務揭露工作小組 (TNFD)」，並與學術機構合作，發布氣候與自然永續報告書，展現領導地位。
6. 展望與指引
- 放款成長：預估 2023 全年總放款成長 7-8%。其中，企業放款目標成長 8.5%，個人放款目標成長 5.5%。預期放款動能將在下半年顯現。
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淨利差 (NIM) 與利差 (Spread)：
- 對全年 NIM 及 Spread 看法正面。
- 預估至年底，NIM 將上升 12-13 bps，Spread 將上升 9-10 bps。策略將著重於提升資產端收益及加強資金成本管控。
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手續費收入：
- 財富管理：預期全年將有雙位數成長，主要由保險與高階理財產品帶動，此兩項業務預估有兩成以上的成長。
- 信用卡：預期手收可維持雙位數成長。
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信用成本 (Credit Cost)：
- 2023Q1 因放款餘額微降，提存費用極低。隨著下半年放款成長，信用成本將恢復正常水準。
- 預期全年逾放比 (NPL) 將維持在 0.17% 附近的穩定水準，目前未見重大風險案件。
7. Q&A 重點
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Q1：關於現金增資後的營運展望（放款、NIM）、第一季其他收益（Other Income）的細項、外幣債券部位細節及第一季信用成本偏低的原因？
A1：展望：已提供全年放款、NIM 及 Spread 的明確指引（詳見第 6 點）。
其他收益：主要由三部分貢獻，約各佔三分之一：(1) 客戶交易流量（如外匯、衍生性商品）；(2) 換匯交易 (Swap) 收益，受惠於台美利差擴大；(3) 金融市場評價利益 (Mark to Market)，來自利率及股價走勢有利。
外幣債券：目前存續期間 (duration) 約 3-4 年。整體投資部位中，外幣資產約佔三至四成。會計分類上，AC 部位已提升至 40%，OCI 約佔三分之一，未來將持續降低 PL 部位以穩定損益。
信用成本：2023Q1 信用成本極低，主因是企業在資金成本上升及需求放緩下減少借款，導致整體放款餘額較 2022 年底微幅下降，因此正常提存金額減少。 -
Q2：信用成本的後續展望？是否有呆帳回收？新承作外幣債券的平均收益率？
A2：信用成本：2023Q1 的低水平主要來自放款餘額下降，並非大量呆帳回收。預期放款需求將自 5、6 月開始回升，下半年成長將加速，屆時信用成本會恢復正常。全年 NPL 預計維持穩定。
新投資收益率：目前新承作的美元債券，目標收益率約在 5% 左右。投資策略上，因預期聯準會 (Fed) 將暫停升息，故態度相對保守，新投資以短天期及浮動利率產品為主。 -
Q3：為何第一季 NIM 上升，但銀行的利息淨收益 (NII) 卻年減？台幣定存大幅增加的原因？
A3：NIM vs. NII：NIM 的計算基礎包含部分投資相關收益，但未計入 Swap 收益，其計算基礎與財報上的 NII 有所不同。
台幣定存：此為策略性調整。為優化資金結構與流動性管理，玉山主動降低成本較高的外幣存款，同時增加小額自然人及中小企業的台幣存款。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
