【中再保法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20251201【中再保法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20251201

1. 中再保營運摘要

中再保（市：2851） 2025 年前三季營運穩健，稅後淨利達 16 億 元，每股盈餘 (EPS) 為 2.00 元。自留滿期保費收入為 151 億 元，與去年同期水準相當。保險業務的獲利能力顯著提升，主要歸因於業務結構優化，以及去年同期基期較低 (受重大天災影響)。此外，上半年新台幣走強亦降低了理賠成本。

公司未來發展將以建立風險管理與穩健獲利兼具的業務組合為目標。國內業務將持續鞏固市場地位，並強化非天災險種發展；國際業務則以利潤為導向，嚴格控管風險，而非追求保費增長。資金運用將維持穩健策略，追求穩定收益以支持再保本業的永續發展。

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2. 中再保主要業務與產品組合

中再保是台灣唯一本土專業再保險公司，業務範圍涵蓋國內外產險及壽險的再保險業務。

• 業務結構 (2025 前三季)：
  • 地區別：國內業務佔 83%，國外業務佔 17%。
  • 險種別 (產壽險)：產險佔 82%，壽險佔 18%。
• 主要險種組合 (2025 前三季)：
  • 車險：34%
  • 火險：21%
  • 壽險：14%
  • 其他財產險：13%
  • 其他險種如傷害險、工程險、運輸險及健康險等，佔比約 4% 至 5%。
• 業務發展動態：
  • 產險：因應國內產險市場成長趨勢，公司將持續優化業務條件，並強化非天災險種的發展。
  • 壽險：為因應市場接軌 IFRS 17 及 ICS 制度，各壽險公司轉向發展保障型商品，中再保將持續透過開發新商品，尋求新契約的業務成長機會。

3. 中再保財務表現

• 關鍵財務指標 (2025 前三季)：
  • 自留滿期保費收入：151 億 元，與去年同期的 152 億元水準相當。
  • 淨利：16 億 元。
  • 核保利潤：7.8 億 元，相較去年同期的 4.7 億元有顯著增長。
  • 投資收益：11.3 億 元。
  • 每股盈餘 (EPS)：2.00 元。
  • 綜合率：89.7%，較去年同期的 96.9% 顯著改善。
  • 總資產規模：574 億 元。
  • 調整後資本水準：224 億 元 (包含權益及特別準備金)。
• 資產配置 (截至 2025Q3)：
  • 固定收益：66%
  • 約當現金：19%
  • 股票：14%
  • 投資性不動產：1%
  • 公司表示，現金部位充裕，足以支持保險業務的流動性需求。
• 股利政策：
  • 公司章程已修訂，明訂每年提撥不低於當年度可分配盈餘 30% 作為股東紅利，其中現金股利至少佔股利總額的 50%。2025 年發放之現金股利為每股 1.9 元。

4. 中再保市場與產品發展動態

• 全球再保市場趨勢：
  • 預期 2025 年全球傳統再保市場資本將創歷史新高，達到 5,350 億美元，承保能量充足。
  • 市場費率因過去損失經驗良好而趨於軟化 (soft)，但整體市場仍保持承保紀律。
  • 主要挑戰包括氣候變遷、巨災損失攀升、地緣政治及通膨等因素。
• 國內保險市場發展：
  • 產險市場：截至 2025 年 9 月，整體簽單保費年增 7%，主要由車險、火工險及新種險帶動，預期全年將維持成長。
  • 壽險市場：受惠於具競爭力的分紅保單及美元保單銷售，市場保費可望穩定成長。各公司因應新會計準則，將更重視具合約服務邊際 (CSM) 的保障型商品。
• ESG 投資：
  • 公司積極投入 ESG 相關標的，引導資金投入低碳轉型及永續發展領域。截至 2025Q3，ESG 主題投資規模涵蓋永續經營、綠能、低碳、公司治理及永續發展債券等多個面向。

5. 中再保營運策略與未來發展

• 長期發展方針：以建立風險管理與穩健獲利兼具的業務組合為核心目標，並在企業風險管理、公司治理、員工訓練、法律遵循及永續發展等五大面向持續深化。
• 國內業務策略：
  • 鞏固市場地位：透過強化客戶服務，維持穩固的市場地位，並以此作為發展國際業務的基石。
  • 優化業務結構：審慎配置承保能量，強化非天災險種發展，並透過優化轉再保安排提升資本運用效率。
• 國際業務策略：
  • 利潤導向：以獲利為主要目標，而非追求保費規模增長。
  • 嚴格核保紀律：重新檢視現有業務，定價時將充分反映氣候變遷與通膨等風險成本。
  • 風險控管：提升業務風險透明度，嚴格控管各區域的累積曝險與巨災風險。
• 資金運用策略：
  • 秉持穩健的投資策略，輔以嚴謹的風險控管，追求安全、平衡的穩定收益，以長期支持再保本業發展。

6. 中再保展望與指引

• 信用評等：公司具備優良的國際信用評等，包括 A.M. Best 的 A (穩定)、S&P Global 的 A (穩定) 及中華信評的 twAA+ (穩定)，顯示其擁有良好的財務強度與穩健的清償能力。
• 市場展望：
  • 機會：國內產、壽險市場穩定成長，且保障型商品轉型帶來新的業務機會。
  • 挑戰：全球市場面臨氣候變遷、通膨及地緣政治等不確定性，對損失成本造成壓力。再保市場資本充裕，可能導致部分險種競爭加劇。
• 未來指引：公司未提供具體的財務預測數據，但強調將專注於提升業務品質與獲利能力，並透過嚴謹的風險管理來應對外部環境的挑戰，以達成永續經營的目標。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有的公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告之更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

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