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1. 世界健身-KY 營運摘要
世界健身-KY (2762) 於 2025 年第四季及全年營運表現強勁，展現健康的成長趨勢。2025Q4 營收達 28.8 億元，年增 13.3%；稅後淨利 1.67 億元，EPS 為 1.53 元，創下季度新高。2025 全年度營收近 110 億元，年增 11.9%；稅後淨利 4.09 億元，全年 EPS 為 3.75 元。
成長動能主要來自於同店銷售 (Same Store Sales) 增長 7% 及持續擴點，會員人數的穩定累積帶動毛利率與營業利益率顯著提升。公司維持穩定的高股息政策，2025 年擬發放現金股利 5.95 元。
展望未來，公司將透過「直營店新增」與「提升同店銷售能力」兩大策略驅動成長。2026 年計畫在台灣及泰國展店 10-15 家，並推出皮拉提斯課程及 Gym 2.0 長壽逆齡計畫等新服務，強化會員價值與營收來源。
2. 世界健身-KY 主要業務與產品組合
- 核心業務: 公司為台灣最大的連鎖健身品牌，在全台擁有超過 140 個據點及近 49 萬名會員。核心業務包含提供健身場館設施、個人教練課程及團體課程。公司擁有超過 3000 位正職教練，品牌知名度趨近 100%。
- 新產品與服務: 為提升同店銷售及會員黏著度，公司積極導入新服務：
- 皮拉提斯 (Pilates): 與澳洲知名品牌 Your Reformer 獨家合作，引進其數位化設備與系統，將在全台門市推出「My Pilates」一對一教練課程。該系統內建超過 1,000 堂不同難度的課程內容。
- Gym 2.0 長壽逆齡計畫: 結合醫療機構，目標從運動場館營運者轉型為「大數據健康管理解決方案提供者」。此計畫整合血液檢測、心肺適能、肌力評估及 AI 智能體態分析，提供會員超級個人化的健康報告與追蹤平台，幫助會員透過科學數據了解健身與飲食的實質效益。
3. 世界健身-KY 財務表現
- 2025Q4 關鍵財務指標:
- 營業收入: 28.8 億元 (年增 13.3%，季增 1.9%)
- 營業毛利: 5.9 億元 (年增 52.5%，季增 26.8%)
- 營業利益: 2.48 億元 (年增 125.3%，季增 42.8%)
- 稅後淨利: 1.67 億元
- EPS: 1.53 元
- 2025 全年度關鍵財務指標:
- 營業收入: 109.8 億元 (年增 11.9%)
- 營業毛利: 19.0 億元 (年增 19.8%)
- 營業利益: 6.58 億元 (年增 25.1%)
- 稅後淨利: 4.09 億元
- EPS: 3.75 元
- 驅動因素與挑戰:
- 成長驅動: 營收成長主要來自會員人數的累積效應，由於健身房為固定成本模式，會員基礎的擴大直接帶動毛利率與獲利能力顯著提升。2025 年同店營收成長約 7%。
- 費用狀況: 2025Q4 營運費用較高，主要來自一次性費用，包括台中 Fit Zone 分店的移館費用攤提，以及年底會計師的非現金調整，不影響常態獲利結構。
4. 世界健身-KY 市場與產品發展動態
- 海外市場擴張 (泰國):
- 公司看好泰國市場潛力，其健身市場滲透率僅 3%，且人口結構比台灣年輕。
- World Gym 將以全方位服務、高性價比 (HVLP) 的市場定位切入，預計月費約 31 美元，相較當地主要競爭對手 Fitness First (月費約 2500 泰銖) 及高端品牌 Virgin Active (月費 4500-5500 泰銖) 極具競爭力。
- 公司在泰國已具備 52% 的品牌知名度，加上國際品牌與台灣上市公司的信譽，有助於快速拓展市場。
- 市場趨勢與機會:
- 針對近期市場流行的「瘦瘦針」(GLP-1 藥物)，管理層認為對健身產業是正面影響。使用者因藥物會流失肌肉，反而更需要透過重量訓練維持肌力、避免肌少症；此外，體重下降也可能增加部分族群上健身房的意願與自信。
5. 世界健身-KY 營運策略與未來發展
- 長期發展計畫:
- 據點擴張: 2026 年計畫新增 10-15 家直營店，其中台灣 12 家、泰國 2 家。管理層認為台灣健身市場滲透率仍低於 5%，根據內部評估，全台仍有超過 150 個具開發潛力的商圈。
- 同店銷售提升: 透過導入皮拉提斯、長壽逆齡平台等新服務，增加既有會員的消費，進一步提升同店營收。
- 競爭優勢:
- 穩固的商業模式: 新店約 6-9 個月可達單月損益兩平，3 年可回收現金投資 (ROIC)。搭配 15-20 年的長期租約，確保長期穩定的獲利。
- 低會員流失率: 每月會員流失率 (Attrition Rate) 不到 2%，遠低於歐美市場的 3-4%，顯示會員黏著度高。
- 規模經濟: 全台最密集的據點網絡，讓公司在提供跨區、跨縣市的會籍服務上具備絕對優勢，且在未來展店的租金談判上更具籌碼。
6. 世界健身-KY 展望與指引
- 財務展望: 2025 年的成長趨勢已延續至 2026 年第一季，管理層預期 2026 年整體表現將優於 2025 年。2025Q4 的毛利率與營業利益率可視為 2026 年的獲利基準線，並有望隨會員數增長而持續提升。
- 資本支出: 2026 年針對泰國市場的資本支出預計約 2 億元台幣。
- 定價策略: 考量目前價格在大眾市場極具競爭力，2026 年無計畫調漲會籍費用，將專注於透過提升服務價值來驅動成長。
7. 世界健身-KY Q&A 重點
Q: 2025Q4 費用較高的原因為何？
A: 主要有兩項一次性因素：第一是台中 Fit Zone 分店移館，將未攤提完的成本一次性認列；第二是年底會計師進行的一些非現金調整。這些都是一次性的費用，不影響常態營運。
Q: 2025Q4 成長強勁的原因？是否為季節性因素？毛利率是否可作為未來的基準？
A: 第四季的強勁成長並非季節性因素，而是會員人數整年度累積的結果。健身房是月費制，會員人數逐季增加，營收基礎也隨之墊高。在固定成本的營運模式下，營收增長會帶動毛利率等比級數般提升。因此，2025Q4 的毛利率可視為 2026 年的基準線，並預期會持續穩定向上。
Q: 公司的會員流失率 (attrition rate) 大約是多少？
A: 目前每月的會員流失率低於 2%，這在全球健身產業中屬於非常低的水準 (國外同業約 3-4%)。每個月新招募的會員數都大於終止合約的會員數，使整體會員基礎穩定成長。
Q: 2026 年在台灣與泰國的展店目標？
A: 2026 年預計在台灣開設 12 家新店，在泰國開設 2 家新店。
Q: 泰國市場的策略以及如何應對當地同業競爭？
A: 泰國主要競爭者 Fitness First 僅 32 家店，且月費 (約 2,500 泰銖) 遠高於 World Gym 的定價 (約 1,000 泰銖)。我們的優勢在於高性價比 (HVLP)、國際品牌信譽 (在泰國已有 52% 知名度)，以及更現代化的服務。
Q: 公司是否計畫推動跨館運動的「區卡」產品？
A: 我們一直都有提供類似產品，包含單點、市區及全台通用的會籍選項。由於我們據點數為全台最多，這項服務是我們的核心優勢之一。
Q: 去年和今年是否有漲價計畫？去年的同店營收成長幅度是多少？
A: 目前沒有計畫調漲標準會籍費用。2025 年的同店銷售成長率，無論是會籍收入或教練課程收入，都約在 6-7% 之間。
Q: 泰國的資本支出規劃？
A: 2026 年預計投入約 2 億元台幣。
Q: 泰國分店的設備規劃是否與台灣相同？
A: 大部分設施如團體課程、教練課程都相同，也會導入皮拉提斯等新科技。但根據市場調查，泰國會員對蒸氣烤箱、水療池等設施需求不高，因此不會設置三溫暖設施。
Q: 皮拉提斯課程的導入規劃為何？
A: 規劃在全台所有門市導入。初期會從一對一教練課開始，待會員建立基礎後，未來可能擴展至團體課程。
Q: Gym 2.0 長壽逆齡平台的收費機制與展望？
A: 平台即將進入測試階段。整套檢測服務 (包含血液檢測、心肺、肌力、AI 體態分析) 定價約在 5,000 元上下。其中抽血費用是會員直接支付給合作的醫療診所。
Q: 公司對目前流行的「瘦瘦針」(GLP-1 藥物) 的看法？
A: 我們認為這是正面影響。首先，使用這類藥物會流失肌肉，反而增加使用者對重訓的需求以避免肌少症。其次，體重下降後，部分消費者會更有自信進入健身房，進而成為我們的潛在客戶。
Q: 公司的價格策略與競爭定位？
A: 我們定位在全方位服務、大眾化價格，月費約 1,000 元上下，在市場上具備良好優勢。我們認為這個產業的特性是「供給創造需求」，World Gym 作為市場先驅，會依照自己的步調發展，而非僅跟隨對手進行價格競爭。
Q: 「供給創造需求」的營運模式為何？公司的展店標準是什麼？
A: 我們評估展店地點時，會尋找人口約 5-6 萬的商圈，並參考該區域是否有麥當勞、星巴克、全聯等連鎖品牌進駐。根據此標準，台灣仍有 150-160 個可開發的商圈，市場潛力仍大。
Q: 新店的損益兩平時間與投資回報週期？
A: 根據 IFRS 會計準則，新店約 6 至 9 個月可達到單月損益兩平。以現金流計算，投資的資本約 3 年可以回本 (ROIC)。由於我們的租期長達 15-20 年，因此這是個回報穩健的模式。
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