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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 揚秦營運摘要
揚秦國際（櫃：2755）於 2025 年上半年展現穩健的營運成長。公司旗下品牌總店數達 1,078 家，並成功透過多品牌策略及數位轉型，帶動營收與獲利雙位數增長。
- 財務表現：2025 上半年合併營收、營業毛利、營業利益及本期淨利均較去年同期呈雙位數成長，毛利率、營業利益率與淨利率三率三升。其中，2025Q2 的營收、毛利、營業利益及淨利皆創單季歷史新高。上半年 EPS 為 3.45 元。
- 品牌發展：核心品牌「麥味登」營收年增 19%，市佔率僅 4.61%，顯示仍有龐大成長空間。「涮金鍋」品牌效益顯現，營收佔比自 1.3% 提升至 4.5%，有效優化產品組合與毛利率。
- 海外佈局：「炸鷄大獅」持續拓展海外市場，並預計於 2025Q4 在美國維吉尼亞州開設首間門市。
- 新品牌代理：首次代理國際品牌，引進馬來西亞擁有 89 年歷史的「檳城煎蕊」，首店將於 9 月 1 日於忠孝 SOGO 開幕，為集團注入新成長動能。
- 數位轉型：線上點餐比例已達 53.9%，有效提升門市尖峰時段的營運效率。未來將持續投入 AI 應用，從銷售預測、自動訂貨至智能排班，全面優化營運決策。
2. 揚秦主要業務與產品組合
揚秦國際為多品牌連鎖餐飲集團，以直營與加盟並進模式經營，業務橫跨早午餐、炸雞、烘焙、火鍋及甜品。
- 核心業務：
- 麥味登：台灣連鎖早午餐領導品牌，全台 933 家。持續進行店型升級與數位化，並透過與 Snoopy 等國際 IP 聯名合作，提升品牌活カ與營收。
- 炸鷄大獅：海外拓展主力品牌，全球 134 家（台灣 97 家、印尼 29 家、馬來西亞 5 家、新加坡 3 家）。為台灣唯一擁有清真認證的炸雞品牌，具備獨特市場優勢。
- 涮金鍋：直營火鍋品牌，目前 5 家。主打溯源食材、原塊肉品與集團自有的黃金雞湯，成功帶動集團餐飲收入佔比及整體毛利率提升。
- Real 真烘焙坊：直營烘焙品牌，目前 6 家。定位於溫暖手作、在地食材的歐式烘焙。
- 檳城煎蕊：新代理的國際甜品品牌，將於 2025Q3 開設首店。
- 集團綜效：
- 供應鏈優勢：隸屬於超秦集團，可整合上游雞肉供應鏈，掌握穩定的原料來源與成本控管能力。
- 多品牌整合：推出集團 APP，整合旗下各品牌會員與行銷資源，打造「揚秦一日生活圈」，滿足消費者從早到晚的餐飲需求。
3. 揚秦財務表現
2025 年上半年財務結構穩健，各項指標均呈正向成長。
- 關鍵財務指標（2025 上半年 vs 2024 上半年）：
- 營業收入：年增 21%。
- 營業毛利：毛利率由 26.38% 提升至 27.31%，創近年新高，主要受惠於高毛利的「涮金鍋」品牌營收佔比增加。
- 營業利益：年增 34%，營業利益率為 9.3%。
- 稅後淨利：年增 31%，淨利率由 6.7% 提升至 7.26%。
- 每股盈餘 (EPS)：3.45 元。
- 營運驅動因素：
- 展店效益：麥味登店數穩定增加，涮金鍋持續擴張，貢獻營收成長。
- 產品組合優化：涮金鍋等直營餐飲業務佔比提升，帶動整體毛利率改善。
- 數位轉型成效：線上點餐比例提高，優化門市人力配置，提升尖峰時段產能與營收。
- 股利政策：
- 公司揭示 2024 年股利配發率為 86%。
- 未來股利政策將以不低於年度獲利的八成為發放標準，並採平衡股利政策，現金股利佔比不低於三成。為提升股票流通性，不排除常態性配發股票股利。
4. 揚秦市場與產品發展動態
揚秦國際積極應對市場趨勢，透過品牌升級、數位應用與策略合作，鞏固競爭優勢。
- 市場趨勢與機會：
- 根據財政部統計，揚秦旗下早午餐品牌營收成長率為 19%，優於市場平均的 14.3%。
- 麥味登目前市佔率僅 4.61%，相較於全台近 2 萬家早午餐店，未來仍有巨大的展店與成長空間。
- 產品與品牌策略：
- IP 聯名：首次與國際 IP Snoopy 合作，成功帶動營收增長達 19%，顯著高於去年同期的 13%，未來將持續嘗試更多聯名合作。
- 數位店型：推出「永續數位店型」，導入智能自取櫃等科技設備，提升消費者體驗並增加尖峰時段營收。
- 健康訴求：持續開發健康、高蛋白及潔淨標章（Clean Label）產品，旗下咖啡與紅茶均獲雨林聯盟認證，符合新飲食趨勢。
- 數位化進程：
- 集團 APP 會員數已達 108 萬，LINE 會員數達 67 萬。
- 已建立數據中台，未來將導入 AI 應用於銷售預測、自動訂貨、人力排班等領域，實現數據驅動的智慧化營運。
5. 揚秦營運策略與未來發展
公司設定清晰的長期發展藍圖，透過多品牌並進、海內外同步擴張及深化數位應用，追求持續成長。
- 長期展店目標：
- 麥味登：目標 2,000 家。
- 炸鷄大獅：全球目標 500 家。
- 涮金鍋：全台目標 100 家。
- Real 真烘焙坊：目標 30 家。
- 檳城煎蕊：目標 10 家。
- 競爭優勢：
- 五大核心競爭力：品牌力、營運力、商品力、數位力、連鎖力。
- 複數店策略：鼓勵優質加盟主開設多家分店，有助於維持服務品質、簡化總部訓練成本，並確保品牌形象一致性。
- ESG 實踐：在環境保護（節油槽專利、溫室氣體盤查）、社會責任（在地採購比例達 98%）及公司治理（女性董事佔比達 1/3）等方面皆有投入，提升企業永續價值。
- 風險與應對：
- 原物料波動：透過建立第二以上供應商、簽訂年度合約及產品搭售等策略，穩定採購成本。目前物價上漲對毛利率尚未造成負面影響。
- 匯率風險：公司業務以內銷為主（佔 99.3%），外銷僅佔 0.7%；國外採購僅佔 1%，因此匯率波動對營運影響極小。
6. 揚秦展望與指引
公司對未來發展保持樂觀，預計將維持穩健的成長動能。
- 成長預期：公司以 2026 年維持雙位數營收成長為目標。
- 展店計畫：
- 2025 年總體目標：麥味登 130 家、炸鷄大獅 30 家、涮金鍋 8 家、Real 真烘焙坊 1 家、檳城煎蕊 1 家。
- 涮金鍋：展店速度較緩，主因尋找符合條件（80 坪以上、住辦混合區）的店面不易。2025 年將專注桃園，2026 年計畫進駐新北與新竹市場。
- 海外市場：炸鷄大獅將持續深耕東南亞市場，並以美國首店作為拓展北美市場的起點。
7. Q&A 重點
- Q1：2026 年各品牌具體展店目標？公司能否維持雙位數成長？
A1：2025 年的展店目標為：麥味登 130 家、炸雞大師 30 家、涮金鍋 8 家。截至上半年，麥味登已開 63 家（超越預算目標 58 家），炸雞大師國內外共 16 家。公司將努力達成 2025 年的展店目標，並以 2026 年維持雙位數成長為內部策勵目標。
- Q2：今年麥味登的加盟招商情況與往年相比如何？
A2：上半年招商情況良好，展店數已超乎預期。下半年將持續努力，有信心達成全年 130 家的展店目標。
- Q3：涮金鍋展店速度較慢的原因？
A3：主要有兩大挑戰：第一，商圈需為住辦混合區；第二，為確保經營效益，店面坪數要求在 80 坪以上。這兩個條件使得尋找合適店點較為困難。
- Q4：公司股利政策為何？
A4：以不低於年度獲利的八成進行發放，並採平衡股利政策。現金股利佔比不低於 30%。考量公司成長性與股票流通性，不排除常態性配發股票股利。
- Q5：國內物價飛漲是否對原料成本造成影響？
A5：公司透過多元供應商、年度合約等方式穩定成本。從 2025 上半年毛利率創下近年新高來看，目前物價波動尚未對成本造成負面影響。
- Q6：豬肉、牛肉價格上漲對毛利率的影響？是否有調價計畫？
A6：短期價格波動不會影響毛利率。價格調整會配合麥味登每年兩次的菜單更換進行整體評估，若特定原物料漲幅超出總部可吸收範圍，才會在終端售價進行相應調整，以維持健康的營運結構。
- Q7：匯率是否影響公司營收？
A7：影響極小。公司 99.3% 為內銷，外銷僅 0.7%。帳上美金部位僅約 80 萬美元，主要用於採購斯里蘭卡紅茶，雖在 2025 上半年有約 260 萬台幣的未實現匯兌損失，但對整體營運無重大衝擊。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
