【王座法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20251119【王座法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20251119

1. 王座 (2751) 營運摘要

• 王座 (2751) 2025 年前三季合併營收達 12.81 億元，年增 24.75%，成長動能主要來自既有品牌門市營運穩健成長，以及 2025 年 6 月起併購蔬食領導品牌「養心餐飲」之營收貢獻。
• 2025 年主要發展：
  • 併購養心餐飲：取得 51% 股權，正式跨足蔬食市場，擴大餐飲版圖。
  • 引進新品牌：代理日本親子丼品牌「鶏三和」，進一步豐富日式餐飲產品線。
• 未來展望：公司將維持穩健的展店策略，預計每年在台灣開設 8 至 10 家直營門市。同時，每 2 至 3 年將持續引進新代理品牌或透過併購方式擴大營運規模，並繼續拓展海外授權業務，維持長期成長動能。

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2. 王座主要業務與產品組合

• 核心業務：王座國際為六角國際 (2732) 分割成立的子公司，專注於代理與經營國內外知名餐飲品牌，業務涵蓋日式、中式及韓式料理。
• 品牌組合與店家數 (截至 2025/10/30)：
  • 全球總店數為 68 家 (台灣 61 家，海外 7 家)。
  • 中價位品牌 (44 家)：
    • 銀座杏子日式豬排：27 家。為集團主要營收及獲利來源之一，定位為日式家庭餐廳。
    • 京都勝牛：8 家。定位為創新肉類料理餐廳，為另一核心獲利品牌。
    • KYOCHON CHICKEN 橋村炸雞：6 家。主打內用型態的韓式炸雞，並開發個人化套餐。
    • 鶏三和：3 家。2025 年新代理品牌，主打親子丼，坪效高，適合百貨通路。
  • 平價位品牌 (17 家)：
    • 段純貞：9 家。以牛肉麵為核心，為拓展海外市場的主力品牌。
    • 大阪王將：8 家。提供拉麵、炒飯、餃子等日式中華料理。
• 併購業務：
  • 養心餐飲：持有 51% 股權，旗下擁有多個蔬食品牌，包括「養心茶樓」(港式飲茶)、「養心沙龍」(江浙菜)、「야 YACHE 채」(韓式蔬食) 及「nozomi」(烘焙)。此併購案使王座成功切入高潛力的蔬食餐飲市場。
• 海外業務：透過再授權模式拓展海外市場。
  • 段純貞：香港 4 家，美國加州 2 家。
  • 京都勝牛：香港 1 家。

3. 王座財務表現

• 關鍵財務指標 (2025 年前三季)：
  • 營業收入：12.81 億元，年增 24.75%。若排除養心餐飲併購效益，王座自身有機成長率約為 10%。
  • 營業毛利率：50.12%，因納入毛利較高的養心餐飲而有所提升。
  • 營業利益率：5.77%，較去年同期微幅成長，顯示本業經營效率穩定。
  • 稅後淨利：佔營收 7.30%。
  • EPS：3.33 元。相較去年同期的 3.48 元略為下降，主因是 2024 年 IPO 後股本從 1.7 億元增至 1.96 億元，稀釋了每股盈餘，但整體獲利金額是成長的。
• 營收結構 (2025 年前三季)：
  • 納入養心餐飲後，高價位品牌營收佔比達 70.69%，中價位佔 17.23%，平價位佔 3.82%。
• 會員經營：
  • 會員系統是維持穩定營收的關鍵，總會員數已達 81 萬人。
  • 2025 年前三季會員消費貢獻佔總營收 37.1%，其中「京都勝牛」與「銀座杏子日式豬排」的會員營收佔比皆超過 40%。

4. 王座市場與產品發展動態

• 市場趨勢：雖然整體餐飲市場在 2023 年疫情後高速成長後，2024 年增速放緩，但王座仍維持雙位數成長，表現優於市場平均。公司看好蔬食市場的發展潛力，透過併購養心餐飲掌握市場先機。
• 產品策略：
  • 品牌優化：將「銀座杏子日式豬排」從專門店轉型為家庭餐廳，「京都勝牛」從炸牛排專門店擴展為創新肉類料理餐廳，成功擴大客群。
  • 在地化調整：引進品牌後會根據台灣市場進行調整，如「KYOCHON CHICKEN 橋村炸雞」發展個人餐，「大阪王將」升級使用越光米。
  • IP 聯名：繼與三麗鷗合作後，2025 年與「玩具總動員」進行聯名，藉此提升品牌新鮮感與來客頻率。
• 新業務發展：
  • 養心茶樓 mini：規劃於 2026 年第一季推出坪數較小、品項精簡的「養心茶樓 mini」店型，鎖定美食街通路，以利快速複製與規模化，加速在蔬食市場的擴張。

5. 王座營運策略與未來發展

• 長期發展計畫：
  1. 國內市場深耕：以每年 8 至 10 家的速度穩定開設直營店，提升市場佔有率。
  2. 多元品牌擴張：維持每 2 至 3 年代理一個新品牌、自創或併購的發展節奏，豐富品牌組合。
  3. 海外市場拓展：以「段純貞」及「京都勝牛」為主力，持續尋找合適的海外代理商，輸出台灣品牌。
• 競爭優勢：
  • 專業營運團隊：經營團隊具備豐富的連鎖餐飲管理經驗 (如肯德基)，在門市標準化、食品安全與流程建立方面具有優勢。
  • 多元化營運模式：結合直營、加盟、海外再授權與併購等多種模式，靈活應對市場變化。
  • 良好的品牌方關係：與日本、韓國等原廠建立深厚的信任關係，不僅能順利續約，甚至能取得品牌的海外再授權資格 (如京都勝牛)。
• 風險與應對：
  • 供應鏈風險：針對先前非洲豬瘟造成的豬肉供應緊張，公司已啟動應變措施，包括緊急開發雞肉替代菜單，並與日本品牌方洽談引進其他國家的優質豬肉作為備援，以分散供應來源。
  • 市場競爭：透過會員系統鞏固忠實顧客、定期推出新產品與 IP 聯名活動，以及引進新品牌等方式，維持品牌熱度與消費者黏著度。

6. 王座展望與指引

• 成長動能：
  • 國內展店：每年 8-10 家的穩定展店計畫將是營收成長的基本盤。
  • 新品牌效益：「鶏三和」的坪效優勢與「養心餐飲」的市場潛力，將成為未來重要的成長引擎。
  • 海外授權：海外市場的權利金收入將持續貢獻獲利。
• 經營目標：以成為台灣最大、最專業的餐飲代理品牌公司為目標，持續尋找符合市場需求的優質品牌，並透過集團化的採購與管理優勢，應對原物料及人力成本上漲的挑戰。

7. 王座 Q&A 重點

Q1: 與去年同期相比，公司營收成長、毛利上升，但為何 EPS 未顯著提升？

A1: 主要有兩個原因。第一，新併購的養心餐飲尚在調整階段，獲利貢獻較少。第二，也是最主要的原因，公司在 IPO 後股本從 1.7 億元擴大至 1.96 億元，分母變大導致 EPS 被稀釋。若從獲利金額來看，公司是持續成長的，營業利益率也較去年同期提升。

Q2: 近期非洲豬瘟造成豬肉市場停止屠宰，公司是否面臨無豬肉可用的問題？如何應對？

A2: 確實面臨極大挑戰。由於「銀座杏子日式豬排」使用需時 7 天的熟成豬肉，在停宰期間幾乎用盡庫存。公司的應變措施是在一週內緊急推出雞肉產品，成功將豬肉使用量降低 10-20%，順利度過危機。未來，為分散風險，已開始與日本品牌方研究從其他國家引進優質豬肉作為替代方案。

Q3: 餐飲市場競爭激烈，公司如何應對並維持業績成長？

A3: 公司更重視單店的長期穩定成長。主要策略包括：

• 會員系統：透過活動經營粉絲，提高回訪率。
• 定期新品：持續推出新菜色吸引消費者。
• IP 聯名：透過與知名 IP (如三麗鷗、玩具總動員) 合作，創造話題並吸引新客羣。
• 代理新品牌：不斷引進新品牌，讓消費者能在王座集團內有多元選擇。

Q4: 請說明各代理品牌未來 2-3 年的續約進度，以及是否有新的代理計畫？

A4: (由董事長王耀輝回覆) 公司與品牌方的合約多數都設有自動續約條款，除非有重大合作問題。例如「京都勝牛」即為自動續約，「銀座杏子日式豬排」與「段純貞」則簽有 20-30 年的長期合約。部分明年或後年到期的品牌也已在洽談續約中。公司目標是成為台灣最專業的代理平台，目前有許多國際品牌主動接洽，公司會持續評估引進符合市場需求的新品牌，以擴大營運版圖。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。