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1. 瓦城營運摘要
瓦城泰統集團（櫃：2729）於本次法說會說明 2025 年前三季營運成果與未來展望。集團憑藉其獨創的「東方爐炒連鎖化系統」，成功標準化並規模化複雜的東方菜系，奠定穩固的市場領導地位。
- 財務表現: 2025 年前三季累計營收達 46.17 億元，寫下歷史同期次高紀錄。稅後淨利為 2.78 億元，每股盈餘 (EPS) 為 6.52 元。毛利率維持在 51.27% 的穩定水準，顯示集團在原物料及供應鏈管理上具備優異的成本控管能力。
- 重要發展: 全球研發中心已於 2025 年 11 月正式啟用，整合菜色研發、廚藝學院、資源運籌、食安及物流五大功能，將成為集團未來快速展店與品牌創新的核心動能。
- 未來展望: 展望第四季，10 月營收 5.1 億元，年增超過 8%，預期將繳出亮眼成績。未來將聚焦台灣與美國兩大市場，台灣市場目標維持雙位數展店成長，美國市場則預計於 2025 年 12 月至 2026 年第一季在加州開出 3 間門店，正式進軍全球市場。
2. 瓦城主要業務與產品組合
瓦城集團為全台最大的東方連鎖餐飲集團，旗下擁有多元化的品牌組合，截至目前全台共有 154 間直營門店，員工數近 4,000 位。
- 核心業務: 集團專注於東方菜系的連鎖化經營，涵蓋泰式、中式、湘菜、跨國界亞洲料理及美式早午餐等多種菜系。所有門店均為直營，以確保服務品質與營運標準的一致性。
- 品牌組合: 集團目前共經營 10 個品牌，各自擁有明確的市場定位與客群。
- 泰式料理: 瓦城 (70 間)、非常泰 (5 間)
- 中式/湘菜: 1010 湘 (14 間)、時時香 (28 間)
- 麵食/街頭美食: 大心 (23 間)、BO BO (2 間)
- 跨國界亞洲料理: YABI KITCHEN (4 間)
- 新台灣料理: 小香 SHANN (1 間)
- 美式早午餐: 樂子 the Diner (6 間)，於 2023 年投資併入，成功將版圖拓展至桃園與台中。
- 展店策略: 採取多品牌策略，在商場內會以「瓦城」搭配「時時香」的模式，形成品牌間的協同效應，增加消費者回訪機會。
3. 瓦城財務表現
儘管面臨原物料成本上升及電費調漲等挑戰，集團透過精準的科學化管理系統，維持穩健的財務結構。
- 2025 年前三季關鍵財務數據:
- 營業收入: 46.17 億元
- 營業毛利: 23.67 億元，毛利率為 51.27%
- 營業利益: 3.49 億元，營業利益率為 7.56%
- 本期淨利: 2.78 億元，淨利率為 6.02%
- 每股盈餘 (EPS): 6.52 元
- 營運驅動因素:
- 穩定的毛利率: 透過優化供應鏈管理及嚴格的成本控管，將毛利率目標維持在 52% 至 54% 之間，即使在市場波動下仍能確保獲利能力。
- 科學化庫存管理: 每日進行庫存盤點，並將差異控制在 ±0.5% 以內，大幅降低耗損與浪費。
- 股利政策:
- 集團致力於維持現金股利的高配發率，將獲利與股東共享。2021 年至 2024 年，除了現金股利外，亦配發了股票股利，以回饋股東支持。
4. 瓦城市場與產品發展動態
瓦城的核心競爭力在於其世界首創的「東方爐炒連鎖化系統」，此系統成功克服東方餐飲難以標準化與規模化的挑戰。
- 核心系統—東方爐炒連鎖化系統:
- 食材規格化: 建立超過 700 種食材原料與 500 種裁切規格的標準，例如檸檬葉絲的寬度精準至 0.05 公分，確保品質一致。
- 廚房管理科學化: 設計高坪效廚房，人力需求較同業減少 10% 至 20%。並導入控菜系統，確保 8 分鐘上第一道菜、25 分鐘內全數上齊，提升翻桌率與顧客滿意度。
- 廚師培訓系統化: 獨創「13 級臂章制度」，將傳統需時 5 年的爐炒師傅培訓縮短至 13 個月，為快速展店提供穩定的人才供應。
- 研發能力:
- 憑藉成熟的研發系統，集團可在 90 天內完成一個新菜系的複製與規模化準備。
- 全球研發中心的啟用將進一步強化此優勢，計劃每年推出 1 至 2 個全新品牌。
- 食品安全:
- 集團旗下所有門店均通過 SGS 安心廚房認證，新成立的食安中心將持續提升食安標準。
5. 瓦城營運策略與未來發展
集團願景是成為「全球第一大東方美食連鎖餐飲集團」，並以台灣及美國為兩大主要擴張市場。
- 長期計畫:
- 台灣市場: 台灣餐館業市場規模約 8,300 億元，瓦城將運用其多品牌優勢與強大的複製能力，極大化市場份額。2026 年將維持雙位數的展店目標。
- 美國市場: 美國東方餐飲市場雖龐大，但連鎖化比例極低 (僅 6%)。瓦城憑藉其標準化系統，具備高度競爭優勢。將以加州洛杉磯為起點，瞄準全美市場。
- 全球研發中心: 該中心將作為集團擴張的後勤基地，其資源運籌中心設計可支持未來 500 家門店的營運需求。
- 競爭定位:
- 核心優勢在於能將工序複雜、仰賴廚師技藝的東方料理，轉化為可被快速複製、標準化且規模化的商業模式，這是市場上其他競爭者難以企及的護城河。
- 在美國市場，經評估後，集團認為在泰式料理領域尚無實質的連鎖品牌競爭對手。
6. 瓦城展望與指引
瓦城對未來發展抱持高度信心，將憑藉其核心競爭力，在國內外市場同步加速擴張。
- 展店預測:
- 台灣: 2026 年將維持雙位數的開店速度，同步拓展商場店與街邊店。
- 美國: 預計 2025 年 12 月開出首店，至 2026 年第一季將完成 3 家門店的開幕。首間店將開設於南加州的精華地段，相當於台北信義區。
- 成長機會與策略:
- 新品牌開發: 透過全球研發中心，每年穩定推出 1 至 2 個新品牌，持續注入成長動能。
- 美國市場切入點: 初期將專注於菜色品質與服務流程，建立客戶滿意度，待首店站穩腳步後，將快速從南加州擴展至全美。
7. 瓦城 Q&A 重點
- Q: 請問公司明年 (2026 年) 在國內跟國外的展店計劃，以及未來的經營方向？A (董事長特助 陳燕): 明年的發展計畫主要市場仍是台灣和美國。
- 台灣市場: 將維持多品牌展店策略，並同時進行賣場店與街邊獨立店的拓展，目標是達到雙位數的展店成長。
- 美國市場: 同樣會採取多品牌、賣場與獨立店並進的策略。預計在 2026 年第一季，會有 3 家門店開幕營運。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
