【法說會備忘錄】瓦城 2025Q1【法說會備忘錄】瓦城 2025Q1

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1. 營運摘要

瓦城泰統集團於 2025 年第一季繳出亮眼成績，營收達 15.97 億元，年增 3.9%，創下歷史同期新高。毛利亦達 8.09 億元，同創歷史同期新高。本期淨利為 1 億元，EPS 為 2.56 元。儘管大環境挑戰、營運成本持續上升（如電費調漲），公司透過原物料及成本控管，維持穩定的毛利率。展望未來，瓦城將持續深耕台灣市場，預計 2025 年維持雙位數店數成長，並積極拓展海外市場，預計 2025 年第四季於美國洛杉磯開出兩間門店。集團目標是透過其獨特的「東方爐炒連鎖化系統」，快速複製成功經驗，並計劃在今年第三季啟用的全球研發中心支持下，每年推出一到兩個全新品牌，加速展店與成長動能。

2. 主要業務與產品組合

瓦城泰統集團是台灣最大的東方餐飲集團，旗下擁有 10 個品牌，涵蓋泰式、中式、美式、跨菜系、新台灣料理及南洋風味等多元料理類型。所有門店皆為 100% 直營。

• 瓦城 (Thai Town)：1990 年創立，目前全台 68 家門店，為全台最大東方餐飲單一品牌。
• 非常泰 (Very Thai)：1995 年創立，目前全台 6 家門店，結合 Lounge Bar 與泰式料理。
• 1010 湘 (1010 Hunan Cuisine)：2006 年創立，目前全台 13 家分店，提供道地創新湖南菜。
• 大心 (Thai Noodles)：2014 年創立，目前全台 24 家門店，將泰式香料融入麵食。
• 時時香 (Shih Shih Xiang)：2017 年創立，目前全台 27 家門店，集結台式與中式經典菜色並創新改良，「阿婆紅燒肉」曾獲 500 盤肯定。展店策略常與瓦城比鄰而居，創造集團內跨品牌回訪效益。
• YABI KITCHEN：2019 年創立，目前全台 3 家門店，提供跨國界亞洲美食。
• The Diner 樂子：2006 年創立，台灣早午餐先驅品牌，瓦城於 2023 年投資後拓展至桃園、台中。
• BO BO：2023 年開幕，南洋風味品牌，主打泰式炒河粉，預計 2025 年 6 月於桃園大江展店。
• SHANN SHANN (香香)：最新品牌，主打新台灣料理，招牌菜為九孔鮑魚滷肉飯。

除了 The Diner 樂子為投資外，其餘品牌皆為集團自行研發。集團成功建立了複製任何東方菜系並進行標準化、規模化的核心能力，克服了東方菜系食材多、工序複雜、廚師養成不易的挑戰。

3. 財務表現

• 2025Q1 營收： 1597 Million (年增 3.9%)
• 2025Q1 毛利： 809 Million
• 2025Q1 毛利率： 50.63%
• 2025Q1 本期淨利： 100 Million
• 2025Q1 EPS： 2.56 元

2025 年第一季營收與毛利皆創下歷史同期新高。儘管面臨物價上漲、電費調漲等營運成本挑戰，公司透過持續優化原物料供應管理鏈及成本控管，努力維持穩定的毛利率，目標為 52% 至 54%。公司堅持提供給顧客的品質與份量不變。在內部管理上，透過每日盤點的庫存差異系統，將差異控制在正負 0.5% 以內，有效降低耗損與浪費。公司多年來致力維持現金股利的高配發率，將獲利分配給股東，2021 年至 2024 年除現金股利外亦配發股票股利，此高配發率仍將是長期目標。

4. 市場與產品發展動態

台灣餐館業市場規模持續擴大，2025 年預估規模達 8000 多億元。瓦城深耕台灣市場 35 年，持續極大化市佔率。瓦城自上櫃以來營收持續成長，至 2025 年 4 月累計營收再創歷史同期新高。集團透過強大的品牌研發與複製能力，在台灣六都已建立具規模的連鎖門店數，並持續開拓有潛力的縣市、商場及商圈。多品牌發展策略是重要一環，例如時時香的展店策略即是選在瓦城旁邊，藉此創造集團內跨品牌的回訪效益。在產品方面，集團持續創新改良菜色，例如時時香的「阿婆紅燒肉」獲得外部肯定。

5. 營運策略與未來發展

瓦城的核心競爭力在於其自創的「東方爐炒連鎖化系統」，該系統解決了東方菜系難以標準化與規模化的痛點，使其能夠複製任何東方菜色並快速展店。此系統包含：

• 食材規格化：管理 700 多種食材，菜切規格達 500 多種，精準度要求高。
• 廚房管理科學化：設計高坪效、高出菜效率、高生產效率的廚房，人力需求較同業少 10-20%，並通過 SGS 安心餐廳/廚房認證。
• 餐廳管理科學化：精準控管上菜時間（首道菜 8 分鐘，全部菜 25 分鐘），並連結廚師 KPI；每日進行庫存盤點，差異控制在正負 0.5%。
• 廚師培訓系統化：透過 13 級臂章制度，將炒菜師傅的養成時間從傳統的五年縮短至 13 個月。

這套系統使得瓦城能做到 365 天、150 家門店、超過 1000 位廚師都能端出一致美味的菜餚，並將新品牌研發複製時間縮短至 90 天。

為支持未來快速發展，全球研發中心預計於 2025 年第三季啟用。該中心將整合菜色研發（每年推出 1-2 個新品牌）、廚藝學院（人才培育）、資源運籌中心（支持 500 家門店的前置處理）、實驗室（提升食安）及物流中心（整合全台生鮮物流）。

在競爭定位上，瓦城的科學化管理與快速複製能力使其在東方餐飲連鎖市場具有顯著優勢。面對成本挑戰，公司持續透過內部系統優化進行控管。

6. 展望與指引

瓦城展望未來將持續在台灣及美國市場積極擴展。

• 台灣市場：預估餐館業市場規模達 8000 多億元，瓦城目標極大化市佔率。透過多品牌及鎖定潛力商場/商圈展店，預估瓦城單一品牌在台灣可開到 100 家。2025 年集團目標維持雙位數的店數成長。
• 美國市場：看準美國龐大的東方餐飲市場（超過 6 萬家，連鎖化率低），瓦城將運用其成熟的東方爐炒連鎖化系統進軍。首站選擇加州洛杉磯精華地段（比喻為台北信義區），預計 2025 年第四季開出兩間門店。目標客群為全美而非僅華人，對泰式料理在美國的潛力深具信心。公司認為在美國市場沒有競爭對手，首店站穩腳步後將快速從洛杉磯擴展至南加州、加州，最終遍佈全美。
• 品牌發展：全球研發中心啟用後，將加速研發複製能力，目標每年推出一到兩個全新品牌。

集團表示，憑藉 35 年來建立的科學化管理及核心競爭能力，有信心不論環境如何挑戰，瓦城都能持續創造最佳經營成果，並在台灣及美國市場實現快速展店與規模化。

免責聲明

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