【燦星旅法說會重點內容備忘錄】20260528

1. 燦星旅營運摘要

燦星旅 (2719) 2026 年第一季營運表現展現「營收穩定、獲利提升」的成果。儘管合併營收較去年同期略微下滑，但在產品結構優化與高毛利商品佔比提升的帶動下，獲利能力顯著改善。

• 財務表現: 2026Q1 合併營收為 5.23 億元，較去年同期減少 14.3%。然而，營業利益大幅成長至 4,654 萬元 (YoY +1,114%)，歸屬母公司稅後淨利達 5,216 萬元 (YoY +378.5%)，EPS 為 0.75 元。此成長動能主要來自於本業獲利的大幅增長及小幅金融資產評價利益的挹注。
• 營運亮點:
  • 第一季適逢寒假與農曆春節旺季，公司成功搶攻主題式滑雪旅遊團市場。
  • 小團與 Mini Tour 產品比重持續提升，帶動整體營運品質改善。
  • 公司在營業費用上控制得宜，並提前進行產品結構與銷售節奏的佈局。
• 未來展望: 隨著暑假旺季的到來，以及日本市場與企業旅遊需求的持續增溫，公司對下半年的整體營運展望維持審慎樂觀的態度。

2. 燦星旅主要業務與產品組合

燦星旅的核心業務為國際旅行社服務，產品策略著重於差異化與分眾市場經營，以提升附加價值與毛利率。

• 核心業務: 主要營收來源為東北亞 (日本、韓國) 及東南亞的旅遊產品。
• 產品組合與特色:
  • B2C (一般消費者):
    • 日本藍海市場: 積極開發日本二、三線城市旅遊資源，避開一線城市的高度競爭。目前擁有四國高知與東北秋田的獨家包機行銷商品。
    • 四國高知: 結合自然景觀、在地文化與農業體驗，打造深度旅遊產品，並搭配運動與地方創生元素。
    • 東北秋田: 主打四季旅遊，包含溫泉、美食、夏日祭典及滑雪活動，鎖定銀髮族與中高端客群。
    • 中高端產品: 積極開發歐美長程路線商品，擴增分眾客源。
  • B2E (企業客戶):
    • 鎖定科技、製造與金融產業等分眾客群，提供獎勵旅遊、員工旅遊及海外參訪等客製化產品。
    • 建立企業會員管理機制，旨在調節淡旺季市場波動，並建立穩定的營收來源。

3. 燦星旅財務表現

2026 年第一季財務數據顯示，公司在獲利品質與營運體質方面持續改善，每股淨值已提升至 10.99 元。

• 2026Q1 關鍵財務指標:
  • 合併營收: 5.23 億元 (年減 14.3%，季增 23.6%)
  • 營業利益: 4,654 萬元 (年增 1,114%，季增 332.6%)
  • 歸屬母公司稅後淨利: 5,216 萬元 (年增 378.5%，季增 130.7%)
  • 每股盈餘 (EPS): 0.75 元
• 成長動能與挑戰:
  • 主要動能: 獲利成長主要受惠於產品結構優化、高毛利商品 (如日本二三線城市、小團體) 佔比提升，以及有效的費用控管。
  • 外部挑戰: 公司指出，2026Q2 市場仍受外部因素影響，包括：
    1. 中東戰事使國際油價維持高檔。
    2. 通膨壓力可能導致消費者支出趨於保守。
    3. 匯率波動加劇。

    這些因素可能影響航空公司票價、機位供給及市場信心。

4. 燦星旅市場與產品發展動態

公司聚焦於藍海市場開發與集團資源整合，以建立市場獨特性與競爭優勢。

• 市場趨勢與機會: 公司穩定開發日本二、三線城市，認為相較於傳統熱門城市 (如關東、關西) 的白熱化競爭，此類市場具備產品差異化與提高附加價值的潛力，有助於提升毛利結構。
• 關鍵產品更新:
  • 持續深耕高知與秋田的獨家旅遊產品，透過結合在地文化、季節性祭典與特色活動，建立差異化的市場定位。
  • 強化 6-10 人的 Mini Tour 資源整合，以應對東南亞等成熟市場的需求。
• 合作夥伴與集團整合:
  • 積極結合亞果遊艇集團與臺鋼集團的休閒生態鏈資源。
  • 旨在強化運動休閒與觀光旅遊的結合，共同打造策略合作，延伸旅遊價值鏈，創造具競爭力的差異化商品。

5. 燦星旅營運策略與未來發展

燦星旅設定四大成長主軸，透過多元化的客群與產品策略，逐步建立更具韌性的營收結構，以擴大獲利基礎。

• 2026 年四大成長主軸:
  1. B2E 市場開發: 深耕企業客戶，建立穩定營收與獲利來源。
  2. B2C 市場優化: 持續改善產品結構並加強銷售團隊的教育訓練。
  3. 日本二、三線城市推廣: 持續佈局藍海市場，提升毛利率。
  4. 中高端商品開發: 搶進歐美長程路線，擴增分眾客源並掌握商機。
• 競爭定位: 公司的競爭優勢來自於獨家的日本二、三線城市產品、客製化的企業旅遊服務，以及整合臺鋼集團的龐大休閒產業資源。
• 風險因應策略: 為應對外部環境的不確定性，公司採取三項因應策略：
  1. 優化產品結構，提高營業毛利。
  2. 採行彈性定價策略，以反映成本變動。
  3. 分散供應商來源，降低對單一資源的依賴風險。

6. 燦星旅展望與指引

燦星旅在 2026Q1 已展現出獲利品質改善的成果，營運體質穩健提升。公司對未來發展保持審慎樂觀的看法。

• 營運展望: 隨著暑假旺季來臨，加上日本旅遊及企業差旅需求持續增溫，公司預期下半年整體營運將維持正向發展。
• 成長機會:
  • 企業旅遊市場的持續深耕。
  • 日本藍海市場的獨佔性與高毛利潛力。
  • 集團資源整合所帶來的綜效。
• 總結: 公司強調，雖然第一季營收略有波動，但營業利益、稅後淨利及 EPS 均較去年同期大幅成長，顯示公司的營運策略已見成效，正朝向更高品質的獲利結構邁進。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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