【東森法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20251226

1. 東森營運摘要

• 營收與獲利表現：東森(市:2614) 2025 前三季合併營收為新台幣 40.39 億元，較去年同期減少 5.03%；但在獲利方面表現亮眼，稅後淨利達 42.3 億元，年增 188.01%；歸屬於母公司淨利為 4.64 億元，年增 139.41%。前三季每股盈餘 (EPS) 達 1.42 元，已超過去年全年表現。
• 財務結構優化：股東權益從去年同期的 48.94 億元成長至 58 億元，負債比率由 73.8% 下降至 70.5%，顯示財務結構因獲利成長而持續改善。
• 主要發展動能：獲利大幅成長主要來自轉投資事業的貢獻，特別是東森購物獲利穩健及東森自然美在中國大陸市場的爆發性成長。
• 未來展望：2026 年展望樂觀，預期東森寵物將轉虧為盈，東森自然美持續獲利，且林口全球營運總部預計於 2026 年第三季啟用，將整合集團資源並開創新營收來源。

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2. 東森主要業務與產品組合

• 核心業務範疇：
  • 倉儲事業：全台最大穀物倉儲經營者，擁有 33 萬公噸倉容量，散裝卸載量市佔率約 70%~80%。
  • 媒體事業：東森新媒體 (ETtoday) 為全台流量第一的新聞網站，整合線上流量與線下交通媒體 (捷運、高鐵、街道家具) 廣告。
  • 零售與寵物：涵蓋東森購物 (電視購物市佔第一)、東森自然美 (美容 SPA)、東森寵物 (實體通路第一品牌) 及草莓網 (跨境電商)。
• 近期業務調整：
  • 倉儲轉型：啟動 AI 穀倉管理專案，導入 RFID 車牌辨識與自動化清艙技術。
  • 寵物整合：持續進行門市汰弱扶強，並與慈愛動物醫院深化合作，拓展「生前契約」與「身後服務」的一條龍模式。
  • 自然美擴張：中國大陸市場改採代理商展店模式，並建立標準化營運體系，帶動營收大幅躍升。
• 各部門營收佔比 (2025 前三季)：
  • 貿易收入 (含寵物)：16.13 億元 (佔 39.9%)。
  • 媒體收入：13.40 億元 (佔 33.2%)。
  • 倉儲收入：10.80 億元 (佔 26.7%)。

3. 東森財務表現

• 關鍵財務數據 (2025 前三季)：
  • 營業收入：40.39 億元 (YoY -5.03%)。
  • 營業毛利：13.50 億元 (YoY -1.54%)。
  • 毛利率：33.43% (優於去年同期的 32.24%)。
  • 營業淨利：3.36 億元 (YoY +28.57%)。
  • 歸屬母公司淨利：4.64 億元 (YoY +139.41%)。
  • EPS：1.42 元 (去年同期為 0.59 元)。
• 成長驅動與挑戰：
  • 驅動因素：轉投資收益大幅改善。東森購物前 10 月 EPS 達 10.45 元；東森自然美中國大陸營收年增 84.46%，且透過 AI 控管庫存降低呆滯風險，整體獲利能力提升。
  • 挑戰因素：
    • 倉儲：受匯率波動、關稅政策及夏季颱風影響船隻到港，導致運量年減 5.1%，營收年減 6.7%。
    • 媒體：台灣整體電視廣告市場衰退 10.7%，但東森新媒體僅微幅下滑 1.92%，表現相對抗跌。
    • 寵物：受進口量下滑影響，貿易事業部營收微幅減少 6.18%。

4. 東森市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會：
  • 寵物經濟：過去五年台灣寵物隻數成長 42%，銷售額成長 43%。市場轉向「擬人化」、「高端化」及「貓經濟」，且消費者更重視 ESG 與可溯源商品。
  • 政府政策：政府推動 2027 年全面禁止廚餘養豬，預期將帶動進口飼料穀物需求，有利倉儲運量成長。
• 關鍵產品與技術：
  • AI 應用：倉儲導入 AI 影像辨識與遠端遙控；媒體運用 AI 生成新聞提升效率；自然美利用 AI 肌膚檢測與大數據分析優化產品開發。
  • 研發投入：東森自然美於上海奉賢投資 3 億人民幣建立研發總部，年產能可達 691 萬件，並與台大、復旦大學進行產學合作。
• 合作夥伴關係：
  • 與 工研院 合作倉儲技術升級。
  • 與 國寶集團 合作推動寵物生前契約服務。
  • 引進 晶英酒店、UFC 健身房 等品牌進駐林口總部園區。

5. 東森營運策略與未來發展

• 長期發展計畫：
  • 林口媒體園區 (恩典大樓)：總投資額逾 130 億元，預計 2026 年 3 月取得使照、第三季進駐。該園區結合辦公、商場、展演廳與五星級酒店，將成為服務會員的生活娛樂中心 (450 公尺高空景觀「台灣之眼」)。
  • OMO 策略：東森購物積極佈局線下，包括東森商場、Regal Club 及百富健康，打造線上線下融合的會員生態圈。
• 競爭優勢：
  • 媒體影響力：ETtoday 連續多年流量全台第一，且近年獲利能力顯著提升。
  • 多角化生態系：整合媒體流量導客至零售與寵物實體店，發揮集團綜效。
• 風險控管：
  • 媒體事業不過度依賴大客戶，轉向開發中小企業市場以分散風險。
  • 透過 AI 數據分析精準控管庫存，特別是在美妝與寵物商品領域，減少呆帳與庫存跌價損失。

6. 東森展望與指引

• 財務預測：
  • 東森寵物：經過整併初期的磨合虧損，預計 2026 年將轉虧為盈。
  • 東森自然美：預期擺脫過去虧損，2025 全年可望獲利，2026 年持續成長。
  • 東森購物：2025 全年營業利益目標 20 億元，EPS 目標 13.8 元。
• 機會點：
  • 林口總部啟用後，將創造新的線下營收來源 (餐飲、觀光、活動)。
  • 寵物市場持續擴大，加上高毛利的自營商品與保健品佔比提升，將優化利潤結構。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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