【中航法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260918【中航法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260918

1. 中航營運摘要

• 海岬型市場表現強勁：2026 年前三季海岬型散裝輪現貨市場表現亮眼，主要受惠於大西洋區原物料出口量上升。2026 年一至九月平均日租金達到 36,227 美元，創下 2009 年以來同期新高。
• 運價驅動因素：第三季運價上揚主要有三大原因：幾內亞鋁礬土出口量持續創高、西非西芒杜鐵礦砂出貨進度超前，以及巴西鐵礦砂出口回升。這些因素帶動延噸哩需求顯著增長，為市場帶來結構性利多。
• 公司船隊擴充：為提升市場競爭力，公司已向臺灣的臺船及青島北海船廠各訂造四艘 21 萬載重噸的海岬型新船，共計八艘。第一艘新船預計於 2026 年 9 月底交付。
• 未來展望：短期市場展望正向，利多因素包括西非雨季結束後迎來出貨高峰、巴西進入出口旺季及全球海岬型船運力增長有限。然而，仍需關注西非出口政策變數、中國大陸鋼鐵產量調控、鐵礦砂高庫存及地緣政治衝突等潛在利空因素。

2. 中航主要業務與產品組合

• 核心業務：公司核心業務為海運，主要經營自有海岬型散裝輪船隊，從事國際大宗物資運輸。此外，業務亦涵蓋內陸貨櫃運輸、倉儲物流及代理空運業務。
• 營收結構 (2026 上半年)：
  • 海運業務：佔總營收 71%。
  • 內陸貨櫃運輸及倉儲物流：合計佔 27%。
  • 其他 (含代理空運)：佔 2%。
• 海岬型船隊：
  • 目前營運中的船隊共有 12 艘海岬型散裝輪。
  • 已訂造 8 艘 21 萬載重噸的新船，分別由臺船與青島北海船廠各承造四艘，將陸續交付。

3. 中航財務表現

根據公司 2026 年上半年的財報，主要財務數據如下 (單位：新台幣百萬元)：

• 營業收入：2,580，年增 5.39%。
• 營業淨利：659，年增 26.00%。
• 本期淨利：541，年減 9.98%。
• 每股盈餘 (EPS)：2.74 元 (相較去年同期的 3.05 元)。
• 財務驅動因素：海運市場運價走強是推升營收與營業利益的主要動能。營業外收支變動對本期淨利造成影響。

4. 中航市場與產品發展動態

• 市場趨勢：延噸哩需求結構性增長
  • 西非成為核心動力：西非的鐵礦砂與鋁礬土已成為海岬型散裝輪長程水路貿易的核心動力。由於運送距離長且出口量增加，延噸哩需求顯著提升。
  • 幾內亞：與 2022 年相比，其原物料出口的延噸哩需求成長近三倍。
  • 巴西：與 2022 年相比，其延噸哩需求成長了 1.4 倍。
• 主要原物料市場動態：
  • 鐵礦砂：2026 年前三季平均價格為每噸 103 美元。Clarksons 預估 2026 年中國大陸進口量將成長 3%。
  • 鋁礬土：需求持續攀升，2026 年一至七月中國大陸海運進口量年增 13.8%。Clarksons 預估 2026 年全球海運量將成長 16%，其中幾內亞出口量預計成長 17%。
  • 煤炭：Clarksons 預估 2026 年中國大陸進口量將年減 7%。
• 運力供給狀況：
  • 2026 年前九個月，全球市場新增 26 艘海岬型船，拆解 4 艘，船舶噸位淨成長率僅約 1.15%。
  • 新船造價居高不下，一艘 21 萬載重噸的新船造價已接近 8,000 萬美元。

5. 中航營運策略與未來發展

• 長期計畫：擴充現代化船隊
  • 公司持續執行船隊擴充計畫，已訂造 8 艘新型節能環保船。
  • 第一艘新船預計於 2026 年 9 月底交付，此舉有助於優化船隊結構、降低平均船齡並提升整體營運效率與市場競爭力。
• 競爭定位：
  • 透過引進新船，中航將擁有更現代化且符合最新環保法規的船隊，能更好地滿足客戶需求並應對日益嚴格的國際海事規範。
• 風險與挑戰：
  • 公司面臨的市場風險包括主要進口國（中國大陸）的產業政策調整（如鋼鐵產量調控）、原物料出口國的政策不確定性（如西非出口管制），以及全球地緣政治衝突對經貿活動的影響。

6. 中航展望與指引

• 市場展望：
  • 短期利多因素：
    1. 幾內亞鋁礬土出口持續創高。
    2. 西非雨季結束，年底前將迎來出貨高峰。
    3. 巴西鐵礦砂進入出口旺季，可望提高大西洋區運力需求。
    4. 海岬型運力增長有限，新船交付數量可控。
  • 短期利空因素：
    1. 西非鋁礬土出口政策存在不確定性，當地政府可能無預警實施短期出口管制。
    2. 中國大陸持續調控鋼鐵產量，可能對鐵礦砂需求產生負面影響。
    3. 中國大陸鐵礦砂庫存已處於高位水平。
    4. 美伊戰爭等國際地緣政治衝突影響全球經貿穩定。
• 公司指引：公司將持續專注於海岬型散裝航運本業，透過擴充船隊計畫，掌握市場結構性利多帶來的機會，以提升長期競爭力與股東價值。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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