【中航法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260626【中航法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260626

1. 營運摘要

• 2026 上半年市場表現強勁：海岬型散裝輪現貨市場迎來 15 年來同期新高，2026 年 1 至 6 月現貨日租金平均達 32,973 美元，5 月底一度突破 5 萬美元。市場主要受惠於非洲西芒杜鐵礦砂出口進度超前、西非鋁礬土出口量續創新高，以及巴西鐵礦砂出口量上升。
• 船隊擴充計畫：公司持續執行船隊擴充計畫以提升市場競爭力。上半年已向青島北海加訂 2 艘 21 萬載重噸新船，目前累計向台船及青島北海各訂造 4 艘同型船，共計 8 艘新船訂單。新船預計自 2026 年第三季起陸續交付。
• 下半年展望：公司認為市場存在多項利多因素，包括西芒杜礦區建設提前完工、西非鋁礬土需求旺盛、海岬型船運力增長緩慢，以及巴西鐵礦砂進入出口旺季。然而，仍需關注西非鋁礬土出口管制、中國大陸鋼鐵產量疲弱、西非雨季及地緣政治等潛在風險。

註冊富果會員 ➠ 解鎖富果直送個股、產業完整報告

2. 主要業務與產品組合

• 核心業務：公司業務主要分為三大板塊，根據 2026Q1 營收佔比，海運業務佔 70%，內陸貨櫃運輸及物流業務佔 28%，代理空運及其他業務佔 2%。
  • 海運業務：主要經營自有 12 艘海岬型散裝輪船隊，從事國際大宗物資運輸。
  • 內陸運輸 (偉聯運輸)：為台灣規模最大的內陸貨櫃運輸業者之一。
  • 倉儲物流 (中航物流)：在北台灣擁有兩大貨櫃集散站，提供貨櫃進出口服務。
  • 代理空運：擔任沙烏地阿拉伯航空在台客運及貨運總代理。
• 船隊現況與規劃：公司目前經營及訂購中的海岬型散裝輪共計 20 艘。
  • 現有船隊：共 12 艘，其中 9 艘為環保節能船型。船隊平均船齡為 9.3 年，與市場平均水平相當。
  • 新船訂單：共 8 艘 21 萬載重噸新船，分別向台船與青島北海訂造各 4 艘，預計將於 2026 年第三季至 2030 年間陸續交付。

3. 財務表現

• 2026Q1 關鍵財務指標：
  • 合併營收：12.4 億元，較去年同期增加 0.98%。
  • 合併營業淨利：2.87 億元，較去年同期增加 10.38%。
  • 本期淨利：2.44 億元，較去年同期增加 2.95%。
  • 每股盈餘 (EPS)：1.24 元，高於去年同期的 1.21 元。
• 五年財務概況 (2021-2025)：
  • 營業收入介於 35 億至 48 億元之間。
  • 每股盈餘介於 1.66 元至 5.46 元之間。
• 股利政策：公司過去十年持續發放現金股利，2018 年至 2025 年的股利發放率維持在 40% 至 96% 之間。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢與運價指數：
  • BDI 指數：2026 年 1 至 6 月平均為 2,338 點，顯著高於 2025 年的 1,681 點及 2024 年的 1,755 點。
  • BCI 指數 (5TC)：2026 年 1 至 6 月平均日租金為 32,973 美元，遠高於 2025 年的 21,297 美元。
• 需求面分析：
  • 鐵礦砂：2026 年全球海運量預估年增 2%。中國 1 至 5 月鐵礦砂進口量年增 6.3%。西非西芒杜礦區 1 至 5 月出口量已達 550 萬噸，全年上看 2,000 萬噸。
  • 鋁礬土：2026 年全球海運量預估年增 16%。中國 1 至 5 月進口量年增 18.5%，主要來自西非幾內亞，其中超過九成由海岬型船運送。
  • 煤炭：2026 年全球海運量預估年減 1%。中國 1 至 5 月海運進口量年減 3.2%。
• 供給面分析：
  • 運力增長：2026 上半年船舶噸位淨成長率僅約 0.62% (16 艘新船交付，4 艘拆解)。海岬型船隊訂單佔現有船隊比例為 15%。
  • 船齡結構：現有船隊中，約 17% 的船舶船齡超過 20 歲，44% 的船舶位於 14 至 26 歲區間，未來潛在的拆船動能仍在。
  • 船舶價格：21 萬載重噸新船造價接近 8,000 萬美元；15 年船齡的二手船售價仍達 3,650 萬美元，顯示市場交易熱絡。

5. 營運策略與未來發展

• 長期計畫：核心策略為持續擴充現代化船隊。透過訂造 8 艘符合最新環保法規的 21 萬載重噸新船，旨在降低營運成本、提升燃油效率，並強化公司在海岬型散裝輪市場的長期競爭力。
• 競爭定位：公司擁有均衡的船隊組合，包含現有的 12 艘船及 8 艘新船訂單，能靈活應對市場變化。旗下偉聯運輸與中航物流在台灣內陸運輸及倉儲業務具備領先地位，提供穩定的現金流。
• 風險管理：公司密切關注市場供需變化及地緣政治風險。透過多元化的業務組合（海運、陸運、物流），分散單一市場波動的風險。

6. 展望與指引

• 正面因素：
  • 西芒杜礦區：建設進度超前，出口量將進一步加快，帶動長程運輸需求。
  • 西非鋁礬土：出口維持高位，中國大陸需求依然強勁。
  • 運力供給：海岬型船運力增長緩慢，短期內供需結構相對平衡健康。
  • 巴西鐵礦砂：第二季起進入出口旺季，有助穩定運量需求。
• 潛在風險：
  • 出口管制：西非政府可能對鋁礬土實施出口管制，影響市場信心。
  • 中國需求：中國大陸鋼鐵產量疲弱，房地產需求復甦不如預期。
  • 季節因素：西非 7 至 9 月進入雨季，可能導致出口量短暫回落。
  • 地緣政治：中東情勢雖緩和但仍複雜，不確定性依然存在。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。