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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 國產營運摘要
國產建材實業（市：2504） 2025 年第三季營運表現穩健，單季 EPS 為 0.87 元，與第二季持平。營收方面，雖因颱風及假日等季節性因素導致出貨量略減，較上季下滑，但受惠於產品單價提高及成本結構優化，毛利反而逆勢成長。與去年同期相比，營收與毛利則因價量俱增而同步上揚。
展望未來，公司對 2026 年房市看法持平，策略上以「求穩」為主，在外部信用管制環境下，將持續優化產品組合與成本控制。目前在手訂單量維持在 800 萬立方米以上，能見度良好。此外，公司近期發現位於北市科關渡平原的土地已被臺北市政府核定為「城鄉發展地區」，待內政部核准後，其潛在開發價值可期。
2. 國產主要業務與產品組合
- 核心業務: 公司為台灣預拌混凝土龍頭企業，全台擁有 26 座預拌廠，具備區域協同作業與調度優勢。預拌混凝土業務佔合併營收比重已達 84%，為最主要的營收來源。
- 產品組合與策略:
- 一般房建市場: 雖受信用管制影響，但仍為基本盤。
- 科技廠房: 為近年營運重點，營收佔比約 20%。公司以高彈性係數混凝土等高附加價值產品切入，成功取得市場領導地位與較佳的利潤空間。
- 低碳混凝土: 已廣泛應用於各類產品，透過減少水泥用量，有效控制成本。
- 資產活化: 持續推動集團土地資產活化，其中南港大型開發案 A 棟工程進度約 35-36%，B 棟進度達 52.4%，皆按計畫進行。
3. 國產財務表現
- 關鍵財務指標 (2025Q3):
- 單季 EPS: 0.87 元，與 2025Q2 持平。
- 營收: 較 2025Q2 減少，主因是出貨量受天氣影響；較去年同期則呈現成長。
- 毛利: 較 2025Q2 及去年同期均成長，主要受惠於產品平均單價提升約 2% 及成本控制得宜。
- 驅動因素與挑戰:
- 成長動能: 產品單價維持高檔（新接訂單價格約在 3,000 元/立方米以上）、科技廠房需求強勁、低碳產品帶來的成本效益。
- 挑戰: 蘇州廠目前仍處於小幅虧損狀態，公司持續尋求處分機會。國內房市景氣受政策影響，成長動能受限。
- 地區表現:
- 毛利率: 北部與南部地區因市場需求及產品組合較佳，毛利率表現相當；中部地區相對較低。
- 出貨量: 北部地區為主要出貨區域，佔比最高。
4. 國產市場與產品發展動態
- 市場趨勢: 在房市信用管制下，整體市場需求平穩，但科技廠房與重大公共工程成為支撐市場的主要力量。客戶對低碳、高性能混凝土的需求日益增加，為公司帶來發展機會。
- 關鍵產品發展:
- 高階產品: 專為科技廠房開發的高彈性係數混凝土具備技術門檻，是公司維持價格與利潤的利器。
- 技術創新: 台中廠的 AI 智慧生產計畫預計於 2026 年底完成測試，若成功將推展至全台各廠，以提升生產效率與品質穩定性。
- 訂單狀況:
- 在手訂單: 維持在 800 萬立方米以上，訂單能見度超過一年。
- 年度接單量: 約 500-600 萬立方米，與年度出貨量相當，使在手訂單水位保持穩定。
5. 國產營運策略與未來發展
- 長期計畫:
- 產品升級: 持續以高附加價值產品（如科技廠房專用料）推動價格，而非單純的價格競爭。
- 資產開發: 積極活化土地資產，南港開發案穩步推進，關渡平原土地的價值潛力值得關注。
- 智慧生產: 透過 AI 技術導入，優化營運效率，鞏固長期競爭力。
- 競爭定位:
- 規模優勢: 全台 26 個廠區的綿密網絡，提供最佳的調度與支援能力。
- 技術領先: 在特殊規格混凝土的研發與供應能力上具備領先地位。
- 客戶結構: 擁有穩定的科技業客戶群，降低對單一房建市場的依賴。
- 風險與應對: 面對房市不確定性，公司透過強化科技廠房業務比重、提升產品附加價值來穩定毛利率。同時，發展低碳產品亦有助於應對未來可能的碳費成本壓力。
6. 國產展望與指引
- 出貨量指引:
- 2025 年全年出貨量預估約 580 萬立方米，接近歷史次高水平。
- 2026 年目標維持現有出貨水平，要突破 600 萬立方米需視整體市場景氣是否反轉。
- 獲利展望:
- 第四季毛利率表現需視 12 月傳統旺季的出貨量而定，公司將力求維持第三季水準。
- 成本端因低碳混凝土應用而相對穩定，但需關注未來水泥價格是否因碳費而波動。
- 股利政策: 公司將向董事會建議維持約 70% 的現金股利發放率，但最終決策由董事會決定。
7. 國產 Q&A 重點
- Q: 對於明年度的房市政策與展望看法？
A: 明年展望以「求穩」為主。在信用管制等外部環境下，不預期市場會突然轉好，但只要市況不比現在更差，公司仍有信心在毛利上繳出不錯的成績。
- Q: 公司目前的在手訂單狀況如何？
A: 在手訂單維持在 800 萬立方米以上，與先前水準持平。由於每年新接訂單量能彌補出貨量，因此訂單水位相當穩定。
- Q: 今年的預估出貨量大約是多少？
A: 全年預估出貨量約 580 萬立方米左右，是歷史次高的水準。
- Q: 明年的出貨量有機會成長嗎？
A: 目標是盡力維持今年的水準。在市場沒有明顯反轉的情況下，要達到 600 萬立方米有難度。
- Q: 對於第四季及明年的成本看法？
A: 目前成本因推廣低碳混凝土、減少水泥用量而有下降趨勢，但幅度不大。未來水泥價格可能因碳費而上漲，因此整體成本預估將維持平穩。
- Q: 今年廠房與住宅的營收佔比大概是多少？
A: 在一般房建市場沒有大幅回升的情況下，科技廠房的佔比較重，以營收計算約佔 20%。
- Q: 目前低碳混凝土的單價以及未來的價格走勢？
A: 目前平均單價約在 3,000 多元。第三季單價較第二季成長約 2%，第四季則預期與第三季持平。單價會受到當季出貨的高磅數產品比例影響而波動。
- Q: 第四季的毛利率能否維持在第三季的水準之上？
A: 公司會盡力達成。主要關鍵在於 12 月旺季的出貨量是否能順利衝高，因為 10 月與 11 月皆受到假期及颱風影響，出貨量尚未達到傳統旺季高峰。
- Q: 目前新接訂單的價格水平？
A: 現在很少接到單價低於 3,000 元的訂單。
- Q: 台中廠 AI 智慧生產的進度？
A: 預計 2026 年底完成單一廠區的建置與測試。若計畫成功，未來將推行至各廠區。
- Q: 蘇州廠是否有機會處分？
A: 一直在尋找合適的買家，只要有機會就會進行處分，但目前尚未有具體進展。蘇州廠目前仍是小幅虧損狀態。
- Q: 北、中、南廠區的毛利率與出貨量分佈？
A:
- 毛利率: 北部和南部（受惠南科）差不多，中部相對較低。
- 出貨量: 北部出貨量最多。比例上，北部約佔 3.5 到 4 成，中部約 2.5 成，南部約 3.5 成。
- Q: 南港都更案 A、B 棟的工程進度？
A: A 棟進度約 35-36%，B 棟進度較快，已達 52.4%。
- Q: 接單策略是以高價為主嗎？
A: 更準確地說，是以「產品推動價格」。例如，透過只有國產能供應的高彈性係數混凝土等特殊產品，來爭取更好的價格。
- Q: 公司的股利政策？
A: 經營團隊會向董事會建議維持約 70% 的發放率，但最終由董事會決議。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
