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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
國產建材實業（市：2504） 2025 年第二季營運表現穩健，本業獲利較 2025Q1 及去年同期均實現成長。然因去年同期有出售台南商城土地之業外收益墊高基期，致使稅後淨利及 EPS 年減。公司持續推動產品組合優化，專注於高毛利的低碳及高階混凝土產品，帶動毛利率顯著提升。
展望下半年，公司預期出貨量將與上半年持平，但因產品單價提升，整體業績表現樂觀。全年出貨量目標設定在 600 萬立方米左右，力求超越去年的 580 餘萬立方米。目前在手訂單能見度佳，達 800 萬立方米，為未來營運提供穩定支撐。
- 2025Q2 EPS：0.87 元，優於第一季的 0.71 元，但低於去年同期的 1.66 元。
- 2025 前二季 EPS：累計 1.58 元。
- 毛利率：第二季毛利率達 27.16%，較第一季及去年同期成長，主要受惠於高階產品出貨比重增加。
- 未來策略：積極轉型，朝低碳、高附加價值產品發展，並推動「333」營收結構目標（科技廠房、公共工程、一般住宅各佔三成），以降低對房地產景氣的依賴。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務：公司為台灣預拌混凝土龍頭企業，全台共設有 26 個預拌廠，具備區域調度與大量澆築之優勢，深受科技廠辦、房建及重大建設客戶信賴。
- 產品轉型：公司正積極進行產品組合轉型，將重心轉向低碳混凝土及應用於科技廠房的高階混凝土。目前已有 49 款產品獲得低碳認證，此類產品具備較高的單價與毛利率，是提升獲利能力的關鍵。
- 目標客群結構：為分散營運風險，公司提出「333」策略，目標將營收來源調整為科技廠房、公共工程、一般住宅各佔三成。目前住宅類佔比較高，未來將積極爭取科技廠房及公共工程訂單，以平衡業務結構。
3. 財務表現
- 2025Q2 關鍵指標：
- 每股盈餘 (EPS)：0.87 元。
- 毛利率：27.16%，較 2025Q1 及 2024Q2 均成長。
- 營業利益：較 2025Q1 及 2024Q2 成長。
- 業外收益：因 2024Q2 有處分台南商城土地之一次性收益，導致 2025Q2 業外部分大幅減少，稅後淨利年比呈現衰退。
- 2025 上半年表現：
- 累計 EPS：1.58 元。
- 出貨量：約 290 餘萬立方米。
- 獲利驅動因素：
- 產品組合優化：擇優出貨策略奏效，高毛利的低碳及高階混凝土產品比重提升，即使出貨量持平，毛利率與本業獲利仍能顯著增長。
- 穩定的成本控制：預期第三季的成本將維持穩定，與第二季相當。
- 挑戰：
- 房市景氣：受關稅等不確定因素影響，房地產市場處於觀望階段，影響一般住宅建案的接單動能。
- 氣候因素：第三季為傳統颱風季，天氣狀況將直接影響出貨量。七月的西南氣流已對出貨造成部分影響。
4. 市場與產品發展動態
- 市場趨勢：科技廠房建廠需求依然熱絡，尤其以台積電為首的半導體產業鏈，為高階混凝土提供穩定的出海口。相較之下，一般住宅市場買氣趨緩。
- 重點產品：
- 高彈性係數混凝土：公司新推出之耐震強化型混凝土，主要鎖定對結構安全要求極高的科技廠房，預期在地震頻繁的趨勢下，能成為未來主力產品之一，並提升在科技廠房市場的佔有率。
- 低碳混凝土：符合環保永續趨勢，市場需求逐漸增加，其較高的單價有助於提升整體平均售價 (ASP) 及毛利率。
- 資產活化進度：
- 南港大型開發案：興建進度大致符合預期，B 棟進度略有超前，A 棟則稍微落後。未來規劃仍在研議中，可能採取出租、部分出售或全部出售等方案。管理層預估，若以 46,000 坪面積出租，約可貢獻 EPS 0.7 至 0.8 元 (此為初步估算，仍有變數)。
- 台中 AI 工廠：目前仍在試產與調校階段，預計 2026 年可完成驗收並正式上線。
5. 營運策略與未來發展
- 長期發展計畫：
- 產品高端化：持續推動低碳及高功能性混凝土的研發與銷售，建立市場區隔，鞏固領導地位。
- 市場多元化：執行「333」策略，降低對單一市場（住宅）的依賴，強化營運穩定性。目前科技廠房訂單佔比約 10%，未來目標是顯著提升此比例。
- 資產活化：持續尋求合適機會，活化集團持有的閒置土地資產，創造潛在業外收益。
- 競爭優勢：
- 規模與網絡：全台 26 個廠區構成綿密的供應網絡，具備優異的產能調度能力。
- 技術領先：在低碳與高階混凝土領域具備技術優勢，能滿足科技廠房等高端客戶的嚴格要求。
- 風險與應對：
- 房市波動風險：透過提升科技廠房與公共工程業務比重來應對。
- 氣候不確定性：出貨量易受天氣影響，此為產業固有風險。公司透過優化產品組合，即使在出貨量受限時，仍力求維持營收與獲利穩定。
6. 展望與指引
- 2025 下半年展望：
- 出貨量：預估約 300 萬立方米，與上半年持平。
- 產品單價：預期將優於上半年，帶動整體業績樂觀。
- 獲利：第三季獲利展望佳，下半年整體表現預期不遜於上半年。
- 2025 全年指引：
- 出貨量：目標約 600 萬立方米，略高於去年的 580 餘萬立方米。原訂 620 萬立方米的目標因天氣及市場因素略為下修。
- 價格趨勢：平均銷售單價預期將緩步走高。
- 2026 年展望：
- 能見度尚不明朗，需視關稅政策明朗後房市的回溫情況而定。
- 不過，以目前在手訂單來看，2026 上半年的營運仍具備良好基礎。
7. Q&A 重點
Q：目前訂單能見度如何？
A：在手訂單量維持在 800 萬立方米左右，能見度良好。
Q：關稅政策對下游建商、盤商的買氣影響？
A：市場普遍處於觀望階段，房地產銷售趨緩，新接單確實受到一些影響。但因公司在手訂單充足，且主要動能來自科技廠房，因此對今年出貨影響不大。
Q：今年上半年是否有出售土地的收益？下半年有規劃嗎？
A：截至上半年，並無出售土地的利益。公司持續在尋找資產活化的機會，但尚無具體時程。
Q：下半年混凝土的單價與預計出貨量？
A：下半年出貨量預計與上半年相當，約 300 萬立方米。但價格會比上半年好，因此對下半年業績仍非常樂觀。
Q：2025 全年及 2026 年的出貨量與價格走勢預估？
A：2025 年出貨量目標約 600 萬立方米，最差也會比去年的 580 餘萬立方米好。2026 年則需觀察市場後續發展，但明年上半年訂單狀況無虞。
Q：可否提供第一、二季的出貨量與平均單價？
A：上半年出貨量合計約 290 餘萬立方米。平均單價因涉及擇優出貨的商業策略，較為敏感，不便透露。
Q：第二季毛利率季增的原因？第三季毛利率看法？
A：主要原因是產品組合優化，高毛利的低碳及高階混凝土出貨增加，尤其是在科技廠房的應用。此趨勢將在第三季延續，因此毛利率展望依舊正向。
Q：南港建案的進度與規劃？
A：進度依時程進行，B 棟甚至超前。未來規劃包含出租、部分或全部出售，仍在評估中。
Q：科技廠房訂單佔比及未來潛力？
A：目前約佔 10%。隨著新推出的高彈性係數（耐震）混凝土獲得市場關注，預期未來科技廠房訂單比重會持續提升。
Q：台中 AI 工廠的進度？
A：仍在調校測試階段，預計 2026 年才能完成驗收並正式上線。
Q：下半年平均銷售價格會比上半年好嗎？
A：預期會緩步成長。隨著科技廠房等高規格產品出貨比重增加，整體平均單價將會逐步墊高。
Q：下半年的出貨量與去年同期相比，是否會成長？
A：考量天氣等因素，預期下半年出貨量將與去年同期差不多，要實現成長有難度，目標是盡力維持。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
