【國產法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260312【國產法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260312

1. 國產營運摘要

國產建材實業 (2504) 於 2026 年 3 月 12 日舉行法人說明會，說明 2025 年第四季及全年營運表現。

• 2025Q4 營運表現：合併營收為 70.4 億元，較 2025Q3 的 55.5 億元成長，主要受惠於蘇州地區營收增加。然而，由於蘇州廠毛利較低，單季毛利率由 2025Q3 的 29.19% 下滑至 27.75%。
• 2025 全年財務表現：全年 EPS 達到 3.3 元。公司近三年營收、毛利及毛利率均呈現穩定成長趨勢。
• 2025 年度股利政策：已公告配發現金股利每股 2.6 元，配發率約 80%。
• 未來展望與策略：面對房市調控政策可能帶來的影響，公司採取「穩中求勝」策略。預計 2026 年全年出貨量目標維持在 550 萬立方米 左右。公司將透過增設第二座預鑄廠、於台中合資設立混凝土廠及擴充汐止廠產能等方式，持續擴大營運據點以穩定銷量。

2. 國產主要業務與產品組合

• 核心業務：公司為台灣預拌混凝土產業的龍頭企業，在全台擁有 26 座預拌廠，具備區域最佳化的協同作業與調度能力，能滿足科技廠辦、房建及重大公共建設的大量澆築需求。
• 營收結構：主要營收來自台灣本土的預拌混凝土業務，並持續成長。蘇州地區業務佔比較小，且近年呈現衰退趨勢。
• 投資及新事業：
  • 轉投資：持有惠普公司 (8424) 51% 股權，並投資重置資源公司，持股 67%。
  • 新事業發展：積極進行集團土地資產活化，並拓展新事業，包括設立台北港埠公司、國宇建材、國檙工程等，並投入海運相關事業，尋求多元化發展。

3. 國產財務表現

• 2025Q4 關鍵財務數據：
  • 合併營收：70.4 億元
  • 毛利：15.93 億元 (季減 2.7%)
  • 毛利率：27.75% (相較 2025Q3 的 29.19% 下滑)
• 2025 全年財務數據：
  • 每股盈餘 (EPS)：3.3 元
• 財務驅動與挑戰：
  • 驅動因素：台灣本土業務穩定成長，產品單價維持良好水準，貢獻主要獲利。
  • 挑戰因素：蘇州廠營收增加 1.9 億元，但因其毛利較低，拉低了公司整體毛利率表現。
• 過往資產處分收益：
  • 簡報資料顯示，公司於 2023 年處分「蘇州常熟廠」及「桃園廠」，分別帶來 2.11 億及 3.36 億的處分利益。
  • 2024 年處分台南商場土地，帶來 10.39 億 的收益。

4. 國產市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會：雖然根據內政部營建署資料，2025 年整體建照總樓地板面積較 2024 年減少，但國產憑藉其市場地位與定價能力，出貨量僅微幅下滑，營運表現依然穩健。
• 市場挑戰：政府的房市調控政策可能對未來的建案銷售量產生影響，公司正密切關注市場變化。
• 擴產計畫：
  • 預鑄廠：第二座預鑄廠已於近期動工。
  • 台中佈局：在台中地區以合資方式增加一座混凝土廠。
  • 北部產能：汐止二廠將新增一套混凝土生產設備，以擴充產能。

5. 國產營運策略與未來發展

• 長期策略：公司採取「穩中求勝」的營運方針，在鞏固預拌混凝土本業的基礎上，持續擴張營運據點，以提升銷量與市佔率。
• 競爭優勢：作為台灣市場的領導者，擁有完整的廠區佈局，能提供高效的協同調度服務，滿足大型客戶在短時間內的大量澆築需求，此為公司在爭取科技廠辦與重大建設訂單時的關鍵利基。
• 風險與應對：
  • 市場風險：房市調控政策可能影響短期需求。
  • 成本風險：國際局勢可能導致未來運輸成本上升，公司將持續觀察其對原料成本的影響。目前成本走勢尚屬穩定。

6. 國產展望與指引

• 出貨量指引：2025Q4 出貨量約為 163 萬立方米。2026 年第一季出貨量預計較去年同期微幅減少，全年出貨量目標設定在 550 萬立方米 左右。
• 毛利率展望：公司預期毛利率將維持穩定。從 2026 年前兩個月的表現來看，毛利率相較去年同期略有回升。
• 整體展望：儘管市場存在不確定性，但公司對 2026 年的營運仍持審慎樂觀態度。2026Q1 的淨利表現與去年同期相當，甚至微幅增加。管理層期望房市干擾因素能盡快消除，帶動下半年市場需求回溫。

7. 國產 Q&A 重點

Q1: 請問 2025Q4 的出貨量，以及對 2026Q1 與全年的出貨量展望？

A1: 2025Q4 的出貨量約為 163 萬立方米。2026Q1 截至目前，出貨量較去年同期稍微減少。2026 全年的出貨量目標是維持在 550 萬立方米 左右。

Q2: 請問公司對成本走勢的看法？

A2: 目前原料成本走勢沒有太大變化。未來運輸成本是否會因國際戰爭影響而上升，仍需持續觀察，但短期內未見顯著波動。

Q3: 請問目前預拌混凝土的單價，以及今年的毛利率展望？

A3: 關於具體單價不便透露，但目前維持在不錯的水準。毛利率展望方面，預期將維持穩定，從今年前兩個月的數據來看，毛利率較去年同期有微幅增加。

Q4: 請問今年的股息配發率？

A4: 公司已公告配發 2.6 元現金股利，以全年 EPS 3.3 元計算，配發率約為 80%。

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