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本報告內容使用 LLM 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。
1. 營運摘要
國產建材實業 (2504) 於 2025 年 3 月 7 日舉行法人說明會，說明 2024 年第四季及全年營運成果與未來展望。公司 2024 年第四季營收較第三季成長 6.1%，稅後淨利歸屬母公司業主成長 10.3%。全年營收與毛利均較 2023 年成長。公司表示，預拌混凝土產業第四季通常是全年表現最佳的一季，主要受惠於氣候條件較佳，工作天數增加。
展望未來，公司對 2025 年營運展望審慎樂觀，預期在臺積電持續建廠、危老都更重建以及桃竹苗大矽谷計畫等需求帶動下，市場環境將維持穩健。公司將聚焦於「降本增益」，推動 AI 智慧工廠（已於臺中廠試導入），並持續開發低碳產品、落實 TAF 認證、發展碳礦化混凝土技術。公司目前訂單能見度超過 16 個月，預期 2025 年預拌混凝土出貨量目標為 600 萬方起跳（2024 年為 582 萬方）。營運波動主要受外在環境因素影響，如政府政策、缺工或天候。
2. 主要業務與產品組合
國產建材實業主要業務為預拌混凝土的生產與銷售，在台灣擁有 26 個預拌混凝土廠，具備最佳的協同作業及調度能力，可配合客戶在短時間內大量同步澆置，此為公司主要利基。經典案例包括臺積電、臺中歌劇院、南山廣場等。
近年公司設立或投資以下子公司以拓展業務或強化競爭力：
- 國宇建材 (2019 年設立)：主要產品為輕質磚 (ALC)。
- 國宇工程 (2021 年設立)：負責輕質磚的施作工程。
- 重製資源 (2024 年與中越科技子公司建越科技合資)：回收科技廠房廢料進行再生利用，生產再生預拌混凝土，為公司未來減碳方向之一。
在營收結構方面，由於中國大陸市場環境不佳，蘇州地區預拌混凝土業務大幅下降，使得公司營收比重更加集中於台灣市場。台灣預拌混凝土佔比從 2022 年的 78% 上升至 2024 年的近 84%。國產其他業務（主要為爐石銷售）佔比亦有所提升。其他合併子公司營收比重大致維持穩定。
根據法說會問答，公司目前在手訂單的工程類別佔比約為：
- 大樓 (含商辦及住宅)：約 40%
- 廠辦及廠房：約 30% (其中純廠房約佔 10%)
- 公共工程：約 10%
- 透天及其他：約 10%
公司在手訂單的台積電相關佔比，2024 年約佔 11%，目前訂單約佔 5%。
3. 財務表現
（單位：新台幣 百萬）
- 2024Q4 vs 2024Q3：
- 營收：成長 6.1% (約增加 330 百萬)，主要來自國產本身預拌混凝土業務及蘇州、海運公司貢獻。
- 毛利：成長 12.1% (約增加 159 百萬)，主要來自國產預拌混凝土業務。
- 稅後淨利 (歸屬母公司)：成長 10.3% (約增加 89 百萬)。
- 毛利率、營益率、稅後淨利率均較前一季成長。
- 2024Q4 vs 2023Q4：
- 營收：成長 0.25% (約增加 10 百萬)。國產本身預拌混凝土營收減少，但惠普、國鼎、國宇有所增加。
- 毛利：成長 4.1% (約增加 58 百萬)。國產預拌混凝土、國新水泥、國宇、惠普毛利增加，但海運公司因船隻歲修毛利下降。
- 稅後淨利 (歸屬母公司)：減少 19.7% (約減少 275 百萬)。主要原因是 2023Q4 有處分桃園廠土地廠房的業外收益約 336 百萬，而 2024Q4 無此大額業外挹注。
- 2024 全年 vs 2023 全年：
- 營收：成長 6.78 億。國產本身業務增加 8.9 億，惠普、國鼎、國宇亦有增加，但蘇州因市場環境不佳減少 3.8 億。
- 毛利：成長近 6 億。國產本身業務增加 5.11 億，國新水泥、惠普、國宇亦有增加，蘇州下降 0.74 億。
- 稅後淨利：成長 9.83 億。主要原因是 2024 年有處分台南商場土地收益約 10.4 億的業外挹注。
整體而言，公司 2024 年營運表現受到台灣預拌混凝土本業穩健成長及業外處分資產的貢獻。
4. 市場與產品發展動態
市場方面，公司認為以下趨勢將持續帶動預拌混凝土需求：
- 臺積電擴廠效應：帶動全台科技廠房陸續興建。
- 危老都更重建：持續為都會區帶來建築需求。
- 政府重大計畫：如桃竹苗大矽谷計畫等，預期將陸續釋出工程量。
產品方面，公司積極發展低碳混凝土，以應對環保趨勢及碳費徵收。
- 低碳混凝土：2023 年推出 16 款低碳混凝土產品，其中 8 款已取得環境部碳標籤。這是全台目前擁有最齊全碳標籤低碳混凝土的公司。規格涵蓋 3000 磅至 5000 磅，並標示每立方公尺的碳排放量。
- 碳礦化混凝土技術：持續研發中，尋求新的市場應用。
- AI 智慧工廠：導入 AI 技術優化生產流程，首個試點為臺中廠。
公司也展示了南部 S 廊帶的廠區分佈優勢，顯示廠區間距離適中（約 30 分鐘車程），有利於混凝土在規定時間內（一小時內）送達工地並互相支援調配。
5. 營運策略與未來發展
國產建材實業的營運策略核心為「降本增益」，透過提升營運效率及降低成本來增加獲利。具體措施包括導入 AI 智慧工廠技術。
公司競爭力優勢在於：
- 廣泛的廠區網絡：全台 26 個廠，提供強大的調度支援能力。
- 品質穩定可靠：獲得大型指標性工程客戶的認可。
- 低碳產品領先：在低碳混凝土領域具備產品廣度及認證優勢。
長期發展方面，公司最大的亮點為南港總部開發案。此案預計 2027 年完工，考量使照申請等流程，預計 2028 年 7 月可供承租戶進駐裝潢。此開發案未來不論出售或出租，預期將為公司帶來可觀的效益。
公司也持續研發低碳及 AI 技術，以提升產業競爭力。在減碳努力方面，公司獲得商業週刊「碳競力 100 強金牌企業」及天下雜誌「成效卓越企業」等獎項肯定。
主要風險方面，公司表示營運已非品質問題，而主要受外在環境影響，例如政府打房政策、營造業缺工問題或天候不佳等，可能導致營運波動。
6. 展望與指引
- 訂單能見度：超過 16 個月。
- 2025 年展望：維持穩健成長。除非有重大天候影響、政府政策劇烈變動或黑天鵝事件，否則對今年營運審慎樂觀。
- 2025 年銷售量目標：預計約 600 萬方起跳，力求更高（2024 年為 582 萬方）。
- 價格展望：目前接單價格仍維持在高檔（約 3180 元/方），尚未感受到明顯下跌趨勢。未來碳費徵收可能推升成本，價格應不會大幅下跌。公司認為價格不是主要問題，關鍵在於銷售量。
- 季節性影響：預拌混凝土產業具季節性，第一季因春節工作天數少，第二季受春雨影響，第三季可能有颱風，第四季通常是最佳。2025 年第一季因缺工及潛在打房政策，開工天數更少且往後延，預期 2 月營收會比 1 月小但年成長，3 月後恢復正常。下半年營運預期會優於上半年。
7. Q&A 重點
Q: 台積電的佔比是多少？
A: 我們去年統計下來，台積電相關佔比約 11%。目前訂單來看，約佔 5%。
Q: 在手訂單情況、訂單能見度，以及各項工程類別的佔比可否分享？
A: 訂單能見度超過 16 個月。工程類別佔比大致為：大樓 (商辦+住宅) 約 40%，廠辦+廠房 約 30% (其中純廠房約佔 10%)，公共工程 約 10%，透天等其他 約 10%。
Q: 請問可不可以給我們去年每一季混凝土的價格，那今年第一季跟全年的價格會有什麼看法可以跟我們分享一下嗎？
A: 去年每季價格約為：第一季約 3000 出頭，第二季約 3126 元/方，第三季約 3186 元/方，第四季約 3175 元/方。以目前一到二月接單價格來看，約在 3180 元/方。我們目前的接單單價仍維持在高檔，還沒有明顯感受到價格下跌趨勢。未來碳費徵收可能導致成本上升，價格應該不會掉下去。我們公司看法是價格不是問題，主要取決於量。
Q: 混凝土指數從去年 9 月開始回檔，是受到國內房市需求放緩影響嗎？
A: 這個也是會有影響。
Q: 請問今年有處分土地的計畫嗎？
A: 目前沒有特定的處分土地計畫。這種事有時候不是計畫就有，也可能沒有計畫但突然有買家出不錯的價格而成交。所以不好說。但若遇到覺得不錯的機會，我們也是會處分。
Q: 南港總部的開發進度？
A: 南港總部開發案分 A、B 棟。A 棟進度符合預期，B 棟進度很超前，目前可能已達 40% 以上。
Q: 2025 年的營收目標？
A: 我們去年銷售量是 582 萬方，今年目標是 600 萬方起跳，希望更高一點，基本上就是 600 萬方。
Q: 未來的配息率？
A: 我們公司之前一直表示配息率約在七成左右。我們幕僚也一直建議朝這個策略方向走。最終配息率由董事會決定。
Q: 昨天搜索的最新進度？
A: 我們是配合檢調調查。檢調不是來搜索我們公司，所以我們也不清楚案情狀況，都是看新聞才知道誰是被告、誰被交保。我們不方便多說，只表示是配合調查。
Q: 出貨量預估成長，那價格是不是比較持穩不太會掉下來？
A: 對，這是今年營運的主軸。
Q: 2025 年營運的季節性看法？
A: 我們今年銷售量目標 600 萬方起跳，去年是 582 萬方。一般來講，下半年一定會比上半年好，這是受天候及季節性因素影響。今年的開工天數更短、更晚後延，因為缺工及潛在打房政策。所以 2 月份營收會比 1 月小，但年成長。3 月份以後就正常了。下半年營運預期會比上半年好，這是我們以往的實際數字。
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