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1. 華新科營運摘要
- 2025 年前三季營運表現：華新科 (2492) 2025 年前三季累計營收較 2024 年同期成長約 5%，累計 EPS 為 2.95 元，較 2024 年同期的 4.25 元減少 1.3 元。
- 第三季獲利挑戰：2025Q3 營運表現較 2024 年同期下滑，主要受三大因素影響：(1) 中國大陸電動車市場引發的汽車零組件價格競爭激烈；(2) 銀等貴重金屬價格大幅上漲，漲幅高達兩倍；(3) 電費成本增加。
- 未來展望與成長動能：公司看好 AI 伺服器與智能車兩大領域的成長潛力。策略上將持續深耕技術，推動新產品、新客戶、新產業與新市場的「四新」策略，並以「有機成長 (organic growth)」為核心。
- 2026 年營運目標：公司期望 2026 年營收能實現雙位數成長，其中 AI 相關業務營收佔比目標從 2025 年的 5-6% 翻倍至 10% 以上。毛利率預期在新產品帶動下將優於 2025 年。
2. 華新科主要業務與產品組合
- 核心業務：華新科為被動元件製造商，透過旗下多家子公司（如 KAMAYA、信昌、JOYIN、SOSHIN、Nitsuko、MATSUO）提供多元化產品線。生產據點共 16 處，分佈於日本、馬來西亞、台灣及中國大陸。
- 產品組合 (2025 年 10 月累計)：
- 積層陶瓷電容 (MLCC): 43%
- 晶片電阻 (Resistor): 20%
- 射頻元件 (RF): 17%
- 圓板電容 (Disc Capacitor): 4%
- 電感及其他 (Inductor & Others): 16%
- 終端應用 (2025 年 10 月累計)：
- 通訊 (Communication): 26%
- 工業 (Industrial): 23%
- 電腦及週邊 (PC&P): 20%
- 汽車 (Automotive): 16%
- 消費性電子 (Consumer): 14%
- 銷售區域 (2024 年)：營收約 51% 來自中國大陸，其餘為亞太地區 (26%)、台灣 (14%) 及歐美地區。
3. 華新科財務表現
- 2025Q3 關鍵財務數據：
- 營業收入：94.13 億元 (年增 0.7%，季減 1.5%)
- 營業毛利：15.78 億元 (年減 16.6%，季減 2.8%)
- 毛利率：16.8% (較 2024Q3 的 20.2% 下滑 3.4 個百分點)
- 營業淨利：5.09 億元 (年減 39.7%，季減 8.3%)
- 營業淨利率：5.4% (較 2024Q3 的 9.0% 下滑 3.6 個百分點)
- 稅後每股盈餘 (EPS)：2.18 元
- 2025 年前三季累計表現：
- 營業收入：277.08 億元
- 稅後每股盈餘 (EPS)：2.95 元
- 財務挑戰：2025Q3 毛利率及營業淨利率年比下滑，主因為汽車市場價格競爭、銀價等原物料成本上漲及電費增加，侵蝕獲利表現。
4. 華新科市場與產品發展動態
- 四大發展趨勢：公司產品開發聚焦於智能化、無線化、綠能、用料減量四大趨勢。
- AI 高效運算市場：
- 目標應用：AI 伺服器、AI 資料中心、AI 電源管理系統 (PMS) 等。
- 關鍵產品：針對 AI 應用開發高壓高容 Class 1 NPO 電容、耐突波 (Anti-surge) 特殊電阻、高可靠度抗硫化電阻、高頻低損耗電容及 Wi-Fi 7 相關射頻元件。主要客戶為 ODM 廠及電源供應器大廠。
- 智能車市場：
- 目標應用：動力系統、電源管理、資訊娛樂系統及無線通訊。
- 關鍵產品：提供符合 AEC-Q200 車規認證的電容與電阻產品，並開發適用於車載高速通訊的射頻元件。
- 技術創新方向：
- 卑金屬化：為應對銀價飆漲，正積極將電阻、濾波器等產品製程從貴金屬（銀、鈀）轉換為卑金屬（銅）， leveraging 在銅製程 MLCC 的成熟經驗與專利。
- 材料與製程：透過複合材料與結構創新，開發耐高溫、耐大電流、高精度、低寄生電感的被動元件，以滿足新一代半導體 (GaN, SiC) 的應用需求。
5. 華新科營運策略與未來發展
- 全球化佈局與風險分散：
- 為應對地緣政治風險並滿足在地化生產需求，公司積極擴充馬來西亞與日本的生產基地。
- 擴建歐洲、美國、日本及馬來西亞的物流倉庫，目前台灣與中國大陸以外地區的出貨佔比已提升至 11%，且持續成長。
- 供應鏈韌性與垂直整合：
- 透過子公司信昌自製陶瓷粉末，並掌握導電膠的自製能力，確保關鍵原材料的穩定供應。
- 採行多點生產、多源原料採購策略，確保業務連續性。
- 業務轉型與人才培育：
- 公司策略從過去跟隨市場量的成長，轉型為前端設計導入 (Design-in)，與客戶共同開發符合新興應用（如 AI）的客製化、高規格產品。
- 積極培育人才，並透過「製程融合創新」，讓不同產品線的技術團隊互相交流，激發創新。
6. 華新科展望與指引
- 短期展望 (2025Q4)：預期營收與毛利率將與 2025Q3 表現持平。
- 長期展望 (2026 年)：
- 營收：在新產品與新應用的帶動下，目標挑戰雙位數百分比的年成長。
- AI 相關營收：集團（含子公司）的 AI 相關營收佔比目標從 2025 年的 5-6% 提升至 10% 以上。
- 毛利率：預期將因高單價 (ASP) 新產品比重增加而優於 2025 年。
- 費用率：儘管持續投入研發與業務擴展，費用率預計將維持穩定。
- 產能利用率：截至 2025Q3，整體稼動率約 75-80%。其中電阻稼動率較高，圓板電容與濾波器稼動率約 60%。
7. 華新科 Q&A 重點
Q：公司在 AI 伺服器領域的貢獻與營收佔比？相關產品的毛利率水準？
A：主要供應 ODM 廠（如廣達、緯穎、緯創）及電源供應器大廠（如台達電、光寶、康舒）。產品包括特殊電容（X5R/X6S、高壓 MLCC、NPO 諧振電容）與特殊電阻（耐突波、Current Sense）。2025 年，華新科自身的 AI 相關營收約佔 4%，整個集團（含子公司）則佔 5-6%。這些產品的毛利率比公司平均毛利率高出約 10 個百分點。
Q：對於 2026 年 AI 伺服器營收的成長目標？
A：內部目標是將集團相關營收佔比翻倍，從 5-6% 成長到 10% 以上。
Q：公司如何因應銀價大幅上漲對成本的衝擊？
A：有兩大策略：(1) 適度調漲價格，將成本反映給客戶，特別是銀含量高的產品如電阻、濾波器。(2) 加速技術轉換，將製程從貴金屬轉向卑金屬（銅），預計轉換時間約需 1-3 年。目前銀價上漲每月增加約 1000 萬至 1500 萬台幣的成本。
Q：目前各產品線的稼動率狀況？
A：整體稼動率約 75-80%。MLCC 與電阻在此區間，電阻稼動率略高。圓板電容和濾波器等產品稼動率較低，約 60%。
Q：為何臺廠較難切入 CPU 旁高容值 MLCC 市場？華新科的策略是什麼？
A：CPU 週邊的 MLCC 規格要求極高（高溫、高可靠度），且日系大廠在 IC 開發前期就已參與設計，系統廠不敢輕易更換供應商。華新科的策略是從電源供應器、交換器等可以參與設計的領域切入，與台達電、光寶等台灣夥伴合作開發，逐步建立實績。
Q：2026 年的營收成長性與毛利率展望？
A：期望營收有機會達到雙位數成長。毛利率方面，隨著 AI、車用等高單價新產品出貨比重增加，預期會比 2025 年好。
Q：公司鉭質電容的主要應用領域？
A：主要由日本子公司 MATSUO 生產，應用於工業、伺服器及汽車領域。策略上專注於利基市場，例如助聽器、穿戴裝置等所需的小型化產品。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
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