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本報告內容使用 LLM 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。
1. 營運摘要
敦陽科技於 2025 年 3 月 5 日舉辦線上法人說明會，由屈瑞華副總及黃馨祺副總代表公司說明營運狀況。公司為國內資訊系統整合服務商之一，現有員工約 643 人，客戶超過 1600 家，代理逾 40 種國際知名資訊產品及解決方案。公司願景為協助客戶成為資訊服務提供者。
公司 2024 年全年營收較 2023 年成長 3.7%，稅後淨利較 2023 年成長 1.9%。其中，2024 年第四季營收較第三季成長 26.7%，較 2023 年第四季成長 3.3%，創下近三年單季營收新高。
公司持續在資訊安全、人工智慧 (AI)、雲端服務及 5G 邊緣運算等領域深耕，並強調其整合多項核心技術及與客戶緊密合作，提供顧問、設計、導入及售後服務的整體解決方案能力。
截至 2024 年第四季底，公司在手訂單金額為 74 億元，其中預計於 2025 年完成的金額約 60.5 億元 (佔 81.23%)，其餘近 14 億元預計於 2025 年以後年度完成。
公司董事會已通過 2024 年度盈餘分配，預計配發現金股利每股 7.422 元，配發率高達 99%。
2. 主要業務與產品組合
敦陽科技的業務涵蓋 IT (Information Technology)、CT (Communication Technology) 及 OT (Operational Technology) 三大領域。公司主要提供顧問、設計、導入至售後服務的一系列 ICT (資通訊科技) 服務。
- 核心業務與應用服務：
- 提供基於雲服務 (混合雲、公有雲、企業私有雲) 的應用架構建置。
- 涵蓋聯網部分，包括電信、數據通訊、寬頻及網路互連。
- 支援終端裝置，如企業個人電腦、家庭電腦、行動裝置及物聯網裝置。
- 提供資訊科技應用服務，從網站前端到後端應用系統，涵蓋電子商務交易、企業應用、電信、製造、金融服務、物聯網應用 (如環控、橋樑監控等)。
- 提供 IT 基礎建設，包括網路、計算資源 (CPU, GPU)、虛擬化、容器化環境。
- 提供中間軟體，連接企業應用與底層基礎建設。
- 近期發展與重點領域：
- AI (人工智慧)： 提供 AI 基礎建設建置服務 (硬體、軟體框架)、資料正規化協助。熟悉 NVIDIA AI Foundry、IBM Watson X、Deepseek 等框架，協助客戶導入現有模型或進行客製化訓練。與學研界合作，協助客戶發展 AI 應用。公司認為 AI 領域將蓬勃發展，特別是開源模型降低了進入門檻。
- 資訊安全： 強調「hacker to against hacker」的思維，擁有白帽駭客團隊。提供端點偵測與回應 (EDR)、網路偵測與回應 (NDR)、雲端偵測與回應 (CDR) 及託管式偵測與回應 (MDR) 服務。EDR 在手安裝數已超過 10 萬。代理 CrowdStrike、Palo Alto Cortex 等產品。提供資安情資服務 (CTI)，監控暗網資訊並協助客戶調整防護設定。提供資安風險評估 (Security Scorecard)，在神山公司評分達 99 分。服務範圍包括網路安全 (存取控制，如 AV, Firewall, EDR, NDR, CDR, 特權帳號管理, 零信任架構) 及內容安全 (應用程式、資料庫相關，如 SIEM, API Security, WAF, CTI, Scorecard, SOAR)。提供專業服務，如弱點掃描、滲透測試、程式碼檢測、事故調查 (IR)。
- 雲端服務： 協助客戶進行雲端導入，包括完全遷移至雲端或建置混合雲架構。利用服務超過 2000 家不同領域客戶的優勢，熟悉客戶現有架構，提供雲端導入服務。
- 5G + AI + 邊緣運算 (Edge Computing)： 認為此領域將蓬勃發展。AI 模型小型化使得在邊緣設備上進行推論成為可能。公司銷售大量 MEC (Multi-access Edge Computing) 設備給電信公司，用於 RAN (Radio Access Network) 附近的小機房，支援 AR/VR、自駕車等邊緣 AI 應用。
- 產品別營收佔比 (2024 年)：
- 資訊維修服務：32%
- 電腦軟體：26% (包含資安軟體)
- 網路產品：18%
- 儲存設備：16%
- 工作站與伺服器：10%
- 電腦周邊：3%
- 勞務與產品銷售營收比較 (2024 年 vs 2023 年)：
- 產品銷售：2024 年 51 億元 (較 2023 年 48 億元成長)
- 勞務服務：2024 年 24 億元 (與 2023 年 24 億元持平)
- 產業別營收佔比 (2024 年)：
- 電子相關產業 (含半導體)：45% (相較 2023 年的 42% 回升)
- 政府教育單位：13% (相較 2023 年的 11% 成長)
- 電信：11% (相較 2023 年的 15% 衰退)
- 交通與傳統製造業：9% (維持穩定)
- 金融保險：9% (相較 2023 年的 10% 小幅衰退)
- 生計醫療：5% (相較 2023 年的 4% 增長)
- 其他產業：8%
- 地區別營收：
- 台灣：佔絕大部分。
- 大陸：佔約 1.4%。
- 其他國家 (如美國)：佔約 1.2%。
3. 財務表現
以下為敦陽科技 2024 年第四季及全年合併財務數據摘要 (單位：百萬元)：
| 項目 | 2024Q4 | 2023Q4 | YoY % | 2024Q3 | QoQ % | 2024 年 | 2023 年 | YoY % |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營收 | 2,238 | 2,166 | 3.3% | 1,766 | 26.7% | 7,530 | 7,261 | 3.7% |
| 毛利 | 524 | 522 | 0.4% | 446 | 17.5% | 1,885 | 1,793 | 5.1% |
| 毛利率 (%) | 23.4 | 24.1 | -0.7pp | 25.2 | -1.8pp | 25.0 | 24.7 | +0.3pp |
| 營業費用 | 262 | 264 | -0.8% | 260 | 0.8% | 1,028 | 981 | 4.8% |
| 營業利益 | 259 | 212 | 22.2% | 190 | 36.3% | 857 | 806 | 6.3% |
| 營業利益率 (%) | 11.6 | 10.7 | +0.9pp | 10.7 | +0.9pp | 11.4 | 11.1 | +0.3pp |
| 稅後淨利 | 210 | 197 | 6.6% | 182 | 15.4% | 776 | 761 | 2.0% |
| 稅後淨利率 (%) | 9.4 | 10.0 | -0.6pp | 10.3 | -0.9pp | 10.3 | 10.5 | -0.2pp |
| 每股盈餘 (元) | 1.97 | 1.85 | 6.5% | 1.71 | 15.2% | 7.36 | 7.23 | 1.8% |
| 股本 (億元) | 10.69 | 10.69 | 0.0% | 10.69 | 0.0% | 10.69 | 10.53 | 1.5% |
註：每股盈餘計算可能因股本微調略有差異，以法說會公布數字為準 (113 年 7.36 元 vs 112 年 7.23 元)
- 現金部位下降較多，主因係於新竹購入倉庫。
- 存貨較多，反映已有訂單待執行，可視為未來一至兩季的在手訂單狀況。
- 費用管控嚴格，整體營業費用波動不大。
- 2024 年每股盈餘為 7.36 元，董事會已通過擬配發現金股利 7.422 元，配發率約 99%。
- 股本近三年維持穩定。
- 股東權益報酬率 (ROE) 在 2024 年小幅衰退。
- 大陸子公司營收佔比非常小，約 1.多 %。
4. 市場與產品發展動態
- 趨勢與機會：
- AI 浪潮： AI 技術的發展為資訊服務產業帶來新商機，無論大型或小型企業都有導入 AI 的需求，這需要對應的硬體架構、軟體、儲存、網路及資安等 IT 基礎設施的改變。開源 AI 模型 (如 Deepseek) 降低了 AI 的進入門檻，使更多中小企業願意嘗試，進而帶動相關 IT 投資。
- 資安威脅持續升級： 駭客利用 AI 技術進行攻擊，使得資安防護需求持續成長。企業對端點安全 (EDR)、資安監控 (SIEM)、事故應變 (IR) 及資安情資的需求日益增加。
- 雲端服務普及： 企業對雲端服務的需求持續增長，特別是混合雲架構，需要專業的系統整合商協助規劃與導入。
- 5G 與邊緣運算： 5G 網路普及與 AI 模型小型化結合，推動邊緣運算應用發展，例如在電信機房部署 MEC 設備支援低延遲應用。
- 重點產品與服務：
- AI 相關服務： 提供 AI 基礎設施建置、資料整合、模型框架導入及客製化訓練協助。
- 資安解決方案： 涵蓋網路安全、內容安全及專業服務。提供 EDR, MDR, CTI, Security Scorecard 等服務，並擁有高階資安顧問團隊進行滲透測試、程式碼檢測、事故應變。
- 雲端導入與整合服務： 協助客戶將現有系統與雲端環境整合，建置混合雲架構。
- 代理產品： 代理 NVIDIA, IBM, Deepseek (框架), Lenovo, HPE, Cisco, Dell (系統產品), VMware, NetApp, Veeam, Fujitsu (儲存), Aruba (網路), CrowdStrike, Palo Alto, Citrix, Checkpoint, F5, OpenText, Fortinet (資安), Nutanix, ASE (其他整合), Nokia (電信網路), Lazer (國防、醫療、金融領域新創產品) 等國際知名廠商產品。
5. 營運策略與未來發展
- 核心競爭力： 公司認為其核心競爭力在於：
- ICT 領域的整合能力： 整合 IT、CT、OT 相關的核心技術，提供全面的解決方案。
- 跨領域客戶服務經驗： 擁有服務超過 2000 家不同產業、不同規模客戶的經驗，能理解不同部門 (如設計工程師與辦公室人員) 的需求差異。
- 端到端服務能力： 提供從顧問、設計、導入到後續維護及加值服務的全流程服務。
- 深厚的客戶關係： 與許多大型客戶建立數十年的合作關係，能持續提供客製化及加值服務。
- 服務品質與專業能力： 擁有高階專業人才，特別是資安領域的白帽駭客團隊，能提供超越一般服務的深度專業服務 (如監控暗網情資、滲透測試等)。
- 成長動能： 資訊產業技術規格的不斷演進帶來新的商機，特別是 AI、資安等新技術的出現，促使企業進行 IT 基礎設施改造與升級。公司透過提供加值服務及整體解決方案，提升產品毛利，區別於僅銷售硬體的同業。
- 海外佈局： 公司目前在台灣有 8 個據點，大陸 3 個，越南 1 個，美國 San Jose 1 個。對於客戶的海外投資，公司會提供支援，特別是可從台灣端進行遠端服務的部分。若需一次性的建廠或設定服務，公司也可能派遣人員前往。然而，公司目前沒有在其他國家大規模擴增據點的計畫，認為需要一定的規模與評估獲利可能性。
- 產業競爭： 在不同產業領域會面臨不同競爭者，例如在電信業可能遇到華電網，在製造業可能遇到靜態、大眾電等同業。
6. 展望與指引
- 2025 年展望： 公司對 2025 年營運展望持樂觀態度。副總認為，由於 AI 等新技術的持續發展，各行業企業對 IT 投資的需求將增加，帶來更多商機。預期 2025 年營收應會較 2024 年成長。
- 在手訂單： 截至 2024 年底，在手訂單達 74 億元，其中 60.5 億元預計於 2025 年執行完成，為 2025 年營收提供一定的基礎。
- 潛在成長動能： AI 相關投資 (包括硬體、軟體、服務)、資安強化需求 (特別是醫療、金融、政府等產業) 預期將是重要的成長驅動力。
- 風險與挑戰： 儘管展望樂觀，但未來的訂單狀況仍需持續觀察各季度的新接單情況。產業競爭持續存在，需維持服務的加值性與專業性。
7. Q&A 重點
Q: 2025 年的展望如何？
A: 公司對 2025 年展望樂觀，認為 AI 等新技術的發展將帶來新商機，預期 2025 年營收會比 2024 年成長。
Q: Deepseek 開源模型對公司是否有正面影響？
A: 副總認為是正面影響。Deepseek 等開源模型降低了 AI 導入的門檻，特別是對於預算有限的小型企業，鼓勵他們嘗試導入 AI，這將帶動相關 IT 設備 (儲存、網路、資安等) 的升級或改變，對公司而言是商機。公司可協助客戶架構 Deepseek 等框架。
Q: 電腦軟體營收成長是否主要來自資安？對毛利率影響如何？
A: 電腦軟體營收包含資安軟體。成長應來自各行各業，因其中包含了資安軟體的需求。毛利率部分，單看軟體難判斷，但整體而言，包含資安軟體的軟體業務毛利率應該不會太低，對毛利率應是正面影響。預期今年軟體業務會持續成長。
Q: 在手訂單中，綠色的部分 (114 年完成) 的意義？未來在手訂單的 rolling 狀況如何？主要成長類別/產業？
A: 綠色的部分是指該季度底統計的在手訂單中，預計於「隔年」(例如 113 年 Q4 統計的綠色部分，是指預計於 114 年完成) 完成的金額。因此，應看當季度的在手訂單總量及其預計完成年度的細分。113 年 Q4 底在手訂單 74 億，其中 60.5 億預計 114 年完成。公司訂單持續進來，但目前無法提供 114 年 Q1 新增訂單的詳細產業或類別分佈，只能看到 Q4 的總量。整體而言，目前資訊服務業訂單持續進來，各部門都很努力朝目標邁進。
Q: 2024 年勞務提供營收相較 2023 年下降，這是否與產品銷售成長成反比？服務營收是否應隨產品銷售累積而增加？
A: 基本概念是銷售越多產品，後續維護服務可能越多。但景氣好時，企業可能傾向直接更換新設備而非維修舊設備，這會導致硬體銷售增加，服務相對持平或小幅波動。公司提供的勞務不只是維修，還包含很多專業加值服務與整合。毛利高低與提供的服務價值有關，若僅賣硬體利潤有限，提供專業整合服務才能收取較高利潤。公司提供的是 total solution，包含整合與加值服務，這也是毛利較同業好的原因。
Q: 公司核心競爭力是什麼？如何強化和維護？
A: 公司核心競爭力不在於開發原始產品，而在於整合代理的國際知名產品與解決方案，並提供大量的加值服務設定。公司能整合 ICT 領域所有相關核心技術。另一個核心競爭力是對客戶服務的緊密程度，許多大客戶已經營數十年。公司持續提供更好的服務，並主動關注產業趨勢及潛在風險 (如資安情資監控暗網)，協助客戶防護。核心競爭力在於整合技術、理解客戶需求、提供端到端服務、深厚客戶關係及持續提升專業能力。
Q: 海外投資的客戶，公司如何提供服務支援？是否有海外擴大據點計畫？
A: 對於海外投資的客戶，公司會提供服務支援，特別是可從台灣端遠端連線支援的部分。若客戶有一次性建廠或設定需求，公司也可能派員前往。但目前沒有在其他國家大規模擴大設立據點的計畫，認為需要評估規模與獲利可能性。
Q: 公司的主要同業競爭者有哪些？
A: 在不同領域有不同競爭者。電信業可能遇到華電網，製造業可能遇到靜態、大眾電等。
Q: Deepseek 開源對公司業務影響的補充說明。
A: Deepseek 的蒸餾技術使其能在較小的硬體上運行較小的模型 (如 14B 模型可在 Mac Mini M4 上運行)。這降低了個人或小型團隊進行 AI 測試或實驗的門檻。企業要導入完整的模型，所需硬體成本也相對降低 (例如 50-60 萬台幣即可運行大型模型供多人使用)，遠低於之前雲端訂閱或大型模型授權的成本。這使得更多企業願意嘗試或導入 AI，對公司而言是正面的。
Q: 資安業務營收佔比約多少？
A: 公司沒有特別統計資安業務的獨立佔比，但估計約在 15% 左右。不過資安業務常與硬體、軟體、服務綑綁，例如建置 SIEM 系統需要大量伺服器和儲存，這些硬體營收不一定會歸類到資安項下。因此 15% 僅是部分資安相關產品或服務的佔比，實際帶動的整體營收貢獻可能更高。
Q: 混合雲服務是否與安碁資訊有合作或競爭？
A: 公司不是雲端供應商，是協助客戶做雲端導入。安碁資訊主要做資安服務，特別是 SOC (Security Operation Center) 服務，協助客戶將資安日誌傳送到安碁的雲端平台進行監控和告警。安碁主要聚焦資安，與公司協助客戶進行混合雲導入的業務性質不同，公司協助客戶建置或整合雲端環境，可能也會銷售安碁的產品，但公司與安碁在業務上並非直接競爭。
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