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1. 敦陽科營運摘要
敦陽科技 (2480) 於 2026 年第二季法說會說明，公司營運表現強勁，受惠於半導體及高科技產業對 AI 基礎建設的龐大需求，在手訂單大幅增長。
- 財務表現：2026 上半年合併營收達 48.8 億元，年增 15%；稅後 EPS 為 4.91 元，年增 18%。單季來看，2026Q2 營收為 24.6 億元，季增 1.7%，年增 13%。
- 訂單狀況：截至 2026 年 6 月底，在手訂單金額已達 122 億元，較去年同期 78.9 億元大幅成長超過 50%。公司預計其中 43% (約 52.6 億元) 將於 2026 下半年完成認列。
- 全年展望：基於上半年已實現的 48.8 億元營收及下半年預計認列的 52.6 億元訂單，2026 全年營收預期將突破 100 億元，創下新高。
- 策略重點：公司持續深化在人工智慧 (AI)、資訊安全及混合雲三大領域的佈局。AI 業務不僅提供基礎建設，也涵蓋開發框架與產學研合作；資安服務強調以駭客思維進行防禦，並已導入生成式 AI 提升 MDR 服務效率。
2. 敦陽科主要業務與產品組合
敦陽科為國內主要的資訊系統整合服務商，擁有超過 1,600 家活躍客戶，代理超過 60 種國際知名資訊產品。
- 核心業務：提供系統整合與建置服務，涵蓋顧問、設計、開發、導入及售後維護。服務據點遍布台灣、中國大陸及越南。
- 行銷組織：公司依產業別劃分為六個主要事業群，分別專注於不同領域：
- 高科技與金融業 (第一、二事業群)
- 資安專業服務 (第五事業群)
- 政府、醫療與教育單位 (第六事業群)
- 民營電信與媒體 (第八事業群)
- 中華電信 (第九事業群)
- 2026 上半年產品組合：營收佔比以諮詢與維修服務 (27%)、儲存設備 (23%) 及電腦軟體 (19%) 為主。其中，受 AI 基礎建設需求帶動，儲存設備營收佔比顯著提升。
- 2026 上半年產業組合：營收主要來自電子相關(含半導體)產業 (49%)，反映出高科技產業強勁的資本支出。其次為電信業 (13%) 與政府教育軍事單位 (13%)。
3. 敦陽科財務表現
- 關鍵財務數據 (2026Q2)：
- 合併營收：24.6 億元 (季增 1.7%，年增 13.0%)
- 營業毛利：5.5 億元 (毛利率 22.3%)，毛利率因專案組合不同，通常維持在 20% 至 25% 區間。
- 營業利益：2.9 億元 (營業利益率 11.8%)，年增 10.8%。
- 稅後淨利：2.43 億元 (稅後淨利率 9.9%)，年增 19.4%。
- 每股盈餘 (EPS)：2.28 元 (年增 18.8%)。
- 累計財務數據 (2026 上半年)：
- 合併營收：48.8 億元 (年增 15.0%)
- 稅後淨利：5.2 億元 (年增 18.2%)
- 每股盈餘 (EPS)：4.91 元 (年增 18.0%)
- 資產負債表重點：
- 截至 2026Q2，總資產達 94.7 億元。
- 存貨金額為 34.6 億元，其中超過 95% 為已有訂單的備貨，多數已在客戶端等待驗收。
- 財務驅動與挑戰：
- 成長驅動：主要來自半導體及高科技產業客戶的 AI 相關基礎建設訂單，帶動儲存設備、電腦軟體（含資安）等產品線的銷售。
- 地區營收：「其他」地區營收佔比從過去低於 1% 提升至 5.5%，主因為承接世界先進新加坡建廠的大型專案。
- 營運資金：因應業務量快速增長，未來可能需要增加銀行借款以支持營運週轉。
4. 敦陽科市場與產品發展動態
公司聚焦於人工智慧、資訊安全與雲端服務三大趨勢，並憑藉深厚的客戶基礎與技術能力掌握市場機會。
- 人工智慧 (AI)：
- 發展趨勢：公司觀察到 AI 應用已從訓練轉向推理 (Inference) 為主，且自主性 AI 代理 (Agentic AI) 的發展將使 CPU 的需求超越 GPU。
- 業務佈局：
- 基礎建設：提供 GPU/CPU 伺服器、儲存與高速網路等算力相關硬體，目前訂單滿載。
- 軟體框架：代理 NVIDIA、IBM、Amazon 等 AI 開發框架，並具備開源領域的實務經驗，協助客戶建構開發環境。
- 產學研合作：為保障客戶商業機密，公司可作為橋樑，媒合客戶與學術研究單位合作開發 AI 應用。
- 資訊安全 (Information Security)：
- 市場機會：生成式 AI 的普及帶來新的資安挑戰，如 API 安全、模型安全及資料交換安全，形成新的藍海市場。
- 服務特色：以「駭客思維對抗駭客」為核心理念，提供滲透測試 (PT)、程式碼檢測 (Code Review)、資安事件調查 (IR) 等高技術門檻服務。
- 技術導入：已將生成式 AI 技術導入自家的威脅偵測應變服務 (MDR)，實現自動化威脅偵測與應變，提升服務效率。
- 混合雲服務：
- 市場利基：憑藉服務超過 2,000 家客戶的基礎，深入了解客戶的 IT 架構與應用，在客戶進行雲遷移或建構混合雲時具備獨特優勢。
- 合作夥伴：代理 Amazon、Google、Microsoft 等主流公有雲平台，協助客戶進行雲端整合。
5. 敦陽科營運策略與未來發展
- 長期目標：維持每年雙位數的營收成長。
- 競爭優勢：
- 客戶基礎穩固：擁有橫跨各產業的龐大客戶群，為業務延伸提供良好基礎。
- 技術團隊專業：擁有駭客等級的資安顧問團隊，並積極導入 AI 技術於內部營運，提升人員產值與服務能力。
- 海外發展策略：
- 公司對海外擴展持嚴謹評估態度，強調必須具備足夠的經濟規模。
- 曾評估跟隨客戶赴美設點，但考量單一客戶的業務量及當地高昂的營運成本 (OPEX) 而未執行。
- 在越南的投資是基於當地市場潛力及業務延伸計畫。
- 營運效率：公司積極導入 AI 工具，特別是 Agentic AI，以輔助資深員工，期望在營運費用 (OPEX) 相對固定的情況下，承接更多業務，提升整體營運效率。
6. 敦陽科展望與指引
- 營收展望：基於強勁的在手訂單，2026 全年營收預計將順利突破 100 億元大關。
- 成長動能：AI 應用已從雲端巨頭擴散至各行各業的企業端，帶動了全面的 IT 基礎建設採購需求，此趨勢將成為公司中長期的主要成長引擎。
- 市場機會：隨著 AMD 及其他 ASIC 晶片供應商加入 AI 算力市場，客戶將有更多元的選擇，有助於降低導入門檻，進一步擴大市場需求，對敦陽科的業務發展為正面因素。
7. 敦陽科 Q&A 重點
Q1: 今年訂單成長超過五成，可否具體說明內容？
A1: 訂單大幅成長主要來自半導體產業，包括台積電、D 公司、日月光及南亞科等客戶因應擴產與建廠需求，採購了大量設備。AI 的應用已從雲端七巨頭擴散到各行各業，企業端的採購建置需求是我們業績成長的主因。
Q2: 公司是否會朝海外發展？
A2: 海外發展一直是評估選項，但條件嚴苛。我們不會只為單一客戶赴海外設點，因為不具經濟規模。例如，雖然受邀跟隨台積電去美國，但考量當地高昂的營運費用及業務量後決定不去。我們在越南的投資是基於更全面的市場考量。
Q3: 公司的營業利益率是否會逐漸變好？
A3: 我們的毛利率主要取決於當季認列的專案組合，因此會維持在一個區間內波動，公司沒有特地要改善營業利益率。
- 顧問服務比重高的案子，毛利率較好。
- 硬體銷售（如算力設備）的案子，營收金額大，但毛利率相對較低。
- 景氣好時，客戶採購新機器，維護（MA）合約減少，毛利較低但營收高。景氣不好時，客戶延長舊設備使用，維護合約增加，毛利較高但營收可能下降。
Q4: 若沒有去美國設點，是否仍能承接台積電在美國的業務？
A4: 不行。目前與台積電相關的業務收入都來自台灣。原廠通常會要求在哪裡使用，就在哪裡採購，這牽涉到後續的保固與售後服務，因此無法在台灣採購後運至美國或日本的廠區。
Q5: 營收達到經濟規模後，是否會讓營業費用 (OPEX) 佔比下降，使營業利益率變好？
A5: 有機會。我們正積極導入 AI 工具，特別是 Agentic AI，讓資深員工結合 AI 大幅提升產出。預期在營運費用相對固定的情況下，能承接更多業務，進而改善營運效率。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
