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1. 敦陽科營運摘要
敦陽科 (2480) 2026 年第一季營運表現強勁，營收達 24.21 億元，年增 17.1%，創下單季歷史新高。稅後淨利為 2.79 億元，年增 17.2%，EPS 達 2.63 元，年增 17.4%，同樣創下單季新高紀錄。毛利率為 23.5%，較去年同期下滑，主要原因為本季認列較多毛利相對較低的大型專案。
公司在手訂單動能充沛，截至第一季底，尚未履行的合約總金額（訂單積壓）已達 94.2 億元，較前一季增加超過 8 億元，其中預計有 64%（約 60.3 億元）將於 2026 年度內完成認列，為未來營收提供穩固基礎。
展望未來，公司看好人工智慧 (AI)、資訊安全及雲端服務將是主要成長動能。管理層特別指出，AI 的普及將降低技術導入門檻，有望帶動傳統產業如農業等新客戶群的需求，為公司開拓全新的市場機會。
2. 敦陽科主要業務與產品組合
- 核心業務: 敦陽科為台灣領先的資訊系統整合服務商，成立已 34 年，擁有約 710 名員工。公司每年服務超過 1600 家活躍客戶，代理超過 40 種國際頂尖的資訊產品與解決方案。
- 業務範疇: 公司業務橫跨多個領域，包括：
- 系統產品: 伺服器、超融合系統等，合作品牌包含 Dell、Lenovo、HPE、IBM。
- 儲存產品: 隨數據探勘與 AI 需求增長，銷售量顯著提升，主要品牌為 NetApp。
- 網路產品: 提供企業級資料網路解決方案，如 Cisco、HPE Aruba。
- 資訊安全: 橫跨所有產業，提供從邊界、閘道、端點到雲端的全方位安全產品與服務，合作品牌有 Palo Alto、CrowdStrike 等。
- 組織與市場: 公司設有六大事業群，主要依產業及地區劃分，服務客戶遍及高科技製造、電信、金融、政府公部門及傳產等。營運據點涵蓋台灣 8 個地區，並在中國大陸及越南設有服務據點。
- 策略重點: 公司定位為協助客戶達成應用服務的賦能者 (enabler)，在 AI、資訊安全、雲端運算與 5G 邊緣運算等關鍵領域持續深化技術與服務能量。
3. 敦陽科財務表現
- 2026Q1 關鍵財務指標:
- 營業收入: 24.21 億元，年增 17.1%，季增 10.6%，創單季新高。
- 營業毛利: 5.68 億元，毛利率 23.5%，因大型專案佔比提高而較去年同期的 25.1% 略為下滑。
- 營業利益: 3.00 億元，年增 14.2%，營業利益率 12.4%。
- 稅後淨利: 2.79 億元，年增 17.2%，創單季新高。
- 每股盈餘 (EPS): 2.63 元，年增 17.4%。
- 驅動因素與挑戰:
- 營收成長主要受惠於各產業客戶的穩定需求，特別是第一季認列一筆大型電信業專案，推升電信產業營收佔比至 19%。
- 公司存貨金額約 32 億元，其中 95% 以上皆為已有訂單支持的存貨，呆帳風險低。
- 負債比為 64%，流動負債增加主因是 2 月底通過約 8 億元的應付股利。
- 在手訂單: 截至 2026Q1，尚未履行的合約總價值達 94.2 億元，為歷史新高，提供強勁的營收能見度。
4. 敦陽科市場與產品發展動態
- 人工智慧 (AI):
- 公司投入 AI 領域已久，從過去的深度學習到現在的生成式 AI 皆有涉獵。服務涵蓋底層的 AI 基礎設施 (GPU 算力、資料治理、容器平台) 與上層的 Software Framework (NVIDIA、IBM、Amazon 及開源模型)，能協助客戶快速建置 AI 環境。
- 公司已開發出一套整合 AI 應用的 GPU 伺服器解決方案，客戶開箱即可使用聊天機器人、報告製作、OCR 等功能，加速 AI 導入。
- 資訊安全:
- 以 「Hackers against Hackers」 為核心理念，聘用白帽駭客團隊提供深度資安服務。
- 在 網頁應用程式防火牆 (WAF) 領域，公司自認技術領先，為台灣市場第一。
- 強調 端點偵測與回應 (EDR) 的重要性，代理 Palo Alto、CrowdStrike 等頂級解決方案。
- 推出 MDR (威脅偵測應變) 代管服務，利用自研的 AI 分析系統提供 7x24 小時的事件監控與分析。
- 因應 AI 趨勢，AI Security 成為新的業務重點，防止企業機密資料外洩及保護 API 安全。
- 雲端與 5G 應用:
- 憑藉服務超過 2000 家客戶的基礎，在混合雲市場具備利基，協助客戶將地端應用與資料中心遷移至雲端。
- 結合 5G、AI 與邊緣運算 (MEC)，布局智慧城市、AR/VR、自駕車等新興彈性雲端應用。
5. 敦陽科營運策略與未來發展
- 長期計畫: 憑藉在 AI 與資安領域的深厚基礎，持續推動高附加價值的顧問與整合服務。同時，利用 AI 技術的普及化，積極探索如農業等過去較少導入資訊科技的產業，開拓全新的客戶群體。
- 競爭優勢:
- 客戶基礎穩固: 擁有超過 1600 家活躍客戶，產業分佈多元。
- 技術夥伴廣泛: 代理超過 40 種國際領導品牌，能提供客戶最多元的解決方案。
- 技術能力深厚: 特別在資安領域，擁有具備駭客思維的專業團隊，提供差異化服務。
- 風險與應對: 公司面臨大型專案可能稀釋整體毛利率的風險。對此，公司透過維持多元的專案組合 (大小案並行) 及提升高毛利的專業服務與軟體佔比來平衡獲利結構。
6. 敦陽科展望與指引
- 財務預測: 公司未提供具體的財務預測數據。然而，高達 94.2 億元的在手訂單為 2026 年的營收成長奠定穩固基礎。
- 機會與風險:
- 機會: AI 在各行各業的加速滲透、企業對資安防護需求的持續升級，以及雲端遷移趨勢，是未來三大成長引擎。管理層看好 AI 將成為開拓新市場的「轉捩點」。
- 風險: 整體毛利率表現將受到大型硬體專案與高毛利服務案件的組合變化所影響。
7. 敦陽科 Q&A 重點
Q1: 4 月份接獲較多訂單的領域為何？公司對毛利率的走向有何看法？
A1: 4 月新接訂單主要仍以電子與半導體製造業為主。毛利率較難預估，因為手邊有許多大型專案，其毛利通常偏低，但同時也有大量小型專案，最終毛利率將取決於兩者的組合，目前尚不明朗。
Q2: 大型專案的客戶主要來自電信和政府單位嗎？
A2: 來源多元，一般企業的佔比還是最大。電信業方面，主要是基於數年合約的年度擴充案；而半導體製造業的專案數量多且規模大，也是重要來源。
Q3: AI 是否會成為一個轉捩點，讓過去較少使用資訊科技的產業（例如農業）開始導入，從而為公司開拓新的客戶來源？
A3: 是的，這種情況很有可能發生。過去的資訊應用需要預先定義好流程，但 AI 的出現就像為系統裝上大腦，大幅降低了技術導入門檻。這將使過去未接觸資訊科技的產業開始應用相關技術。敦陽科的角色就是協助這些新客戶導入，公司也已在探索農業等新領域的機會，未來客戶基礎有望擴展到工商業以外的範疇。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
