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1. 敦陽科營運摘要
敦陽科 2480 於 2026 年 3 月 10 日舉行 2025 年第四季法人說明會。公司 2025 全年度營運表現穩健成長，多項財務指標創下新高。
- 全年營收與獲利: 2025 全年合併營收達 新台幣 83.9 億元，年增 11.4%；稅後淨利為 8.5 億元，年增 6.7%；全年每股盈餘 (EPS) 達 新台幣 8.00 元，相較前一年度的 7.50 元成長 6.7%。
- 在手訂單創新高: 截至 2025 年底，在手訂單總金額（尚未履行之履約義務）達到 82.89 億元，創下歷史新高。其中約 79.18% (約 65.6 億元) 預計將於 2026 年度認列為營收，為未來營運提供良好能見度。
- 高股利配發率: 董事會決議 2025 年度配發現金股利 每股 7.8 元，配發率高達 98%，維持公司一貫的高股利政策。
- 未來展望: 公司持續看好人工智慧 (AI)、資訊安全、雲端服務與邊緣運算等市場趨勢。憑藉深厚的客戶基礎與技術整合能力，敦陽科將協助客戶導入新興技術，在複雜的 IT 環境中提升價值，預期高科技製造業與政府部門將是主要的成長動能。
2. 敦陽科主要業務與產品組合
敦陽科為台灣領先的資訊系統整合服務商之一，代理超過 40 種國際知名資訊產品，服務超過 1600 家活躍客戶。
- 核心業務: 提供客戶從顧問諮詢、系統設計、軟硬體整合、導入建置到後續維運的完整 IT 解決方案。業務範疇涵蓋系統平台、資料管理、資料網路、資訊安全及專業服務。
- 組織架構: 業務單位分為六大事業群，部分依據區域（北、中、南台灣）劃分，亦有針對特定產業（如電信、金融）的專責事業群，以提供深度服務。
- 2025 全年營收組合 (依產品別):
- 諮詢與維修服務: 29%
- 儲存設備: 19%
- 電腦軟體: 18%
- 網路產品: 18%
- 工作站及伺服器主機: 11%
- 其他: 5%
- 2025 全年營收組合 (依產業別):
- 電子相關 (含半導體) 產業: 41%
- 政府教育單位: 17%
- 電信業: 14%
- 交通與傳統製造業: 9%
- 金融保險業: 8%
- 其他: 11%
3. 敦陽科財務表現
公司 2025 年財務表現穩健，營收與獲利均創歷史新高，顯示業務動能強勁。
- 2025 全年度關鍵財務數據:
- 合併營收: 83.9 億元，年增 11.4%
- 營業毛利: 20.4 億元，毛利率為 24.3% (較前一年度的 25.0% 略降，主因大型專案佔比增加)
- 營業淨利: 9.97 億元，營業利益率為 11.9%
- 稅後淨利: 8.5 億元，年增 6.7%
- 每股盈餘 (EPS): 8.00 元
- 2025Q4 關鍵財務數據:
- 合併營收: 21.9 億元
- 營業毛利率: 24.1%
- 營業利益率: 10.7%
- 稅後淨利率: 10.0%
- 每股盈餘 (EPS): 2.06 元
- 財務驅動與挑戰:
- 成長動能: 來自政府教育單位與電信業的營收佔比顯著提升，顯示公司在公共部門與電信市場的業務拓展有成。
- 存貨與合約負債: 期末存貨金額上升，主因在手專案增加，其中超過 95% 為已接單備貨。流動合約負債（預收貨款）季增，反映部分客戶因預算考量提前付款，此將在未來轉換為營收。
4. 敦陽科市場與產品發展動態
敦陽科積極佈局新興技術，專注於人工智慧、資訊安全、雲端服務及邊緣運算四大領域。
- 人工智慧 (AI):
- AI 基礎設施: 協助客戶建構執行 AI 所需的算力、儲存、網路等基礎架構，並導入資料治理與容器化平台 (K8S)。
- 供應商合作: 與 NVIDIA (硬體)、IBM (Watsonx)、Red Hat、AWS (Bedrock) 等大廠合作，提供軟體框架銷售、客製化與訓練服務。
- 產學合作: 扮演橋樑，媒合有 AI 應用需求的企業與學術研究單位合作。
- 資訊安全 (Information Security):
- 核心理念: 以「Hackers against Hackers」為理念，利用 AI 技術對抗日益複雜的 AI 網路攻擊。
- 服務範疇: 提供弱點掃描 (VA)、滲透測試 (PT)、程式碼檢測、威脅偵測應變服務 (MDR) 等專業服務，並協助客戶進行客製化規則調校，發揮資安設備最大功效。
- 雲端服務:
- 市場定位: 作為 AWS、Microsoft、Google 的合作夥伴，利用既有龐大的客戶基礎，協助客戶規劃與執行地端到雲端的應用系統遷移與資料管理，專注於混合雲服務的利基市場。
- 邊緣運算:
- 未來趨勢: 公司認為「雲端訓練、邊緣推理」將成為主流架構。未來 AI 應用（如自駕車、AR/VR、智慧監控）將大量部署於電信基地台的 MEC (多接取邊緣運算) 伺服器上，以實現最低延遲的即時響應。
5. 敦陽科營運策略與未來發展
- 長期計畫: 隨著 AI 技術普及，企業對 IT 環境的複雜性管理與安全性要求更高。敦陽科的定位是提供從基礎架構、應用開發到資安治理的端到端服務，協助客戶應對技術挑戰。
- 競爭優勢:
- 客戶基礎穩固: 長期累積超過 1600 家活躍客戶，橫跨多個產業，具備深厚的產業知識 (Domain Know-how)。
- 技術整合能力: 代理超過 40 種國際頂尖品牌產品，具備強大的異質平台整合能力，能為客戶提供最適化的解決方案。
- 人才與服務: 擁有約 710 名員工，提供專業的顧問與技術支援服務，尤其在 AI 與資安領域，能提供客戶高度客製化的協助。
- 市場觀點: 管理層認為，AI 的發展將提升而非降低系統整合商 (SI) 的價值。客戶需要 SI 協助導入複雜的 AI 應用、建構基礎設施並確保整體環境的安全與治理，這正是敦陽科的核心價值所在。
6. 敦陽科展望與指引
公司未提供具體的財務預測，但從在手訂單狀況來看，對 2026 年的營運抱持樂觀態度。
- 成長預期: 截至 2025 年底，在手訂單總額達 82.89 億元，其中 65.6 億元預計於 2026 年認列，為全年營收奠定穩固基礎。
- 機會與動能:
- 高科技製造業: 即使部分產業景氣波動，企業為維持競爭力，仍須持續投資 AI 以提升效率、降低成本。
- 政府部門: 預算穩定，是公司業務持續成長的重要來源。
- 新技術需求: AI 與資安的整合需求將持續推動客戶進行 IT 基礎設施的升級與投資。
7. 敦陽科 Q&A 重點
Q1: 在手訂單總額年增率對比去年同期有所趨緩，未來展望如何？
A1: 成長率趨緩主要是因為基期已大幅墊高。目前在手訂單金額已達歷史新高，維持過去的高成長率相對困難，但訂單總額本身仍在持續增加。
Q2: 公司如何看待 AI LLM (大型語言模型) 與軟體公司的合作模式？
A2: LLM 能強化既有軟體的功能。例如，傳統 OCR (光學字元辨識) 對手寫文字辨識率有限，結合 LLM 的語言理解能力可大幅提升準確率。在敦陽科的 MDR (威脅偵測應變) 服務中，也導入 AI 模型，模擬資安專家的判斷邏輯來過濾告警事件，大幅提升監控效率。
Q3: 2026 年在手訂單中，哪個產業的成長性較高？對毛利率有何影響？
A3: 目前觀察到電子業與政府教育單位的需求仍是主要動能。高科技製造業必須導入 AI 維持競爭力，而政府部門預算穩定。毛利率則視個案的規模、複雜度與專業服務佔比而定，難以單純從產業別判斷。
Q4: 對於 AI agent、OpenCall 等新技術的看法與商機？
A4: 目前的 AI agent 技術可能很快會被更彈性的新架構（如 agent skills）取代。這類新技術讓 AI 能調用各種外部工具與技能，但也帶來嚴峻的資安挑戰。例如 OpenCall 給予 AI 控制本地機器的權限，風險極高。這些複雜的治理與安全需求，正是系統整合商的商機所在。
Q5: AI 長期發展是否會降低系統整合商 (SI) 在產業鏈上的價值？
A5: 不會，反而價值會越來越高。客戶想導入 AI，但常面臨「不知如何做」或「需要協助」的困境。從硬體建置、軟體開發、應用整合到後續的資安與治理，都需要 SI 的專業協助。AI 環境越複雜、越彈性，對專業整合服務的需求就越高。
Q6: 2025Q4 流動合約負債（預收貨款）大幅增加的原因？
A6: 主要是部分客戶因預算等因素提前支付款項，但專案尚未完成驗收。這些都是在手訂單的一部分，未來將順利轉為營收，是正面的訊號。
Q7: 國內企業導入 AI 的進程與高峰期預估？
A7: 這是一個持續進行的過程，沒有所謂的高峰期。趨勢是從大型 Tier 1 客戶逐漸擴散至中小型公司。雲端服務商也提供彈性的 AI 部署方案，降低了導入門檻，讓更多企業能夠開始驗證與應用 AI。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
