【可成法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20261106【可成法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20261106

1. 可成營運摘要

可成科技 (2474) 於 2026 年 11 月 6 日舉行法人說明會，說明 2026 年第三季營運成果與未來展望。公司正處於關鍵的策略轉型期，積極拓展 AI、醫療、半導體及航太等新業務領域，以應對筆記型電腦市場的結構性挑戰。

• 營運表現：2026Q3 合併營收為新台幣 30.88 億元，季增 15.2%，年減 36.5%。2026 前三季累計營收為 95.43 億元，年減 33.2%。營收下滑主因為電子料件短缺影響筆電出貨，且新業務尚處於量產初期，未達經濟規模。儘管營收面臨挑戰，公司前三季累計稅後淨利仍達 41.35 億元，每股盈餘 (EPS) 為 7.59 元，主要受惠於穩健的業外利息與匯兌收益。
• 主要進展：公司自 2020 年啟動策略轉型，已在各大新領域取得實質進展。
  • AI 伺服器：已成功切入 NVIDIA 供應鏈，相關營收佔比於 2026Q3 已達雙位數，預期 2026 全年可達成佔比 20% 的目標。
  • 醫療與航太：相關業務已陸續帶來營收貢獻，產品組合持續優化。
• 未來展望：公司對長期發展充滿信心。
  • AI 業務將是主要成長動能，預期 2026Q4 營收貢獻將更顯著，並延續成長趨勢至 2027Q1。2027 年 AI 營收佔比有望超越筆電業務。
  • 醫療、半導體、航太等新業務預期在 2027 年合計營收佔比可望超過 10%。
  • 筆電業務因市場持續衰退，預期仍將面臨壓力。公司整體業務組合正朝向更多元、更高附加價值的方向發展。

2. 可成主要業務與產品組合

可成憑藉其在精密加工、多元材料應用及自動化製造的核心能力，從原有的消費性電子機構件業務，積極轉向高附加價值的新興產業。

• 核心業務：公司長年深耕輕金屬精密加工領域，傳統業務以筆記型電腦等消費性電子產品的中高階機構件為主。
• 策略轉型：自 2020 年處分手機業務後，公司啟動多角化佈局，聚焦於 AI、醫療、半導體、航太四大領域，目標在未來十年內建構一站式整合製造體系。
• 各業務概況：
  • 筆記型電腦：受電子料件短缺及整體市場需求疲弱影響，出貨不如預期，營收佔比持續下降。公司策略上維持專注於中高階機種，以維持利潤。
  • AI 伺服器：為目前最重要的成長引擎，已打入 NVIDIA 供應鏈，提供 AI 伺服器的機箱、外觀件、結構件及相關模組。隨著液冷技術普及，對機構件的精度、強度及可靠度要求提升，有利於可成發揮技術優勢。2026Q3 營收佔比已達雙位數。
  • 醫療科技：聚焦微創手術器械、骨科植入物等領域，並透過子公司併購神經調控 CDMO 業務。除了代工，也具備設計開發能力，自有開發的完整器械預計 2027 年取得 FDA 認證。包含轉投資公司太醫的貢獻，此部分營收佔比亦達雙位數。
  • 航太：已取得 AS 9100 品質管理系統認證，產品涵蓋商用飛機與無人機的精密金屬機構件，已獲國際客戶訂單並開始生產。2026Q3 營收貢獻約低個位數。
  • 半導體：主要提供自動化設備相關零組件，具備模組化交付能力，但目前營收貢獻尚不顯著。

3. 可成財務表現

儘管本業面臨市場逆風，但公司憑藉穩健的財務結構與龐大的現金部位，維持了相當的獲利能力。

• 2026Q3 關鍵財務數據：
  • 營業收入：30.88 億元 (季增 15.2%，年減 36.5%)
  • 毛利率：22.0% (季減 6.9 個百分點，年減 6.6 個百分點)，主因營收動能疲弱及稼動率下滑。
  • 營業利益率：-6.0%，由正轉負，主因毛利率下滑及研發費用增加。
  • 業外收益：匯兌收益 1.80 億元，淨利息收益 13.67 億元。
  • 稅後淨利：12.95 億元 (年減 54.7%)
  • 每股盈餘 (EPS)：2.45 元
• 2026 前三季累計財務數據：
  • 營業收入：95.43 億元 (年減 33.2%)
  • 毛利率：26.6% (年減 4.6 個百分點)
  • 營業利益率：1.1%
  • 業外收益：匯兌收益 1.36 億元，淨利息收益 41.78 億元。
  • 稅後淨利：41.35 億元 (年減 12.0%)
  • 每股盈餘 (EPS)：7.59 元
  • 資本支出：8.36 億元
  • 折舊與攤銷：12.99 億元
• 股東回饋：
  • 股利政策：目標配息率設定在 60% 以上，過去數年實際配發率多達八至九成。
  • 庫藏股：自 2020 年以來已執行 11 次股票回購，累計買回金額超過 500 億元，為台灣上市公司第一。若第 11 次買回的股票全數註銷，累計將減少股本約 34%。

4. 可成市場與產品發展動態

公司憑藉深厚的技術積累，在轉型市場中尋找新的成長機會，並強調其獨特的競爭優勢。

• 趨勢與機會：AI 的快速發展正重新定義硬體產業，從 AI PC 到高效能運算，市場對結構強度、加工精度及整合製造的要求持續提升。液冷散熱的普及更為可成的精密加工與材料技術帶來新機會。醫療與航太產業對品質與可靠性的嚴格要求，也為公司創造了高進入門檻的市場。
• 核心競爭力：可成擁有從模具、刀具開發到成型、加工、表面處理及自動化組裝的高度垂直整合技術平台。其完整的產品追溯系統 (Traceability) 可從原料到成品進行品質監控，確保符合航太、醫療等高規格產業的要求。此一體化能力使公司在面對新客戶時，被視為「非常 ready 的廠商」。
• 全球佈局：為因應全球供應鏈重組，公司已於泰國 AMATA 工業區購地，初期投資 5,000 萬美元，土地購置已花費超過 10 億台幣。泰國廠未來將以 AI 伺服器相關產品為主要生產項目。

5. 可成營運策略與未來發展

可成將以「深化轉型、強化營運韌性、開創成長契機」為主軸，同步推動有機成長與策略性投資，以優化事業組合。

• 長期計畫：持續深化在 AI、醫療、半導體與航太領域的技術與產能佈局，並透過策略性投資與併購加速成長。泰國廠的建設將是未來擴張的重要一步，2027 年相關的資本支出預計將高於 2026 年。
• 競爭定位：儘管在 AI 伺服器等領域是「後進者 (late comer)」，但憑藉其完整的技術平台與製造經驗，能快速切入並超越既有廠商，在許多新案中已成為第一供應商 (first source)。公司的目標是維持長期毛利率在 30% 以上的水準。
• 風險與應對：公司認知到筆電市場的衰退是主要壓力來源。應對策略是積極推動產品與客戶組合的多元化，降低對單一市場的依賴，並將資源集中於 AI 等高成長潛力的領域，逐步開創新的成長動能。

6. 可成展望與指引

公司未提供具體財務預測，但管理層對轉型方向與未來成長表示樂觀。

• 營收展望：
  • AI 業務：2026 年佔比 20% 的目標可達成。2027 年將有非常強勁的成長動能，營收佔比有望大幅提升，甚至超越筆電。
  • 其他新業務：醫療、半導體、航太/無人機等業務，預計 2027 年合計營收佔比將超過 10% (不含太醫)。
  • 筆電業務：預期 2027 年將持續衰退，佔比將進一步下降。
• 獲利能力展望：
  • 毛利率：短期受筆電業務減量、稼動率偏低影響而承壓。長期目標仍是維持在 30% 以上。隨著 AI 等高毛利產品放量並達到經濟規模，產品組合優化將對整體毛利率帶來正面影響。AI 伺服器產品的毛利率不低於公司平均水準。
• 總結：管理層認為，筆電業務下滑的趨勢已落底，而新開拓的 AI、醫療、航太等領域均已站穩腳步並開始成長。雖然整體營運規模無法一蹴可幾，但發展趨勢明確正向，對 2027 年的展望審慎樂觀。

7. 可成 Q&A 重點

Q: 關於 AI 伺服器業務，2026 年營收佔比 20% 的目標是否維持？2027 年的展望如何？成長動能來自品項增加或新客戶？客戶類型為何？

A: 2026 年佔比 20% 的目標應該可以達成。2027 年 AI 伺服器仍有非常強的成長動能，將有更多機種進入量產。成長動能來自品項增加與客戶成長同時發生。目前主要客戶包括 NVIDIA 和 CSP (雲端服務供應商)，以及供應鏈中不同層級的廠商。預期 2026Q4 營收貢獻會比 Q3 增長，2027Q1 也會繼續向上。

Q: 2026Q3 毛利率降至 22%，原因為何？AI 伺服器與筆電的毛利率水準？2027 年影響毛利率的最大因素是什麼？

A: 2026Q3 毛利率下滑最主要原因是筆電業務一再減量，導致公司以銷庫存為主，稼動率大幅下降。此外，AI 新產品剛進入量產，尚未發揮經濟規模效應。公司長期經營目標是維持毛利率在 30% 以上。AI 伺服器因技術門檻與品質要求高，毛利率不會低於公司平均水準。2027 年，隨著筆電佔比下降、高毛利新業務佔比提升，產品組合將持續優化，對毛利率是正向發展。

Q: 公司在資本支出與費用率方面的方向？

A: 近年資本支出主要針對新投入的領域，如 AI 伺服器、醫療、半導體設備及航太等。研發支出為開創未來成長機會，也維持相當大的比例。2027 年因泰國建廠需求，資本支出金額預計會比 2026 年更高。

Q: 除了 AI 伺服器，醫療、半導體、航太等新業務預計何時能有具體 EPS 貢獻？

A: AI 伺服器產業規模最大、成長力道最強，會最早發酵。醫療領域，除了國際大廠零組件訂單，公司自行開發的器械預計 2027 年取得 FDA 認證，屆時會有較像樣的營收。總體而言，醫療、半導體、航太/無人機這三項業務加總（不含太醫），預計在 2027 年營收佔比可超過 10%。

Q: 可成在 AI 伺服器機構件的競爭優勢為何？主要競爭對手是誰？

A: 可成算是此領域的後進者，但我們的優勢在於高度垂直整合的技術平台，涵蓋從刀具、模具、多元材料加工、表面處理到自動化組裝，且具備完整的品質追溯系統。這使我們能滿足 AI 伺服器對精度、強度、可靠度日益嚴格的要求，並能快速切入，甚至超越原有廠商。由於供應鏈廣泛複雜，沒有特定的主要競爭對手。

Q: 2027 年各產品線的營收佔比預估？

A: 公司不提供財務預測，但可提供方向：

• AI 伺服器：佔比將有明顯增加，有機會超越筆電的營收貢獻。
• 醫療：若計入太醫，約佔 20% 左右。
• 其他新業務 (無人機、自有醫療產品等) 也會陸續貢獻。整體而言，無人機、航太、醫療加總，佔比約在 20% 至 25% 之間是看得到的。

Q: 公司股價淨值比 (PB) 長期低於 1 倍，有何看法或提升計畫？

A: 管理層也對此感到挫折。目前最大的壓力來自業務成長。要讓股價回升，最重要還是要把業績做出來，提升獲利能力。

Q: 關於泰國設廠的規劃？

A: 初期投資 5,000 萬美元，購地已花費超過 10 億台幣。初期規劃的消費性電子是較早的資訊，後續將以 AI 伺服器相關產品為主。由於 AI 產業趨勢不變，未來在泰國持續擴張的機會很大。

Q: 無人機業務的主要客戶與產品價值量？

A: 主要提供機構件等零組件，因此難以估算單台價值量。客戶以美系為主。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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