【法說會備忘錄】友達 20201029

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

友達光電 2020 年第三季受惠於宅經濟效應持續發酵，IT 及電視產品需求強勁，車用需求亦自谷底回溫，面板呈現供不應求。公司營運表現顯著改善，呈現價量齊揚。

• 財務亮點：2020Q3 合併營收達 732.3 億元，季增 15.3%。營業毛利為 77.6 億元，毛利率 10.6%。營業淨利轉正為 26.5 億元，為連續七季虧損後首次轉盈。歸屬母公司淨利達 28.9 億元，基本每股盈餘 (EPS) 為 0.30 元。
• 營運狀況：存貨天數降至 37 天，淨負債比降至 22.8%，財務結構維持健康。產能利用率超過 95%，預計第四季將維持高檔。
• 第四季展望：
  • 大尺寸面板：出貨片數預計季減 low single digit percentage (低個位數百分比)，但出貨面積可望持平。
  • 平均售價 (ASP)：以美金計價的 Blended ASP 預計季增 high single digit percentage (高個位數百分比)。
  • 中小尺寸面板：出貨量預計季減 low single digit percentage (低個位數百分比)。

2. 主要業務與產品組合

友達持續優化產品組合，專注於高附加價值產品，在各應用領域均取得領先地位。

• 電視 (TV) 應用 (營收佔比 31%)：
  • 受益於居家時間變長，高解析度、大尺寸電視需求強勁。
  • 8K 解析度及無邊框超大尺寸電視面板需求暢旺。
  • 公司在 85 吋以上面板出貨量穩居世界第一。
• 行動電腦及裝置 (Mobile PC and Device) (營收佔比 31%)：
  • 筆記型電腦：因遠距辦公與教學成常態，需求強勁。公司在 Chromebook 市場市佔率為世界第一。高階觸控筆電出貨量年增約 30%。
  • 超低功耗 LTPS 面板：為實現筆電全天續航，此類產品需求大幅增長，預計全年成長 80% 以上，並持續保持市佔第一。
• 顯示器 (Monitor) 應用 (營收佔比 17%)：
  • 消費者追求用眼舒適度及沉浸式體驗，帶動電競與曲面面板需求。
  • 此兩類產品出貨量較去年同期成長超過 1 倍，創下新高。
• 商用及其他 (Commercial and Others) (營收佔比 21%)：
  • 車用面板：隨著各地車廠陸續復工，2020Q3 出貨量季增 30% 以上。公司在中控台 (CID) 市場持續維持全球第一，大尺寸產品出貨成長預計達 40% 以上。
  • 公共訊息顯示器 (PID)：互動協作與線上會議趨勢帶動電子白板需求，2020Q3 大尺寸電子白板出貨量年增 20% 以上，尤其 85 吋以上產品成長力道顯著。
  • 宅經濟相關應用：遊戲機與健身設備需求自 2020Q2 延續至 Q3，出貨量均有雙位數甚至倍數的季成長。

3. 財務表現

• 2020Q3 關鍵財務數據：
  • 合併營收：732.3 億元，季增 15.3%。
  • 營業毛利：77.6 億元，毛利率為 10.6%，較 2020Q2 的 2.7% 大幅提升。
  • 營業淨利：26.5 億元，營業利益率為 3.6%，自 2019Q1 以來首次轉正。
  • 歸屬母公司淨利：28.9 億元。
  • 基本每股盈餘 (EPS)：0.30 元。
  • EBITDA (營業淨利 + 折舊攤銷)：利潤率提升至 15.6%。
• 驅動因素與挑戰：
  • 驅動因素：宅經濟帶動 IT、TV 需求，價量齊揚；高階產品組合優化成功。
  • 挑戰：新台幣持續升值，對 2020Q3 毛利產生約 0.9% 的不利影響。上游零組件供應鏈趨於緊張。
• 資本支出與折舊：
  • 2020Q3 資本支出：32 億元；2020 全年預估不超過 200 億元。
  • 2020Q3 折舊攤銷：87 億元；2020 全年預估不超過 360 億元。
• 資產負債表與現金流量：
  • 存貨週轉天數：由 40 天下降至 37 天。
  • 淨負債比：由 27.2% 下降至 22.8%，維持健康水位。
  • 現金及約當現金：季底餘額為 783 億元，季增 61 億元。
  • 2020Q3 營運現金流入：102 億元。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會：
  • 供需結構轉佳：董事長彭雙浪指出，供給面因中國政府補貼減少、產業整併及韓廠退出 LCD 產能，新增產能已趨緩。需求面則因宅經濟而強勁，通路庫存水位偏低。預期未來面板市場將走向更平衡、健康的市場機制發展。
  • 需求能見度高：客戶訂單能見度已達 2021 年上半年。北美 2020Q3 電視整機銷售年增兩成，筆電銷售在多年下滑後首度轉為雙位數成長。
  • 技術發展：Mini LED 技術已導入高階 IT 產品（創作者及電競用筆電、顯示器），並已小量出貨。未來將延伸至電視、PID 及車用等領域，發揮技術平台綜效。
• 供應鏈狀況：
  • 由於需求遠超預期，上游供應鏈（尤其半導體相關零組件）出現缺料狀況。友達憑藉與供應商的長期夥伴關係，力求將影響降至最低，並與客戶協同合作，以最大化產出。

5. 營運策略與未來發展

• 長期策略：
  • 友達堅持價值競爭而非規模競爭的策略。自 2014 年起即確立此方向，並持續執行。
  • 核心策略是以顯示事業為基礎，積極朝場域經濟與垂直整合等高價值方向發展，目標是極大化核心事業的價值，並降低面板產業景氣循環的影響。
• 競爭優勢：
  • 在高階、利基型市場建立技術與市佔領先地位。
  • 穩固的供應鏈合作關係，在供應緊張時能取得相對優勢。
  • 靈活調整產能配置，以滿足客戶在 IT 與 TV 產品間的需求變化。
• 風險與應對：
  • 密切關注總體經濟風險，包括美國總統大選後的政策變化、區域軍事衝突及第二波新冠疫情對全球經濟的影響。
  • 公司將透過持續執行價值轉型策略，強化營運韌性以應對外部環境的不確定性。

6. 展望與指引

• 2020Q4 財務指引：
  • 大尺寸面板出貨量 (片)：季減 low single digit %。
  • 大尺寸面板出貨面積：約與 2020Q3 持平。
  • 美金計價 ASP：季增 high single digit %。
  • 中小尺寸面板出貨量：季減 low single digit %。
  • 產能稼動率：維持在高檔水準。
• 短期機會與風險：
  • 機會：宅經濟需求強勁，品牌與通路庫存水位低，備貨動能積極，預期良好市況可延續至 2021 年上半年。
  • 風險：上游零組件缺料狀況嚴峻，對供應鏈管理構成挑戰。

7. Q&A 重點

• Q1: (Bank of America Securities, Bradlin)

  A1: 回答內容。

  • 韓國廠商延後退出 LCD 產能，對今明兩年的供需影響為何？
  • 未來 2-3 年，哪些因素可能再次造成面板產業的劇烈波動？
  • 第三季面板價格大幅上漲，但終端電視售價未同步跟上。客戶是否因獲利受擠壓而減少採購？面板價格是否存在隱形天花板？

• A1: (董事長 - 彭雙浪)

  韓國延後退出的產能僅佔全球約 1.x%，對整體供需結構影響不大。

  未來的波動將更多來自總體經濟環境的變化（如疫情延續時間、失業率、國際政治局勢），而非產能擴充。友達的「價值競爭」策略不變，旨在降低景氣循環的衝擊。

  第三季的價格上漲是反應成本，彌補過去一年半高達 40% 的跌幅。終端售價調整有 2-4 個月的時間差，目前已觀察到中國雙十一部分電視售價調漲。至今未看到需求因此受到影響。

• Q2: (Citi, Arthur Lai)

  A2: 回答內容。

  • 在「場域經濟」的策略下，公司對 Mini LED 技術在未來高附加價值產品線中的規劃為何？
  • 第四季零組件供應緊張，是否會影響面板廠每季約 1-2% 的成本下降（cost down）目標？

• A2: (總經理 - 柯富仁)

  友達的 Mini LED 技術佈局很早，目前以 IT 產品為先發，應用於高階創作者及電競用的筆電與顯示器，市場反應良好。技術平台已完備，未來會將此技術延伸至電視、PID 及車用等領域。

  目前供應鏈確實緊張，尤其是半導體零組件。當前的首要任務是與供應商及客戶合作以最大化產出，而非僅著眼於成本。部分上游漲價壓力會反應至客戶端。公司將利用與供應商的長期合作關係，確保產出與獲利最大化。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。