【法說會備忘錄】友達 20180726

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

友達光電 2018 年第二季在電視面板價格持續下跌的壓力下，透過優化產品組合，增加高階及利基型產品出貨，維持了穩健的營運表現。

• 財務表現：2018Q2 合併營收為新台幣 750 億 元，季增 0.8%。營業淨利為 21 億 元，利潤率 2.8%。歸屬母公司淨利為 12.5 億 元，EPS 為 0.13 元。淨利受未分配盈餘稅費用 14.7 億 元影響，與本業獲利有較大差距。
• 策略執行：公司持續推動「價值轉型」策略，降低受價格波動影響較大的電視產品比重，營收佔比已降至 38%。同時，積極拓展高附加價值產品，如電競、商用、工控及車用面板，合計營收佔比提升至 20%。
• 第三季展望：
  • 大尺寸面板：出貨量預計季增 中個位數百分比 (mid-single digit)。
  • 平均售價 (ASP)：以美金計價，預期與上季 持平。
  • 中小尺寸面板：因產品組合調整，出貨量預計季減 十位數初百分比 (low teens)。
  • 產能稼動率：預期將維持在 高水位。

2. 主要業務與產品組合

友達光電專注於透過產品組合優化及技術創新來提升價值，而非追求規模競爭。

• 核心業務轉變：公司策略性地降低標準型電視面板的生產比重，將產能轉移至更具利基及高附加價值的應用市場。
• 各產品線表現：
  • 電視 (TV)：營收佔比降至 38%。公司聚焦於超大尺寸 (75/85 吋) 及高階產品 (4K/8K)。4K 面板出貨比重已超過五成，大幅領先市場。超大尺寸 75/85 吋產品 Q2 出貨量季增超過 20%，需求強勁。
  • 資訊科技 (IT) 產品：
    • 監視器 (Monitor)：營收佔比 16%。在電競市場保持領先，市佔率超過五成，遠超其他競爭對手總和。
    • 移動 PC (Mobile PC)：營收佔比 20%。高階 LTPS 筆電面板 出貨量較 Q1 成長一倍，預期 Q3 將持續高速成長。在刷新率 144Hz 以上的專業電競筆電面板市場，市佔率超過九成。
  • 商用及其他產品：營收佔比提升至 20%。
    • 車用面板：出貨量預計今年將達雙位數成長，目前全球市佔率排名第二。整合觸控方案的出貨量預計年增 50% 以上。
    • 中小尺寸：營收佔比 18%。

3. 財務表現

• 2018Q2 關鍵財務數據：
  • 合併營收：新台幣 750 億 元
  • 毛利率：9.7%
  • 營業利益率：2.8%
  • 歸屬母公司淨利：新台幣 12.5 億 元
  • 基本每股盈餘 (EPS)：新台幣 0.13 元
  • EBITDA 利潤率：13.5%
• 財務結構與現金流：
  • 資本支出：2018Q2 為 84 億 元，全年預估約 450 億 元。
  • 折舊與攤銷：2018Q2 為 81 億 元，全年預估不超過 350 億 元。
  • 財務狀況：季底現金為 823 億 元，透過提前償還借款，總負債季減 137 億 元。淨負債比維持在 5.6% 的健康低水位。
  • 庫存天數：34 天，維持健康水準。
• 業外與稅務影響：2018Q2 淨利較低主因是認列 14.7 億 元的未分配盈餘稅，而第一季則有處分資產利益及所得稅利益，導致兩季淨利差距較大。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢：
  • 電視市場：受惠於世界盃足球賽及品牌促銷，全球終端銷售優於預期，庫存已回到健康水位。大尺寸化趨勢明確，平均尺寸年增 1.5 吋 以上。
  • IT 市場：商用換機需求持續，帶動 PC 品牌出貨創下六年來首度正成長。電競市場需求暢旺。
  • 面板供需：上半年品牌庫存順利去化，預期 2018 全年供需可維持相對平穩。全年面板需求面積增長預估維持在 6-8%。
• 關鍵產品與技術進展：
  • 8.5 代新產能：已於 Q2 開出，受惠於高階產品需求強勁，預計 Q3 即可達到 滿載。
  • MiniLED 技術：已準備就緒，預計 2018 下半年將正式量產，應用於高階電競監視器及筆電的背光模組，提供高亮度及高動態對比。
  • MicroLED 技術：公司在 SID 展會上展示了領先的技術實力，認為此技術具備低耗能、高亮度、長壽命等多項優點。台灣完整的產業鏈 (TFT 背板 + LED) 為發展此技術提供良好基礎，公司將持續投入研發，以期加速商品化。
  • LTPS 技術：除了應用於手機，更成功導入高階筆電及新一代車用顯示器（如電子後照鏡），發揮其省電、窄邊框及高信賴性優勢。

5. 營運策略與未來發展

• 長期策略：友達堅持「價值轉型」的核心策略，不走規模競爭路線，專注於提升產品價值與獲利穩定性。
  • 三大發展方向：
    1. 最適規模 (Smart Investment)：謹慎投資，專注於擴充具備優勢的產能。
    2. 價值轉型 (Value Transformation)：開發高附加價值的產品，如電競、車用、8K、MiniLED 等。
    3. 技術創新 (Technology Innovation)：投入 MicroLED 等次世代顯示技術的研發。
• 競爭定位：相較於追求產能規模的同業，友達的策略使其在產業景氣波動時，營運表現更為穩定。管理層認為，未來面板產業各公司的營運結果將會出現分化，過去「齊漲齊跌」的現象將會改變。
• 風險與應對：公司密切關注中國大陸新產能開出對未來 2-3 年供需的影響，以及國際貿易衝突的變化。應對方式是持續提升自身總體競爭力，並深化在高階利基市場的佈局，以維持穩定的營運與獲利。

6. 展望與指引

• 2018Q3 財務指引：
  • 大尺寸面板出貨量：季增 中個位數百分比。
  • blended ASP (美金計價)：預期 與 Q2 持平。
  • 中小尺寸面板出貨量：因產品線調整至更大尺寸應用，預期季減 十位數初百分比。
  • 產能稼動率：維持在 高水位 (超過 95%)。
• 市場機會與風險：
  • 機會：第三季為傳統旺季，客戶庫存回補需求積極，尤其在高階及超大尺寸產品上。電競、車用等利基市場持續成長。
  • 風險：產業景氣循環及新產能開出仍是長期挑戰，公司將謹慎應對。

7. Q&A 重點

• Q: 友達的營業利益率顯著優於韓國同業，此差距未來是否會持續？

  A: 友達的策略是價值競爭而非規模競爭，因此營運結果與同業出現分化是可預期的。過去面板業「好的時候大家一起賺，不好的時候一起虧」的現象可能會改變，友達的目標是建立一個可持續獲利的營運模式。

• Q: 公司在 MicroLED 技術的機會為何？

  A: MicroLED 在低耗能、高亮度、反應速度等方面具備許多優點。台灣在 TFT 背板和 LED 領域擁有非常完整的產業鏈，是發展此技術的絕佳機會。目前技術尚未達到量產程度，但隨著更多資源投入，商品化時程可望加速。

• Q: 65 吋電視價格下降對市場的影響？

  A: 價格親民化將加速電視大尺寸化的趨勢。今年 65 吋電視終端銷售年成長達 30-40%，75 吋成長更達 50%。友達也積極布局 75/85 吋等超大尺寸產品，預計今年出貨量將較去年倍增。

• Q: 第三季中小尺寸出貨量下滑的原因？以及第二季少數股權虧損較高的原因？

  A: 中小尺寸出貨量下滑，主因是產品組合調整，將產能轉移至尺寸較大的筆電、監視器或車用等應用。少數股權虧損主要來自持股 51% 的崑山廠，Q2 虧損擴大是因業外因素（Q1 有政府補助及匯兌收益，Q2 則無補助且有匯兌損失），其本業營運穩定，EBITDA 已轉正。

• Q: 崑山 LTPS 廠是否有擴產計畫？公司在 MiniLED 背光產品中扮演的角色？

  A: 崑山廠 25K 產能已滿載，目前重心是優化產品組合（增加 LTPS 筆電比重）及提供整合觸控等加值方案，擴產計畫仍在評估中。在 MiniLED 方面，友達提供完整的面板解決方案，將其應用於高階利基產品，預計下半年量產。

• Q: 公司對電視整機業務的未來規劃？

  A: 電視整機業務是公司走向解決方案供應商策略的一部分。只要能為電視業務的營收與獲利帶來貢獻，公司將會持續發展此業務。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。