本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
英業達於法說會中說明，2023 年第四季筆電出貨量為 440 萬台，較第三季下滑，主因是客戶庫存調整。伺服器業務則因 GPU 模組缺料，部分訂單順延至 2024 年第一、二季。展望 2024 年，公司對三大產品線均持正面看法，預期將是良好發展的一年。
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2024 年全年展望：
- 筆記型電腦：預期小個位數 (low single-digit) 成長，主要動能來自下半年的 AI PC 換機潮。
- 伺服器：預期雙位數初 (low-teens) 成長，AI 伺服器為主要成長引擎，預期營收與毛利皆有正向貢獻。
- 智慧裝置：預期高個位數 (high single-digit) 成長，受惠於舊客戶新產品及新客戶訂單挹注。
- 生產佈局：為因應客戶全球化分散生產的需求，公司持續擴展海外產能，重點包括墨西哥 (伺服器)、泰國 (伺服器、筆電) 及越南 (智慧裝置)。
- AI 發展：AI 伺服器為今年發展重點，產品涵蓋 Nvidia、AMD 及客戶自研 ASIC 晶片方案。其中，Nvidia 解決方案仍是出貨主力，佔比超過 80%。
2. 主要業務與產品組合
英業達主要業務分為三大產品線：電腦相關 (筆記型電腦)、伺服器相關、以及智慧裝置。
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2023 全年初估產品組合：
- 筆記型電腦：營收佔比約 55%。
- 伺服器：營收佔比約 40%。
- 智慧裝置：營收佔比約 5-6%。
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各業務展望：
- 筆記型電腦 (PC)：2024 年第一季出貨量預估較 2023 年第四季高個位數下滑，呈現「淡季不淡」。全年成長動能主要寄望於下半年由 Windows 12 及 Copilot 帶動的商用機種換機潮。消費型 AI PC (Windows on Arm) 的市場定位與效益則仍在觀察中。
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伺服器 (Server)：2024 年成長動能強勁。AI 伺服器為主要貢獻來源，美系雲端客戶需求尤其暢旺。企業級伺服器市場亦見回溫。
- 美系雲端客戶：AI 伺服器需求強勁，預期有兩位數成長；一般型伺服器則預估中個位數成長。
- 企業級客戶：經歷 2023 年的衰退後，預期在 AI 應用與一般伺服器換機需求帶動下，迎來中個位數成長。
- 陸系雲端客戶：因 AI 產品受美國禁令影響，展望相對保守，預期持平或小幅下修。
- 智慧裝置 (Smart Device)：受惠於既有客戶（智慧音箱）訂單份額增加、舊客戶推出新產品，以及日本新客戶的遊戲機 (gaming console) 專案，預期 2024 年出貨將有高個位數成長。
3. 財務表現
公司預計於 2024 年 3 月 12 日 公布經會計師簽證的 2023 年第四季及全年財務報告。以下為截至 2023 年第三季的財務數據摘要。
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2023 前三季關鍵財務數據 (與 2022 年同期比較)：
- 營業收入：新台幣 3,867 億元，年減 5%。
- 營業毛利：新台幣 190 億元，毛利率為 4.9%，較去年同期的 4.7% 略有提升。
- 營業淨利：新台幣 49 億元，年減 1%。
- 歸屬母公司淨利：新台幣 41 億元，年減 13%。
- 每股盈餘 (EPS)：1.16 元 (2022 年同期為 1.32 元)。
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2023 第三季關鍵財務數據 (與 2023 年第二季比較)：
- 營業收入：新台幣 1,358 億元，季增 4%。
- 營業毛利：新台幣 71 億元，毛利率 5.2%，較前一季的 4.6% 明顯改善。
- 營業淨利：新台幣 22 億元，季增 46%，營業利益率回升至 1.6%。
- 每股盈餘 (EPS)：0.52 元 (前一季為 0.39 元)。
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財務驅動與挑戰：
- 伺服器業務，特別是 AI 伺服器，是提升毛利率的關鍵。
- 全球分散生產佈局雖增加資本支出，但公司會根據不同生產地的成本進行差異化報價，有助於穩定甚至改善產品毛利。
4. 市場與產品發展動態
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AI 伺服器技術佈局：
- Nvidia 平台：仍是市場主流，尤其在高階的訓練 (Training) 與學習 (Learning) 應用，佔公司 AI 伺服器出貨量超過 80%。
- AMD 平台：採用 MI300X 及 MI300A 等 GPU 的專案已完成設計，預計 2024Q1 底開始陸續出貨給企業級及美系雲端客戶。
- ASIC (客製化晶片) 平台：客戶自研的 ASIC 伺服器今年為「出貨元年」，但因技術成熟度不及 Nvidia 與 AMD，初期出貨量相對較少。
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AI PC 市場發展：
- 公司認為 2024 年是 AI PC 的「元年」，市場仍在發展初期。
- 消費型市場：由高通 (Qualcomm) 晶片驅動的 Windows on Arm 方案雖是亮點，但目標客群與市場效益仍待觀察。
- 商用市場：公司更看好由 Windows 12 與 Copilot 功能所帶動的企業換機潮，認為這將是今年 PC 業務更明確的成長動能。
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全球產能擴張：
- 為滿足客戶對供應鏈韌性的要求，英業達積極進行全球化佈局。
- 墨西哥廠區持續擴展，主要支援伺服器產品。
- 泰國新廠將同時生產伺服器與筆記型電腦。
- 越南廠區則專注於智慧裝置等消費性產品的擴產。
5. 營運策略與未來發展
- 長期計畫：英業達的長期策略核心是深化與客戶的合作關係，並透過全球化生產佈局來滿足客戶需求、爭取訂單。公司強調，只有在接到明確訂單與需求後，才會進行相應的海外擴產投資。
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競爭優勢：
- 高階設計能力：尤其在 AI 伺服器領域，公司專注於技術複雜度較高的訓練與學習應用，與客戶共同設計開發。
- 全球化生產彈性：在墨西哥、泰國、越南等地建立產能，能為客戶提供中國以外的生產選項，應對地緣政治風險，成為爭取訂單的關鍵優勢。
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風險與應對：
- 供應鏈風險：AI 伺服器面臨 GPU 模組等關鍵零組件的缺料問題，公司表示此狀況正逐步改善。
- 地緣政治風險：為應對美中貿易爭端及客戶分散生產的需求，公司已在多個國家擴建產能，以降低單一地區的營運風險。
6. 展望與指引
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2024Q1 展望：
- 筆記型電腦：出貨量預計較 2023Q4 高個位數下滑，優於傳統季節性表現。
- 伺服器：受惠於 AI 伺服器遞延訂單出貨，預計營收及出貨量將較 2023Q4 小個位數成長。
- 智慧裝置：進入傳統淡季，基期較低。
- 整體表現：預期 2024Q1 的年增率 (YoY) 表現將優於 2023Q1。
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2024Q2 展望：
- 伺服器：將是第二季主要成長動能，預期相較第一季有強勁的兩位數成長，其中美系雲端客戶需求最為顯著。
- 智慧裝置：出貨將較第一季略為回升，但旺季仍集中在下半年。
7. Q&A 重點
Q1: 請問第一季各產品線的營收分佈與第二季的初步看法？
A:
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2024Q1 展望：
- 筆電：因 2023Q4 基期較低，第一季呈現「淡季不淡」，預估出貨量季減高個位數，優於過往 15-20% 的季節性衰退。
- 伺服器：AI 需求仍在，且缺料狀況改善，出貨與營收預計較第四季小個位數成長。
- 智慧裝置：上半年為淡季，基期較低。
- 整體而言，2024Q1 表現有機會優於 2023 年同期。
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2024Q2 展望：
- 伺服器將是主要成長動能。
- 智慧裝置會比第一季好轉，但旺季仍在下半年。
Q2: 伺服器業務就企業型、美系雲端、陸系雲端三個部分，第二季及全年的展望如何？
A:
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第二季：伺服器業務將有顯著季增長。
- 企業型：市場回暖，AI 與一般型伺服器需求均見個位數增長。
- 美系雲端：結合 AI 與一般型伺服器的需求，加上缺料緩解，預期將有兩位數以上的季成長。
- 全年展望已於前述章節說明。
Q3: 提到企業級伺服器復甦，那一般用途 (General Purpose) 伺服器今年是否也看到回暖？
A: 是的。企業客戶在 2023 年因通膨、升息影響而縮減支出，基期較低。預期今年在經濟環境改善（如下半年 Fed 可能降息）及換機需求下，整體企業級伺服器業務將有中個位數的回溫。
Q4: 今年 AI 伺服器在企業型、美系雲端、陸系雲端的發展策略有何不同？
A:
- 美系雲端：主流需求集中在高階應用，如訓練 (Training)、學習 (Learning) 及推論 (Inference)，其中 Nvidia GPU 方案佔比超過 80%。
- 企業型及美系雲端客戶：同時也導入了 AMD MI300 系列及客戶自研 ASIC 的方案。
- 陸系雲端：AI 業務受美國禁令影響較大，發展受限。出貨將以一般型伺服器為主，較為穩定。
Q5: 關於 AI PC，從英業達的角度看，今年會是成長動能嗎？是否會有換機潮？
A:
- 消費型 (Consumer)：微軟與高通合作的 Windows on Arm 方案雖是 AI PC 的應用之一，但其目標客群與市場定位仍需觀察，今年算是 AI PC 的「元年」。
- 商用型 (Commercial)：我們更看好 Windows 12 加上 Copilot 所帶動的換機潮，這更有機會成為今年 PC 業務的主流成長動能。
Q6: 公司的全球生產基地規劃為何？不同產品在各產區的發展？
A: 我們是因應客戶需求進行全球化佈局。
- 墨西哥：過去兩年持續擴展，以滿足伺服器出貨需求。
- 泰國：今年投入較大資本支出，為客戶分散伺服器和筆電的產能。
- 越南：主要用於擴展智慧裝置等消費性產品的產能。
總體而言，今年的擴產重點在泰國和越南。
Q7: 全球化分散生產是否會影響毛利？今年的資本支出大概有多少？
A: (講者未提供資本支出的具體數字)
- 毛利影響：我們會根據不同生產地的成本結構，提供不同的報價給客戶，這有助於平衡成本，甚至成為改善毛利的基礎。我們通常在有明確訂單的情況下，才會配合客戶進行產能移轉與擴張。
Q8: 智慧裝置今年的成長動能主要來自哪些產品或客戶？
A: 主要有三方面：
- 舊客戶份額增加：在智慧音箱產品上，既有客戶的訂單分配 (allocation) 增加。
- 舊客戶新產品：今年有多款新產品將陸續量產。
- 新客戶新產品：獲得日本客戶的遊戲機 (gaming console) 新專案。
Q9: AI 伺服器除了 Nvidia，今年在 AMD 及 ASIC 的出貨比例大概如何？
A:
- Nvidia：由於我們專注於高階的學習與訓練應用，Nvidia 產品仍是絕對主力，佔比高達 80% 以上。
- AMD：從第一季底開始，將陸續出貨給企業型及美系 CSP 客戶。
- ASIC：今年是客戶自研 ASIC 伺服器的「出貨元年」，技術成熟度相對較低，因此出貨量會比較少。今年的應用主流仍在 learning、training 和 inference。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有的公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告之更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
