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1. 英業達營運摘要
英業達 (2356) 於 2026 年第一季營運表現強勁，營收創下近期單季新高。受惠於客戶需求提前反應及關鍵零組件漲價，營收顯著成長。伺服器業務為主要成長動能，佔比提升，而個人電腦 (PC) 業務佔比則相對下降。
- 營收表現: 2026Q1 合併營收達 2,003 億元，季增 17%，年增 28%。
- 獲利能力:
- 毛利率為 5.1%，因產品組合（大項及細項）變動，較去年同期的 6.0% 下滑。
- 營業利益率為 1.8%，較上季的 1.5% 有所改善。
- 稅後淨利歸屬母公司為 24.28 億元，每股盈餘 (EPS) 為 0.68 元，優於去年同期的 0.47 元及上一季的 0.57 元。
- 未來展望:
- 公司預期 2026 全年度伺服器與 PC 業務皆會成長，但伺服器成長速度將高於 PC，營收佔比可能超過 50%。
- 公司管理層強調，應更關注整體獲利金額的增長，而非僅看毛利率的變動，因毛利率會隨客戶的商業模式調整。
2. 英業達主要業務與產品組合
英業達的核心業務包含電腦相關產品 (PC)、伺服器相關產品，以及智能裝置。2026Q1 的產品組合與去年同期相似，伺服器業務比重顯著提升。
- 產品營收比重 (2026Q1):
- 伺服器相關: 佔比 46-50%，較 2025Q4 的 41-45% 增加。
- 電腦相關 (PC): 佔比 46-50%，較 2025Q4 的 51-55% 減少。
- 智能裝置: 佔比 1-5%，維持穩定。
- 各業務部門摘要:
- 伺服器業務:
- 通用型伺服器 (General-Purpose Server): 市場需求明顯回溫，因 AI 伺服器的大量運算仍需 CPU 支援。預期全年出貨量成長超過 20%，營收成長超過三成。
- AI 伺服器: 持續成長，主要動能來自中國大陸客戶 (佔比超過五成) 及 Tier 2/Tier 3 的雲端服務供應商 (CSP)。
- 個人電腦 (PC) 業務:
- 2026Q1 出貨量成長，Q2 預期持平。下半年展望較為保守，預估可能下滑。
- 全年度出貨量預估持平或個位數下滑，但因記憶體等關鍵零組件漲價，營收仍會成長。
- 智能裝置 (英華達):
- 2026 年智慧音箱等裝置預估有個位數成長。
- IoT 通訊模組為今年主要成長動能。
- 計劃於明年新增針對中小企業的 Edge AI Box 作為新產品線。
- 車用電子:
- 業務持續成長，預計今年營收將較去年成長超過兩倍。
- 目前仍處於投資階段，但公司長期看好其發展潛力。
- 伺服器業務:
3. 英業達財務表現
- 2026Q1 關鍵財務指標:
- 營業收入: 2,003.11 億元 (季增 17%，年增 28%)
- 營業毛利: 101.77 億元 (毛利率 5.1%)
- 營業費用: 65.62 億元 (費用率 3.3%)
- 營業淨利: 36.15 億元 (營業利益率 1.8%)
- 稅後淨利 (歸屬母公司): 24.28 億元
- 每股盈餘 (EPS): 0.68 元
- 財務驅動與挑戰:
- 營收驅動: 主要來自關鍵零組件漲價及客戶需求提前反應，三月份營收創下歷史新高。
- 毛利影響: 產品組合的變化是影響毛利率的主要因素，特別是伺服器產品線內部細項組合的差異。
- 費用增加: 隨著全球生產基地持續擴建，研發設備更新，營業費用穩定在約 65 億元的水準。
- 業外損益: 2026Q1 業外虧損 3.08 億元，主因為投資處分收益較去年第四季減少。匯兌方面則有 4.76 億元的正貢獻。
- 資產負債:
- 為應對營收成長，庫存水位持續增加，來到 1,101.77 億元。
- 負債比率微幅上升至 80.7%。
4. 英業達市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會:
- 通用型伺服器復甦: 隨著 AI 應用普及，大型資料中心對通用型伺服器的需求回升。
- ASIC 趨勢: 大型 CSP 客戶持續開發自有 ASIC 晶片，英業達相關專案的量也持續增加。ASIC 產品的毛利模式與一般伺服器相似，取決於是出貨板卡或整機系統。
- 中國客戶資本支出增加: 中國主要客戶大幅上修資本支出約 25% 至 2,000 億人民幣，對英業達現有專案的營運將有直接幫助，公司對此抱持樂觀看法。
- 零組件狀況: 整體市場需求增加導致部分板端零組件（如 Power IC）出現缺料情況，公司會進行提前備料。
- 重點產品與合作:
- AMD 平台: 公司在 AMD MI300 系列產品中擔任板卡供應商 (Board Provider)，並持續洽談希望能做到整櫃系統出貨。
- 業務模式: 公司能配合客戶需求，採取包含 CPU、記憶體在內的買賣 (Buy-and-Sell) 模式，或由客戶提供的寄售 (Consignment) 模式，目前兩種模式並存。
5. 英業達營運策略與未來發展
- 長期計畫:
- 持續擴展全球生產據點，以應對客戶需求及地緣政治變化。
- 積極投入車用電子及 Edge AI 等新興領域，尋求長期成長動能。
- 強化與 Tier 2、Tier 3 CSP 及 New Cloud 客戶的合作，拓展 AI 伺服器市場。
- 競爭定位:
- 在 AI 伺服器市場，除了服務既有的大陸客戶，也積極爭取非頂級 CSP 的新客戶。
- 憑藉在伺服器主機板 (L6) 的設計與製造優勢，切入 AI 硬體供應鏈。
- 風險與應對:
- 毛利率波動: 若未來系統 (L10) 及整機出貨比重增加，可能稀釋整體毛利率。公司策略是追求獲利總額的成長。
- 營運資金壓力: 配合營收成長，庫存水位提高，可能帶來資金運用壓力，但這是創造營收動能的必要策略。
6. 英業達展望與指引
- 2026 全年展望:
- 伺服器: 整體營收預估年增超過三成，成長力道將優於 PC，營收佔比有機會超過 50%。通用型與 AI 伺服器皆看好。
- PC: 全年出貨量預估持平或個位數下滑，但因零組件漲價，營收仍將成長。
- 智能裝置: 預期個位數成長。
- 車用電子: 營收預期成長超過兩倍。
- 2026Q2 展望:
- PC: 出貨量預估與第一季持平。
7. 英業達 Q&A 重點
Q1: 公司如何看待今年通用型伺服器與 AI 伺服器的市場成長及英業達自身的展望？
A: 無論是通用型或 AI 伺服器，今年對英業達而言都是成長趨勢。全球市場來看，通用型伺服器需求已回溫，因 AI 運算需要大量 CPU 支援；AI 伺服器則持續成長。
Q2: 考慮到記憶體漲價與零組件缺料，公司對全球 PC 市場及英業達 PC 業務的看法？
A: 2026Q1 英業達 PC 出貨量是成長的，Q2 預期持平，下半年看法較保守，可能下滑。全年來看，英業達 PC 出貨量預估持平或個位數下滑，但因關鍵零組件漲價，營收會成長。
Q3: 今年伺服器業務的營收佔比是否會超過 PC？
A: 今年伺服器與 PC 業務預期都會成長，但伺服器的成長速度會快一些，營收佔比有可能超過 50%。
Q4: 英華達在今年或明年有何計畫與佈局？
A: 2026 年智慧音箱裝置預估有個位數成長，主要成長來自 IoT 通訊模組。明年計畫新增面向中小企業的 Edge AI Box 產品線。
Q5: 若伺服器營收佔比要達 50%，是否意味著年增率需達五至六成？AI 伺服器與通用型伺服器的成長貢獻如何分佈？
A: 伺服器營收年增率沒有超過五成，但超過三成是肯定的。AI 伺服器佔比不會超過 50%，因為通用型伺服器的成長力道也很強。通用型伺服器出貨量 (quantity) 預計成長超過 20%，營收 (revenue) 成長超過三成。
Q6: AI 伺服器主要的成長動能來自中國或美國客戶？客戶結構有何變化？中國客戶佔 AI 伺服器比重多少？
A: 整體仍以中國大陸客戶佔比較高。同時也在努力開發美國及其他地區的 New Cloud、Tier 2、Tier 3 客戶，這部分比重會提升。中國客戶佔英業達 AI 伺服器業務比重超過五成。
Q7: 目前伺服器業務中，板卡 (L6) 與系統 (L10) 的出貨比重為何？未來趨勢？
A: 以數量來看，板卡的比重遠高於系統。未來板卡與系統的出貨量都會增加，但板卡增加的幅度可能會相對高一些。
Q8: 第一季伺服器比重提高，但毛利率卻較上季下滑，原因為何？
A: 主要因為產品組合內部的細項差異。若未來系統整機出貨比重提高，毛利率可能會受到影響而往下。
Q9: 公司在 ASIC 專案的發展情況？其毛利率與一般伺服器相比如何？
A: ASIC 通常是規模夠大的客戶（如北美四大 CSP）才會開發。英業達的 ASIC 專案量持續增加。對公司而言，ASIC 產品的毛利率與一般伺服器相似：出貨板卡毛利相近，出貨系統則毛利較低。
Q10: 是否會像同業一樣，與客戶改採 CPU、記憶體等由客戶提供的寄售 (Consignment) 模式，以提升毛利率？
A: 目前是依客戶的營運模式而定，買賣 (Buy-and-Sell) 與部分寄售模式都存在。公司基本上是配合客戶，目前沒有主動要求改變模式。無論何種模式，資金成本都會被計算進去，對最終獲利金額沒有太大影響。
Q11: 通用型伺服器需求強勁，是否有觀察到哪些零組件供給較為緊張？
A: 缺料是整體市場需求增加造成的，非單一產品帶動。目前觀察到一些板端材料有缺料狀況，例如 Power IC。
Q12: 對於「營收規模擴大時，毛利率稀釋難以避免，投資人應更關注獲利金額」的看法是否認同？
A: 認同。應該看整體的獲利金額，毛利率會隨著客戶的商業模式調整，不是一個很好的參考指標。
Q13: 中國客戶大幅上修資本支出，對英業達營運是否有幫助？
A: 希望有幫助。如果客戶擴廠的項目是我們正在做的專案，應該會直接受益，對此抱持樂觀看法。
Q14: 與 AMD MI300 系列的合作模式為何？
A: 目前是板卡供應商，希望未來能做到整櫃系統的出貨，正在洽談中。
Q15: 傳聞有美系軟體雲端大廠與公司洽談 GPU L6 的生意，可否分享？
A: 針對特定客戶，無法評論。
Q16: 車用業務的最新進展？
A: 車用業務持續成長，預計今年營收會比去年成長超過兩倍。明年預期也會成長。目前產業仍處於投資階段，需要時間發酵，但長期看好。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
