【光寶科法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20261030【光寶科法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20261030

1. 光寶科營運摘要

光寶科 (2301) 2026 年第三季營運表現強勁，受惠於 AI 基礎建設相關業務的策略佈局，營收與獲利能力均顯著提升。公司正加速從電源供應商轉型為解決方案提供者，聚焦於電網到機櫃、從供電到散熱的 AI 核心領域。

• 第三季財務亮點：營收達新臺幣 574 億元，年增 28%，季增 9%。毛利率為 25.9%，營業利益率 15.1%。稅後淨利 74 億元，每股盈餘 (EPS) 3.27 元，年增 60%，創下單季歷史新高。
• 前三季財務亮點：累計營收 1,535 億元，年增 26%。毛利率 25.2%，營業利益率 13.7%。稅後淨利 183 億元，EPS 8.08 元，年增 64%，續創新高。
• 策略發展：公司透過一系列策略投資與併購，包括收購 Epic (強化 DC/DC 技術)、投資 DenseLight (佈局光通訊)、DCS (液冷散熱) 及控股欣安瑞 (高功率變壓器)，全面深化在 AI 基礎建設的佈局。同時，董事會決議分割旗下力能精密製造，以加速液冷散熱事業發展。
• 未來展望：展望第四季，雲端電源事業預期將維持年、季雙位數成長。2026 全年 AI 相關營收佔比預計超過 30%。公司樂觀看待 2027 年發展，預期 AI 營收佔比有機會提升至 40-50%。

2. 光寶科主要業務與產品組合

光寶科近年積極調整產品組合，將資源集中於高成長、高價值事業，特別是雲端及物聯網部門，其營收佔比顯著提升。

• 核心業務：公司主要分為三大事業部門：雲端及物聯網、光電、資訊及消費性電子。近年成長動能主要來自雲端運算與 AI 相關的電源管理、散熱解決方案、系統級機櫃及高速光通訊。
• 業務比重變化：雲端及物聯網部門已成為最主要的營收來源，2026 年前三季營收佔比達 56%，相較於 2022 年同期的 33%，營收規模呈現倍數成長。
• 各部門營運表現 (2026Q3)：
  • 雲端及物聯網部門：受惠於新一代高階雲端產品出貨，營收達 338 億元，年增 57%，佔總營收 59%。營業利益年增超過一倍，是公司主要的獲利引擎。
  • 光電部門：營收 81 億元，年增 17%，佔比 14%。成長來自高階光電半導體在雲端運算、工控及新能源等核心應用的持續擴展。
  • 資訊及消費性電子部門：營收 155 億元，年減 6%，佔比 27%。雖消費性電子需求因系統性缺貨而放緩，但受惠於低軌衛星電源出貨倍增，部門營收年減幅度優於整體市場。

3. 光寶科財務表現

2026 年第三季及前三季，光寶科在高價值事業比重提升及營運效率優化的帶動下，營收與獲利均實現優質的雙位數成長。

• 關鍵財務指標 (2026Q3)：
  • 營收：574 億元 (年增 28%，季增 9%)
  • 營業毛利：149 億元 (年增 32%)，毛利率 25.9% (年增 0.9 個百分點)
  • 營業利益：87 億元 (年增 85%)，營業利益率 15.1% (年增 4.7 個百分點)
  • 稅後淨利：74 億元 (年增 60%)，EPS 3.27 元 (單季新高)
• 關鍵財務指標 (2026 前三季)：
  • 營收：1,535 億元 (年增 26%)
  • 營業毛利：386 億元 (年增 36%)，毛利率 25.2% (年增 1.9 個百分點)
  • 營業利益：210 億元 (年增 73%)，營業利益率 13.7% (年增 3.8 個百分點)
  • 稅後淨利：183 億元 (年增 64%)，EPS 8.08 元 (續創新高)
• 財務驅動與挑戰：
  • 成長動能：來自新一代 AIDC 基礎建設的強勁需求，以及全球產能擴充帶來的規模經濟效益。
  • 庫存與備貨：為應對關鍵材料供應及客戶安全庫存需求，公司啟動策略性採購，第三季存貨季增 110 億元。
  • 資本支出：2026 年前三季資本支出達 131 億元，全年資本支出預估將從 180 億元上修至 197 億元。投入資本報酬率 (ROIC) 達 34%。
  • 永續聯貸：於 2026 年 10 月完成 360 億元的永續連結聯貸案，資金將用於支持全球 AI 佈局及策略投資。

4. 光寶科市場與產品發展動態

光寶科積極回應 AI 資料中心對高功率、高效率、高密度的需求，透過自主研發與策略併購，持續推出新一代產品與解決方案。

• 市場趨勢：客戶在新平台升級帶動下，對更高功率、高整合度的電能管理系統需求持續增加。產品規格從 5.5kW PSU 提升至 8.5kW，Power Shelf 亦提升至 110kW。
• 關鍵產品進展：
  • 電源供應器 (PSU) 與備用電池單元 (BBU)：應用於 ASIC 伺服器的 8.5kW PSU 及 BBU 已進入量產。
  • 電源櫃 (Power Shelf)：新一代 VR 110kW 及 Helios 42 吋 Power Shelf 於第四季擴大量產。
  • 高壓直流電系統：次世代 AI 電源管理系統 800VDC Power Rack 將於第四季進入最後驗證，預計 2027 年第一季開始出貨。
  • 液冷散熱：首款為企業客戶設計的 120kW CDU 已於第三季順利量產；並於 OCP 大會展示 2.6MW 企業級 CDU 液冷散熱方案。
  • DC/DC Power Brick：已向 CSP 客戶送樣，預計 2027 年第三季開始貢獻營收。
• 策略合作與投資：
  • 透過投資波蘭液冷系統商 DCS 及分割力能精密製造，加速液冷散熱事業的發展。
  • 策略控股欣安瑞，強化在高功率變壓器及電感器等關鍵元件的技術能力與規模優勢。

5. 光寶科營運策略與未來發展

光寶科的長期策略是成為全球 AI 基礎建設的重要夥伴，圍繞「光、機、電、散熱」四個維度，透過專業分工與策略投資，提升集團整體競爭力。

• 長期計畫：持續深化在電源儲能與轉能、散熱解決方案、系統級機櫃及高速光通訊等領域的佈局，以 AI 為核心成長引擎。
• 全球產能佈局：
  • 越南廣寧新廠將於 2026 年 11 月開幕。
  • 高雄二期廠房預計 2026 年 12 月取得使用執照。
  • 美國德州 McKinney 據點預計 2027 年第二季開始營運。
  • 上述擴廠完成後，海外產能將翻倍，足以支撐未來三至五年的產能需求。
• 研發投入：公司目標將研發費用佔營收比重從目前的 5% 提升至 6%，以加速下一代新產品的開發進程，尤其是在北美地區的研發團隊建置。
• 競爭定位：憑藉在電源管理的深厚基礎，結合在散熱、機構件與光通訊的策略佈局，提供客戶從元件到系統級的整合式解決方案，滿足大型 AI 資料中心客戶的需求。

6. 光寶科展望與指引

光寶科對第四季及 2027 年的營運抱持樂觀態度，預期在高價值產品組合優化的帶動下，營收與毛利率將持續提升。

• 2026 年第四季展望：
  • 雲端電源事業將展現年、季雙成長趨勢。
  • 整體而言，下半年毛利率將優於上半年。
• 2027 年展望：
  • 整體營收：維持樂觀成長預期。
  • AI 伺服器電源：在高功率產品帶動下，有機會維持與 2026 年相近的七成左右高成長率。AI 相關營收佔比預估將達 40% 至 50%。
  • 光電部門：在工控與新能源應用帶動下，預期維持 10% 左右的成長。
  • 資訊及消費性電子：預期持平，但低軌衛星業務將持續成長。
  • BBU：預估維持 30% 以上的營收成長。
  • 資本支出：預計將高於 2026 年的 197 億元。

7. 光寶科 Q&A 重點

Q：關於美國資料中心建置面臨缺電等困難，公司的看法為何？

A：確實觀察到電力供應瓶頸，此問題影響了第一季拉貨，但第二季有所緩解。雖然短期內可能有些許放緩，但客戶仍在積極解決。從 CSP 客戶的法說會來看，其今年的資本支出 (Capex) 並未下修，且對明年 AI 發展持續樂觀，預期 2027 年 Capex 將會增加。

Q：在缺料與電力問題下，第四季是否維持雙成長的展望？800V 產品時程？第三季毛利率季減原因？

A：第二季毛利率因第一季遞延出貨而偏高，第三季毛利率符合預期，且優於上半年平均。下半年整體毛利率將優於上半年。公司已進行策略性備料，第四季供貨無虞。800V 產品預計 2027 年第一季開始出貨，但實際量與時程仍取決於客戶的建置計畫及電力問題解決進度。

Q：關於營運費用 (Opex) 與資本支出 (Capex) 的規劃？

A：研發費用佔比目前約 5%，目標是提升至 6%，因此整體 Opex 比率還有提升空間 (從 11% 至 12%)。2026 年 Capex 預估從 180 億上修至 197 億元，2027 年預期會更高。全球產能佈局 (越南、高雄、美國) 已能滿足未來 3-5 年需求。

Q：第四季除了雲端業務，其他產品線的展望如何？

A：消費性與車用產品線相對辛苦，預期下半年車用市場衰退約 20%。但光寶因低軌衛星電源業務倍數成長，彌補了部分衰退，使資訊及消費性電子部門表現優於市場。

Q：2027 年 AI 營收佔比的預估？

A：由於高功率 PSU、Power Shelf 及 Power Rack 等高單價產品比重提升，預估 2027 年 AI 相關營收佔比有機會達到 40% 到 50% 之間。

Q：DC/DC 產品的發展與營收貢獻時程？

A：DC/DC Brick 產品已送樣給 CSP 客戶，預計 2027 年第三季開始貢獻營收。雖然初期佔比小，但其市場總規模 (TAM) 高達 300 億元，值得長期耕耘。

Q：高庫存水位是否會帶來跌價損失的壓力？

A：目前庫存是應客戶要求進行的策略性備貨，顯示客戶需求仍在。預期第四季拉貨力道會比第三季好。從會計角度來看，呆帳提存比例維持在穩定水準，沒有惡化跡象。

Q：Helios 42 吋 Power Shelf 的規格細節？

A：因與客戶簽有保密協議，無法透露單一客戶產品的詳細規格。但整體趨勢是朝「高瓦數、高效率、高密度」發展，新一代 AI 伺服器 PSU 功率將從 5.5kW 的基礎向上提升。

Q：PSU 與 BBU 明年的成長性比較？車用業務表現如何？

A：預期 PSU 的成長率將高於 BBU，因為 PSU 市場更廣（包含企業客戶），而 BBU 主要供應 CSP 客戶。車用業務今年和明年都預期成長，動能來自既有的車燈模組業務優化，以及新產品車內中央攝影機模組開始出貨。

Q：液冷散熱業務的進展？

A：首款 120kW CDU 已於第三季量產出貨給企業客戶，下一代 220kW CDU 正在設計中。公司將透過分割力能精密製造，以更靈活的方式加速液冷事業的發展。

Q：2027 年各事業部的成長展望？原物料備料策略？

A：AI 伺服器電源業務有機會維持七成左右的高成長；光電部門約 10% 成長；資訊及消費性電子持平，但低軌衛星業務會成長。原物料方面，針對長交期（如半導體、PCB）的關鍵元件，公司會以半年為週期進行檢視，並與供應商簽訂長期合約（如三年）以確保產能。

Q：明年 BBU 的成長率預估？800V 高壓直流電的市場滲透率？

A：預估 2027 年 BBU 營收成長 30% 以上。800V 屬於新導入的技術，主要應用於全新的資料中心，其滲透率難以預估，需視客戶實際拉貨情況而定。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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