0%
1. 光寶科營運摘要
光寶科 (2301) 於 2026 年第一季法人說明會中公布營運成果。受惠於 AI 基礎建設需求強勁，雲端及物聯網部門營收顯著成長，帶動整體營收及獲利。公司宣布將大幅增加資本支出，並在美國與越南進行重大投資，以擴充 AI 相關產能，加速全球佈局。
- 2024Q1 營運表現:
- 合併營收為新台幣 434 億元，年增 19%。
- 營業毛利率為 21.7%，營業利益率為 9.4%。若排除一次性存貨跌價準備，毛利率與營益率分別為 22.8% 與 10.5%。
- 稅後淨利為 37.8 億元，年增 10%，每股盈餘 (EPS) 為 1.66 元，創下近五年同期新高。
- 重大發展:
- 董事會決議通過重大海外投資案，包括在美國投資 9.19 億美元用於擴充 AI 基礎建設之能源產品產能，以及對越南子公司增資 1.49 億美元。
- 2026 年預計資本支出將達 130 億元 (不含美國投資案)，較去年 70 億元大幅增加，主要用於布局 AI 世代前瞻技術與產能。
- 公司將推動募資管道多元化，以支持 AI 基礎建設及潛在的跨國併購機會。
- 未來展望:
- 展望 2024Q2，在 AI 電能管理系統、低軌衛星電源等需求帶動下，預期營收與獲利將優於第一季。
- 維持全年 AI 相關營收佔比近 30% 的目標不變，並看好下半年高階產品如 110kW Power Shelf 及 800VDC Power Rack 將成為主要成長動能。
2. 光寶科主要業務與產品組合
光寶科業務主要分為三大事業部門，近年來積極轉型，高附加價值的雲端及物聯網部門佔比持續提升，成為公司最主要的營收與獲利來源。
- 核心業務:
- 雲端及物聯網部門: 營收佔比 53%。產品涵蓋資料中心、伺服器電源、網通設備、AIoT 智慧裝置等。受惠於 AI 伺服器高階電源與電能管理系統需求，2024Q1 營收年增近五成，營業利益年增 60%。
- 資訊及消費性電子部門: 營收佔比 30%。產品包括筆電、遊戲機、低軌衛星等電源供應器。雖受消費性電子產業結構調整影響，但高階電源與低軌衛星電源需求強勁。
- 光電部門: 營收佔比 17%。產品包括光電半導體、汽車電子等。在高階可見光於雲端運算與不可見光的核心應用帶動下，營運穩定成長。
- 業務組合變化:
- 公司持續強化高成長、高價值的業務發展。雲端及物聯網部門的營收佔比從 2022Q1 的 31% 顯著提升至 2024Q1 的 53%，顯示公司轉型策略已見成效。
3. 光寶科財務表現
2024Q1 在 AI 需求帶動下，財務表現穩健，營收與獲利均實現年對年增長。公司為因應第二季強勁需求進行策略性備貨，導致存貨水位增加。
- 關鍵財務指標 (2024Q1):
- 營業收入: 434 億元 (年增 19%，季減 2%)
- 營業毛利: 94 億元 (年增 14%)
- 毛利率: 21.7%
- 營業利益: 41 億元 (年增 12%)
- 營業利益率: 9.4%
- 稅後淨利: 37.8 億元 (年增 10%)
- 每股盈餘 (EPS): 1.66 元
- 驅動與挑戰因素:
- 成長驅動: 主要來自雲端運算高價值事業的強勁成長，特別是高階 AI 伺服器電源及電能管理系統出貨順暢，帶動雲端部門營收年增超過七成。
- 挑戰因素: 資訊及消費性電子部門受到產業結構性調整影響，營收年減 5%。此外，部分消費性產品因原物料供應與價格影響，出貨遞延至第二季。
- 重大財務事件:
- 一次性存貨跌價準備: 2024Q1 針對特定 Enterprise 客戶的低週轉存貨，主動提列跌價準備，佔當季營收約 1% (金額約 4 億餘元)。此為一次性會計處理，若排除此影響，還原後毛利率為 22.8%，營業利益率為 10.5%。
- 存貨與現金流: 為因應 2024Q2 強勁需求，進行策略性備貨，使季底存貨增加 97 億元。淨現金部位為 546 億元，主要用於資本支出 (27 億元) 及收購與至網通 (8 億元)。
4. 光寶科市場與產品發展動態
光寶科聚焦 AI 基礎建設，全面升級新一代 AI 電能管理系統，並透過收購與策略合作強化網通領域的佈局。
- AI 電能管理系統:
- 上半年動能: 33kW Power Shelf 需求強勁，8.5kW PSU 及 BBU 進入量產。新一代 110kW Power Shelf 預計於 6 月開始量產。
- 液冷散熱方案: CDU (冷卻液分配裝置) 已於第二季開始少量出貨。
- 下半年展望: 與特定雲端客戶合作的 800VDC、單櫃功率超過 1.5MW 的 Power Rack 專案，預計提前至第三季完成驗證，第四季開始量產。同時，2.5kW 的 DC-DC Power Brick 也將進入量產。
- 網通與低軌衛星:
- 低軌衛星: 電源需求持續強勁，光寶已成為全球主要供應商。
- 網通領域: 完成對與至網通的公開收購，整合 FWA (固定無線接入) 產品與技術，強化在企業通訊與 AI 應用領域的佈局。
- Computex 2026 展出:
- 光寶將於 6 月的 Computex 大會上，聚焦 AI、雲端與高效電源等關鍵技術，展現從 AI 基礎建設到終端應用的系統整合實力。
5. 光寶科營運策略與未來發展
光寶科明確以 AI 作為成長引擎核心，從電源核心力升級為 AI 系統整合方案夥伴，並透過全球擴張與多元募資管道，支持中長期成長策略。
- 長期發展計畫:
- 深化 AI 佈局: 建立從 AI 資料中心電力供應，延伸到終端產品應用的完整 AI 產業鏈，涵蓋基礎建設、能源管理等關鍵領域。
- 全球產能擴張: 透過在美國德州達拉斯建立關鍵營運據點及在越南擴充產能，滿足供應鏈在地化需求，提升營運韌性與客戶黏著度。
- 技術升級: 提前佈局 AI 世代前瞻性技術與產能，因應產品瓦特數大幅提升 (如 PSU 從 8.x kW 升級至 18.3kW)，更新並擴充生產、測試與驗證設備。
- 競爭定位:
- 憑藉在電源領域的核心技術，轉型為能提供客戶系統整合解決方案的合作夥伴。
- 與主要雲端客戶（Hyperscalers）緊密合作，提供客製化解決方案，在 800VDC Power Rack 等新世代產品開發上處於領先地位。
- 募資策略:
- 為因應 AI 基礎建設及潛在的跨國併購需求，將推動募資管道的國際化與多元化，已向股東會提案授權董事會，在有實際資金需求時，可依相關法規辦理募資。
6. 光寶科展望與指引
公司對 2026 年營運保持樂觀，預期第二季將優於第一季，並在下半年迎來更高階產品的放量，帶動全年營收與獲利成長。
- 2024Q2 展望:
- 核心事業展現強勁的年、季雙成長動能。
- 成長主要來自:
- 新一代 AI 電能管理系統 (8.5kW PSU/BBU、110kW Power Shelf) 開始放量。
- 低軌衛星電源需求持續提升。
- 預期整體營收與獲利將優於第一季。
- 2026 全年指引:
- 資本支出: 預計將達到 130 億元 (不含美國 9.19 億美元投資案)，相較去年 70 億元近乎翻倍。
- AI 相關營收: 維持佔公司總營收近 30% 的目標。
- 毛利率: 預期 2024Q1 將是全年低點，隨著高附加價值產品比重提升，毛利率可望逐季改善。
- 市場趨勢:
- 從客戶預算推算，今年整體 AI 伺服器市場成長有望超過七成。
- 明年市場預期仍會成長，但增速可能不會像今、明兩年如此強勁。
7. 光寶科 Q&A 重點
Q1: 關於近期原物料成本上漲，公司是否有漲價計畫？以及第一季的存貨跌價損失細節為何？
A1: 公司正與客戶同步討論價格調整，部分客戶已接受。供應鏈價格波動有既定的管理機制，對整體營運衝擊不大。
存貨跌價是針對單一 Enterprise 客戶的非 AI 產品，因應會計穩健原則進行的一次性提列，後續仍會隨客戶出貨而調整。存貨金額增加主因是為北美客戶備貨，在途庫存（海運）增加所致。
Q2: 市場傳聞光通訊廠 POET Technology 事件是否對光寶有影響？
A2: 與該公司僅有接觸，無實質生意往來，因此沒有太大影響。
Q3: 2024Q1 毛利率是否為全年低點？CB (可轉換公司債) 的發行計畫？
A3: 第一季毛利率應為全年最低點。後續隨著產品組合優化（AI 相關高價值產品比重增加），毛利率將會提升。
CB 發行案目前公司仍在做最後評估，尚未做出最終決議。
Q4: 為何在雲端業務大幅成長下，還原後的 2024Q1 毛利率與去年同期相比沒有明顯提升？
A4: 主要受產品組合影響。部分毛利較佳的遊戲機產品因缺料遞延至第二季出貨，抵銷了 AI 產品帶來的毛利增長效益。
Q5: 2026 年的資本支出規劃？
A5: 2026 全年資本支出預估為 130 億台幣，這不包含董事會今日通過的美國 9.19 億美元的土地廠房長期投資案。資本支出大幅增加是為了因應 AI 產品升級所需的新產線與高功率測試設備。
Q6: 資訊及消費性電子部門第一季營業利益大幅下滑的原因？
A6: 主要是產品組合變化。毛利較好的遊戲機產品出貨延遲，而營收佔比由資訊產品填補，但其毛利較低，因此拉低了整體部門的獲利率。
Q7: 非核心業務（如 PC 相關）第二季及下半年的展望？
A7: 第二季因客戶提前拉貨，展望樂觀。但下半年 PC 市場可能面臨衰退（預估約 15%），不過因產品價格調整，對營收的實際影響有限。
Q8: 今年 AI 營收佔比 30% 的目標中，電源、BBU 及液冷散熱的貢獻分佈？
A8: 約九成來自電源 (PSU/Power Shelf) 與儲能 (BBU)，其餘部分來自液冷散- 熱與機構件。
Q9: 關於 800VDC、1.5MW Power Rack 專案，進度與價格為何？
A9: 該專案進度順利，已從原訂明年第一季提前至今年第四季量產。價格方面，此類整櫃系統的價值遠高於單一零組件，參考市場上類似系統單價約在十幾萬至二十萬美元之間，但最終定價仍在與客戶討論。
Q10: DC-DC Brick 產品的量產時程與規劃？
A10: 2.5kW 的 DC-DC Brick 預計在今年第四季量產出貨。過去公司較少投入此領域，但因應 AI 應用需求大增，未來會逐步建立完整產品線，也不排除透過併購取得技術。
Q11: 雲端運算市場今、明兩年的成長預期？
A11: 從客戶預算來看，今年市場成長超過七成是合理的。明年預期會繼續成長，但成長率可能不如今年強勁。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
