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1. 光寶科營運摘要
光寶科技 (2301) 於 2025 年聚焦高價值事業，帶動營收與獲利優質雙成長。2025 年全年營收達新台幣 1,661 億元，年增 21%；毛利率與營業利益率分別為 22.9% 與 10.1%；稅後淨利為 151 億元，年增 27%，每股盈餘 (EPS) 達 6.64 元，創下近年新高。公司核心成長動能主要來自雲端及物聯網部門，受惠於 AI 伺服器電源及電能管理系統出貨強勁，該部門營收年成長超過七成。
重大發展方面，公司為加速推動 5G+ 及 AI-RAN 技術佈局，宣布收購宇智網通，整合雙方在 5G、AI-RAN 及 FWA (固定無線存取) 的技術能量。此外，為因應客戶強勁需求，已在台灣、越南及北美等關鍵區域擴充產能，並計劃於 2026 年持續投入資源擴大產能。
展望 2026 年第一季，公司預期核心事業可望達成季增與年增的「雙成長」目標。全年來看，儘管消費性電子業務面臨挑戰，但在 AI 相關產品（如高階電源、電源機櫃）的強勁帶動下，公司對全年營收與獲利成長抱持樂觀看法，預期 2026 年 AI 相關營收佔比將從 2025 年的超過 20% 提升至 30% 以上。
2. 光寶科主要業務與產品組合
光寶科主要業務分為三大事業部門，近年積極轉型，高價值事業（雲端及物聯網、光電部門）佔比持續提升，從 2021 年的 51% 成長至 2025 年的 62%。
- 雲端及物聯網部門: 為最主要的成長引擎，2025 年營收佔比達 45%。受惠於資料中心、AI 伺服器需求，33kW Power Shelf 及 BBU (高效備援電池單元) 等電能管理產品出貨大幅增長。新一代產品如 110kW Power Shelf 與 HVDC (高壓直流) 電源機櫃 將成為下一波成長動能。
- 光電部門: 2025 年營收佔比 17%。雖然消費性電子應用面臨結構性調整，但高階產品應用持續成長，包括應用於感測、工控、AI 電源及儲能的高階不可見光產品，以及應用於 AI 伺服器與交換器的高集成微型化可見光產品。
- 資訊及消費性電子部門: 2025 年營收佔比 38%。業務重心轉向高階產品，在 IT 高階電源（如工業及低軌衛星應用）與智慧輸入裝置等領域取得成長。其中，低軌衛星電源市佔率已超過五成，成為客戶最主要的供應夥伴。
3. 光寶科財務表現
- 2025 年第四季關鍵指標:
- 營業收入: 444 億元 (年增 16%，季減 1%)
- 營業毛利: 96 億元 (年增 18%)，毛利率 21.7%
- 營業利益: 47 億元 (年增 33%)，營業利益率 10.5%
- 稅後淨利: 38.6 億元 (年增 27%)
- 每股盈餘 (EPS): 1.70 元
- 2025 年全年關鍵指標:
- 營業收入: 1,661 億元 (年增 21%)
- 營業毛利: 380 億元 (年增 28%)，毛利率 22.9% (年增 1.3 個百分點)
- 營業利益: 167 億元 (年增 29%)，營業利益率 10.1% (年增 0.7 個百分點)
- 稅後淨利: 151 億元 (年增 27%)
- 每股盈餘 (EPS): 6.64 元
- 財務驅動與挑戰:
- 成長驅動: 主要來自雲端運算相關業務，2025Q4 雲端事業營收年增近七成。高價值產品組合優化，帶動整體毛利率與營業利益率提升。
- 挑戰: 2025Q4 營收季減主因記憶體 (DRAM) 供貨影響，導致非雲端事業拉貨趨緩。
- 費用結構: 研發費用持續增加，2025 年佔總營收 5.3%，年增近兩成，主要投入雲端運算、5G、光電及新事業。
- 重大財務事件:
- 資本支出: 2025 年資本支出近 70 億元，預計 2026 年將提高至 110 億元，用於擴充高雄、越南及北美產能，並投入高階產品的研發資源。
- 股利政策: 董事會通過 2025Q4 配發現金股利每股 3 元，加計上半年配發的 2 元，2025 全年每股現金股利達 5 元，配發率約 75%。
4. 光寶科市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會: AI 運算帶來資料中心電力需求大幅提升，推動電能管理系統朝高功率、高電壓方向發展。整合式的機櫃解決方案 (Power Rack) 及液冷散熱成為市場關鍵趨勢。同時，5G 專網與 AI-RAN 的融合也帶來新的市場機會。
- 關鍵產品發展:
- AI 電源管理:
- 50V DC 電源櫃已於 2026Q1 進入量產。
- 新一代 110kW Power Shelf 預計於 2026Q2 進入量產。
- 800V DC 電源櫃樣機正在測試中，預計 2026Q4 小批量產，2027Q1 開始放量。
- 公司將在 GTC 大會展示次世代 800V DC 兆瓦級電源機櫃與液冷系統整合方案。
- 液冷散熱: CDU (冷卻液分配單元) 及 RDHS (散熱機構) 產品預計於 2026 年 3 月量產，並於第二季開始出貨。
- 5G 與 AI-RAN: 收購宇智網通後，將整合其 FWA 產品技術，並於 MWC 世界行動通訊大會展示 5G 及 AI-RAN 整合成果。
- AI 電源管理:
- 合作夥伴: 為開發新一代高壓 BBU 及 SST (固態變壓器) 等產品，除了與既有供應商合作，也將積極尋求與業界領先的新夥伴共同開發。
5. 光寶科營運策略與未來發展
- 長期計畫:
- 成為 AI 運算解決方案領導者: 專注於中長期策略成長，持續研發雲端運算基礎設施的關鍵產品與技術。
- 全球化佈局: 加速擴充台灣高雄、越南及北美的產能，以滿足全球客戶需求並強化供應鏈韌性。
- 持續投入研發: 大幅增加研發費用與資本支出，建立高階實驗室，開發 Power Rack、SST 等次世代產品。
- 競爭優勢:
- 在 AI 伺服器電源領域具備核心技術與市場領導地位。
- 透過收購宇智網通，完善從通訊 (Communication) 到運算 (Computing) 的生態系，提供客戶更完整的產品組合。
- 在低軌衛星電源等利基市場已建立超過 50% 的高市佔率。
- 風險與應對:
- 消費性市場衰退: 預期 DRAM 短缺將衝擊 PC、手機等市場，公司已在內部預估中將此部分業務設定為衰退。
- 應對策略: 透過加速發展 AI、工業控制、標準電源等非 PC 市場的高成長業務來抵銷衝擊，並透過優化產品組合，確保整體營收與獲利持續成長。
- 供應鏈價格波動: 公司表示已建立成熟的內部流程 (SOP) 與供應鏈默契，能有效應對原物料價格波動，預期不會對營運造成重大衝擊。
6. 光寶科展望與指引
- 2026 年第一季展望: 核心事業動能正面，有望達成營收的年增與季增。主要成長來自 AI 電能管理系統升級、高階光電半導體應用擴展，以及 IT 高階電源出貨提升。
- 2026 全年展望:
- 營收: 公司抱持非常正面、樂觀的看法。AI 相關業務的強勁成長將足以彌補消費性電子業務的衰退，帶動全年營收增長。
- 獲利能力: 隨著 AI 電源機櫃等高毛利、高單價產品比重增加，預期毛利率 (GP) 與營業利益率 (OP) 將優於 2025 年。
- AI 營收佔比: 目標從 2025 年的超過 20% 提升至 2026 年的 30% 以上，長期目標為突破 50%。
7. 光寶科 Q&A 重點
Q: 2025 年底存貨周轉天數增加的原因？2026 年的資本支出規劃？
A: 存貨天數增加有兩個原因：第一，針對價格波動的貴重金屬等原物料進行策略性備料；第二，因 DRAM 缺貨導致部分成品出貨遞延。2025 年資本支出約 70 億元，2026 年預計提高到 110 億元，主要用於擴充高雄二期與越南二期的產能，以及投入開發高功率新產品所需的研發設備與實驗室建置。
Q: 400V Power Rack、散熱專案以及 SST (固態變壓器) 的進展如何？
A:
- Power Rack: 量產的是 50V (正負 400V) DC Power Rack，已於 2026Q1 開始量產出貨給主要客戶。目前市場趨勢正轉向 800V HVDC。
- 散熱專案: CDU 及 RDHS 產品為求品質穩定，主動與客戶協調將出貨時間延後約一個月，預計 3 月進入量產，第二季開始出貨。
- SST: 已成立內部研發中心並開始運作，同時也正尋找外部合作夥伴共同開發。
Q: 2026 年 AI 營收佔比上調至 30% 的原因？主要來自哪些產品？
A: 2025 年 AI 營收佔比已達成超過 20% 的目標。2026 年展望更樂觀，預估佔比將超過 30%，主要驅動力來自新產品的導入，包括單價更高的 110kW Power Shelf 與全新的 Power Rack 產品線。此外，光電、網通部門的產品也將增加在 AI 領域的應用。
Q: 如何看待 2026 全年營運？DRAM 缺貨對消費性產品的衝擊有多大？
A: 公司已預估 IT 產品將衰退 6-8%，手機產品衰退 4-5%。然而，AI 相關業務的強勁成長，以及在工業控制、標準電源等非 PC 市場的佈局，將能完全抵銷此衝擊。因此對全年營收與獲利成長非常樂觀，且因產品組合優化，毛利率與營業利益率有望比 2025 年更好。
Q: PMIC (電源管理晶片) 等零組件漲價缺貨的影響？
A: 公司營運多年，對於供應鏈的價格波動已有豐富經驗與標準作業流程 (SOP)。與上下游夥伴間已形成默契，會共同分攤成本壓力，預期不會對公司營運造成太大衝擊。
Q: BBU (高效備援電池單元) 今年的需求與產能狀況？
A: BBU 需求持續緊張，去年擴充的產能目前僅能剛好滿足客戶需求，將會持續增加產能。此外，因應市場趨勢，2026 年將會推出新款 800V BBU，採用不同的電池芯與設計。
Q: 800V BBU 的合作夥伴策略？
A: 除了與既有的供應商合作外，也會增加新的、在業界處於領先地位的供應商，共同開發高壓電芯等關鍵組件。
Q: 2025Q4 毛利率季減的原因？800V DC 電源方案的量產時程？
A: 2025Q3 的高毛利率 (25%) 是因關稅的會計處理方式，若還原則約為 23%，與 Q4 的 21.7% 相近。Q4 毛利率主要受 DRAM 缺貨影響高功率產品出貨組合。關於 800V VDC 電源櫃，樣機測試預計 2026Q3 完成，可能在 Q4 進入小批量產，真正放量會在 2027Q1。
免責聲明
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