【長榮鋼法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260521

1. 長榮鋼營運摘要

長榮鋼 (2211) 2026 年第一季合併營收為 33.31 億元，歸屬於母公司淨利為 4.48 億元，每股盈餘 (EPS) 為 1.07 元。與 2025 年同期相比，營收及獲利均有所下滑，主要原因為：

• 鋼構本業：部分工程因業主端土木進度延後，特別是受土方問題影響，導致鋼構吊裝進度遞延，影響營收認列。
• 轉投資環保事業：子公司榮鼎綠能因廠外電纜於 3 月 18 日遭第三方施工挖斷，導致停爐，影響第一季的處理量與發電收益。該事故已於 4 月 29 日排除並恢復正常營運。

展望未來，公司鋼構業務在手訂單飽滿，截至 2026 年 4 月底已超過 25 萬噸，能見度達 2027 年。預期 2026 全年吊裝量將高於 2025 年，營收可望成長。環保事業在子公司營運穩定及榮鼎綠能恢復正常後，預期將維持穩定的獲利貢獻。

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2. 長榮鋼主要業務與產品組合

長榮鋼的核心業務分為兩大事業群：鋼構本業與環保事業。

• 鋼構事業：主要從事廠房、大樓、橋樑等鋼結構的製造與吊裝。擁有新營及新竹兩座工廠，年產能合計約 16 至 17 萬噸。此業務佔 2026Q1 營收約 72.8%。近年受惠於科技廠房、物流中心及都更案需求，廠房建案佔比有提升趨勢，在最近一年的接單中佔比達 33%。
• 轉投資環保事業：透過持股子公司經營環保業務，地點均位於桃園。
  • 欣榮企業 (持股 72.36%)：處理家戶垃圾與一般事業廢棄物，並將廢熱轉化為電能銷售。
  • 水美工程 (持股 48.13%)：處理有害事業廢棄物與醫療感染性廢棄物。
  • 榮鼎綠能 (持股 50.06%)：處理家戶垃圾、廚餘及一般事業廢棄物，並透過焚化及厭氧消化技術發電銷售。
• 貨櫃修洗業務：於高雄第七貨櫃中心營運，營收佔比約 1-2%，比重較小。

3. 長榮鋼財務表現

• 2026Q1 關鍵財務數據：
  • 合併營收：33.31 億元 (年減 14.19%)
  • 營業淨利：6.20 億元 (年減 27.70%)
  • 歸屬於母公司淨利：4.48 億元 (年減 27.99%)
  • EPS：1.07 元 (2025Q1 為 1.49 元)
• 財務表現驅動因素：
  • 營收下滑主因：本期營收下滑主要受兩大因素影響。第一，鋼構吊裝量因客戶工地進度延後而減少，此為營收遞延而非消失，預計遞延的吊裝量約近 1 萬噸。第二，子公司榮鼎綠能因外部因素停工，影響環保事業營收貢獻。
  • 淨利組成：2026Q1 淨利來源中，母公司鋼構本業佔 66.1%，轉投資環保事業貢獻 33.9%。
• notable Events：
  • 榮鼎綠能於 2026 年 3 月 18 日因外部電纜遭挖斷而停爐，至 4 月 29 日恢復正常營運。公司後續將進行求償及申請保險理賠，預期可降低實質損失。

4. 長榮鋼市場與產品發展動態

• 鋼構市場趨勢：雖然政府房市政策使住宅建案推案放緩，但市場需求由其他領域支撐。AI 科技廠房、物流倉儲的新建需求強勁，加上都市更新案件持續推動，為鋼構市場帶來穩定量能。此外，政府公共工程如國道七號、高架橋梁等標案也陸續釋出。
• 環保市場發展：
  • 欣榮企業：完成焚化爐整改工程後，處理量能與發電效率均顯著提升，營運穩定。
  • 水美工程：2025 年新增產線後，處理量能穩定提升。國內廢棄物處理市場逐漸轉向資源循環模式，但高難度有害廢棄物因處理門檻高，市場仍具穩定單價與獲利空間，水美憑藉其技術優勢爭取高單價案件。
  • 榮鼎綠能：在排除意外事故後，營運已恢復正常，將持續穩定處理桃園市政府交付的垃圾與廚餘，維持售電收益。
• 材料採購策略：為應對國際情勢（如美伊戰爭）可能帶來的原物料成本上漲，公司加強供應商管理，並與客戶多採鋼材價格浮動機制，以降低成本波動風險。

5. 長榮鋼營運策略與未來發展

• 長期發展計畫：公司以永續經營為目標，積極投入綠能及環保相關領域。
  • 節能減碳：設定 2050 年達成碳中和的長期目標。已完成 10MW 儲能系統建置，並透過自設太陽能光電系統（合計約 2,709 kW）及採購綠電（約 500 kW）來降低碳排。
  • 新業務評估：積極評估投入「污染土壤整治」、「焚化飛灰水洗」及「農業廢棄物沼氣發電」等新環保工程業務，以拓展多元營收來源。
• 競爭定位：
  • 鋼構本業：憑藉大規模產能與處理高難度工程的經驗，在市場上保持領先地位。在手訂單飽滿，為未來營運提供穩固基礎。
  • 環保事業：子公司在各自領域（一般、有害、廚餘處理）具備專業技術與穩定營運實績，能提供長期且穩定的現金流與獲利。
• 風險與應對：面對營建市場的景氣波動，公司透過爭取不同類型建案（廠房、商辦、公共工程）來分散風險。在成本端，則透過價格浮動條款與供應鏈管理來應對原物料價格波動。

6. 長榮鋼展望與指引

• 鋼構業務展望：
  • 訂單能見度：截至 2026 年 4 月底，在手訂單超過 25 萬噸。2026 年已處於「超接單」狀態，2027 年的訂單也掌握約六至七成。
  • 營收與獲利：預期 2026 年的吊裝量將顯著高於 2025 年，有機會挑戰歷年次高水準，帶動營收成長。毛利率目標維持在 7-10% 區間，公司將透過成本管控，力求維持穩定的獲利能力。
• 環保事業展望：
  • 預期 2026 年營運將維持穩定。欣榮與水美營運狀況良好，榮鼎在恢復正常後，預期三家子公司皆能達到預期的營運目標，貢獻穩定獲利。

7. 長榮鋼 Q&A 重點

Q1: 對國內鋼構市場未來景氣的看法？預估 2026 年鋼構營收及獲利狀況？因土方問題影響的營收有多少？

A: 雖然房市景氣放緩，但 AI 科技廠房、物流中心、都更及公共工程需求強勁，市場量能依然樂觀。因土方問題在 2026Q1 遞延的吊裝量約 1 萬噸，此部分營收將在後續實現。預期 2026 全年吊裝量會比 2025 年提升，營收可望成長，但獲利成長幅度需視工資、材料等成本管控成效而定，目標是維持穩定獲利。

Q2: 目前鋼構及轉投資事業的毛利率水準？

A: 鋼構工程的毛利率視案件難易度與市場競爭而定，一般設定目標在 7-10% 左右，近期因科技廠房案及成本控制得宜，毛利率表現較佳。預期 2026 年毛利率與 2025 年差異不大。環保事業的毛利率相對穩定，變動不大，除非發生如榮鼎的偶發事故。

Q3: 預期環保事業 2026 年營收及獲利狀況，是否可以維持基本獲利？

A: 欣榮完成整改後運轉穩定，處理量能與發電效率提升，可達預期目標。水美新產線穩定運行，將利用其處理高難度有害廢棄物的市場優勢，維持獲利。榮鼎在 4 月底恢復正常運作後，將以設備穩定運轉為目標。整體而言，環保事業預期能維持穩定獲利。

Q4: 榮鼎綠能電纜遭挖斷的恢復狀況、損失、保險及求償進度？

A: 榮鼎已於 4 月 29 日全面恢復正常運轉，目前運轉率已回到事故前水準。公司後續將向肇事第三方進行求償，並向保險公司申請理賠，預期在賠償金與保險理賠款入帳後，實質損失可望降低。

Q5: 鋼構目前在手的訂單噸數及能見度？2026 年的吊裝量展望與 2025 年相比如何？

A: 截至 2026 年 4 月底，在手訂單超過 25 萬噸。2026 年已滿載，2027 年訂單掌握約六七成。2026 年的吊裝量很有把握會比 2025 年提升，甚至有機會成為歷年來的次高。公司將努力做好成本管控，以維持毛利率與營運動能。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。