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1. 中華營運摘要
中華汽車 (2204) 於 2026 年第二季法說會說明營運成果。上半年受惠於新車 XFORCE 及 MG G50 PLUS 上市，整體銷售表現優於市場。2026 年上半年合併營業淨利達 9.24 億元，年增 53.99%，每股盈餘 (EPS) 為 3.19 元，年增 30.74%。第二季單季受惠於自主研發車款 J SPACE Cossi 上市優化獲利結構，加上轉投資事業收益增加，單季 EPS 達 2.02 元，季增 71.19%。
展望未來，公司將於 2026 年 9 月以進口方式導入 NEW OUTLANDER，搭載輕油電動力系統，強化中型 SUV 市場的產品競爭力。公司將持續發揮自主研發優勢，並透過產學合作與 ESG 實踐，鞏固長期發展基礎。
2. 中華主要業務與產品組合
- 核心業務: 中華汽車以汽車製造與銷售為核心，產品線涵蓋商用車與乘用車。公司具備自主研發能力，能針對台灣市場需求進行產品優化與創新。
- 主要產品:
- 自主研發車款: 以 ZINGER 與 J SPACE 為代表，持續提升產品競爭力。2026 年 6 月新上市的 J SPACE Cossi 版本，透過配備升級與多元座椅配置，成功拓展家庭、年輕及女性等新客群。
- 代理品牌: 包含 Mitsubishi、MG 等品牌。新導入的 XFORCE 及 MG G50 PLUS 均獲得市場正面迴響，帶動整體銷量成長。
- 進口車款: 規劃於 2026 年 9 月導入日本進口的 NEW OUTLANDER，主打輕油電動力、質感座艙與全路況對應能力。
3. 中華財務表現
- 關鍵財務指標 (2026Q2 單季 vs. 2026Q1 單季):
- 營業淨利: 4.89 億元，季增 12.13%。
- 毛利率: 15.1%，較第一季的 14% 增加約 1.1 個百分點。
- 稅後淨利: 11.38 億元，季增 83.41%。
- 基本每股盈餘 (EPS): 2.02 元，較第一季的 1.18 元大幅成長。
- 關鍵財務指標 (2026 前二季 vs. 2025 前二季):
- 營業淨利: 9.24 億元，年增 53.99%。
- 毛利率: 14.3%，較去年同期的 14.0% 略為提升。
- 基本每股盈餘 (EPS): 3.19 元，年增 30.74%。
- 財務表現驅動因素:
- 本業獲利: 2026Q2 因高毛利的 J SPACE Cossi 新車上市，優化了產品組合與公司獲利結構，帶動營業淨利成長。
- 業外收益: 轉投資事業如新安產物保險公司因保險收入增加，以及福建奔馳 (FBAC) 第二季銷售回溫，貢獻認列收益。
- 所得稅利益: 第二季出現較大額的所得稅利益，主要來自兩方面：(1) 因先前出售浙江康達股權的款項成功匯回，迴轉已提列的潛在所得稅負債；(2) 認列新安產險減資彌補虧損產生的稅盾效益。
4. 中華市場與產品發展動態
- J SPACE Cossi 成功上市:
- 於 2026 年 6 月 3 日推出，市場反應良好。此車款發揮自主研發優勢，拓展了家庭與休閒客群。
- 媒體給予高度評價，包括 U-CAR 肯定其配備全面升級、Mobile 01 稱其為實用的家庭 MVP，以及 8891 汽車 讚譽其車室靜謐性提升，突顯「質感神車」形象。
- NEW OUTLANDER 進口導入:
- 預計 2026 年 9 月以日本進口方式在台上市。
- 產品定位於中型 SUV，主打三大核心優勢：輕油電動力 (48V BSG)、質感座艙 (高級皮革、YAMAHA 音響)，以及全路況能力 (S-AWC 四輪驅動與六種駕駛模式)。
- 安全配備亦全面升級，包含 RISE 高剛性車體與完整的 Level 2 ADAS 系統。
- ESG 產學合作:
- 攜手中原大學: 導入 AI 設計應用，聚焦醫療照護與公共安全議題，成果包含「大型活動智慧自走系統」與「病童醫療互動裝置」。
- 攜手銘傳大學: 結合公司研發能量，指導學生打造結合氫能與無障礙設計的未來載具。
- 贊助藝文活動: 投入資源贊助「蜷川實花特展」，結合 XFORCE 車款，展現品牌設計語彙與視野。
5. 中華營運策略與未來發展
- 長期計畫:
- 強化自主研發: 持續運用自主研發的優勢，開發符合市場需求的產品，如 J SPACE Cossi，以擴大市場覆蓋率並優化獲利結構。
- 產品線佈局: 透過國產、進口並行策略，引進如 NEW OUTLANDER 等具競爭力的新車款，滿足不同消費族群的需求。
- 智慧製造與永續發展: 推動楊梅廠智慧化升級，導入再生能源與智慧物流。開發 ET35 智慧電動資源回收車等產品，響應淨零碳排與循環經濟趨勢。
- 競爭定位:
- 公司在台灣市場具備獨特的自主研發能力，能快速回應市場變化，推出客製化或改良型產品。
- 透過經銷商體系提升銷售與服務品質，鞏固客戶忠誠度。
- 轉投資事業:
- 福建奔馳 (FBAC): 經歷 2026Q1 的營運低谷後，第二季提車台數已從 不足 600 台提升至 1,700 台，營運狀況正緩步朝正面方向改善。
- 綠捷: 登陸興櫃計畫正依照既定方向穩健推動，相關準備作業持續進行中。
6. 中華展望與指引
- 短期展望:
- 預期下半年汽車市場因民俗月及跨年式銷售等因素，挑戰將較為嚴峻。
- 公司將積極努力，目標將毛利率維持在 15% 左右的水準。
- 2026 年 9 月上市的 NEW OUTLANDER 將是第三季的銷售重點。
- 長期展望:
- 2026 年的銷售目標維持不變。
- 2027 年的銷售目標將視市場需求、政策走向及產品導入節奏進行審慎規劃，目前尚未制定明確目標。
- 公司將持續評估各產品線的改款與升級計畫，並在時機成熟時對外說明。
7. 中華 Q&A 重點
Q: 2026Q2 毛利率回升至 15.17% 的原因？下半年能否維持在 15% 以上？
A: 第二季毛利率提升，主要是因為新上市的 J SPACE Cossi 銷售表現佳，改善了整體的獲利結構。下半年汽車市場挑戰較為嚴峻，但公司會積極努力，希望能將毛利率維持在 15% 左右。
Q: 2026Q2 有一筆所得稅利益，原因為何？未來是否還有其他轉投資公司的稅盾可使用？
A: 所得稅利益主要來自兩個部分：第一，早年出售浙江康達股權的款項已成功匯回台灣，因此迴轉了先前估列的所得稅負債。第二，新安產險已通過減資彌補虧損，公司因此認列了其稅盾效益。目前看來，沒有其他已知的轉投資公司減資稅盾可供使用。
Q: 福建奔馳 (FBAC) 的營運狀況如何？
A: 福建奔馳近兩年銷售壓力很大，2026Q1 是最差的一季，提車數不足 600 台。但透過營運體質調整，2026Q2 的提車數已回升至 1,700 台，顯示最艱困的時期已逐漸過去，正朝向正面方向緩慢提升。
Q: 關於 9 月新款 OUTLANDER 的上市計畫？
A: 已確定將於 9 月下旬以日本進口方式在台上市。此車款具備輕油電渦輪動力及 S-AWC 四輪驅動等優異特性，相信能取得不錯的銷售成果。
Q: 假設未來三菱的銷售比重增加，是否意味著產品組合變差，進而影響 2026、2027 年的毛利率？
A: 大方向上確實如此。乘用車市場競爭激烈，利潤相對較薄。如果乘用車的銷量佔比提高，整體毛利率確實可能會有些微下降。
Q: 今明兩年的年度稅率展望？
A: 今年的稅盾效益已在第二季全數認列入帳。明年度是否還有稅盾，需視各子公司後續的規劃而定，目前尚不確定。
Q: 子公司綠捷登陸興櫃的進度如何？
A: 6 月股東會已通過綠捷的釋股員工議案，目前正依計畫進行。登陸興櫃的整體進度正朝既定方向穩健推動，公司會持續關注其營運與治理狀況，若有更明確的時程將依法規對外說明。
Q: CMC 品牌掛牌數較去年同期衰退，公司有何應對策略？
A: 公司會持續強化產品力、通路推廣及外銷。例如，新上市的 J SPACE Cossi 就是利用自主研發優勢，對車型進行更新以擴大市場範圍，並已獲得良好迴響。未來將持續朝此方向努力。
Q: 得利卡、HS、ZS 等車型何時會推出大改款？
A: 公司對於各品牌、各產品系列都在持續研究改款與提升的可能性。所有計畫都在進行中，待時機成熟、產品開發完成後，會陸續對外報告。
Q: 關於 Mitsubishi 新車款的導入計畫？
A: 公司會根據開發進度，在成熟且確定的時間點，審慎規劃導入的時程與方式，並在適當時機對外說明。
Q: 2027 年的銷售目標為何？
A: 2026 年的銷售目標維持不變。2027 年的目標將根據市場需求、政策及產品導入節奏審慎規劃，目前尚未有明確的制定，會在後續的法說會中報告。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
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