【允強法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260827

1. 允強營運摘要

• 2026 上半年營運回溫：2026 年前兩季合併營收達新台幣 62.93 億元，營業毛利 6.12 億元，稅後淨利 0.73 億元，EPS 為 0.14 元。營運表現主要由第二季的營收與獲利成長所帶動，已呈現穩定回升趨勢。
• 產品組合優化：公司持續聚焦高附加價值的工業用配管，受惠於半導體產業擴廠需求強勁，不銹鋼鋼管的銷售比重已提升至 68.9%。
• 土耳其廠效益顯現：土耳其子公司產銷能力持續提升，其 2026Q2 的營收貢獻已超過新台幣 9 億元，較第一季成長超過 50%。2026 年 6 月單月出貨量與營收更創下新高。新建的冷軋產線 (CRM) 已開始量產，預期將帶來顯著的成本效益與營收彈性。
• 未來展望：下半年展望審慎樂觀。臺灣市場將受惠於 AI 與半導體供應鏈的擴廠需求；土耳其廠的營運效率提升與冷軋線貢獻，將持續推升集團整體獲利結構。公司預期 2027 年將是營運發展更為正面的一年。

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2. 允強主要業務與產品組合

• 核心業務：允強為全球前五大的不銹鋼焊接管製造商，專注於不銹鋼管材與不銹鋼板捲兩大核心領域。主要產品為有縫焊接管，並非無縫管。產品廣泛應用於石化、建材、食品、機械等產業。
• 生產據點：
  • 台灣：共四個廠區 (埔心、溪州、斗六一廠、斗六二廠)，進行產線調整與資產活化，預計 2026 年底完成。
  • 土耳其：共三個廠區 (108 構造管廠、109 鋼捲裁剪中心、105 配管廠)，產能持續爬升中。
• 產品組合與產能：
  • 公司策略性地將重心轉向高毛利的工業用配管。此類產品製程複雜，技術門檻高，是公司引以為傲的核心產品。
  • 台灣月產能：配管約 7,000-7,500 噸，構造管約 3,000 噸，板捲則維持在 3,000-3,500 噸。
  • 土耳其月產能：構造管穩定生產約 1,500 噸，板捲裁剪約 2,000-2,500 噸，配管廠已提升至 1,500 噸。
• 銷售地區：公司以外銷為主，2026 年前兩季銷售地區以歐洲 (37%) 與美洲 (22%) 為主。受惠於土耳其廠的貢獻，歐洲比重穩定上升。同時，因應臺灣半導體建廠需求，臺灣內銷比重維持在 19%，預期未來將持續提高。

3. 允強財務表現

• 關鍵財務指標 (2026 前兩季)：
  • 營業收入：62.93 億元
  • 營業毛利：6.12 億元
  • 營業淨利：1.99 億元
  • 本期淨利：0.73 億元
  • 毛利率：9.7%
  • 營業淨利率：3.2%
  • 每股盈餘 (EPS)：0.14 元
• 成長動能與挑戰：
  • 2026 年第二季的營運成果是上半年獲利的主要來源，顯示營收與獲利結構已有大幅改善。
  • 土耳其子公司的營收成長是關鍵動能之一，其規模擴大有助於分攤初期較高的固定成本，改善毛利率。
  • 土耳其當地仍面臨高利率、高通膨及里拉貶值的挑戰性經營環境。
• 股利政策：
  • 公司維持穩定的股利政策，即使在經營較艱困的年度仍配發股利。2025 年度配發現金股利 1 元。
  • 未來將持續以發放現金股利為主要政策。

4. 允強市場與產品發展動態

• 趨勢與機會：
  • AI 與半導體擴廠需求：管理層明確指出，臺積電等半導體大廠的擴廠計畫（已知約 12-13 個）將在未來 5 到 10 年內持續支撐對工業用配管的強勁需求。允強在此供應鏈中不會缺席。
  • 新產品領域開發：公司正積極研發新應用領域，例如資料中心所需的液冷、分歧管等，計畫透過自身技術研發或外部商業策略切入市場。
• 關鍵產品發展：
  • 土耳其冷軋產線 (CRM)：該產線已啟動，目前月產能接近 1,500 噸（目標為 2,000 噸）。此產線具備「可攻可守」的策略優勢：
    • 對內 (守)：自用冷軋料可節省土耳其至少 12% 的進口關稅，大幅降低成本。
    • 對外 (攻)：可對外銷售，已獲得土耳其當地白色家電市場的品質認可，成為新的營收來源。
• ESG 發展：
  • 允強積極投入 ESG，曾入選商周「碳競爭力百強」。
  • 為因應「用電大戶 2.0」條款，公司已投入屋頂型太陽能發電，並已開始評估儲能設備的投資。
  • 未來太陽能發電將轉為自用，並已開始銷售 T-REC 綠色憑證。

5. 允強營運策略與未來發展

• 長期計畫：
  • 產線優化：持續調整台灣廠區產線配置，以達到資產使用最大化，預計 2026 年底告一段落。
  • 自動化導入：持續導入自動化設備與 AI 管理系統，提升生產效率。
  • 原料採購優化：透過精準的原料採購策略控制成本，此為公司獲利的重要來源之一。
• 市場滲透策略：
  • 土耳其內銷市場：推動高品質的有縫焊接管進入當地以無縫管為主的工業應用市場，證明其品質可達同樣要求。
  • 特殊管製造：持續深化在潔淨管、特殊管等領域的製造能力。
• 競爭優勢：
  • 品質與認證：擁有 CNS、JIS、DNV、CE 等多項國際產品認證，是進入全球市場的關鍵。
  • 產品線齊全：提供一站式購足服務，滿足客戶多樣化需求。
  • 全球行銷網絡：經營超過 50 年，客戶穩定且黏著度高。

6. 允強展望與指引

• 財務預測：公司未提供具體的財務預測，但表示對 2026 年下半年的營運審慎樂觀。管理層認為第二季的表現僅是恢復正常水準，未來仍有進步空間。
• 成長機會：
  • 臺灣市場：AI 與半導體產業的強勁需求是未來幾年最主要的獲利支撐。
  • 土耳其子公司：產銷規模持續擴大，加上冷軋線效益顯現，將是集團成長的關鍵引擎。一旦區域衝突趨緩，重建需求將帶來龐大商機。
• 潛在風險：
  • 土耳其總體經濟環境（高通膨、高利率）仍具挑戰。
  • 歐盟進口配額減半政策的後續影響仍需密切觀察，但目前評估衝擊不大，因歐盟內部供給不足，仍需依賴進口。

7. 允強 Q&A 重點

Q1: 關於土耳其子公司上半年的表現及何時能達到損益兩平？

A1: 公司不對損益兩平做精確預測。土耳其的經營環境（高通膨、高利率、匯率貶值）依然充滿挑戰。現階段公司的策略是努力提升自身的產銷能力、生產效率與市佔率，隨時準備好迎接外部環境好轉（如區域衝突結束後的重建需求）所帶來的機會。

允強集團 2026Q2 的獲利改善，確實主要來自於土耳其子公司的營運改善。土耳其單季營收已超過新台幣 9 億元，季增超過 50%，產銷規模的提升有助於攤銷固定成本，改善毛利率。公司對其下半年表現樂觀看待。

Q2: 歐盟 CBAM（碳邊境調整機制）與鋼鐵進口配額減半政策對公司的影響？

A2: - CBAM：公司超過 95% 的碳排放來自上游原料端，自身製造過程的碳排佔比很低。經試算，公司的碳排數據低於歐盟公布的預設值。特別是台灣在鋼管類的 CBAM 預設值為全球最低，這使公司具備低碳競爭優勢。 - 配額減半：此措施於 2026 年 7 月 1 日生效，目前觀察到歐盟內部鋼價已上漲。由於歐盟內部不銹鋼管產能不足以滿足其需求，進口仍是必須。目前對允強的影響不大且非負面，公司會謹慎觀察後續發展。

Q3: 公司對 2026 年下半年的營運展望？

A3: 下半年展望審慎樂觀，主要基於以下幾點： 1. AI 半導體需求明確：台灣的工業用配管需求非常強勁，將是主要獲利來源。 2. 產線調整效益：台灣廠區的產線調整將於年底完成，預期會帶來成本節省的效益。 3. 土耳其營運持續提升：即使在困難的經濟環境下，公司仍展現企業韌性，持續擴展業務。 4. 冷軋產線的彈性：土耳其的冷軋線（CRM）具備成本節省（自用）與營收擴展（外售）的雙重效益，是下半年及未來發展的重心。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。