【宇瞻法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260827

1. 宇瞻營運摘要

• 2026 上半年營運創歷史新高：宇瞻 (8271) 2026 上半年合併營收達 167.18 億元，年增 251.11%。毛利率 50%、營益率 35%，稅後每股盈餘 (EPS) 為 35.51 元，各項財務指標均創下歷史新高。
• 營運策略與動能：公司提出「儲存成就 AI 的未來」為核心策略，看好 AI 應用從雲端走向地端所帶動的記憶體與儲存需求。四大營運策略包括：佈局未來技術、營運 AI 轉型、專注重點領域及策略夥伴結盟。
• 未來展望：管理層認為，由 AI 驅動的記憶體產業已進入結構性缺貨的超級週期，漲勢尚未結束。預期記憶體價格將維持高檔震盪，其中 DRAM 的缺貨情況將比 NAND Flash 更為嚴峻，並可能持續至 2027 年。預估 2026Q4 合約價漲幅約 5% 至 10% 或持平。同時，公司也面臨 PCB 等關鍵零組件交期拉長 (達五個月) 的挑戰。

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2. 宇瞻主要業務與產品組合

• 核心業務三大支柱：公司業務分為三大塊，其中工控應用 (垂直應用) 佔營收約七成，消費應用佔三成。近年積極發展智慧應用事業，期望成為公司成長的第二隻腳。
• 工控應用 (垂直應用)：策略為「工控做深」，憑藉超過 20 年的產業經驗，針對交通、數位看板、政府標案等不同領域提供高度客製化的儲存解決方案，此部分為維持高毛利的核心業務。
• 消費應用：策略為「通路做廣」，持續擴大品牌在歐美等市場的能見度與通路合作。雖然高價位會影響終端需求，但市場對價格較低的產品仍有反應，顯示剛性需求依然存在。
• 智慧應用：定位為公司的長期成長動能。目前與 Google 眼鏡深化合作，角色從硬體供應商轉為軟體服務與訓練認證夥伴。同時，積極將精密光學檢測設備導入台灣半導體與生技產業供應鏈，並開發 AI Agent 與 AMR 協作機器人應用。

3. 宇瞻財務表現

• 2026 上半年關鍵財務指標：
  • 營收：167.18 億元
  • 年增率 (YoY)：251.11%
  • 毛利率：50%
  • 營益率：35%
  • 每股盈餘 (EPS)：35.51 元
• 驅動因素與挑戰：
  • 成長驅動：主要受惠於 AI 帶動整體記憶體市場價量齊揚，以及公司長期深耕高毛利的工控市場策略奏效。
  • 營運挑戰：AI 排擠效應導致供應鏈瓶頸，如 PCB 交期長達五個月，電阻電容等被動元件也出現缺貨，對生產造成一定壓力。

4. 宇瞻市場與產品發展動態

• 專利散熱技術：因應高速傳輸 (PCIe Gen5) 帶來的散熱挑戰，宇瞻開發多項專利技術。
  • GraTherX™：應用於 DDR5 SODIMM 的石墨烯散熱技術，可將熱點溫度引導至低溫區，有效降溫約 20°C。
  • CoreGlacier 2：針對 SSD 設計的交叉式散熱片，可將發熱量大的控制器與較不耐高溫的 NAND Flash 熱源隔離，提升產品整體可靠度。
• ESG 永續產品：
  • Fully lead-free (無鉛) 系列：推出 DDR5 與 SSD 全無鉛產品，符合歐洲市場對環保的嚴格要求，成為一項重要技術優勢。
  • 膽固醇電子紙：開發低功耗、畫面穩定的電子紙解決方案，適用於醫療、戶外交通站牌等場景，可結合太陽能模組實現獨立供電。
• Edge AI 解決方案：
  • ViClaw：與韓國 NPU 大廠 DEEPX 合作開發，整合 2 組 SSD 與 2 組 NPU，提供高達 50 TOPS 的算力，專為地端即時影像辨識等 AI 應用設計。
• eMMC 與工業用記憶卡：
  • 由子公司宇達資訊主導，看準 Kioxia、三星等大廠退出 MLC 市場的商機，與羣聯合作，利用 BiCS5 顆粒生產 eMMC 產品。
  • 策略鎖定歐、美、日等高端工控市場，提供極寬溫 (-40℃~105℃)、客製化等高附加價值服務。產品預計 2026Q3 送樣，Q4 量產。

5. 宇瞻營運策略與未來發展

• 長期發展策略：核心方針為「工控做深，通路做廣」，在穩固工控市場領導地位的同時，擴大消費性產品的市場版圖。智慧應用事業則專注於技術積累，期望在五年左右成為顯著的營收貢獻來源。
• 研發與技術實力：公司擁有超過 100 位的研發、技術支援 (TS) 與現場應用工程 (FAE) 專業人員，並在全球各主要市場設有 FAE 團隊，提供即時技術服務。目前已累積 202 件國內外專利。
• 策略夥伴關係：除了與羣聯、宏碁、聯華等長期夥伴合作外，也積極開拓新結盟機會，如與 DEEPX 在 Edge AI 領域的合作，以強化技術藍圖。
• 庫存管理政策：公司不以投機為目的進行庫存操作，而是根據市場需求進行動態調整。工控產品因生命週期長，庫存水位可達 4-5 個月；消費性產品則要求快速周轉，庫存維持在 2 個月以內。

6. 宇瞻展望與指引

• 市場趨勢：管理層判斷，AI 應用將持續推動記憶體需求，特別是在地端推論 (Inference) 應用中，為了解決 KV Cache 問題，將催生如 XL-Flash、High Bandwidth Flash 等新型態儲存產品，進一步吸納 NAND Flash 產能。
• 價格走勢：預期記憶體價格將維持高檔盤整，大幅飆漲不易，因過高價格會抑制消費市場需求。
• DRAM 與 NAND Flash 展望：
  • DRAM：供應將持續緊缺，預計到 2027 年供不應求的狀況仍將存在。
  • NAND Flash：在 2027Q2 前市場供需相對平衡，但新興 AI 應用的出現可能隨時改變供需格局。
• 公司因應策略：在消費性市場，將利用價格波動時機採購以維持成本優勢；在工控市場，則專注於服務能轉嫁成本、且對高效能儲存有剛性需求的客戶，以確保公司成長動能。

7. 宇瞻 Q&A 重點

Q1: 宇瞻首次參加本土券商法說會的特殊意義為何？

A1: 隨著記憶體模組產業受到市場更多關注，公司希望藉此機會加強與法人、股東及各界的溝通。這是一個開始，未來期望有更多交流機會。

Q2: 公司存貨結構中，製成品佔比約 40%，高於同業 (10-15%)，原因為何？

A2: 宇瞻對「製成品」的定義可能與同業不同。部分向合作伙伴 (如羣聯) 採購、可直接銷售的產品，即使後續會進行加值測試或微調，在財報上仍歸類為製成品。公司並非所有產品都從 SMT 零組件開始生產，因此製成品佔比較高。

Q3: 與韓國 DEEPX 的合作是否涉及記憶體內運算 (In-memory Computing) 技術？

A3: 目前沒有。宇瞻定位為模組廠，核心價值在於通路與模組層級的解決方案，較少涉入板級或 IC 層面的技術開發。但公司會持續觀察新技術，尋找未來 5-10 年的成長動能。

Q4: 子公司宇達資訊的 IPO 計畫進程為何？

A4: 公司確實有此規劃。但上市不僅看獲利，內部控制制度更為重要。宇達資訊目前正在進行系統更換等「體質調整」，待準備就緒後，會在適當時機考慮 IPO，目前尚無明確時間表。

Q5: Google 近期裁撤工程教育訓練團隊，是否與宇瞻的合作有關，例如業務外包？

A5: 無關。宇瞻與 Google 的合作僅限於 Google 眼鏡這條產品線，與其他部門的調整無關。宇瞻在該合作中，角色正從硬體供應商轉變為對 Google 的代工或品牌夥伴提供軟體服務與訓練認證。

Q6: 智慧應用事業下半年的營收能否彌補過去的水準？

A6: 不確定。今年部分中小企業客戶因資金受限，導致大型機台專案的開發與協商時間拉長。由於智慧應用佔公司整體營收比重已非常小，下半年策略會更聚焦於 AI 等主流應用領域，進行適度收斂，而非廣泛測試。

Q7: 智慧應用事業是否有三到五年的長期營收佔比目標？另外，明年出貨量的成長性預估如何？

A7:

• 智慧應用：現階段更重視技術的提升與積累，而非設定具體的營收目標。若能在半導體等正確領域打下基礎，相信五年左右能為公司帶來可觀的營收貢獻。
• 出貨量與庫存：公司的庫存水位取決於客戶需求，重視的是存貨周轉狀況，而非預測價格漲跌。目前 DRAM 與 Flash 庫存佔比約各半，其中三分之二為工控應用。未來會依據市場供需狀況動態調整，因此無法提供明確的出貨量成長指標。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。